4月(yuè)以来，棉纺织市场延(yán)续消费(fèi)旺季强劲势头，下游纺企开工负荷高位(wèi)，加之市场对新(xīn)年度减产担忧(yōu)加重，国内(nèi)棉价持(chí)续上涨(zhǎng)。而国(guó)外金融市场风(fēng)险隐忧仍存，消(xiāo)费延续(xù)偏(piān)弱局面下(xià)，外棉价格承压(yā)运行，导(dǎo)致国内外棉(mián)花价差不断收缩，最终至4月底5月(yuè)初(chū)结(jié)束了(le)内外棉(mián)倒挂局(jú)面(miàn)。

　　“内外棉价自2022年(nián)3月(yuè)以来一直(zhí)维持倒挂的格局，近(jìn)期(qī)随着国内棉(mián)价连续(xù)攀升，价(jià)差逐(zhú)渐收窄、由负转(zhuǎn)正。内盘表(biǎo)现相对较强(qiáng)的原因(yīn)在于国内供需矛盾(dùn)更为突(tū)出，春节后国(guó)内需求持(chí)续修复(fù)，外贸订单表现也(yě)好(hǎo)于预期，叠加新(xīn)疆天气不利棉花播种(zhǒng)和(hé)出苗，减产预期推(tuī)动国内棉价(jià)不(bù)断走强。外盘(pán)由于2022/2023年度全球(qiú)棉市(shì)供需趋于宽松(sōng)，上涨空间受限。”申银(yín)万国期货棉花(huā)分(fēn)析(xī)师李馨说。

　　卓创(chuàng)资讯棉花(huā)分析师(shī)高飞堂告(gào)诉记者(zhě)， 4月以来，棉纺织市场受消费旺季拉动效果明显(xiǎn)，大多纺(fǎng)企纱线产品库(kù)存低(dī)位，开(kāi)工负荷保持高(gāo)位运行。据(jù)监测，山(shān)东主销区(qū)4月纺企开机负荷(hé)达(dá)到75％，较上月提(tí)高8个百分(fēn)点；纺企所(suǒ)接订单排单时(shí)间达到(dào)10天，较上月增加(jiā)2天，开(kāi)工(gōng)负荷及订单(dān)排(pái)单时(shí)间达到近两(liǎng)年来最高(gāo)水平。同时由于大部分纺企纱线产品库存低(dī)位(wèi)，产销压力较小，促(cù)使(shǐ)部分(fēn)企业(yè)增加原棉储(chǔ)备库存，为棉花市(shì)场消费提供(gōng)了(le)坚强支撑(chēng)。

　　“尽管棉花现货价格持续上涨，但下(xià)游纺企对(duì)高价棉(mián)花(huā)的接受程(chéng)度并(bìng)不高，仍以刚需采购为主。5月进入淡季后(hòu)，下游订单明显(xiǎn)减少，购销也较为冷清，棉价的上涨(zhǎng)也(yě)并未有效传导到下游，棉纱(shā)、坯布价格近期均有所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉(mián)在供应(yīng)端利多(duō)的(de)推(tuī)动(dòng)下强(qiáng)势上涨。中棉协调查报告(gào)显示，2023年全国(guó)植棉意向面积为4155.75万亩(mǔ)，同(tóng)比下降7.4％，降幅较上期扩(kuò)大3.7个百(bǎi)分点。4月份(fèn)以来，新疆地(dì)区陆(lù)续出现低(dī)温降雨降雪天(tiān)气，给(gěi)棉花播(bō)种(zhǒng)以及出(chū)苗(miáo)带来了不利(lì)影响，进一步加(jiā)剧了市(shì)场对于新(xīn)年度产量大降的担忧，也(yě)为减产炒作提供了助推剂。5月(yuè)新疆气温快速回升，郑棉一度回落，但近日(rì)新(xīn)疆地区迎来强降雨，部分地区伴随(suí)大风和沙尘暴，可能会(huì)对棉(mián)苗(miáo)生(shēng)长产生不利(lì)影响(xiǎng)，再度引发了市场对于天气的(de)关注，期价再创阶(jiē)段性新高。

　　“2023年(nián)新疆地区棉花(huā)播(bō)种面积普遍下(xià)降(jiàng)，根据我们的调研结(jié)果(guǒ)推算(suàn)，2023年新疆棉(mián)花种植面积(jī)总计或下降(jiàng)8.16％。同时，今年春播开启以来，南北疆气温普(pǔ)遍偏低，尤其是北疆因积温(wēn)不(bù)足，播(bō)种时间推(tuī)迟5—7日，加之4月中(zhōng)下旬及5月初部分地区出现大(dà)风沙、降雪(xuě)、冰雹等(děng)极端天气，导致部分棉(mián)田重播，预(yù)计新(xīn)年度棉苗生长进度较去年同期或推迟10—15日，将影响棉铃(líng)克重，或(huò)导致减产(chǎn)幅度扩大(dà)。”高(gāo)飞堂说，再者就是行业人士(shì)对新年度供(gōng)应收紧预期增强，普遍(biàn)提高现(xiàn)货(huò)售卖价(jià)格。4月份(fèn)国内价格(gé)明(míng)显上涨，月底(dǐ)3128B级皮棉价格15554元/吨，较(jiào)月初上涨(zhǎng)792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际(jì)上，国内供应端方(fāng)面，在(zài)意向种植(zhí)面积下降和播种期低温天气(qì)的双重作用下，新年度棉花减产(chǎn)概率(lǜ)大大增加。需求端(duān)，目前下游(yóu)纺织企业的开机率维(wéi)持(chí)高位，而(ér)成品库存仍位于(yú)历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平(píng)，整(zhěng)体表现尚(shàng)可，需求(qiú)端带来的(de)负反馈并不明显。“不过(guò)接下来5—7月是纺织行业(yè)淡季，下游需求存在走弱的预期，短期对国内棉价形成一(yī)定的压力。但中长期内需持续复苏的(de)逻辑并未改变，中(zhōng)国已(yǐ)经成为(wèi)支(zhī)撑全球棉花消费复苏的主(zhǔ)力军(jūn)。”李馨说。

　　值得注意的是，4月(yuè)份欧美高通胀问(wèn)题持续，使业(yè)者担忧持(chí)续加息的(de)紧缩政策，或降低(dī)居民对纺织品服装的消费动力，4月初(chū)USDA公布数据(jù)显示(shì)，中(zhōng)国棉花(huā)消费为794.7万吨(dūn)，环(huán)比3月增加(jiā)1.39％；而国外地区棉花(huā)消费量为1604.1万吨，环比下(xià)降(jiàng)0.58％。此外(wài)，在4月下旬公布的美棉周度净签约量环比下降57％，较4周均值下降(jiàng)72％，进一步使市场担忧国外(wài)棉(mián)花(huā)市(shì)场阶段性(xìng)需(xū)求(qiú)下(xià)滑，外(wài)棉价格也随之(zhī)出现下探。

　　5月USDA报告首次公(gōng)布了对(duì)于2023/2024年度棉市的(de)供(gōng)需预测96的因数有哪些数，72的因数有哪些，将(jiāng)全球棉(mián)花(huā)产量小幅(fú)下调15万吨(dūn)至2519万吨，同时将全球棉花消费(fèi)量大幅(fú)调增144万吨至2531万吨，最终使得期末库存较上年度去库8万吨。“USDA报(bào)告整体偏多，2023/2024年度全球棉(mián)花消(xiāo)费将显(xiǎn)著(zhù)复苏，全球棉市(shì)供(gōng)需有望转强，支撑(chēng)国际棉价重心上移。”李馨说。

　　事实上，在国内经济向好预期下，棉纺织市场消费增长(zhǎng)明(míng)显，叠加96的因数有哪些数，72的因数有哪些极(jí)端天气对棉花正常出苗生(shēng)长(zhǎng)带(dài)来(lái)袭扰，供应预期(qī)收(shōu)缩，促使棉(mián)企挺(tǐng)价出货意愿增强，国内(nèi)棉花价格随之水涨船高；而国外弱(ruò)预期背景下(xià)，消费下滑，与国内(nèi)形成明(míng)显(xiǎn)反(fǎn)差(chà)。

　　据监测，4月初国内外(wài)棉(mián)花价差（国内棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日价差(chà)为18元(yuán)/吨，实(shí)现(xiàn)自去(qù)年(nián)4月以来首次转正。截至5月16日，国内(nèi)外棉花价差延续正值。国(guó)内棉(mián)花价格(gé)回归(guī)至(zhì)外棉(mián)价格上方，或使(shǐ)纺企用棉(mián)成本(běn)增加(jiā)，后续与(yǔ)外棉市(shì)场的竞争压力或增加。

　　对于后市，李馨认为，下游步入淡季(jì)后需求支撑减弱，当前基(jī)本(běn)面缺乏实质性利好(hǎo)，天气对产量(liàng)的影响(xiǎng)仍有待观察，郑棉(mián)短期预(yù)计宽(kuān)幅振荡为主。中长期(qī)看，国内棉花(huā)产(chǎn)量下滑是(shì)大概率事件，今年已(yǐ)有(yǒu)许多(duō)轧花厂在升级改造加工设(shè)备(bèi)，对于(yú)产能持续扩张的轧(yà)花厂来说，如果(guǒ)棉花(huā)产量面临减少，新棉抢收大概率会在今年重(zhòng)演，中长期棉价重心有(yǒu)望继续抬升。

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