财(cái)联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤(pí)酒行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺(wàng)季。夏天历来是啤酒企业的“兵家(jiā)必争之地”，而年周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少(nián)内火(huǒ)爆(bào)的淄博烧烤(kǎo)一定程(chéng)度(dù)上(shàng)助力啤酒行业(yè)“淡季(jì)不(bù)淡(dàn)”，盛夏旺季更是值(zhí)得投资者期待(dài)。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕京啤(pí)酒(jiǔ)以近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单(dān)季(jì)度营收突破百亿(yì)元(yuán)。但(dàn)包括百威亚(yà)太、兰州(zhōu)黄河(hé)和西藏发展在内的外资系(xì)啤酒公司(sī)基(jī)本面(miàn)仍然堪(kān)忧(yōu)，业绩下滑或(huò)亏损(sǔn)，本土与外(wài)资两大阵(zhèn)营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮色(sè)。民生证(zhèng)券王言海5月8日发布(bù)的研(yán)报指出(chū)，2022年(nián)啤酒板块营收(shōu)稳增、归母净利(lì)润高增(zēng)；2023年(nián)伴随疫情扰动褪(tuì)去(qù)，下游场景逐步复苏，叠加成(chéng)本(běn)压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年(nián)同期明显提(tí)速。国(guó)盛(shèng)证券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒在中国市(shì)场颓势明(míng)显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸(bà)”格局(jú)或成“一超多(duō)强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低点(diǎn)迄今股价(jià)累计最大涨幅分(fēn)别(bié)达159%和187%，前(qián)者(zhě)目前总市值超1600亿港元，后(hòu)者总市值超(chāo)1300亿(yì)元(yuán)。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒和(hé)珠(zhū)江啤酒(jiǔ)股价同期累(lèi)计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世(shì)纪80年代(dài)中国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业(yè)兴起(qǐ)，北京的燕(yàn)京、上海的力波、福(fú)建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四(sì)川的(de)蓝剑、桂林的(de)漓(lí)泉、河南的金星、陕西的汉斯等(děng)，几(jǐ)乎每座城市都拥(yōng)有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华(huá)润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博(bó)、嘉士(shì)伯、燕京(jīng)啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布的研报罗列(liè)五大巨头的具体市场(chǎng)份(fèn)额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯(bó)市占(zhàn)率分(fēn)别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山(shān)指出(chū)，我国啤(pí)酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集(jí)中度仍有提升空间，待CR1市占(zhàn)率提升后头(tóu)部企业将有望进一(yī)步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势不变，经过一段(duàn)时间的此消彼长，持续多(duō)年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为(wèi)“一(yī)超多(duō)强(qiáng)”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威英(yīng)博(bó)甩开，燕(yàn)京啤酒追上来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营(yíng)。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，这几年(nián)，外资(zī)啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场颓周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少势明显(xiǎn)，百(bǎi)威英博(bó)销量下滑(huá)，一手(shǒu)扶(fú)持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运营啤酒资产唯一(yī)平(píng)台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉(jiā)士(shì)伯(bó)啤(pí)酒在中国多(duō)个地区的(de)销售权划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂(chǎng)商纷纷提(tí)价(jià) 占据高端如同(tóng)坐拥(yōng)印钞机(jī)？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几年啤酒行(xíng)业的业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要(yào)由外资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢(láo)牢掌(zhǎng)控。近年(nián)来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华(huá)润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒子(zi)，现在(zài)已经(jīng)很难见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行业处(chù)于产业链(liàn)中游(yóu)，对上游成(chéng)本敏感，大(dà)麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本(běn)主要材料；下游终端(duān)议价能力较(jiào)强，进入(rù)存量竞争时代(dài)后，企业(yè)为向高端(duān)化转(zhuǎn)型(xíng)已多(duō)次(cì)实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消(xiāo)费场(chǎng)景恢复将加(jiā)速各啤酒龙(lóng)头产品结构优化、加速高(gāo)端化进程(chéng)，2023年吨价提升(shēng)幅度或不弱于成本(běn)催生普遍提(tí)价的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次、企业参(cān)与数量(liàng)高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流(liú)厂商(shāng)纷纷提价，中高低档均有(yǒu)所涉及。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯(yá)出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元提(tí)升至(zhì)5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌(wū)苏(sū)提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)的(de)产品(pǐn)价格稳定在(zài)3-5元区间(jiān)，如今，已(yǐ)经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷(fēn)纷推出千(qiān)元啤(pí)酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤(pí)酒的(de)“大师传奇(qí)”，都(dōu)是为(wèi)了继(jì)续突破(pò)价格天(tiān)花板。

　　▌青岛(dǎo)啤(pí)酒：中档高端齐发力 高端(duān)化势能锐不(bù)可挡(dǎng)

　　华鑫证(zhèng)券指出(chū)，在百(bǎi)元级(jí)产品上，青(qīng)岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先推(tuī)出“百(bǎi)年之(zhī)旅(lǚ)”，售价388元，并(bìng)在(zài)2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端(duān)产品方面(miàn)，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)布局丰(fēng)富(fù)，产(chǎn)品价位最高，均价约29元(yuán)/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报(bào)指(zhǐ)出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发力，高端化势(shì)能锐不可当。产品端方面，公司在(zài)坚持纯生系(xì)及经(jīng)典系(xì)“1+1”品牌战略基(jī)础(chǔ)上(shàng)，进一步提(tí)升中(zhōng)档崂山品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白啤等(děng)高端(duān)产品放量，带动整体产品(pǐn)结构持续(xù)升级。随着23年现(xiàn)饮场景全面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低(dī)基数效应(yīng)，预计公司全年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购(gòu)喜力如虎添(tiān)翼 但目前主(zhǔ)要(yào)销(xiāo)量来自中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购(gòu)喜力中国正式完(wán)成交割。1863年(nián)创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下(xià)拥有(yǒu)上百(bǎi)家酒厂，连续(xù)多年跻身世(shì)界500强榜单。而收购方华润(rùn)啤酒，满打满算(suàn)也才30岁，借此(cǐ)拓展(zhǎn)高端市场。华(huá)鑫证券指(zhǐ)出，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)高端及超高端(duān)产品仅(jǐn)占其收入(rù)占比17%，而经济(jì)型（5元以下(xià)）产(chǎn)品收入占比达(dá)47%，表明目(mù)前市(shì)场(chǎng)更加认可、熟悉(xī)其(qí)经济型产品如勇(yǒng)闯天(tiān)涯等(děng)，但(dàn)对其高端产品认知度或(huò)接受度相(xiāng)对偏(piān)低。公(gōng)司提价空(kōng)间较大，高(gāo)端(duān)化完(wán)成后利(lì)润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二(èr)次创业(yè)”新篇章 借助U8势能(néng)持续(xù)开拓市(shì)场

　　作(zuò)为曾经国产(chǎn)啤酒行业的老大哥(gē)，燕京啤酒近(jìn)几年风光不(bù)在。不仅(jǐn)销售范围收缩不少，被雪(xuě)花和青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)甩开(kāi)不(bù)说，2020年的营业额(é)甚(shèn)至被重(zhòng)庆啤酒反(fǎn)超。但燕京(jīng)啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母(mǔ)净利润(rùn)3.52亿(yì)元，增速(sù)高达54.51%。今(jīn)年一季度延续高(gāo)增，净利(lì)同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤酒突破(pò)增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端新(xīn)品燕(yàn)京U8的成功营销，以及旗(qí)下燕京酒號(hào)社区小(xiǎo)酒馆这种(zhǒng)新零售业态的落地生根(gēn)。中邮证券(quàn)分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报指出(chū)，渠道(dào)反馈(kuì)，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公司借助U8势能持续(xù)开(kāi)拓市场，推动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司吨价同增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食(shí)品点评称(chēng)，改革红利释(shì)放正处起步(bù)阶段，旺(wàng)季动销加速、成本优化之下，公(gōng)司业绩弹性将进一步加速。

　　此外(wài)，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒目前属于(yú)蓝海市场，拥有巨大发(fā)展潜力及空间，且目(mù)前行业格局(jú)未定(dìng)，企(qǐ)业拥有弯(wān)道超车机会；基于精酿啤酒多(duō)元风味(wèi)发展趋势，产品风味及应用场景布局多元化企业，将更加(jiā)能(néng)够顺应精酿市场(chǎng)发(fā)展(zhǎn)趋势(shì)，拥有长期(qī)可持续发展潜力，并(bìng)有望(wàng)成为行业新引领者。

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