尽管周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自(zì)4月(yuè)10日以来(lái)累(lèi)计最(zuì)大跌幅(fú)已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策(cè)略(lüè)张夏(xià)在4月(yuè)23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全(quán)A的表(biǎo)现。由于今年出现(xiàn)了(le)以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季度(dù)TMT大(dà)涨且(qiě)有明显超额收益，那(nà)么今年(nián)演化为TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和(hé)幅度，可能这一轮(lún)调整并(bìng)没有结(jié)束。以TMT大(dà)年的(de)规(guī)律和应对(duì)策略，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四(sì)波行情，春季躁动后(hòu)往往会(huì)有一波(bō)明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时(shí)间来(lái)看，每年四(sì)月份到九、十月份期间(jiān)会有(yǒu)一波(bō)主升。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月(yuè)初(chū)，2020年(nián)调整比较早，见底也比(bǐ)较早(zǎo)是4月初。因此，张(zhāng)夏认(rèn)为，在(zài)学习效应的推(tuī)动下，盛(shèng)夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间(jiān)越来(lái)越早。对(duì)此，有业内人(rén)士预计(jì)，基本在一季报披露(lù)结束后，假设按此(cǐ)速度再调整一段(duàn)时间，估计在(zài)5月基本(běn)见底(dǐ)后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大概率创新(xīn)高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件(jiàn)） 关注(zhù)短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能(néng)超预期的(de)AI赋能(néng)消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋(qū)势以及政府支持(chí)力(lì)度进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势(shì)，进入(rù)盛夏攻势，而(ér)往(wǎng)往这一(yī)波盛夏(xià)攻(gōng)势还会(huì)创新高。考虑今年(nián)年初春季躁动是(shì)计(jì)算机占(zhàn)优，招商证券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么(me)计算机转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算机强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场(chǎng)表(biǎo)现将更贴合业(yè)绩的相(xiāng)对优势，维(wéi)持TMT是全年(nián)主(zhǔ)线的判断，并建议(yì)关注短期维度业绩(jì)可(kě)能(néng)超预(yù)期的部分消(xiāo)费(fèi)板块，电子行业有(yǒu)望(wàng)体现出(chū)相对优(yōu)势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要(yào)分布位不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情(wèi)于AI服务器(qì)及相(xiāng)关电子产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服(fú)务(wù)器，广发策略(lüè)认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进(jìn)行训(xùn)练/推(tuī)理(lǐ)的算力载体(tǐ)和基础(chǔ)。数(shù)据量和算力(lì)的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子产品的量(liàng)与(yǔ)价，给相(xiāng)关电子厂商带来(lái)了(le)机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的(de)判(pàn)断(duàn)，相关领(lǐng)域如(rú)AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细分赛道(dào)将陆续迎来基本(běn)面的确认，估(gū)值(zhí)修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需求(qiú)将呈现(xiàn)指数(shù)级增(zēng)长，且AI芯片国(guó)产(chǎn)替代速度加(jiā)快(kuài)。建议(yì)重点关(guān)注景(jǐng)嘉微(wēi)、海光(guāng)信息等GPU厂商(shāng)；海光信(xìn)息(xī)、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯科技(jì)等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)。

　　对(duì)于(yú)光模块、光芯(xīn)片等(děng)领(lǐng)域，东(dōng)北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光(guāng)通(tōng)信(xìn)重要环节，相关公司将深度受益AI带(dài)来的增量需求。建议关(guān)注国(guó)产光(guāng)模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速(sù)光引擎光器件核心供应商天(tiān)孚通信；国产光(guāng)芯片领军企(qǐ)业源杰科(kē)技。

　　同时，国(guó)金证(zhèng)券樊志(zhì)远在4月(yuè)21日研(yán)报(bào)中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价值量是普(pǔ)通服务器(qì)的价值量(liàng)的5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模(mó)型和应用(yòng)的(de)落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场(chǎng)扩(kuò)容在即(jí)，建议关注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新材(cái)、生(shēng)益电子、兴森科技(jì)等(děng)企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产品(pǐn)，广发策(cè)略表示，不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情g>电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发展。在终(zhōng)端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安(ān)防(fáng)等终端设备打开(kāi)新成(chéng)长空(kōng)间。此外(wài)，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子趋势(shì)明确，估(gū)值重塑逻辑逐(zhú)步(bù)验证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业(yè)链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视、传音控(kòng)股、视源股(gǔ)份、康冠(guān)科技(jì)、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于(yú)全球(qiú)算力需求(qiú)爆发式增(zēng)长的(de)AI服务器(qì)产(chǎn)业(yè)链，包括工(gōng)业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期(qī)强化的智能手机产业链(liàn)，包括(kuò)光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山(shān)精(jīng)密等(děng)。

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