在华尔街经济学家和央(yāng)行(xíng)官员争论(lùn)美国(guó)经济是(shì)否(夷洲今是何地，夷洲是哪里fǒu)以及何(hé)时会陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)之(zhī)际(jì)，大型(xíng)基金经理(lǐ)们(men)并(bìng)没有坐等(děng)答(dá)案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越(yuè)多的专业选股人士将资金从(cóng)银(yín)行等对经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而(ér)投资公用事(shì)业和基(jī)本消(xiāo)费品等在经济低迷时期被视为具有(yǒu)弹性(xìng)的股票(piào)。

　　美国银行汇(huì)编(biān)的数(shù)据显示，同(tóng)时做(zuò)多和做空的对冲(chōng)基金(jīn)已将其周期性(xìng)股票与防御性股票(piào)的(de)比例降至至少2012年以(yǐ)来(lái)的(de)最低水(shuǐ)平。对于只做多的基金经(jīng)理来说，他们对周期(qī)性公司(这些公司的命运取决(jué)于商业周期(qī)的起伏)的(de)相对敞口接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这一(yī)切都突显了(le)主动投资领域的悲(bēi)观情绪(xù)仍在加剧，尽管美(měi)股从去(qù)年10月低点(diǎn)反弹(dàn)，增加了(le)5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银(yín)行策略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰(shuāi)退(tuì)做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股(gǔ)的(de)比例降至近10年低点

　　最近对(duì)防御股的偏好与去年不同，当(dāng)时对衰退的担忧(yōu)蔓(màn)延，主动型基(jī)金(jīn)紧紧抓住周期股。这(zhè)一立场表(biǎo)明夷洲今是何地，夷洲是哪里，人们相信美联储(chǔ)有能力通过积极(jí)的(de)抗通胀行动实现软着陆(lù)。现在，这种乐(lè)观(guān)情绪已经(jīng)消散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明，专业(yè)人(rén)士(shì)持续看空股市。在美国(guó)银行4月份对基金经(jīng)理的最(zuì)新调查(chá)中，现金(jīn)持有量保持在较(jiào)高水平，相对于(yú)股票(piào)，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃离时，只(zhǐ)做多(duō)的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的(de)是，选股者的谨慎态度与基于图(tú)表信号配置资(zī)产的计算机驱动(dòng)策略(lüè)形成了(le)鲜明对(duì)比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动性目标基(jī)金等系统(tǒng)性资金管理公司近几(jǐ)个月增加了股票持(chí)有量(liàng)。

　　德意志银行的(de)投资者仓位模型最(zuì)能说明这种分歧立场。德意(yì)志银行称(chēng)，量化基金继续抢购股票(piào)，而自(zì)由裁量投资(zī)者的敞口(kǒu)已降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一(yī)部分(fēn)归因于那些(xiē)对价格不(bù)敏感(gǎn)的量化投资者，他(tā)们别无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时(shí)买入股票(piào)。看(kàn)空(kōng)者还(hái)警告称(chēng)，持续数月的(de)股市反弹(dàn)是不可(kě)持续的。由于(yú)标普500指数几次突破4200点的尝试(shì)都(dōu)以失(shī)败(bài)告终，缺乏(fá)动能可能会限制(zhì)量化基(jī)金的需(xū)求。另一方(fāng)面，新(xīn)一轮的抛售(shòu)可(kě)能会促(cù)使量化基金改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期的经济数据和企(qǐ)业财报也提振(zhèn)股市(shì)。尽(jǐn)管各公司在本(běn)财(cái)报季(jì)的业(yè)绩超出预期，但目(mù)前(qián)来看(kàn)，这(zhè)还不足以让美(měi)国企业重回增长轨道。就连美联储官员(yuán)也(yě)预测今年晚些时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取(qǔ)防御措施，最终(zhōng)可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的(de)行业(yè)往往在衰(shuāi)退前的(de)6个月内表现(xiàn)优异(yì)。直到真正(zhèng)的经济衰退到来，防御(yù)性股票才开始大放异彩，尽(jǐn)管它们的(de)领(lǐng)先地位(wèi)通常会(huì)在下行周期结束(shù)前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银行的经济(jì)学家(jiā)预计，美国经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)将从第三季度开始(shǐ)。

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