如(rú)果要论(lùn)二季度迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日经225指数(shù)进一步强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以(yǐ)来的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高(gāo)收盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对(duì)比可以显示出日(rì)股今年以来的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数(shù)年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短(duǎn)短一(yī)个半月，日股(gǔ)的涨幅更是(shì)在全(quán)球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日(rì)股为何能一(yī)举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的投(tóu)资者而(ér)言，近来提到(dào)日股的优(yōu)异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是(shì)巴菲特(tè)进(jìn)一步增持了日本五(wǔ)大商社(shè)仓位，令越来(lái)越(yuè)多的业内人士开始注意到这一全(quán)球第三大经济体的(de)巨大(dà)投(tóu)资机(jī)会。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮(lún)爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那(nà)么简单！事(shì)实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让(ràng)日股变得吸引人(rén)。巴菲(fēi)特所看到(dào)的（机会）其(qí)实(shí)也(yě)正是其(qí)他(tā)人眼(yǎn)下正在看(kàn)到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动(dòng)着日(rì)股(gǔ)上涨？“干货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据(jù)东京(jīng)证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前已经连续第六(liù)周(zhōu)成为了日(rì)本股票的净买(mǎi蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗)家。在此期间(jiān)，外(wài)国投资者(zhě)大举涌(yǒng)入了日股股票和期货市(shì)场，净(jìng)流(liú)入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大(dà)规模的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代(dài)初期以来(lái)，他就从未(wèi)见过外国投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系(xì)统不稳定和信用(yòng)紧缩(suō)风险的笼(lóng)罩(zhào)下，越来越多的(de)海外投资者似乎(hū)看到(dào)了日本(běn)股市(shì)作(zuò)为避险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期低(dī)迷(mí)印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对(duì)日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少海外投资者对(duì)投资日本产生了(le)更多的(de)兴趣。

　　高盛(shèng)日本(běn)公司(sī)就(jiù)表示，近来已受到了(le)越来越多平时不太关注日本市场的海外(wài)投资者的咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)在看到(dào)日本股市的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其(qí)中的原因，他们的建仓买入又(yòu)进一(yī)步促使股市上(shàng)涨，形(xíng)成(chéng)了(le)目前的良性循环(huán)。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表(biǎo)态力挺日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街资本也已相继造访(fǎng)日(rì)本(běn)。这些(xiē)海外资金有(yǒu)意复(fù)制巴(bā)菲特的策(cè)略，通过低成本日(rì)元(yuán)融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大(dà)商(shāng)社上的加大投资(zī)，也存在(zài)着在(zài)国际市场(chǎng)上分散投资(zī)对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉(蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的(de)回报(bào)率是在波(bō)动性远低于美国(guó)科技(jì)股的情况下实现(xiàn)的。这意味着日本股市对美国投资(zī)者来说(shuō)应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力(lì)。对美国债(zhài)务上限的担忧可能也刺激了(le)一些“末日准备者”涌(yǒng)入日(rì)本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的一(yī)份报告中也表示(shì)，“外(wài)资的(de)回(huí)归(guī)是日本股(gǔ)市复(fù)苏的重(zhòng)要(yào)标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏向银(yín)行、金融和价值(zhí)股的投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日(rì)本产生兴趣之前，他们(men)此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过(guò)长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报(bào)。那么这一次，即便有着避(bì)险和多元化分散(sàn)投资的(de)需求，他们又为何(hé)铁(tiě)了(le)心一(yī)定(dìng)要来日本市(shì)场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不(bù)提日本市场眼下正经历(lì)的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于(yú)治理标(biāo)准的(de)提高，以及企业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公司治(zhì)理(lǐ)改革已开(kāi)始见效(xiào)，这项(xiàng)改(gǎi)革最初(chū)由已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已大(dà)幅增(zēng)加，在截至今年3月的财(cái)年中，日本企业宣(xuān)布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿(yì)美元）的(de)历史(shǐ)最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净现(xiàn)金，而美国(guó)的这(zhè)一比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价(jià)低于(yú)每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成(chéng)分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市(shì)净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日(rì)本股市(shì)提供(gōng)了更坚实的(de)底(dǐ)部(bù)和(hé)更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券(quàn)交易(yì)所为了改(gǎi)变(biàn)股价(jià)跌破每股净资产——市(shì)净率低于(yú)1倍的情(qíng)况(kuàng)，还(hái)请求上(shàng)市企(qǐ)业在意识到资本成本的(de)前(qián)提下推进经营并公布(bù)改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推(tuī)出了(le)力(lì)争“早日实现(xiàn)市净率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中期经营计划(huà)和股(gǔ)票回购，股(gǔ)价随(suí)后(hòu)大涨近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的(de)股票回购(gòu)和积(jī)极压(yā)缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在近期公布财报时(shí)，也均宣布了新的股票回(huí)购(gòu)计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本(běn)上市公司的回购规模将进(jìn)一步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许多海外投资者的共(gòng)鸣(míng)，他们开始看到这(zhè)方面的(de)有利(lì)证据。在(zài)交易(yì)所这些变(biàn)化的推(tuī)动下，许多公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑(huò)的交(jiāo)叉持(chí)股，并在(zài)定期公开(kāi)会(huì)议之前与股东进行(xíng)更密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两(liǎng)年在这方面(miàn)发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的(de)最大单一(yī)原因(yīn)。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日本央行(xíng)目(mù)前(qián)依然(rán)宽松的货(huò)币政策和日(rì)本相对(duì)稳健的经(jīng)济基本面，显然也对(duì)日(rì)股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田(tián)和男上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂时(shí)仍未(wèi)改变(biàn)其(qí)大规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过(guò)了央行(xíng)2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能放心地(dì)说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年(nián)上半年还在(zài)持续加息，并已(yǐ)被迫在物价(jià)与经济稳(wěn)定之间作出艰难(nán)抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依然(rán)处(chù)于能让海外投资(zī)者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目(mù)前也相(xiāng)对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公(gōng)布(bù)的数据显示，今(jīn)年(nián)前三个月日本(běn)国内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个季(jì)度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于(yú)中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从此(cǐ)前(qián)的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报(bào)告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日(rì)本央行持续(xù)宽松等积极因素，日本(běn)这个世界第三(sān)大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与发展组织的经济(jì)前景(jǐng)指(zhǐ)数(shù)来看(kàn)，日(rì)本(běn)目(mù)前是七国集团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在(zài)线(xiàn)经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以(yǐ)内需(xū)为导向的(de)企业正(zhèng)受益于(yú)入境游增长的(de)前景，而大型银行也(yě)获得了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到(dào)今年年底(dǐ)将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认为，日本股市今年的(de)涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利(lì)增长、股票回购和估(gū)值仍(réng)处于(yú)低(dī)位吸(xī)引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的(de)改善均提振(zhèn)了市场(chǎng)，而(ér)企业(yè)财报的不俗表现或有(yǒu)望(wàng)成为最新的上(shàng)行催化剂(jì)。

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