近日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金陆续公布了一季(jì)报。在(zài)一季度商品市场(chǎng)整体下跌的(de)背景下(xià)，4只公募商品期货基金也表现不佳(jiā)，仅建信(xìn)能源化工(gōng)期货(huò)ETF利润为(wèi)正(zhèng)。值得注意(yì)的是，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告期内增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投(tóu)资哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音者(zhě)青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和利(lì)润方面，一(yī)季度，建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益和(hé)利润(rùn)有何区(qū)别？4只(zhǐ)公募商(shāng)品(pǐn)期货基金在一季(jì)报中均提及，本期已实现(xiàn)收益指基金本(běn)期利(lì)息收入(rù)、投资收益、其他(tā)收(shōu)入（不含公允价(jià)值变动收(shōu)益(yì)）扣除相关费用(yòng)和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期(qī)公允(yǔn)价值(zhí)变(biàn)动收益。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF资(zī)产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF低于(yú)1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增(zēng)长(zhǎng)率方面，报告(gào)期(qī)内，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增(zēng)长率分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的(de)增减变(biàn)化，可(kě)以(yǐ)反映(yìng)出投资(zī)者的(de)偏好(hǎo)。从份额(é)变动来(lái)看，除(chú)华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品期货基(jī)金(jīn)均受到净(jìng)申购。截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份，增幅高(gāo)达(dá)27％；建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF份(fèn)额(é)较(jiào)期初增加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿(哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音yì)份，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市(shì)场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以(哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音yǐ)下(xià)几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息(xī)在资(zī)本市场持(chí)续发酵，导致了原油以及美(měi)豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕(yù)，由于加(jiā)工利润尚可(kě)，加之巴西(xī)大(dà)豆丰(fēng)产(chǎn)上(shàng)市，近几个(gè)月国内大(dà)豆到港(gǎng)量趋于(yú)增加，同(tóng)时由于下游提(tí)货消极，油(yóu)厂(chǎng)豆粕不(bù)断累(lèi)库，部分油厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过(guò)大(dà)；最(zuì)后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出(chū)栏，春节后一段时(shí)间一般是豆粕需求淡季(jì)，而今年由于(yú)生猪价(jià)格持(chí)续(xù)下行(xíng)，养殖业复产积极性不高，加(jiā)之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量(liàng)处(chù)于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期(qī)内基金投(tóu)资(zī)策略和运作(zuò)分析，国(guó)投瑞(ruì)银基金表示，一季度白(bái)银在初期两个月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又(yòu)很快(kuài)反(fǎn)弹至年(nián)初位置。黄金较白银表现(xiàn)更(gèng)为强势，金银比价(jià)有所抬升(shēng)。前期走势主要受制于白(bái)银工业(yè)属(shǔ)性及(jí)美联储加息(xī)预期升温影(yǐng)响，白银表现(xiàn)出更高的(de)波动性。后(hòu)期则(zé)主要是欧(ōu)美银行(xíng)业出现(xiàn)流动性危机，导致避(bì)险情绪高(gāo)涨，也大幅降低了市场对于美(měi)联储(chǔ)的加息(xī)预期。

　　国(guó)投瑞银基金(jīn)认为(wèi)，美联储货(huò)币(bì)政策调整节奏与(yǔ)经济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关(guān)注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天(tiān)鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美(měi)联储已连续加(jiā)息(xī)两次各25BP，加(jiā)息步伐(fá)明(míng)显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次(cì)加(jiā)息。随着美(měi)国加息渐入尾(wěi)声，而通(tōng)胀仍处(chù)于高(gāo)位，宏(hóng)观环境对贵金(jīn)属相对(duì)有利，贵金属配置价值进一(yī)步(bù)提升。考虑到(dào)白银的高(gāo)弹性(xìng)及金银比价的相(xiāng)对高位，建议择机积极配置。

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