钠电(diàn)池(chí)产能规(guī)划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃至94亿(yì)投资(zī)，传艺(yì)科(kē)技是真跨(kuà)界还(hái)是奢望，飙涨(zhǎng)后(hòu)又腰斩(zhǎn)的股(gǔ)价似(shì)乎已(yǐ)经给出(chū)注脚(jiǎo)。

　　去年6月以(yǐ)来，萦(yíng)绕在键盘生产(chǎn)商(shāng)传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过(guò)于跨界钠电池。

　　这个热门又(yòu)令人遐想的题材搭配(pèi)公(gōng)司释放钠电池项目进展(zhǎn)的(de)“积极(jí)主动”，在(zài)2022年刺(cì)激着传艺科技股价迅速飙(biāo)涨(zhǎng)4倍，甚至期(qī)间还祭(jì)出“七连板”和“五连板”妖股走势。然去年(nián)末以来(lái)，抛“利好(hǎo)消息(xī)”催涨(zhǎng)股价的(de)套路完全(quán)失灵，股(gǔ)价又在4个多月时间极速腰斩(zhǎn)。即便是3月末扔(rēng)出(chū)30亿元定(dìng)增预(yù)案投建年(nián)产5.5GWh钠电池项目，传艺(yì)科技也只收获了短暂的上涨，而后再未掀(xiān)起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式的涨跌折射的是市场对传艺科技高调跨界钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨(kuà)界到现在，时(shí)间(jiān)不过10多月(yuè)，规划产能已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的(de)传艺(yì)科技如何撬动54亿元乃至94亿(yì)元的投(tóu)资成本？巨头(tóu)环伺、落地产(chǎn)能骤增、锂(lǐ)价持续(xù)下行，在愈加(jiā)拥挤的赛道(dào)上(shàng)，夸下(xià)海口的产能又该(gāi)如何消化？过往(wǎng)投资计划频(pín)频“跳票(piào)”、实(shí)际效益与预期天差地别(bié)等(děng)“黑历史”在前(qián)，“大(dà)跃进”的新项目(mù)如何让人信服？

　　跨界(jiè)钠电池，股价“过山(shān)车”

　　早在20世纪70年(nián)代，钠离子电池便与锂(lǐ)离子(zi)电池同时期萌芽(yá)，但(dàn)由于钠(nà)电负极嵌钠能力较(jiào)弱、钠电池(chí)能量密度较低(dī)，导(dǎo)致其研发进度大大落(luò)后(hòu)于了锂电池。直(zhí)到2020年后，随着钠电(diàn)关(guān)键技术完成突(tū)破以及(jí)锂价不断飙(biāo)升，钠电才(cái)作为锂电“备胎”之一重回人们(men)重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第(dì)一代钠离子电(diàn)池，掀起钠电风(fēng)潮，并将风口(kǒu)带到了A股市场。

　　时值2022年(nián)锂价(jià)暴(bào)涨，A股(gǔ)钠电炒作如日(rì)中天之际(jì)，传(chuán)艺科技于(yú)去年6月22日晚间(jiān)高调(diào)宣(xuān)布入局。彼(bǐ)时(shí)的公告显(xiǎn)示，公司拟投(tóu)资3000万元(yuán)通过全资子公司(sī)江苏(sū)智纬电子(zi)科技有限公(gōng)司（以下(xià)简称“智纬电(diàn)子”） 同海盈汇鑫(xīn)企业、自然人杨(yáng)磊(lěi)和杨崇义合(hé)作设立控股(gǔ)孙公司(sī)江苏传艺钠电科技(jì)有限公司（公司持(chí)股75％，以(yǐ)下简称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停(tíng)，当(dāng)日盘后公(gōng)司迫不及待召开(kāi)电话会议，向合计64名(míng)分析师和(hé)个人投资者披露跨(kuà)界钠(nà)电(diàn)的各(gè)种细节。根据规划(huà)，传艺科技钠电池项目中试线2022年投产，一期2GWh的产(chǎn)能2023年投产(chǎn)，二期计划(huà)新建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话，股价更(gèng)加疯(fēng)涨。加上6月23日的(de)涨停，传艺(yì)科(kē)技宣(xuān)布(bù)跨界(jiè)后(hòu)一口气收出7个涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图(tú)，来源：wind

　　有了钠电消(xiāo)息催(cuī)涨股(gǔ)价的前车在(zài)前，传(chuán)艺科技开始(shǐ)有意无意地“主动”披(pī)露钠电项(xiàng)目进展，而公司股价也(yě)往往在公告披露后录得大幅上涨。去年12月(yuè)5日盘中，公司(sī)股价一(yī)度摸高至54.44元/股(gǔ)，相较于跨界钠电池(chí)前10元/股左右的温(wēn)吞股(gǔ)价，不到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股价开(kāi)始掉(diào)头(tóu)向(xiàng)下，无论其如何发布“利(lì)好”消息，股价也再难掀(xiān)大风浪，反(fǎn)而随着时间的推移，迅速回落(luò)。截至4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股，4个(gè)多月时(shí)间已经较(jiào)高点腰斩。

　　值(zhí)得一提的是，由于在(zài)2022年6月(yuè)23日盘后，公司(sī)迫(pò)切(qiè)召开电话会并在《投资者(zhě)关系活动记录表》中(zhōng)对外发布钠电池业务(wù)未(wèi)来(lái)规(guī)划、技术水平(píng)等涉及公司经(jīng)营的重大信(xìn)息(xī)，但直(zhí)至2022年7月9日才正式通(tōng)过《关于对深圳(zhèn)证券交易所关(guān)注函回复(fù)的公(gōng)告》补充披(pī)露相关事项，传艺科(kē)技(jì)及(jí)公司董事长(zhǎng)兼(jiān)总经理邹伟民(mín)、时任董秘许(xǔ)小丽还遭深交所通报(bào)批(pī)评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山车”式上下，背后纵有游资推波(bō)助澜，但归(guī)根结底(dǐ)还(hái)是其(qí)资金有限与(yǔ)钠电产能规划“大(dà)跃进”不匹配无法(fǎ)让市场信服(fú)造成(chéng)的。

　　根据(jù)公司定增(zēng)预(yù)案，钠(nà)电池二期5.5GWh项目建成后，公司产(chǎn)能将达到10GWh。而根据(jù)公司此前对交易(yì)所回复函和(hé)2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电(diàn)池项目的(de)投资成本约54亿元。其中，土地(dì)购置及厂房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需投入的装(zhuāng)修及(jí)设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科(kē)技规(guī)划的钠电产能远不止这公(gōng)告出来(lái)的10GWh。据传艺钠电(diàn)官微消息(xī)，公司董事长邹伟民4月(yuè)16日在公(gōng)开场合演(yǎn)讲时提到，“2022年(nián)7月，公司决定，发(fā)挥资金优势，投资50亿元，新征410亩(mǔ)土地，用(yòng)30个月的(de)时间，新(xīn)上钠离(lí)子电池全供应链项(xiàng)目(mù)，逐步(bù)形成年产3万(wàn)吨正极材料、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠(nà)离子电(diàn)池、15万吨电解液(yè)的生产能力；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试产试销，6月(yuè)底有望批(pī)量(liàng)生产。”

　　邹伟民(mín)公开(kāi)演讲(jiǎng)时提到的钠电产能规划，来源(yuán)：传艺钠电官微(wēi)

　　若(ruò)按邹(zōu)伟(wěi)民的说(shuō)法，传艺科技(jì)在上述的54亿元资金外，还需要更多(duō)资金，仅另外8GWh钠电池(chí)就需要40亿(yì)元的投入。

　　但现(xiàn)实是，传艺(yì)科技主营(yíng)式微(wēi)，年赚1亿(yì)元的盈利水(shuǐ)平显然(rán)难以(yǐ)撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺科(kē)技(jì)主(zhǔ)营输(shū)入类设备和印制电路板(bǎn)（PCB）两大类(lèi)消费电子零(líng)组件，具体包括笔记本/台(tái)式机电(diàn)脑键盘、触(chù)控模组和鼠标等(děng)输入类设(shè)备(bèi)及通讯用板、消费(fèi)电子、计算机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来公司经营规(guī)模不断(duàn)扩大，营收从2017年的6.69亿元起步(bù)，逐年递增，到2022年达到19.99亿元(yuán)，翻(fān)了近3倍。但盈利(lì)并未同步，上市(shì)当(dāng)年公司归母净利润(rùn)就下滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随着行业(yè)式微，公司(sī)盈利水(shuǐ)平起起(qǐ)伏伏，到2022年(nián)也仅1.15亿元(yuán)，相较于(yú)2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公(gōng)司盈利(lì)就已经达到(dào)了9000万元，净(jìng)利润(rùn)增长乏力可(kě)见(jiàn)一(yī)斑。

　　传艺科技(jì)业绩变动情况，来(lái)源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账上的资金也并不宽裕。2022年，公司(sī)经营活动(dòng)产生的现金(jīn)流(liú)量净(jìng)额4.46亿元；截至去年末(mò)，公司货币资金(jīn)仅2.87亿元，短(duǎn)期借款8.41亿(yì)元；应收(shōu)账款(kuǎn)5.90亿元，应(yīng)付(fù)账(zhàng)款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年(nián)半内要拿出54亿元(yuán)乃至94亿元(yuán)以上的(de)资金投资钠电，钱(qián)从哪里(lǐ)来？

　　在2022年(nián)7月(yuè)9日给深交所的回函中，传艺科(kē)技(jì)曾详细(xì)披露(lù)过2GWh项目资金来源(yuán)：截至2022年5月31日(rì)，公司可用于钠(nà)离子电池项目的自有资金仅(jǐn)1.61亿元，银行(xíng)授(shòu)信未使用额度10.27亿(yì)元，足见其在投资钠(nà)电项(xiàng)目时自有资(zī)金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的(de)回(huí)函

　　很明(míng)显(xiǎn)，一(yī)开始规划的一(yī)期2GWh产能(néng)，传艺科技就是准备靠银行贷(dài)款解决(jué)。后一期(qī)产(chǎn)能增(zēng)加到4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元左右(yòu)，同样仰仗银行贷款。今年3月(yuè)30日公司公告(gào)称，传艺科技(jì)及(jí)子公司拟向(xiàng)工商(shāng)银行、农业银行(xíng)等(děng)组(zǔ)成的(de)联合银(yín)团(tuán)申请不(bù)超过20亿元的项目贷款，用于公(gōng)司钠(nà)电池项目。根据最新(xīn)的调研记(jì)录，“截至目前，牵(qiān)头(tóu)银(yín)行已审批通过，参团银行处(chù)于正常的审批流程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日(rì)，公司披(pī)露《2023年度(dù)向特定对象发行股票预(yù)案》，拟(nǐ)募资(zī)不超(chāo)过(guò)30亿(yì)元(yuán)，其中的(de)24亿元拟投入钠电池(chí)制造(zào)二期项目(mù)，剩余6亿元补流(liú)。

　　根据测算，二期5.5GWh项目(mù)总投(tóu)资额为27.47亿元，除了(le)定增的24亿元外(wài)，还有3.47亿元的缺口。而为补这(zhè)部(bù)分缺口，传艺科技甚至(zhì)将2020年定(dìng)增(zēng)募投资金中的1.75亿元(yuán)变更用(yòng)于该(gāi)项目。

　　简单加总便知(zhī)，家底不(bù)厚，传艺科技10GWh钠电项(xiàng)目只能依赖融资。至于上述邹伟民公开(kāi)演(yǎn)讲时提到的另(lìng)外(wài)8GWh的项目(mù)资金来源，钛媒体APP向(xiàng)公司(sī)求证，但截(jié)至发稿，仍未(wèi)获回复(fù)。

　　锂(lǐ)价暴(bào)跌，钠电还有优势吗(ma)？

　　“今年销售不低(dī)于10亿元，整(zhěng)个(gè)钠电(diàn)池全供应链项(xiàng)目(mù)计划到(dào)2024年末全部竣工投产，达产(chǎn)达效后，可实现年(nián)销(xiāo)售250亿元。”若(ruò)传(chuán)浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗艺科技的钠(nà)电项(xiàng)目(mù)真如邹(zōu)伟民在(zài)近日(rì)的演讲(jiǎng)中所言照进(jìn)现实，几年后公司(sī)营收将在(zài)当(dāng)前(qián)基础(chǔ)上(shàng)翻(fān)十几(jǐ)倍。但近来腰斩的股价显示(shì)，市场对这个故(gù)事并不(bù)再买账，除了(le)资(zī)金实力(lì)有(yǒu)限公(gōng)司外，核心还在其大干快(kuài)上(shàng)后产能如何(hé)消化的问题。

　　毕(bì)竟，在钠(nà)电(diàn)池商业化元年的2023年，包(bāo)括(kuò)宁德时代(dài)、中科(kē)海纳、亿纬锂能、雅迪等(děng)诸多巨(jù)头在(zài)内(nèi)，已纷纷(fēn)发产品(pǐn)、量产并大(dà)建(jiàn)产能，竞争者初(chū)露(lù)威胁，赛道已然开(kāi)始拥挤。

　　尽管(guǎn)就披(pī)露的参数和性能(néng)来(lái)看，传艺钠电的钠电(diàn)池(chí)与巨头们不相上下，但宁德时代落地奇瑞(ruì)车型、华(huá)语新能源(yuán)配(pèi)套雅迪极(jí)钠(nà)S9等表明，大佬们已经走在前面，率(lǜ)先在两(liǎng)轮电(diàn)动车和低(dī)速电动车(chē)领域实现(xiàn)装车(chē)应(yīng)用。而(ér)传艺科(kē)技除了在岁(suì)末年初公告与中祥(xiáng)航业、江苏新(xīn)能源、德博新能(néng)源签订项目合(hé)作或战略合(hé)作协(xié)议外，并未官(guān)宣重点客户。

　　每(měi)每(měi)有投资者问及客户(hù)情况时(shí)，公司(sī)都以“目前(qián)订单下游运用覆盖储能、低(dī)速电(diàn)动车(chē)及电动工具等多个领(lǐng)域”“公司钠离子电池送样后客(kè)户的反(fǎn)馈(kuì)普遍较为良好，并已(yǐ)与多名客户签订了(le)销售订单”“公司(sī)已与多家知名两(liǎng)轮电动车品(pǐn)牌(pái)开展送样和合作意向洽谈等工作”等进行回复。至于具体的客(kè)户(hù)名称(chēng)和订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍级增长。上海钢联(lián)新能源事业部钠电(diàn)池分析师汪奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目(mù)落地产能有(yǒu)3GWh左右(yòu)，预计2023年(nián)落地产能将达(dá)到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发布数据则称，到2023年底(dǐ)，预计钠电池产能(néng)将增(zēng)加(jiā)至21GWh。无论是哪种预测(cè)，今年钠(nà)电池落地产能大幅(fú)增加已可预(yù)见。

　　“参考锂电池行业产能利用率(lǜ)，钠电池落地(dì)的产能中(zhōng)可以实(shí)现装机(jī)的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市(shì)场规模接近40GWh。前期用于(yú)两轮(lún)车的钠电池(chí)不(bù)到5％，后(hòu)面成(chéng)本降下来才会(huì)有较大(dà)比例的替代(dài)。”汪奇认为，今年钠(nà)电池只会小批量应用到多元化场景。

　　然传艺科技却十分自(zì)信(xìn)，其在调研记(jì)录中预测，预计2023年公司(sī)实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技(jì)2023年1月9日投(tóu)资者关系(xì)活(huó)动记录表

　　需要注意的(de)是(shì)，沉寂多年的钠电池是在(zài)此(cǐ)前(qián)锂价飙涨的背景下作为“替代”而被(bèi)推到台前(qián)的(de)，去年底(dǐ)以来，碳酸(suān)锂价格持续下行，4月20日电碳价格均(jūn)价已经(jīng)跌至18万元/吨。一时间，锂(lǐ)价持(chí)续下跌会否影(yǐng)响钠电(diàn)池(chí)商业化进(jìn)程的讨论(lùn)甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院院士欧(ōu)阳明(míng)高近日(rì)就表示：“钠电池能够(gòu)起(qǐ)到对(duì)锂电池的平(píng)衡作用，平衡(héng)锂价(jià)，保(bǎo)证锂资源的供应安全，不太可能成为主流。锂价一便宜，就会(huì)让(ràng)钠(nà)离子的发(fā)展陷入被动(dòng)。”但他也(yě)强(qiáng)调，“钠离子技术一定(dìng)要发展，因为它是锂离子电池的(de)一(yī)个有(yǒu)益的补充。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠(nà)电建设成本接(jiē)近，目(mù)前三元钠(nà)电量产的(de)生产(chǎn)成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在(zài)0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池性(xìng)能(néng)比较接近磷酸铁(tiě)锂(lǐ)电池(chí)，高能量密度的也接近三元523电池。目前电(diàn)碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本(běn)大幅下(xià)降(jiàng)40％以上，所以目前(qián)已(yǐ)经和钠电池成本基(jī)本(běn)相当；而(ér)由于锂原料价(jià)格大幅下(xià)降(jiàng)，目前铁(tiě)锂和锰酸(suān)锂等电池成本已经(jīng)优于钠电池(chí)。今年(nián)碳(tàn)酸锂价(jià)格在20万以下时，锂电池(chí)对钠(nà)电池(chí)有明显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有降本的空间。兴储(chǔ)世纪总裁助理刘(liú)继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后(hòu)，规(guī)模量(liàng)产后钠(nà)离(lí)子(zi)电池正(zhèng)、负(fù)极(jí)材料价(jià)格可降至5万元/吨甚(shèn)至(zhì)以下，钠离(lí)子电池的(de)理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸锂存(cún)在降(jiàng)价可能，但(dàn)只要(yào)碳(tàn)酸锂(lǐ)价格(gé)高于15万元/吨，钠离子电池的成本优势就依然存在(zài)，并(bìng)且随(suí)着技术不断发展、产业(yè)不(bù)断成(chéng)熟，钠离(lí)子(zi)电池的降(jiàng)本空间(jiān)有望进一步打开，该成(chéng)本(běn)临(lín)界点仍(réng)有(yǒu)进(jìn)一步(bù)下(xià)探的可(kě)能。”

　　汪奇也称，明年钠电产(chǎn)业规模化完成后(hòu)，能和锂离子(zi)电(diàn)池(chí)的成(chéng)本拉(lā)开差距，接近铅(qiān)酸电池的成本。但能(néng)量密度的限制，使得碳(tàn)酸锂价格在15万以上时(shí)，成(chéng)熟(shú)后的钠离子电池有一定优势；碳酸锂价格在10万(wàn)左右及以下时，钠离子(zi)电池(chí)在(zài)动力领域优势较小。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包括(kuò)传(chuán)艺科技在内，诸多入局钠电池的企(qǐ)业都(dōu)言锂价下跌(diē)无(wú)碍钠电池商业化(huà)进程。但(dàn)随(suí)着锂价持续下降(jiàng)，钠电(diàn)池利(lì)润率下降或也是必然的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调研(yán)记录中曾表示(shì)，公司(sī)钠(nà)电池定价主要(yào)根据碳酸锂(lǐ)的价格，一般(bān)给到客户的价(jià)格比磷(lín)酸(suān)铁锂便宜(yí)25-30％，且定价会随碳酸锂价(jià)格波动而(ér)波动。

　　缺乏长远投资(zī)定力(lì) 过往项目频(pín)频(pín)“跳票”

　　资金和产(chǎn)能消化之(zhī)外，市场(chǎng)还担忧传艺科技项目投资(zī)的定(dìng)力。

　　尽管公司对进(jìn)军钠电领域雄心勃勃，然而钛媒体(tǐ)APP梳理(lǐ)其(qí)过往投(tóu)资履历发(fā)现，传艺科(kē)技在投资(zī)上缺乏长(zhǎng)远定(dìng)力，临时(shí)“跳票”甚(shèn)至终止募投计划(huà)可谓(wèi)“家(jiā)常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿(yì)元(yuán)，其(qí)中(zhōng)将2.98亿元投(tóu)向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元投(tóu)向(xiàng)薄膜线路板生(shēng)产线技改并(bìng)扩产(chǎn)项目(mù)。然2018年4月公司就变更募资用途(tú)，将FPC生产项目未用(yòng)的(de)资金(jīn)1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘(pán)生(shēng)产项目，已经使用了(le)7737.67万元募资的FPC生产(chǎn)项目则被终止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜线路板生产线技改并扩产项目(mù)的实(shí)施地(dì)点从(cóng)一厂搬(bān)迁至二(èr)厂(chǎng)；2021年6月，再将该项目(mù)的(de)实施(shī)地点变更为(wèi)重庆市合川区工业(yè)园区核心(xīn)区高阳(yáng)路30号，实施主体则从(cóng)传(chuán)艺科技变为全资子公(gōng)司重庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司(sī)终止实施3D玻璃(lí)面板(bǎn)生产(chǎn)项目（已投入(rù)募资7445.13万(wàn)元），并将该项目(mù)剩(shèng)余(yú)资(zī)金全部(bù)投(tóu)入轻薄型键盘生产项目(mù)的(de)建(jiàn)设，并将后者的产能从1600万台(tái)提升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再(zài)融资，定增募(mù)资6亿元，其中的(de)4.20亿元(yuán)用于年产18万平方(fāng)米中高端印(yìn)制电路板(bǎn)建(jiàn)设(shè)项(xiàng)目。但次年6月，公(gōng)司将该项目(mù)中的SMT工序实施地点由(yóu)江(jiāng)苏省高邮市经开(kāi)区凌波路33号(hào)改建至(zhì)江苏省高邮(yóu)市经开区凌波路(lù)49号的闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺(yì)科技(jì)再“变(biàn)卦”，又将(jiāng)该项目剩余募(mù)资（已投入募(mù)资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更用(yòng)于(yú)投(tóu)入(rù)“钠离子电池制造二(èr)期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变(biàn)更募投计划的地点、资金乃至项(xiàng)目(mù)，直接的后果就是(shì)原有的投入打水飘、投资(zī)效率低下以(yǐ)及建(jiàn)成(chéng)项目实(shí)际效(xiào)益与(yǔ)预计天差地别(bié)。

　　根(gēn)据招股书(shū)，薄膜线路板生产线技改并扩产(chǎn)项目(mù)建浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗(jiàn)设(shè)期(qī)仅12个月，达(dá)产(chǎn)年(nián)可实现销售收入2.24亿(yì)元。定期报(bào)告(gào)显示(shì)，2018年6月(yuè)30日，该项(xiàng)目就(jiù)已(yǐ)经建成(chéng)。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平(píng)方米中高端印制(zhì)电路(lù)板建(jiàn)设(shè)项目建设期也仅12个(gè)月(yuè)，预计达(dá)产年(nián)实现营收7.48亿元(yuán)，项(xiàng)目(mù)净利(lì)润1.31亿元(yuán)。然两年多时间(jiān)过去了，截浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗至2022年12月(yuè)31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的(de)预期相去甚远。

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