作为锂(lǐ)电产业拐点的(de)另一关键指标(biāo)，中游(yóu)电池(chí)厂商的库存也已经(jīng)逐步恢复至健康水平。据高工锂电(diàn)了解，目前中游电池厂商库存水位(wèi)回(huí)退(tuì)，此前(qián)部(bù)分(fēn)电(diàn)池厂商暂停(tíng)的生产线已经重启生产。在采购方面，电池厂商和下(xià)游车企(qǐ)已陆续重启订(dìng)单(dān)，带动产业需求回暖。从终端(duān)新(xīn)能源汽车市场表(biǎo)现上看，年初的市场恐慌情绪主要来自(zì)车(chē)市(shì)的需求腰斩。但从整体(tǐ)一季度新能(néng)源(yuán)汽车销量(liàng)数据来看，其月(yuè)销量(liàng)逐步攀升并且回(huí)暖速度超过(guò)往(wǎng)年。随着二三季度(dù)到来，车市逐渐(jiàn)转(zhuǎn)入(rù)销售旺季，也将进(jìn)一步(bù)带动(dòng)锂电产业(yè)中(zhōng)上游(yóu)的订单需求。加(jiā)上5月份临(lín)近，企(qǐ)业重新开启月度采购谈判，行业有(yǒu)望迎来(lái)需求订单的集(jí)中(zhōng)爆发。

　　后续碳酸锂价(jià)格可(kě)能会有回(huí)涨的(de)空间，但幅度不可(kě)能太大(dà)，最多(duō)在(zài)10％左右(yòu)。业内人士表示(shì)，因(yīn)为经历本轮(lún)碳酸锂价(jià)格的(de)暴涨暴跌，电池厂商对(duì)于碳酸锂真实的供给情况(kuàng)更(gèng)加清晰，市(shì)场预期回(huí)调(diào)下，电池(chí)厂商在价(jià)格谈判上(shàng)会更加谨慎。同时电池厂商(shāng)一体(tǐ)化带来的(de)碳酸锂供应稳定(dìng)，也将削弱(ruò)上游锂矿厂商(shāng)的议价权。电(diàn)池(chí)回收端，邦(bāng)普、格(gé)林美(měi)、天奇股份、华友钴(gǔ)业等企业持(chí)续推进(jìn)电(diàn)池回收布(bù)局，来(lái)自终端材料回收的产能也在(zài)稳步爬坡。相关数(shù)据(jù)显示，2025年国内回收的废旧电池的总量将达(dá)到137.4GWh。

　　回溯(sù)到上游，电池(chí)厂商都已完(wán)善在锂(lǐ)矿端的布(bù)局，包括宁德时(shí)代的宜春锂矿项目，亿纬(wěi)锂能的盐(yán)湖提锂项目均进展顺利，将进一步(bù)释(shì)放(fàng)碳酸锂(lǐ)供(gōng)给。经历过复杂(zá乌鲁木齐海拔多少米高)的(de)产业调(diào)整过程之后(hòu)，整个(gè)锂电产业的(de)运作(zuò)模式正(zhèng)从“大开大合”的(de)波浪(làng)式变得更为(wèi)平滑。从原材料到电池，再到下游车(chē)企，产业链各个(gè)环(huán)节的价格以及供需变(biàn)化也将变得(dé)更(gèng)加(jiā)平衡且具有可预测性。

　　然而，亦有空(kōng)方则认为，当前上游库存(cún)水平依旧处(chù)于高位(wèi)，虽然需求端稍(shāo)有好转，但是并不足以带(dài)动价格(gé)企稳(wěn)。

　　▌锂价超预期下跌并不是一(yī)个下(xià)游获利、上游承(chéng)压(yā)的简单(dān)故事

　　过去一段时间(jiān)，碳酸锂(lǐ)和电池材(cái)料的价格下(xià)跌过快，但这并不为业内人(rén)士(shì)所乐(lè)见。碳(tàn)酸(suān)锂从2022年11月(yuè)60万(wàn)元/吨跌至当前20万元不到，价格跌去近7成，最直接受到冲击的当属锂矿企业。根据藏格(gé)矿业一季度数据，碳酸锂销量为534吨，相比于2022年(nián)四季(jì)度销(xiāo)量2006吨(dūn)，销量环比下滑73.4％；产(chǎn)量也从2022年第四季度的2461吨，削减(jiǎn)至(zhì)今年(nián)一季度的1783吨，环比(bǐ)下降27.5％。由(yóu)于(yú)市场行情策动，上游锂矿企业(yè)不断压(yā)低碳酸锂出(chū)货价格，部分锂矿企业(yè)已经出现(xiàn)主(zhǔ)动减产的情况。

　　江特(tè)电机4月24日公(gōng)告(gào)，一(yī)季度营业收入(rù)7亿元(yuán)，同比(bǐ)减(jiǎn)少48.32％；净利润(rùn)5064.8万(wàn)元(yuán)，同(tóng)比下降(jiàng)92.39％，2023年Q1净利润(rùn)环比下(xià)降86％，第(dì)二日股价(jià)跌停。

　　直接生产(chǎn)、售卖碳酸(suān)锂的锂盐企业则命运(yùn)分化，大公司如天齐锂业和(hé)赣锋锂业有机会在价(jià)格下降周(zhōu)期中获得更多市场份额(é)，行业将变(biàn)得(dé)更(gèng)集中。这是2016年(nián)到2018年上一轮锂价下降中发生过(guò)的事。而同环节(jié)的(de)大量中小(xiǎo)企(qǐ)业(yè)，尤其(qí)是最近(jìn)两(liǎng)年追(zhuī)高入局的新公司，则面临停产乃(nǎi)至破产。

　　乘着(zhe)锂价的东风(fēng)，赣(gàn)锋(fēng)锂业在(zài)去年轻松赚(zhuàn)出了(le)0.66个(gè)宁(níng)德时代、1.23个比亚迪。业内人士(shì)表示，这一轮价格(gé)下降长期利好(hǎo)中国(guó)最大(dà)的两个(gè)锂盐供(gōng)应(yīng)商天齐锂业和赣锋锂业。它们去年的(de)净(jìng)利润(rùn)都超过200亿元，比(bǐ)中(zhōng)国最大的新(xīn)能源车企比亚迪还多(duō)，其中(zhōng)天齐锂业净利润增长(zhǎng)超过10倍。足(zú)够(gòu)厚的(de)血，使(shǐ)他们更能(néng)承(chéng)受价格下跌和可(kě)能(néng)的未来(lái)亏损。这两家公司也有行业里最优(yōu)的成本。赣锋(fēng)锂业、天齐锂业等公司入(rù)股的(de)海外锂矿资源开采成本普遍在3万-5万元/吨(dūn)，几乎是(shì)全球(qiú)最低水平。

　　但(dàn)这并不意味着，这两家公司(sī)能以低于(yú)5万元/吨(dūn)的价格采购碳酸锂(lǐ)，因为在锂(lǐ)矿国际交(jiāo)易(yì)中(zhōng)，即使拥有海外矿产的(de)分销权或开采权，交易价(jià)格(gé)也(yě)需(xū)要通过长协确定，按市(shì)价定期调整。但能获得上游更低(dī)成本的(de)资源，让这两家大企业(yè)更能容忍(rěn)低(dī)价，并能在上游(yóu)因降价减产时保(bǎo)持产能供应。

　　锂价超预期下跌牵(qiān)动(dòng)着万亿新能源车市场(chǎng)。不过锂价下降带来(lái)的连(lián)锁反应(yīng)，并不是一个下游获(huò)利，上游承压的简单故事。作为碳(tàn)酸(suān)锂的下游，宁(níng)德时代理论上(shàng)会受益(yì)，但(dàn)锂价的(de)超预期下(xià)跌，使宁德时代今年(nián)2月(yuè)提出的 “锂矿返利” 计(jì)划沦为鸡肋，它(tā)本想用20万(wàn)元/吨(dūn)的碳(tàn)酸锂价(jià)格绑定一些(xiē)车企(qǐ)的三(sān)年长单。另(lìng)一层(céng)影响是，宁德时(shí)代(dài)今年5月计划投(tóu)产的宜春(chūn)锂矿(kuàng)很有(yǒu)可能一开采就亏损(sǔn)。

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