“一带一路”对冲(chōng)欧美拖累无疑是2023年出(chū)口最(zuì)大的看(kàn)点。即使考虑去年的(de)低基数，4月的出口增速也(yě)不赖，与(yǔ)韩国(guó)、越南等邻国形成鲜明对比；拉动方面，“一带一路”国家(jiā)成为主角，欧美(měi)发达经济体整体偏弱。今年1-4月“一(yī)带(dài)一(yī)路(lù)”国家在中国出口的(de)份额约(yuē)为(wèi)36.0％超过美欧日（34.3％），粗(cū)略计算，如果今年“一带(dài)一路”出口增速保持在6％以上，那么在增量上就可能对冲美(měi)欧日出口的下(xià)滑，使得全年2023年全年的出口增速转正。

　　从整(zhěng)体看，3、4月份的数据再次验证，当前观察的中国的出口“不看(kàn)港口(kǒu)，不看韩、越”。港口数据(jù)和韩国、越南(nán)出口通胀作为传(chuán)统(tǒng)观察中国出口增速的重要指标，但随(suí)着中国(guó)出口(kǒu)结构向“一带一路”国(guó)家转(zhuǎn)移，其对中国出口的指(zhǐ)示作用(yòng)逐(zhú)渐下降。一方面，由于多数(shù)“一带(dài)一(yī)路(lù)”国(guó)家偏向内陆，汽(qì)车、火车(chē)等陆路运输占比(bǐ)和增速快速上升(shēng)，导致港口数(shù)据与实际出口(kǒu)增速持(chí)续偏(piān)离，另一方(fāng)面，以往韩(hán)国(guó)、越(yuè)南出口增速与中国出口基本(běn)保(bǎo)持统一趋势(shì)，但(dàn)由于(yú)产品结构差异，2023年以来两(liǎng)者产(chǎn)生较大(dà)背离。出口结构性(xìng)变化背景(jǐng)下，传(chuán)统(tǒng)观(guān)察框架适用性减弱(ruò)，信息(xī)的噪音和预期的波(bō)动可能加大。

　　国(guó)别方面，擘画外贸蓝(lán)图(tú)的突(tū)破口仍在于(yú)“一带(dài)一路”国家。除低基(jī)数影(yǐng)响之外，4月对俄出(chū)口(kǒu)的高增反映(yìng)“一带一路”贸(mào)易(yì)持续(xù)活跃，沿路经济带仍是我国(guó)稳外贸的“抓手”。4月对东盟出口增速暂时回落，不(bù)过整体(tǐ)来看，自2022年初(chū)以来“俄(é)+东盟升(shēng)、欧美降”的(de)趋势加速，日韩份额保持(chí)稳定。

　　产(chǎn)品方(fāng)面，4月出口结构继续延续“扬长避短(duǎn)”的属性。中(zhōng)国(guó)4月(yuè)汽车及(jí)机电出口金额维持(chí)强势，增速较3月进一步加快部分源错一个题就往阴里装一支笔于(yú)去年低基数原因，不过对同比的拉动(dòng)仍明显好于(yú)韩国，半导(dǎo)体(tǐ)出口跌幅则相较韩国更加“温和”。从(cóng)散点图看，量价齐升(shēng)的汽车(chē)出口反映海(hǎi)外车市较高景气度(dù)与产业链韧性仍可在一段(duàn)时间内支撑出(chū)口，而(ér)受(shòu)全球半导体周期影响，集(jí)成电路4月(yuè)出口(kǒu)量与(yǔ)价格均偏(piān)萎(wēi)缩(suō)。

　　那么，2023年出口(kǒu)最大的变数：“一带一路”的(de)空间有(yǒu)多(duō)大？站在2022年年(nián)底，市场大多聚焦(jiāo)欧美经济衰退的(de)拖(tuō)累(lèi)，而聚光灯(dēng)之外“一带一路”却在稳定外贸(mào)上发挥了越(yuè)来越(yuè)重要(yào)的(de)作用(yòng)，那么如何去评估这一空间有多大？

　　一(yī)带一路出口(kǒu)背后存(cún)量博弈。在全球经济和贸易放(fàng)缓的背(bèi)景下，我国出口(kǒu)的(de)韧性可(kě)能主要来自于存量的竞争(zhēng)——我们认为很有可能是抢占欧(ōu)美(měi)日韩在这些国家的(de)进口份额，2018年至(zhì)2022年，中国在一(yī错一个题就往阴里装一支笔)带一路沿(yán)线10国的进口份额上涨了2.5％，同期欧美日韩(hán)下降了3.8％。

　　空间(jiān)有多大(dà)？保守(shǒu)估计(jì)拉动2023年中国出(chū)口1个百分点。我们选取“一带一路”沿线65国中，中国出口规模最大的(de)10个国(guó)家（约占中国对“一带一路”沿(yán)线(xiàn)国家总(zǒng)出(chū)口的70％，以下简称10国）。选取(qǔ)2009、2016、2001年的进口情景(jǐng)来对标(biāo)2023年10国(guó)在悲观、中性、乐观(guān)三种情形下(xià)的进(jìn)口(kǒu)增(zēng)速情(qíng)况，同时(shí)参考2018至2022年欧美日韩的年均下跌份额，假设2023年10国对美(měi)欧(ōu)日(rì)韩减少的进(jìn)口(kǒu)份额中约60％被(bèi)中国取代。

　　结果显(xiǎn)示(shì)，中性条件(jiàn)下，“一带一路”10国2023年拉动(dòng)中(zhōng)国出(chū)口增速约0.97％，此外根(gēn)据(jù)占比(bǐ)（10国(guó)占65国的(de)70％），大致估算(suàn)“一带一路(lù)”沿线65国(guó)拉动我国(guó)出口(kǒu)增(zēng)速约1.39％。

　　在全球放缓(huǎn)的背景下，1个百(bǎi)分(fēn)点并不少，我(wǒ)国(guó)全年出口增速可能略高于0％。对欧美日等发达经济体出口增速预(yù)测，思路为(wèi)在中国加入世(shì)界贸易组织后(hòu)、历次(cì)全球(qiú)经(jīng)济陷入衰退(tuì)或是经(jīng)济增速大幅下行（downturn）的时间段中(zhōng)，选(xuǎn)出(chū)具有参考意义的三年，分别作为中(zhōng)性、乐观和悲观情景作(zuò)为参考。我们对于(yú)2023年(nián)的基准假设(shè)为(wèi)美欧有可能(néng)在(zài)下半年陷(xiàn)入温和衰退，我们选择2009（全球金融(róng)危机）、2016（美(měi)国(guó)紧缩后(hòu)的(de)全球经济(jì)放缓）、2001（科网泡沫破裂，全球经济温和放缓）分别作为悲观、中性(xìng)和乐观情景(jǐng)。根据预测，中性(xìng)假设下(xià)，2023年欧美(měi)日韩拖累我国出口增速约(yuē)-1.9个(gè)百分点(diǎn)。

　　假设对其余(yú)国(guó)家（在我国出口中约占26％）出口增速预测按(àn)照IMF对2023年世界商品贸易数量(liàng)增速预测即1.5％计算，并(bìng)考虑(lǜ)价格(gé)因(yīn)素(sù)，使用IMF对我(wǒ)国2023年GDP平减(jiǎn)指数(shù)同比(bǐ)预测（0.96％），计算(suàn)得出其余国家拉动我国出口(kǒu)增速约0.64个百分点(diǎn)。因(yīn)此，中性假设下(xià)2023年我国出口增速约为0.13％（图11）。

　　测算存在低(dī)估的风(fēng)险，主要(yào)来自于两个方面：数据(jù)口径差(chà)异和欧美经济(jì)体的(de)“韧性”。数据方面，各国自(zì)中国(guó)进(jìn)口的数(shù)据和中国(guó)向各国出口的(de)数据(jù)存在差异（无论是(shì)绝(jué)对量还是增速(sù)），有时这(zhè)一差异(yì)还较(jiào)大，一般而言中(zhōng)国出口端(duān)的增(zēng)速会更(gèng)高，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)我们基于(yú)“一带一路(lù)”国家进口数据的测(cè)算是低(dī)估(gū)的；外需方面(miàn)，欧美经济陷入衰退的时点存在较大的(de)不(bù)确(què)定性，可能在今年下半年(nián)、也可(kě)能在明年，若后者出现(xiàn)，那么2023年发达(dá)经(jīng)济体对于中国(guó)出口的(de)拖累可能没(méi)有那么大(dà)。

　　风险提示(shì)：东盟、俄罗斯及其他新兴经(jīng)济(jì)体经(jīng)济增长不及预期，对外(wài)需拉动不足(zú)。疫(yì)情二(èr)次冲击风险对出(chū)口造成拖累。欧美经济(jì)韧性超预期(qī)，对(duì)于中(zhōng)国出口的拖累不足。

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