5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金(jīn)、南方(fāng)基(jī)金(jīn)等(děng)多家(jiā)头部(bù)公募基金密集申报了跟踪(zōng)海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持(chí)续下跌(diē)。不(bù)过(guò)资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数(shù)半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产品份(fèn)额出现正增(zēng)长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半导体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板块中长期投(tóu)资价(jià)值的(de)肯定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随着国产替代(dài)持续推进(jìn)，以(yǐ)及(jí)近(jìn)期AI行(xíng)情的带动下，板块(kuài)细分领(lǐng)域(yù)仍有较(jiào)多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自(zì)4月中下(xià)旬(xún)以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导(dǎo)体指数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始(shǐ)不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生(shēng)产设备(bèi)板块(kuài)周跌(diē)幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金(jīn)对主题(tí)ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其(qí)中，工银(yín)瑞信国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额(é)变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外(wài)，其余产品份额(é)均有大(dà)幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨幅位(wèi)列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半(bàn)导体板块持续(xù)下(xià)跌(diē)，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基(jī)金经(jīng)理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预期主要原因，一(yī)是国产替代进(jìn)程不及预期，国内(nèi)半导体企业相比海外半导体(tǐ)大厂起步(bù)较(jiào)晚，在(zài)技(jì)术和人才(cái)等方面存在差(chà)距，在国产替代(dài)过程中产品研(yán)发(fā)和客户导入(rù)进(jìn)程可(kě)能(néng)不及预期(qī)；二是下游需求不及预期(qī)，在(zài)边缘政(zhèng)治和全(quán)球经(jīng)济疲软背景(jǐng)下(xià)，全球电子(zi)产品等终端需求可能不及(jí)预期(qī)，从而导致对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)正处于(yú)下行筑底的阶段，但(dàn)我们认(rèn)为有望于(yú)今年看到(dào)拐(guǎi)点的出现”田(tián)光远表示，在本(běn)轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片(piàn)下(xià)游的景气度，有创新属性和份额提升属性的环节会率(lǜ)先(xiān)回暖(nuǎn)。一(yī)方(fāng)面中(zhōng)国(guó)经(jīng)济体重要的构(gòu)成央国企对资产回报提(tí)出要求，民营企业的竞争力提升也会(huì)更加(jiā)依赖数(shù)字化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力(lì)，另(lìng)一方(fāng)面短周期维度(dù)数字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏会加(jiā)大企业数(shù)字化投入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战(zhàn)略投(tóu)资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表示，首(shǒu)先，回顾年初(chū)以(yǐ)来半(bàn)导体板块上涨的(de)原(yuán)因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预期基本(běn)面(miàn)即将见底，再(zài)加上有(yǒu)AI主题的(de)催化(huà)，所以从年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其(qí)中许(xǔ)多(duō)个股的(de)股价其实是过度反应的(de)，所以(yǐ)随(suí)着4月(yuè)中下旬半(bàn)导(dǎo)体一(yī)季报披露，整体呈现(xiàn)强预(yù)期、弱现实的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题(tí)的降(jiàng)温，综(zōng)合(hé)因素引(yǐn)起行业(yè)近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看出投资者(zhě)对(duì)板块价值(zhí)的肯定(dìng)，多(duō)位业内(nèi)人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投(tóu)资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前无需过度(dù)悲观(guān)。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基(jī)本面上，人(rén)工智(zhì)能给半导体带(dài)来了(le)新的需求增量，从周期(qī)视(shì)角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个季(jì)度(dù)虽然会有一(yī)定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面(miàn)中国半导(dǎo)体(tǐ)企业有(yǒu)国(guó)产替代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半(bàn)导体板块(kuài)估值波动(dòng)较大，且子(zi)板块(kuài)和细(xì)分(fēn)线索较多，始(shǐ)终(zhōng)有估值合理甚至低估(gū)的机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多优质(zhì)的(de)公司处(chù)于历(lì)史估值(zhí)分位(wèi)低位区(qū)间，随着需求回暖或者新产品的(de)突(tū)破(pò)，会有形成很(hěn)好的投资(zī)机会。他进一步表示，人(rén)类历史经历了三次工业(yè)革(gé)命，前两次都是以能(néng)源为对(duì)象进行创新，第三次是信(xìn)息(xī)为(wèi)对象进行创新，当前阶段的人(rén)工(gōng)智(zhì)能从感知智能走(zǒu)向认知(zhī)智能后(hòu)，将对人类生(shēng)产(chǎn)力的提(tí)升产生巨大(dà)的影(yǐng)响，也会开启新(xīn)一轮的工(gōng)业革(gé)命，它是信息革(gé)命经历了(le)个人电脑、互(hù)联网革命和移动互联网革命后在万物智(zhì)联层面的延伸，将(jiāng)会在经(jīng)济、社(shè)会、政治、军(jūn)事(shì)等方(fāng)面(miàn)全(quán)面影响人类(lèi)社会。当前仍处(chù)于新(xīn)一轮产业革命爆(bào)发(fā)的早(zǎo)期的阶段，在人工智能带(dài)来的技(jì)术(shù)变革浪(làng)潮下，人(rén)工智能对云(yún)管(guǎn)端各方(fāng)面(miàn)都产(chǎn)生(shēng)了(le)影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变(biàn)，产(chǎn)生了新的投(tóu)资方向，如算(suàn)力(lì)芯片(piàn)的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端侧和网侧(cè)的新硬件也(yě)会产生新的投资机会。因此我们(men)长期看好半导体的投资价值。”田光远建议(yì)投资者长期(qī)关注该(gāi)板块投资机会，他认(rèn)为可以重点配(pèi)置(zhì)的主线包括以AI为代表的(de)创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及(jí)以半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基(jī)金经理刘(liú)慧影也表(biǎo)示，2023年全面看(kàn)好整个(gè)半导体板(bǎn)块，其中，从半(bàn)导(dǎo)体国(guó)产化为主的设备(bèi)材(cái)料EDA板块，到下游(yóu)需求(qiú)为主的芯(xīn)片设计都会在今年都(dōu)有(yǒu)非常(cháng)好的机会。首(shǒu)先，基本面(miàn)上，美国对中国的极限制(zhì)裁(cái)将加速中国芯片的国产替代，党的二十(shí)大(dà)对于(yú)科技(jì)安全的强调为芯片(piàn)的(de)国(guó)产替代提供了坚实的理论(lùn)基础。其(qí)次，芯片设(shè)计板块(kuài)经过近一年的充分(fēn)调整(zhěng)，股价已经充分(fēn)反映悲观预期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计(jì)板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪(zōng)和(hé)调研(yán)半导体行业(yè)库(kù)存、动销数据和(hé)重点(diǎn)公(gōng)司的边际(jì)变化，同时(shí)动(dòng)态跟(gēn)踪(zōng)电子消费品的复苏(sū)情况，预判(pàn)半(bàn)导(dǎo)体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需要大量算力(lì)，硬件(jià中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗n)基(jī)础设施成为发展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯片(piàn)等核心(xīn)环节(jié)预期(qī)将(jiāng)会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体(tǐ)行业(yè)持续增长。此外，半导(dǎo)体设(shè)备公司的一季报业绩相(x中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗iāng)对较强，国产化(huà)趋势仍在加速推进，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导体中最(zuì)大的(de)周期品种，也(yě)可能在年内迎来(lái)边(biān)际变(biàn)化，需要持(chí)续(xù)动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注景气度修复速(sù)度(dù)和估(gū)值的(de)匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的(de)过程中(zhōng)股价有可能波动较大，要结合基本面变(biàn)化(huà)综合判断配(pèi)置价值，我们也会通(tōng)过适当(dāng)调仓来平(píng)衡(héng)风险(xiǎn)。”刘(liú)源补充道。

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