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　　美(měi)联(lián)储布(bù)拉德：利率可(kě)能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储(chǔ)行长布(bù)拉德表(biǎo)示，决策者可能不(bù)得(dé)不(bù)进一步提高利(lì)率以给通胀降温，但(dàn)他(tā)补充称，自己将观(guān)望一定(dìng)时间(jiān)，看看经(jīng)济数(shù)据表现再(zài)决定6月应该采(cǎi)取何种行动(dòng)。

　　“我们过去(qù)15个月采取的(de)激(jī)进(jìn)政策遏制(zhì)了通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否(fǒu)处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确(què)信没有必要加息(xī)。

　　布(bù)拉德还表示(shì)，他认为(wèi)美联(lián)储仍然(rán)可(kě)以实现(xiàn)软着(zhe)陆(lù)，在不触发经济(jì)严(yán)重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基(jī)线(xiàn)情(qíng)景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能(néng)略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布(bù)拉德(dé)说。

　　布拉德是美(měi)联储(chǔ)决策者中鹰派官员的代(dài)表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称，但今年在(zài)联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权(quán)。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场互联(lián)互通合(hé)作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准(zhǔn)备工作进(jìn)展顺利(lì)，初期先行(xíng)开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北(běi)向互换(huàn)通”，是香港及其他国家和地区(qū)的(de)境外投资者经(jīng)由(yóu)香港与(yǔ)内地基础设(shè)施(shī)机构之(zhī)间在(zài)交(jiāo)易、清算、结算等方面互(hù)联互通的机制安排，参与内地银(yín)行间金融衍(yǎn)生品市(shì)场。初期可(kě)交(jiāo)易品(pǐn)种(zhǒng)为利(lì)率互(hù)换产品，报价、交易及结算币(bì)种为人(rén)民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境内投资者需与(yǔ)外(wài)汇交易中(zhōng)心签署报(bào)价商(shāng)协议，并为上海清算所(suǒ)利率互换集中清算(suàn)业(yè)务的清算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资者为符合人民(mín)银(yín)行(xíng)要(yào)求(qiú)并完成内地银行间债券市场准入备案的境外(wài)机构投资者(zhě)，并(bìng)经外汇交易(yì)中心(xīn)开通(tōng)“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权限的(de)境(jìng)外投资者需同时申(shēn)请成为场外结算公司的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额为200亿元人(rén)民币，清算(suàn)限额为40亿元人(rén)民币，后(hòu)续可根(gēn)据市场情况适时调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分实施(shī)停牌，并发(fā)布公(gōng)告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交(jiāo)所发(fā)布关于(yú)嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处理(lǐ)情况的公告(gào)。公告称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工业股份有限公司（以下简称公(gōng)司）在上交所网站发(fā)布(bù)关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告称(chēng)，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最后一个交易(yì)日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次(cì)提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成交阶(jiē)段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年(nián)5月5日(rì)相关匹配成(chéng)交(jiāo)取消，交易无效，不进行(xíng)清算(suàn)交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不受影(yǐng)响，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对于(yú)该事件(jiàn)的(de)发生，上交所深表(biǎo)歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势(shì)反弹(dàn)

　　在(zài)宏观(guān)利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)有所回暖，叠加油脂(zhī)市(shì)场基本(běn)面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继续加息预期以(yǐ)及(jí)欧美(měi)银(yín)行业危机的继续发(fā)酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨，美联(lián)储如预期(qī)加息25个基点，这(zhè)是本轮加(jiā)息(xī)周期的第(dì)十次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲(zhōu)央行周(zhōu)四决(jué)定放慢加息步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出(chū)现反弹，油脂(zhī)价格(gé)在假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰(tài)期货研究(jiū)所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师巩力赫(hè)表示(shì)，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨油脂，产地(dì)供(gōng)给偏(piān)紧，同时国内(nèi)棕榈油库(kù)存连续(xù)下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随(suí)其后，而(ér)豆油因5—6月大(dà)豆(dòu)到港压力(lì)涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力反弹是由基本(běn)面的改善(shàn)推(tuī)动的。她表示(shì)，一(yī)方面源于餐饮端的(de)利多预期。油脂相(xiāng)关上市企业一季度业绩大增(zēng)，多因为销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利(lì)率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交(jiāo)通(tōng)运输(shū)部数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，假期前三天日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍(biàn)存在(zài)一轮补库(kù)需求(qiú)。未来(lái)很(hěn)长一段时间(jiān)，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂需求的重要力量(liàng)。另一(yī)方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出(chū)现不同程度(dù)的停机(jī)计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油(yóu)累(lèi)库速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印尼棕榈油2月库存环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中产量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项(xiàng)数据(jù)和1月(yuè)几乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面(miàn)，受到(dào)马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)库存(cún)减少的预(yù)期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整(zhěng)体(tǐ)数据(jù)偏弱，出口月度环比下(xià)降，且产量(liàng)降幅不足(zú)，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利(lì)空(kōng)落地效(xiào)应(yīng)以及机构对(duì)于(yú)4月马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存预估(gū)超预期(qī)下降的乐观情绪，推动(dòng)期(qī)价(jià)快速反弹，而库存预估(gū)下降的原因(yīn)来自于马来西亚国(guó)内(nèi)消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油(yóu)脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘(pán)带动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自身(shēn)基本面供(gōng)应(yīng)增加的利空因素逐步弱化也对盘(pán)面带来(lái)一(yī)些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查(chá)显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来西亚截(jié)至(zhì)4月底的棕榈油库存(cún)料降至11个月(yuè)以来最(zuì)低水平，因产量持(chí)平且马(mǎ)来西(xī)亚国内(nèi)使用量增加。受访的九(jiǔ)位分析师(shī)和贸(mào)易商预估中值(zhí)显示，棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存(cún)料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月(yuè)减(jiǎn)少并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半(bàn)月的最(zuì)低水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油商(shāng)务(wù)网监测(cè)数据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内(nèi)棕榈油库(kù)存都在下降，但原因各有不(bù)同。马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存(cún)下降的主要(yào)原因来自(zì)于产量的季节性(xìng)减产以及印(yìn)尼(ní)国内出口(kǒu)政策(cè)限(xiàn)制导(dǎo)致(zhì)的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存(cún)大(dà)幅下降，主要是受到年初国内(nèi)疫(yì)情防控(kòng)措施优化调整(zhěng)带(dài)来的餐(cān)饮消费的增(zēng)加(jiā)，同(tóng)时豆棕现货(huò)价差(chà)高位(wèi)运行导致棕榈油(yóu)替代性能(néng)大大增强，也进(jìn)一步刺(cì)激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许(xǔ)更多的棕(zōng)榈油出口(kǒu)，市场对于(yú)马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态(tài)度。中国和印(yìn)度作(zuò)为全球(qiú)主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不同程度下(xià)降(jiàng)，但都(dōu)仍处于历史较高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将(jiāng)抑制其(qí)消费和进(jìn)口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油(yóu)产地(dì)来说(shuō)，每年(nián)的(de)1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周期，因产(chǎn)量处于年内低位(wèi)，无法满(mǎn)足当月(yuè)需(xū)求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量(liàng)绝对水平(píng)低是去库的(de)主要原因。后期随着产量季节性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪(xuě)玲认为，棕榈油(yóu)的去(qù)库更多是供需双重(zhòng)推动(dòng)的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利(lì)润差(chà)，棕榈油(yóu)到(dào)港压力下降，月(yuè)均到港量(liàng)30万吨(dūn)左右。更为重(zhòng)要的是，国(guó)内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要(yào)想(xiǎng)重新(xīn)累库，需要进(jìn)口增加，也(yě)就是说(shuō)进口利润打开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库存压力明显(xiǎn)恢复(fù)才有可能。因此，未来产地的累库(kù)必将(jiāng)早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场(chǎng)情况(kuàng)来看，短期(qī)内缺乏明显利(lì)多因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的预(yù)期下，美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思棕榈油有望逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后续需要(yào)密(mì)切关注厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是(shì)“宏观大(dà)年(nián)”，宏观层面对(duì)于(yú)大宗商品的影(yǐng)响仍(réng)然起到主导作用。那(nà)么，对于(yú)油脂(zhī)市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近(jìn)尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放(fàng)慢了(le)激进紧缩(suō)的步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随(suí)着(zhe)美联储会议的(de)结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行业(yè)的任(rèn)何可能的风险(xiǎn)蔓延(yán)，对(duì)此仍需(xū)保持(chí)谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰(fēng)产对国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月(yuè)美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思进(jìn)口大豆(dòu)大量(liàng)到港的预(yù)期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈油整体库(kù)存偏高(gāo)也使得(dé)油脂整(zhěng)体的行情难(nán)以表现得(dé)特别强势。不过(guò)，油脂的估值在偏低的油粕比和当前(qián)年度南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现背(bèi)景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在(zài)此情(qíng)况下，油脂似(shì)乎难以(yǐ)表(biǎo)现出独立(lì)走势，单(dān)边(biān)行情仍(réng)将比(bǐ)较多地被宏观(guān)因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储(chǔ)加息已经在市场(chǎng)预(yù)期当(dāng)中(zhōng)，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空影(yǐng)响(xiǎng)有限。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消费占比不低(dī)，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到(dào)产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和(hé)食用消(xiāo)费各占一半，但各国(guó)生物柴油政策比例一段(duàn)时期内是固定的，不会因为原油(yóu)及(jí)宏观市(shì)场的波动，而出(chū)现生物(wù)柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂食(shí)用作(zuò)为消费必(bì)需品，宏观因(yīn)素(sù)影响有(yǒu)限，因(yīn)此油脂自身基本(běn)面对(duì)价格波动仍然(rán)将起到主导(dǎo)作用。

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