北京时(shí)间周五晚(wǎn)间，备受(shòu)关(guān)注的4月(yuè)美国非(fēi)农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人(rén)，打(dǎ)断了此(cǐ)前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的平均小时工资(z高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟ī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美(měi)国劳工部将(jiāng)今年(nián)2月(yuè)和3月(yuè)非农(nóng)数据(jù)均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银(yín)行股也(yě)获(huò)得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分(fēn)析师周之云告诉(sù)期(qī)货(huò)日报(bào)记(jì)者(zhě)，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测(cè)的中(zhōng)值。此前公布的ADP数(shù)据(jù)在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到9个(gè)月以(yǐ)来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注意到，美国(guó)4月非农数据(jù)公(gōng)布后，美股期货短(duǎn)线(xiàn)走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融(róng)行业持续裁员，但不断下降却仍(réng)然高(gāo)企的劳动力(lì)需(xū)远(yuǎn)远抵消了裁员的(de)影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业(yè)的季节性因素相对(duì)于(yú)新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数(shù)的增长提供了5万—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不过，我们(men)还是应(yīng)该对就(jiù)业数(shù)据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国(guó)3月份的就业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续第(dì)三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确(què)实指(zhǐ)向了与其(qí)他劳动力(lì)市场(chǎng)数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在降(jiàng)温。包(bāo)括最近几周的(de)首次申请失业(yè)金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加(jiā)息(xī)会导致消费(fèi)者信贷(dài)和(hé)企业融(róng)资成本上升(shēng)，进而(ér)迫使雇主削减支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增(zēng)长。短期强劲(jìn)的非农就业数据会让市场对于下半年货币政策放松进程有所改变，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部(bù)分有所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中(zhōng)长期来看，美国(guó)会(huì)继续(xù)朝着衰退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵(guì)金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金(jīn)属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业(yè)新增(zēng)人数超预(yù)期将引导(dǎo)贵金(jīn)属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融(róng)属(shǔ)性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预计(jì)5月是美联储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导致美元名义(yì)利率回落，在通胀温和回(huí)落的情况下，美元(yuán)实际(jì)利率有了明显的下(xià)行。”广州金(jīn)控期货研(yán)究(jiū)所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月3日，美联(lián)储议息会议(yì)如期加息25个基(jī)点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在记者发布会(huì)上的(de)讲(jiǎng)话暗(àn)示加息临近尾声，因(yīn)此美元(yuán)指数(shù)和美(měi)债(zhài)收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会将密切关注未来(lái)发布的信息，并评(píng)估其对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示(shì)，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美联储是否结束加(jiā)息需(xū)要看(kàn)到(dào)通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开(kāi)始降(jiàng)息，需要看到就业市场(chǎng)出现明显恶(è)化。从(cóng)历(lì)史经验来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息(xī)看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业(yè)风波持(chí)续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加市场预期(qī)美联储年内或将降(jiàng)息(xī)，贵金(jīn)属振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国(guó)就业数据超(chāo)预期(qī)，美债(zhài)收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅(fú)下挫(cuò)。这份超预期(qī)的非农报告，这让美联(lián)储(chǔ)陷入困境，美(měi)联(lián)储希望暂停加息(xī)，甚至可能很快就(jiù)需要降(jiàng)息(xī)，但(dàn)就业(yè)市场(chǎng)并不配合，美国(guó)就业市场依然强劲(jìn)，美联储可能在(zài)长(zhǎng)时间内(nèi)维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大鹏(péng)告诉记(jì)者，4月(yuè)美国(guó)非农就业数据(jù)和(hé)时薪(xīn)增速全面超预期，表明(míng)美(měi)国(guó)当前劳(láo)动力市(shì)场仍十分强劲(jìn)，美联储控(kòng)通胀压力加大，这也就意味着(zhe)美联储可能(néng)会在较长时间内维(wéi)持高(gāo)利率环境，且6月再次(cì)加(jiā)息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预(yù)期或在(zài)短期提(tí)振美元指数(shù)和美债收(shōu)益率，从而打压贵(guì)金属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看，美联(lián)储5月会议(yì)加(jiā)息(xī)25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将加大(dà)对下半年降(jiàng)息(xī)的博弈(yì)，贵金属将获(huò)得提振而走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究(jiū)员叶(yè)倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停(tíng)止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美(měi)国经济仍(réng)市场偏(piān)强运行一段时(shí)间，失业率(lǜ)继续走低，但美联储并未再(zài)次加(jiā)息，而贵金属(shǔ)则(zé)在美债(zhài)收益率持(chí)续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目(mù)前距离降(jiàng)息仍有时(shí)间，美联储表示美国银行系统仍(réng)健康并(bìng)有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并未解除(chú)，在第一共和银(yín)行宣布被接管收(shōu)购后，因银行业长期(qī)存(cún)在的弱点(diǎn)，又有(yǒu)多家区域(yù)性银行出现股价暴(bào)跌。存(cún)款仍在持续流(liú)出使银(yín)行融资成(chéng)本(běn)正(zhèng)在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经(jīng)济(jì)蔓延，美(měi)国2023年一(yī)季(jì)度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四季度(dù)2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负(fù)，但(dàn)消费(fèi)的拉动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来(lái)随(suí)着经济下行压力(lì)不断上升，市场预期下(xià)半年美(měi)国GDP将(jiāng)出现负增长。“总(zǒng)体上在风险(xiǎn)和衰退(tuì)的共同(tóng)影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避(bì)险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可(kě)维持逢低买入(rù)配(pèi)置(zhì)思路(lù)，短(duǎn)线则(zé)可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突(tū)破行(xíng)情。”叶(yè)倩宁(ní高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟ng)说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求(qiú)实际上(shàng)是明显下降的。世界黄金协(xié)会公布(bù)的(de)数据显示(shì)，今年第(dì)一(yī)季度剔除场外交易的全球(qiú)黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国(guó)消费者需求较(jiào)高，但其余(yú)投资者购(gòu)买(mǎi)量(liàng)的减少(shǎo)抵消了这一增(zēng)长。其中对(duì)黄金(jīn)价格其(qí)关键作用的黄金(jīn)投(tóu)资需(xū)在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大(dà)约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方(fāng)面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低(dī)于(yú)去(qù)年四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去(qù)年同期(qī)高达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经(jīng)济指(zhǐ)标耐用(yòng)品订单等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大(dà)概(gài)率(lǜ)继(jì)续攀升。世(shì)界白银(yín)协会(huì)预计2023年(nián)白银(yín)实物消费(fèi)较(jiào)2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议(yì)息前已(yǐ)经被(bèi)充分计提，议(yì)息前的谨慎(shèn)转变(biàn)为议息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行加(jiā)息(xī)靴子(zi)落地，且银行业风险(xiǎn)仍(réng)在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵金属价格(gé)。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并(bìng)将进入(rù)降息周期，实际利率或(huò)将继续下行，贵金属中长期(qī)仍具(jù)有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对(duì)于(yú)黄金而言，市场(chǎng)寄(jì)希望于美联储最后一次加息落地然后转降息预(yù)期，从而刺激(jī)价格继(jì)续(xù)高(gāo)走，从这个角度考虑(lǜ)黄(huáng)金确实存在恢复上(shàng)行趋势的可(kě)能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有(yǒu)结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的(de)利率可(kě)能会维系较长一(yī)段(duàn)时间，且(qiě)高利率(lǜ)环境到底会对经济和金融市场产生怎(zěn)样的影响也(yě)未(wèi)可知，因(yīn)此在当前看多观点出奇一(yī)致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为上。

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