金融界(jiè)5月15日(rì)消息 央行今(jīn)日(rì)进(jìn)行(xíng)1250亿元1年期MLF操作，中标利率(lǜ)为2.75％，与(yǔ)此前(qián)持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消(xiāo)息面上，上周五曾(céng)经有消息(xī)称本(běn)月MLF中标利率(lǜ)有(yǒu)可能下调，但是(shì)机(jī)构分(fēn)析，央行(xíng)行(xíng)长易(yì)纲(gāng)曾在3月公开表示目前(qián)实际利率的(de)水(shuǐ)平是比较合适，且(qiě)4月28日政(zhèng)治局会议对一(yī)季度的经济(jì)复苏给予(yǔ)充分(fēn)肯(kěn)定。

　　5月(yuè)以来资金面转松，DR0连云港灌南邮编号是多少; line-height: 24px;'>连云港灌南邮编号是多少07中枢(shū)回落至1.8％左(zuǒ)右，机构(gòu)杠杆率提升。5月(yuè)是缴税大月(yuè)，需(xū)要关注下周缴税周对(duì)资金面可能造成的(de)扰动。

　　此前媒体报道称，自5月15日起(qǐ)银行(xíng)协定存款及通知存款自律上限将下调，四大国(guó)有银(yín)行协(xié)定存款和通(tōng)知存(cún)款自律上限下(xià)调幅度为30BPS，其(qí)它金融机(jī)构降幅为50BPS。中信证券分析(xī)，预计银(yín)行协定存款和通(tōng)知存款利率(lǜ)上限的下调(diào)有助于(yú)缓解银行净(jìng)息(xī)差偏(piān)窄的问题。

　　国君(jūn)宏(hóng)观研究(jiū)指出，近(jìn)期(qī)部分(fēn)银行调降存款利率，严(yán)格上不算(suàn)降息，属于“利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化”的进(jìn)一步(bù)深化(huà)。本轮存款利(lì)率调降(jiàng)背后的原因，是储蓄偏高、资(zī)金空转增叠加银行净息差收窄。因此，存款利率(lǜ)客(kè)观(guān)上可减轻银(yín)行负(fù)债成本，但是这并不(bù)足以触发超额储蓄大规模(mó)转为(wèi)消费(fèi)及向金融资产流入(rù)。

　　（1）近期(qī)部分银行调(diào)降存款利率，严(yán)格上不算(suàn)降(jiàng)息，属于(yú)“利率(lǜ)市场(chǎng)化”的推进(jìn)。2023年4月以(yǐ)来，河南、广(guǎng)东等(děng)多(duō)地中(zhōng)小银行(xíng)（地方农商(shāng)行为主）发布(bù)公告下调(diào)人民币存款(kuǎn)挂牌利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网(wǎng)》等权威(wēi)媒体报道，5月15日起银行协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)将下调，引(yǐn)发“降息(xī)潮”的热议。不过，作为我(wǒ)国(guó)利率体系的(de)“压(yā)舱石”，1年期存(cún)款(kuǎn)基准(zhǔn)利(lì)率（整(zhěng)存(cún)整取）依然维持在1.5％不变，因(yīn)此本轮(lún)银行存(cún)款利率调降(jiàng)严格意义上并非(fēi)真的(de)降息。归(guī)根结底(dǐ)，本轮存款利率(lǜ)调降也属于(yú)“利率(lǜ)市场(chǎng)化”的进(jìn)一步深化。

　　（2）存款利率调降背后，是储(chǔ)蓄偏高、资金(jīn)空转增叠(dié)加(jiā)银行净息差收(shōu)窄。一、2023年初的人民(mín)币存款维(wéi)持高(gāo)位，居民储蓄释放速度较慢(màn)。因此，存款利(lì)率调降背景下，居民储(chǔ)蓄有望(wàng)进一步流(liú)出(chū)，更多流(liú)向消费、房贷、资本(běn)市场(chǎng)等。二、资(zī)金杠杆抬(tái)升、空(kōng)转加剧。2023年(nián)3月降准以来，资金利(lì)率中枢回(huí)落，资金杠(gāng)杆(gān)明显抬升(shēng)，资(zī)金空转有所加剧。存款利率调降(jiàng)一定程度上可以疏通流动性淤积，支撑(chēng)宽信用进程。三、MLF等政策利率接(jiē)连调降后，银(yín)行净(jìng)息差大幅收窄，尤其是城商行、农商行，因(yīn)此压降存款成本(běn)、规范(fàn)吸储行为(wèi)也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降客观(guān)上将减轻银行负债(zhài)成(chéng)本，但(dàn)我(wǒ)们认为，这并不(bù)足(zú)以触发(fā)超额(é)储蓄(xù)大规(guī)模转为(wèi)消费及向金(jīn)融资产流入；回归(guī)基本面来看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组合的延续，仍将利(lì)好高股息资(zī)产(chǎn)和(hé)长期国(guó)债。客观上(shàng)，本轮银行下降存(cún)款利率的效果与(yǔ)2022年4月、9月的效(xiào)果类似，可以降低负债端成本，保护银(yín)行净息差。当前流动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本(běn)轮(lún)存款利率(lǜ)调降(jiàng)，理论上可以促使(shǐ)存款搬家，促使(shǐ)超额(é)储蓄流出(chū)，更多转(zhuǎn)化为消费。但我(wǒ)们觉得刺激难度(dù)较大，倾向(xiàng)于认为消费环(huán)比修复最快的(de)时候已经过去。再(zài)回(huí)归经济(jì)基本面来(lái)看，“弱(ruò)复(fù)苏+低(dī)通(tōng)胀”组合(hé)的延续，意味着长(zhǎng)端利率仍有望继续(xù)下探，高股息资产仍将(jiāng)占(zhàn)优。

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