一度被(bèi)称为(wèi)“机构投资(zī)者风向标”的股票ETF市场，迎来(lái)重大(dà)变局，个人投资(zī)者不仅(jǐn)在新发(fā)基金中占(zhàn)据主流，存量产品也超过了机(jī)构(gòu)投(tóu)资者占比(bǐ)。

　　多位业内人士对此表(biǎo)示(shì)，在基金行(xíng)业(yè)ETF投教工作成效显著，ETF交易工(gōng)具优(yōu)势被(bèi)投资者逐渐认知，以及投资热点轮动加快、主题和行业ETF跟踪效率(lǜ)较高(gāo)等背景下，国(guó)内资本市场正在经历股民转基民，由“投个股”到“投ETF”的(de)转变。长期(qī)来(lái)看，个(gè)人在(zài)股(gǔ)票ETF占(zhàn)比抬升(shēng)，有利于投资(zī)者分散风险，提(tí)高市场交易活跃度，长(zhǎng)远可(kě)提(tí)高A股市场稳(wěn)定(dìng)性(xìng)。

　　新发权(quán)益ETF个(gè)人占比84％

　　个人(rén)投资(zī)者成(chéng)为(wèi)“主力军(jūn)”

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)13日，今(jīn)年新(xīn)成立的(de)37只(zhǐ)股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）上市(shì)前一周(zhōu)披露的个人投(tóu)资者(zhě)平均占比83.9％，个人投资者(zhě)俨然(rán)成为(wèi)新(xīn)发权益(yì)ETF的主力(lì)军。

　　而从全市场数据看(kàn)，2022年个人投资者比例(lì)为50.85％，同比下(xià)降3.67个(gèbehaviour可数吗，behaviour是可数名词吗)百分点，但仍(réng)然在股票(piào)ETF市场占比超过(guò)了(le)机构资金。

　　针对个人投资者(zhě)占(zhàn)比的变化，华泰柏瑞(ruì)指(zhǐ)数投资部总监助理、基金(jīn)经理李(lǐ)沐阳(yáng)表示，2018年(nián)以(yǐ)前，权益类ETF的(de)规模主要(yào)集中在几大(dà)宽(kuān)基ETF，一(yī)般都(dōu)是机构投资者做配置去买(mǎi)ETF。2019年以后，行业ETF如雨后春笋般出现，叠(dié)加全(quán)行业指数相关业务同仁在(zài)ETF投(tóu)教工(gōng)作上(shàng)的(de)共同努(nǔ)力，ETF作(zuò)为交(jiāo)易工具(jù)的优势，越来(lái)越被普通(tōng)个人(rén)投资者认知，从而使个人股票占比的大(dà)幅提升。

　　具体到(dào)今年新发ETF个人占比(bǐ)较高(gāo)的现象，国泰基金(jīn)也分析(xī)，今年以来A股(gǔ)市场持(chí)续回(huí)暖(nuǎn)，投(tóu)资者情绪比较积极，新发产品(pǐn)募资环境比较好，也(yě)越来越受到(dào)个(gè)人(rén)投资者(zhě)的青睐。此(cǐ)外，ETF投资(zī)者大部分由股民(mín)转化而来(lái)，这些个(gè)人(rén)投(tóu)资者也认识(shí)到ETF持有一篮子(zi)股票，胜(shèng)率大概率更高，相对于个(gè)股来说，也(yě)能更好地(dì)分散风险。

　　基煜研究也(yě)补(bǔ)充道，个人(rén)投(tóu)资者“买(mǎi)新(xīn)不买旧(jiù)”的理(lǐ)念(niàn)扎根较深，更倾向于交易新(xīn)上市的(de)ETF，而机构投资者对(duì)于时间成本的把(bǎ)控较严格，在看(kàn)准投资(zī)机会后，更倾向于(yú)去申购(gòu)老产(chǎn)品。

　　近(jìn)五年(nián)个人占比呈攀升势(shì)头

　　个人增持宽(kuān)基ETF，机构(gòu)增持行(xíng)业或主题ETF

　　从近五年(nián)数据(jù)看，个人(rén)在(zài)股票ETF占比也呈(chéng)现(xiàn)明显的(de)震荡攀升势头。

　　在2018年，个人在股(gǔ)票ETF产品中平均占比为38％，2019年-2020年个(gè)人(rén)持有比(bǐ)例平均分别(bié)为(wèi)36％、42％，2021年一度占比达到54.52％的(de)高(gāo)点，超过了机构(gòu)资(zī)金(jīn)，股票ETF作为(wèi)“机构投资者风向(xiàng)标(biāo)”成(chéng)为(wèi)过去式。

　　到2022年，个人(rén)占比(bǐ)又回(huí)落近(jìn)5％，达到50.85％，但(dàn)仍然超过了(le)机构(gòu)占比。

　　分(fēn)结构(gòu)来看，在宽基ETF中，个人占比从38.26％增至39.76％，同比(bǐ)上升1.5个百分点；而个人投(tóu)资者占比(bǐ)较高(gāo)的(de)行业或主(zhǔ)题ETF，同(tóng)期则从(cóng)60.6％的高点回落只55.23％，下降5.38个百分点。

　　但由于国内ETF整体仍在扩张(zhāng)态势中，个人(rén)投资者在行业或主题ETF产(chǎn)品中占比下降，但绝对份额也是(shì)在增长的，这一数(shù)据更代表了(le)机构投资者对行业或主题ETF的认可度也在不断(duàn)抬(tái)升。

　　“我个人(rén)认为是ETF投(tóu)教工作(zuò)在发挥作用。”李沐阳表示，在(zài)下沉调研的(de)过程中，我(wǒ)们(men)发现大(dà)部分投资者都会将较为(wèi)低风(fēng)险的宽基ETF，比如沪深300ETF等(děng)产品作为尝试(shì)。潜移默化中，宽基(jī)ETF扮演了(le)资产(chǎn)组合配(pèi)置中的一个重(zhòng)要的台阶(jiē)。

　　国泰基金也补充道(dào)，由于近年来行业轮(lún)动(dòng)加快，而(ér)宽(kuān)基ETF可以(yǐ)帮助投资者(zhě)把握比较均衡(héng)的投资机会(huì)，受到资金关注。早在(zài)2018年和2022年，市场震荡下行，投资者(zhě)的风(fēng)险偏好有所降低(dī)，宽基ETF会比(bǐ)较受欢迎；而在市场上行时，行业和主题(tí)异彩纷呈，机会又多(duō)上(shàng)涨空间又大，风险偏好也随(suí)之上升(shēng)，所以行业和(hé)主(zhǔ)题ETF占比则(zé)会提升(shēng)。

　　基煜研究也(yě)表示(shì)，近(jìn)五年市(shì)场成(chéng)交热情(qíng)的提升带来(lái)了A股市场的(de)大幅发展，个人投资者入市规模(mó)激增，而在经(jīng)历了多种行情风格的锤(chuí)炼(liàn)后，尤其(qí)是操作难(nán)度(dù)较(jiào)高的2022年之后，投资(zī)者们对于(yú)跑赢基准的难(nán)度(dù)有了更清晰的认知，而ETF能(néng)够有效的跟上基准的步伐；另一方面，近几年投(tóu)资热(rè)点轮(lún)动较快(kuài)，新的投资领域带来(lái)了大量的(de)学习成本，而(ér)ETF的投资(zī)门槛(kǎn)较低，运作(zuò)透明度较高，因而逐(zhú)步获得(dé)个人投资者的认(rèn)可。

　　具体(tǐ)来看，基煜研(yán)究分析(xī)，一是随着A股市场愈发(fā)成熟、有效性提升，个人(rén)投(tóu)资者对于β收益的认知(zhī)将越来越深(shēn)入，近几年可以看(kàn)到更多投资者会基(jī)于大势选择宽基(jī)投资工具；另(lìng)一(yī)方(fāng)面，2019年至2021年，市(shì)场的投资主线较为清晰，如(rú)消费、新能源、医药等，因此行业主(zhǔ)题基金ETF更容易受(shòu)到(dào)追(zhuī)捧(pěng)。

　　提升交易活(huó)跃度

　　长远可提(tí)高(gāo)A股市场的稳定性

　　随着个人(rén)占比的抬升，股(gǔ)票ETF市场的交投活跃度也呈现(xiàn)明显的提升。

　　Wind数据显示(shì)，2022年(nián)股(gǔ)票(piào)ETF市场(chǎng)总成交额12.67万(wàn)亿(yì)元，同比增长43％；年(nián)平均换手率也从(cóng)7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多位(wèi)业内人士表示，长期来看，股(gǔ)票ETF市场个人占比超过机(jī)构，有利于股民转为基民(mín)，为投资者分(fēn)散风(fēng)险(xiǎn)，提升交易活(huó)跃度，长远可提(tí)高A股市场(chǎng)的稳(wěn)定性。

　　国泰(tài)基(jī)金表示，ETF的个人投资者大都由股民(mín)转化(huà)而来，个人投资者发现ETF快捷、透(tòu)明(míng)、成本低廉且(qiě)相(xiāng)比个(gè)股可以更(gèng)好地(dì)平滑behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗风(fēng)险，也能够获得交易的参与感，于是更多选择通过ETF来参与(yǔ)市场。相(xiāng)比个股来(lái)说，ETF的(de)风险(xiǎn)更分(fēn)散波动也(yě)更小，因此个(gè)人投资(zī)者选择ETF而(ér)非股(gǔ)票，长远来(lái)看可提高A股(gǔ)市场的稳定性。

　　“个(gè)人投资者(zhě)在ETF投资上可能交(jiāo)易频率更高，也(yě)更(gèng)容(róng)易受到市场(chǎng)消(xiāo)息(xī)的影响(xiǎng)，这对于我们基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)人的持续运(yùn)营和投资者陪伴都提出了(le)更高的要求。”国泰基(jī)金相关人士称。

　　“更高的个人占比可能(néng)会带来更活跃的交(jiāo)易，并(bìng)带来(lái)更有吸引力的市场。”李沐阳也称。

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