韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说　　5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基金等多家头部公募(mù)基金(jīn)密(mì)集申报了跟踪(zōng)海外半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品，布局全球(qiú)半(bàn)导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历一季度的(de)持续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续(xù)下跌(diē)。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额(é)出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的(de)越(yuè)跌越买，主要是(shì)基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但(dàn)随着国产(chǎn)替(tì)代持续推进，以及近期(qī)AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最(zuì)高(gāo)份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一(yī)季(jì)度的持续(xù)回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌(diē)。以中证全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀至年内高位后便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体(tǐ)与半导体生产(chǎn)设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块(kuài)持(chí)续下(xià)跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额变化，截(jié)至5月12日，除(chú)汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等(děng)三(sān)只产(chǎn)品(pǐn)份额出现下(xià)降(jiàng)外，其余产品(pǐn)份(fèn)额均(jūn)有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅位列第(dì)一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理(lǐ)田光远分析(xī)，当前半导(dǎo)体行(xíng)业复苏不及预期主要(yào)原因，一(yī)是国(guó)产替代(dài)进程不及预期，国内半导体企业相(xiāng)比海(hǎi)外半(bàn)导体(tǐ)大厂起步(bù)较晚，在技术和(hé)人才等方(fāng)面存(cún)在差距，在国产替代过程中产品研发和(hé)客(kè)户导入(rù)进程可(kě)能(néng)不及预期；二(èr)是下游需求(qiú)不及预期(qī)，在边缘政治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等(děng)终端需求可能不(bù)及预(yù)期，从而导致对(duì)半(bàn)导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)有望(wàng)于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率(lǜ)先(xiān)回暖的种类要看芯(xīn)片(piàn)下游的景气度，有创新属性和份额(é)提升(shēng)属(shǔ)性的(de)环节会率先回暖。一方面中国经济体重要(yào)的构成央(yāng)国企对资产回报(bào)提出要求，民营企业的竞争力(lì)提升也(yě)会更加依赖数字化，成(chéng)本效(xiào)率提升是数字化的(de)长期关键驱动力，另一方面短周期维(wéi)度(dù)数字经(jīng)济有顺周期属性，经(jīng)济复(fù)苏会加大(dà)企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总监(jiān)、九泰泰(tài)富(fù)灵(líng)活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于底(dǐ)部(bù)位(wèi)置(zhì)；另一方(fāng)面(miàn)市场预期(qī)基本面(miàn)即将见底(dǐ)，再(zài)加上有AI主题的催(cuī)化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指数出(chū)现(xiàn)了一定(dìng)的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一(yī)季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行业近(jìn)期的持续(xù)回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震(zhèn)荡，但(dàn)从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出(chū)投资者对板块价值的肯定，多位业内人士(shì)也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们(men)认(rèn)为当(dāng)前无需过度(dù)悲观。”嘉实(shí)基金田光远表(biǎo)示，从基(jī)本面上(shàng)，人工智(zhì)能给半(bàn)导(dǎo)体带来了(le)新(xīn)的需求增量(liàng)，从(cóng)周期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的(de)压(yā)力(lì)，但一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面中(zhōng)国(guó)半导体企业(yè)有国(guó)产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面(miàn)，半(bàn)导体板块估值波动较(jiào)大，且子板块和(hé)细分线索较(jiào)多(duō)，始终(zhōng)有估值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多(duō)优质的(de)公司处(chù)于历史(shǐ)估值分位低位区(qū)间，随着(zhe)需求回暖(nuǎn)或者(zhě)新产品的突破，会(huì)有形(xíng)成很好的(de)投资机会(huì)。他进一步表示(shì)，人类历史经历(lì)了三次工业(yè)革命，前(qián)两次(cì)都是以(yǐ)能(néng)源为对象进行创新，第三次是信息为(wèi)对象进(jìn)行(xíng)创新，当前(qián)阶段的(de)人工智能从感知智(zhì)能走(zǒu)向认知(zhī)智能后，将对人(rén)类生产力的提升产生(shēng)巨大的影响，也(yě)会(huì)开启新(xīn)一轮的(de)工业革命，它是信息革(gé)命经历了个人电脑、互(hù)联网革命(mìng)和移动互联网革命后在万(wàn)物智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产(chǎn)业革命爆(bào)发的早期(qī)的阶段，在人工智(zhì)能带来(lái)的技术变革浪潮下(xià)，人工智能对云管端各方(fāng)面都产(chǎn)生了影响，云(yún)侧变化最(zuì)为(wèi)显著，很多环(huán)节(jié)发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端侧和网侧的(de)新硬件也会产生新的投(tóu)资机会。因此(cǐ)我们长期看好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投资者长期关注(zhù)该板块(kuài)投资机会，他认为可(kě)以重点(diǎn)配置的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后(hòu)的复苏线、以及以半导体设备材(cái)料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技组(zǔ)基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板(bǎn)块，其(qí)中，从半导(dǎo)体国产(chǎn)化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯片(piàn)设计都会在今年都有非常好(hǎo)的机(jī)会。首先，基本面(miàn)上，美国(guó)对(duì)中国的极(jí)限制裁将加(jiā)速中国芯片(piàn)的国产替代，党的二十大对(duì)于科(kē)技安全的强(qiáng)调(diào)为芯片的国产替代提供(gōng)了(le)坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片(piàn)设计板块经过近一年的充(chōng)分调(diào)整，股(gǔ)价(jià)已经(jīng)充分(fēn)反(fǎn)映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉(lā)动，整个芯片(piàn)设计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销(xiāo)数据和重点公司的(de)边际变化，同时动态跟踪电子(zi)消费品的复苏情况，预判(pàn)半导(dǎo)体(tǐ)景气的(de)拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的(de)基础模型训练需要大(dà)量(liàng)算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基(jī)石，算力芯片等(děng)核心环(huán)节预期(qī)将会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行(xíng)业持续增长。此外，半导体设备公(gōng)司的(de)一(yī)季报业绩相对较(jiào)强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半(bàn)导体设备、材料(liào)也是可(kě)以关注的方向。存储作(zuò)为半导体中最大的周期品种，也可(kě)能在年内迎来边际变化，需要持续(xù)动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景气度修复速度(dù)和估值的匹(pǐ)配程度，尽管(guǎn)基本面改(gǎi)善的趋势(shì)比(bǐ)较确定(dìng)，但改善的(de)过程中股(gǔ)价有可能(néng)波动(dòng)较(jiào)大，要结合(hé)基本(běn)面(miàn)变化综(zōng)合判断配置价值，我们也会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道(dào)。

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