近日，国内上(shàng)市(shì)交(jiāo)易的4只公募(mù)商品期货基金陆(lù)续公(gōng)布了(le)一季(jì)报。在(zài)一季(jì)度(dù)商品市(shì)场整体下(xià)跌的(de)背景(jǐng)下，4只公募商品期货基(jī)金(jīn)也表现不佳，仅建信(xìn)能源(yuán)化(huà)工期货ETF利润为正。值得注意的(de)是，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增(zēng)幅(fú)近三成，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收(shōu)益和利润方面(miàn)，一季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元(yuán)；华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有何(hé)区别？4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货(huò)基金在一季报中(zhōng)均提及，本期已(yǐ)实(shí)现收益指基金本(běn)期(qī)利息收入、投资收益、其(qí)他收(shōu)入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和(hé)信用减值损(sǔn)失(shī)后的余额(é)，本期利润为本期已实现收益加上本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期(qī)末(mò)基金资产净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金(jīn)份额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF实现正增长(zhǎng)，净值增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国(guó)投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净(jìng)值增长率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的(de)增减变化，可以反映出投资者的(de)偏好。从份额变(biàn)动来(lái)看，除华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF份额较(jiào)期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加(jiā)2300万份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成有(yǒu)色金属期(qī)货(huò)ETF份额较期(qī)初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份(fèn)额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)走(zǒu)出下跌行情，华夏基(jī)金认为，主要原因(yīn)有以下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续(xù)发酵，导致了原油(yóu)以及美豆等(děng)大宗商品价格(gé)下跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内(nèi)现货供应相对充裕(yù)，由于(yú)加工(gōng)利(lì)润尚可，加之(zhī)巴(bā)西(xī)大豆丰产上市，近几个月国内(nèi)大豆到港(gǎng)量趋(qū)于(yú)增(zēng)加，同时由于(yú)下游(yóu)提货消极(jí)，油厂豆粕(pò)不断累库，部(bù)分油(yóu)厂甚至出现胀(zhàng)库现(xiàn)象，导致(zhì)豆粕(pò)现(xiàn)货跌幅过(guò)大；最后，需求端低(dī)迷不振，由于(yú)春(chūn)节前养殖产品(pǐn)集中出栏(lán)，春节后(hòu)一段时间一(yī)般是豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于(yú)生猪(zhū)价格持续(xù)下(xià)行，养(yǎng)殖(zhí)业复(fù)产积极(jí)性不高，加之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟(wēn)疫(yì)情偶发，使(shǐ)得(dé)豆粕需(xū)求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处于(yú)偏低水(shuǐ)平。

　　关于报(bào)告期(qī)内基金投资策略和(hé)运(yùn)作分析(xī)，国投瑞银(yín)基金表示，一季度白(bái)银在初期两个月处(chù)于振荡调整，在三(sān)月份又很快反(fǎn)弹至年(nián)初(chū)位置(zhì)。黄金较(jiào)白银表现更为(wèi)强势，金银比价有所抬升。前(qián)期(qī)走势主要(yào)受制于白银工业(yè)属(shǔ)性及美联储加息预(yù)期升温(wēn)影中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥响中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥，白银表现出更高的波动性。后期(qī)则主要是欧美(měi)银行业出现流(liú)动性(xìng)危(wēi)机(jī)，导致避险情(qíng)绪高涨，也大(dà)幅降低了市场对于美联储(chǔ)的加息(xī)预期。

　　国(guó)投瑞银基(jī)金认(rèn)为，美(měi)联储货币政策调整节奏与经济(jì)衰退(tuì)担忧继续主导(dǎo)贵金属行情(qíng)，同(tóng)时也(yě)需(xū)关注突发地缘政治(zhì)、金融(róng)体系的流动性风险、新兴(xīng)经济体债务风险等(děng)黑天鹅事(shì)件的(de)影(yǐng)响。今(jīn)年以来，美联储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年或还有一次加息。随着美国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境(jìng)对(duì)贵金属相对有利，贵金(jīn)属配置价值进一步(bù)提升。考(kǎo)虑(lǜ)到白银(yín)的高弹性及金银比价(jià)的相对高位，建议(yì)择机积极配置。

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