射频芯片领域面(miàn)临变局，下游市场(chǎng)增速(sù)放(fàng)缓叠加进入(rù)竞争红海，海外(wài)巨(jù)头已(yǐ)开始寻求业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)慧智微(wēi)正(zhèng)式在(zài)科(kē)创板上(shàng)市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到(dào)资(zī)本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融(róng)资快车道，先后(hòu)引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站(guó)、IDG资(zī)本、光速(sù)中国以及(jí)金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金(jīn)二(èr)期(qī)、广发(fā)信德(dé)以(yǐ)及金沙(shā)江创投为(wèi)持(chí)股(gǔ)达5％以上(shàng)的(de)外部机(jī)构股东，持(chí)股(gǔ)比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧(huì)智微产品结(jié)构(gòu)相似的(de)唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了破发的行(xíng)情，该公司(sī)股价(jià)于去(qù)年下半年(nián)触底回升，但截至今日收盘股价(jià)仍略低于发行(xíng)价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速放缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜力有(yǒu)限等因素(sù)影(yǐng)响，预计(jì)到2028年射频前端(duān)市场年(nián)复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨(jù)头，近(jìn)年来也在响应市场变化谋求射频芯片业(yè)务以(yǐ)外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信(xìn)等(děng)公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知(zhī)名资方

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成立于(yú)2011年，主营(yíng)业务(wù)为射频前端芯片及模组的研(yán)发(fā)、设计和销(xiāo)售，下游(yóu)应用领域主要(yào)包括智能(néng)手机以及(jí)物联网，客户(hù)包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技(jì)等(děng)移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别实现营(yíng)业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损(sǔn)状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由于持续进行高额(é)研发投入；下游客户集中且具(jù)有产品验证周(zhōu)期，尚(shàng)未形成规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下游去库存(cún)周期影(yǐng)响，公(gōng)司产品(pǐn)毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的(de)综合毛利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行业头部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛(máo)利率水(shuǐ)平，也不及和慧(huì)智(zhì)微产品结构(gòu)更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的(de)情况下，慧智微开(kāi)启了对(duì)外融资之(zhī)路。公开(kāi)信息显示(shì)，公司(sī)于2018年(nián)末开始进入(rù)融资快(kuài)车道，尤(yóu)其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年(nián)内完(wán)成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基金二期(qī)、元(yuán)禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据(jù)显(xiǎn)示，从(cóng)当前的股价情(公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站qíng)况看，大基金二期在投资慧智微(wēi)的近两年(nián)时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而(ér)较大基金二期晚(wǎn)3个(gè)月进入、并(bìng)在后(hòu)一轮(lún)持(chí)续加注(zhù)的红(hóng)杉(shān)中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司(sī)目前有超过接近67％的(de)收(shōu)入来自于手机领域。当前(qián)，智能手机出货(huò)量的(de)大幅下降，已经对慧智微的业(yè)绩造(zào)成了冲击(jī)，而市(shì)场对智能手机(jī)未(wèi)来(lái)增(zēng)速持续放缓(huǎn)的预(yù)期(qī)，也让资(zī)本市场对包括慧(huì)智微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前(qián)端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场(chǎng)的(de)下滑(huá)，射频前(qián)端市场规模(mó)与(yǔ)2021年的市场(chǎng)相差(chà)无几。而接下来，由于(yú)智能手机(jī)的温和增长以及5G普(pǔ)及的(de)潜力有限，预计到2028年射频(pín)前端的市(shì)场(chǎng)年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突(tū)击入股的射频(pín)龙(lóng)头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元(yuán)每(měi)股(gǔ)的价(jià)格后止跌回升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频(pín)以外(wài)的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除(chú)了(le)原有的射频芯片外，其(qí)还(hái)增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈(chéng)现出(chū)一片红(hóng)海的竞争格局(jú)，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中(zhōng)低端市场，各(gè)射(shè)频(pín)芯片厂商只能再卷(juǎn)价格(gé)，进一步压低了(le)自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始(shǐ)人钟林此前(qián)曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀(shā)价已(yǐ)经无底线，而预(yù)计未(wèi)来每个射频细分赛道还会有更多(duō)竞(jìng)争(zhēng)者进入，往后三年射(shè)频芯片厂商将面临更大的(de)生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯(xīn)片厂商的关注(zhù)亦有所(suǒ)下降，截至目(mù)前，今(jīn)年共(gòng)有9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近(jìn)50家，且投资(zī)机构涵(hán)盖了投资(zī)机构(gòu)涵盖了中(zhōng)金资本、红(hóng)杉资本(běn)中国、小米长(zhǎng)江(jiāng)产(chǎn)业(yè)基金(jīn)、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设中心建设、总部基地及上(shàng)海和(hé)广州(zhōu)研发中心(xīn)建设以及补(bǔ)充流动资金。具(jù)体战(zhàn)略规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前(qián)端领域取得(dé)的市场地(dì)位，增加头部客户(hù)的市场份额；技(jì)术上(shàng)跟(gēn)进射频前端(duān)技术迭(dié)代，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上(shàng)加大对上游(yóu)滤波(bō)器、多(duō)工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛的(de)产品(pǐn)系列(liè)。

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