5月以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外(wài)半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产品，布(bù)局全球(qiú)半导体市场，引(yǐn)发业(yè)内广(guǎng)泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在(zài)经(jīng)历(lì)一季度的持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导体主题(tí)ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士认为(wèi)，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基(jī)于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但(dàn)随(suí)着国产替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带(dài)动下，板块(kuài)细分领(lǐng)域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表现(xiàn)为例(lì)，该指数在4月(yuè)6日攀至年内(nèi)高位(wèi)后便开(kāi)始不断(duàn)下跌(diē)，4月(yuè)10日至5月12日区(qū)间跌(diē)幅近20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表现上，半导(dǎo)体与半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下(xià)跌，但资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉(xī)数上(shàng)涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额(é)变化，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降(jiàng)外，其余(yú)产品份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半导体行业(yè)复苏不及预期(qī)主要(yào)原(yuán)因，一是国产替代进程(chéng)不及预期(qī)，国内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体企业相比(bǐ)海外半导体大(dà)厂起(qǐ)步较晚，在技术和(hé)人才等方面(miàn)存在差(chà)距，在国产(chǎn)替代过(guò)程中(zhōng)产(chǎn)品研发和客户导入进程可能(néng)不及预期(qī)；二(èr)是下(xià)游需求不及预期(qī)，在边缘(yuán)政治和全球(qiú)经济疲软背景下，全球(qiú)电(diàn)子(zi)产品等终端需求可能不及预期，从而(ér)导致对半(bàn)导(dǎo)体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐(guǎi)点的出(chū)现”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看(kàn)芯片(piàn)下游的景(jǐng)气度(dù)，有创新(xīn)属性和份额提(tí)升属(shǔ)性的环(huán)节(jié)会(huì)率先回(huí)暖。一方(fāng)面中国(guó)经济体重(zhòng)要的构成(chéng)央国企对资产回报提出(chū)要求，民营企业(yè)的竞争力提升也会更加依赖数(shù)字化，成本(běn)效(xiào)率提升是数字化(huà)的(de)长期关键驱动力(lì)，另一方面(miàn)短周(zhōu)期维度数字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回(huí)顾年(nián)初以来半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)上涨(zhǎng)的(de)原(yuán)因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处(chù)于底部位(wèi)置(zhì)；另一方面(miàn)市场预期基本面即将见(jiàn)底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初(chū)到4月(yuè)初半导体指数出现了(le)一定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中许多个(gè)股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导(dǎo)体一(yī)季(jì)报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现实的(de)表现，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综合(hé)因素引起行业近期的(de)持(chí)续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年(nián)内表(biǎo)现(xiàn)震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投资者对(duì)板块价值的(de)肯(kěn)定，多位业内(nèi)人士也表示，长期看好半(bàn)导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需(xū)过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基(jī)本面上，人工智能给(gěi)半导体带来了新的需求(qiú)增量，从周(zhōu)期(qī)视角，预(yù)计未(wèi)来(lái)1-2个季(jì)度虽然会有一定业(yè)绩的(de)压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企(qǐ)业(yè)有国产替代(dài)的中期(qī)逻辑支(zhī)撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块(kuài)估值波动(dòng)较(jiào)大，且子(zi)板块和细分线(xiàn)索(suǒ)较多，始终有估值合理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的(de)公司处(chù)于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着(zhe)需(xū)求回暖或者新产(chǎn)品的突破，会有形成很好的投资机(jī)会。他(tā)进一(yī)步(bù)表示(shì)，人类历史经历了(le)三次工业革(gé)命，前(qián)两次都是以能(néng)源(yuán)为对象进行创新，第(dì)三(sān)次是信(xìn)息为对象进(jìn)行(xíng)创新，当前(qián)阶段的人(rén)工(gōng)智能从感知(zhī)智能走向认知智能后，将对人(rén)类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信息革命经(jīng)历了(le)个人电脑(nǎo)、互联(lián)网革命和移动(dòng)互(hù)联网(wǎng)革命后在(zài)万物智联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社iphone12换电池多少钱会。当(dāng)前仍处于新一(yī)轮产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人(rén)工智(zhì)能对云管端各方面(miàn)都(dōu)产生了影响，云侧变化最(zuì)为(wèi)显著，很多环节发(fā)生了改变，产(chǎn)生了新的投资方向(xiàng)，如(rú)算(suàn)力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会(huì)产生新的投(tóu)资(zī)机会。因(yīn)此我们长期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田(tián)光远建议投资者长期关注该板(bǎn)块投资(zī)机(jī)会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见(jiàn)底后(hòu)的复(fù)苏(sū)线、以(yǐ)及(jí)以(yǐ)半(bàn)导体(tǐ)设备(bèi)材料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经iphone12换电池多少钱理刘慧(huì)影(yǐng)也表示(shì)，2023年全面看好整个半导体板块(kuài)，其(qí)中，从半导体国产(chǎn)化(huà)为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计(jì)都会(huì)在(zài)今(jīn)年都有非常好的机会。首先，基本面上，美(měi)国对中国(guó)的极限制(zhì)裁将加速(sù)中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全的(de)强调为芯(xīn)片的国产替代提供了坚实的(de)理论基础。其次(cì)，芯片(piàn)设计板块经过(guò)近一(yī)年(nián)的充分调整，股价已(yǐ)经充(chōng)分反映悲(bēi)观(guān)预期。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和(hé)调研半导体行业库存、动销(xiāo)数据和重(zhòng)点公(gōng)司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪(zōng)电子(zi)消费品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模(mó)型(xíng)训练需要大(dà)量(liàng)算力，硬件基(jī)础(chǔ)设施成(chéng)为发展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会(huì)受(shòu)益，后续有望驱动半导体行(xíng)业持(chí)续(xù)增长(zhǎng)。此外，半导体设备公(gōng)司的一季报业绩相(xiāng)对(duì)较强，国产(chǎn)化趋(qū)势仍在加速推进，后续半导体设备、材(cái)料也是可(kě)以关注的方(fāng)向。存储作为半导体中最大的周(zhōu)期品(pǐn)种，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需要持续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气度修复速度和估值(zhí)的匹配(pèi)程(chéng)度(dù)，尽管基本面改善的趋势比较确(què)定，但改善(shàn)的过程(chéng)中(zhōng)股价有可能波动较(jiào)大(dà)，要(yào)结合基本面(miàn)变化综(zōng)合判断配置价值，我们也会通过适(shì)当调仓来平衡(héng)风(fēng)险(xiǎn)。”刘(liú)源补充道。

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