在华尔街经(jīng)济学家和央行官员争论美国经济是否(fǒu)以及何时会陷入衰退(tuì)之际，大型(xíng)基(jī)金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了解到，越来(lái)越多的专业选股人(rén)士(shì)将(jiāng)资金从银行(xíng)等对经济敏感的股票(piào)中(zhōng)撤出，转而投资公用(yòng)事(shì)业和基本消(xiāo)费品等在经济(jì)低迷时期被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行汇编的(de)数(shù)据显示，同时做多和做空(kōng)的对冲(chōng)基(jī)金已将其周期性股(gǔ)票与防御性(xìng)股票(piào)的比例降(jiàng)至(zhì)至(zhì)少2012年以来的最低(dī)水平。对(duì)于(yú)只做多的基金经理来说，他们对周(zhōu)期性公司(这些公司的命运(yùn)取决于商业周期(qī)的起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突(tū)显了主动投资领域的悲观(guān)情绪仍在加剧(jù)，尽管美股从去年(nián)10月低点反弹，增加(jiā)了(le)5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行(xíng)策略师表示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰退做好(hǎo)了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比(bǐ)例降(jiàng)至近10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去(qù)年不同，当(dāng)时对(duì)衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基(jī)金紧紧抓住周期股。这一立场表(biǎo)明，人们相(xiāng)信美联储有能力通过积极的抗(kàng)通(tōng)胀行动实现软(ruǎn)着陆。现(xiàn)在，这种(zhǒng)乐(lè)观(guān)情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步(bù)证(zhèng)明(míng)，专(zhuān)业人士(shì)持续(xù)看空股市。在(zài)美国银(yín)行4月份(fèn)对基金经(jīng)理的最新调查中，现金(jīn)持有量保持在较高水平，相(xiāng)对(duì)于股票(piào)，债券比2009年(nián)以(yǐ)来(lái)的任何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场(chǎng)开始逃离时，只做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的(de)是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基于(yú)图表信号配置(zhì)资产的计算机驱动(dòng)策略形成了鲜明(míng)对(duì)比。由(yóu)于(yú)股市稳步上涨和市场波(bō)动性下降，趋势追踪基金和波动性目标(biāo)基(jī)金等系统性资金管(guǎn)理公(gōng)司近几(jǐ)个月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德(dé)意(yì)志银行(xíng)的(de)投资者(zhě)仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化(huà)基金继续抢购股票(piào)，而自由裁量投资者(zhě)的敞口已(yǐ)降至一年区(qū)间(jiān)的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分归因于那些对价(jià)格不敏感(gǎn)的量(liàng)化投(tóu)资者，他们别无选(xuǎn)择(zé)，只能(néng)在股价上(shàng)涨时(shí)买入股票。看空者还警告(gào)称，持续数月(yuè)的股市(shì)反弹是(shì)不可持续的。由于(yú)标(biāo)普500指(zhǐ)数几次突破(pò)4200点的尝试都以失败告终，缺(quē)乏动(dòng)能(néng)可能会限制量化基金的需(xū)求。另一方(fāng)面(miàn)，新一轮的(de)抛售可(kě)能(néng)会促使量化基金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企业财报也提振股(gǔ)市。尽管各公司在(zài)本财报季的业(yè)绩超出(chū)预期，但(dàn)目前来看，这还不足以让(ràng)美国企业(yè)重回增长轨道。就连美联储官员也预(yù)测今年晚些时候(hòu)会(huì)出现“温和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早(zǎo)地(dì)为经(jīng)济衰退做准备而采取防御措施，最终可能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行业(yè)往(wǎng)往在衰(shuāi)退前的6个月内表(biǎo)现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它(tā)们的领先串子是什么意思网络，足球串子是什么意思地位通常会在下(xià)行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国(guó)经济衰退将(jiāng)从(cóng)第三(sān)季(jì)度(dù)开(k串子是什么意思网络，足球串子是什么意思āi)始。

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