北京时(shí)间5月6日(rì)晚，伯(bó)克希(xī)尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东(dōng)大会。公司董事(shì)长93岁的沃(wò)伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖(táng)果(guǒ)，一边回答了来自全(quán)球投资者5个多(duō)小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马(mǎ)哈“先知(zhī)”再度和投资(zī)者分享了(le)投资、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就市场(chǎng)关注的AI、新(xīn)能(néng)源(yuán)、美国银行危机、苹果以及公(gōng)司“接班人(rén)”等热(rè)点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依(yī)然(rán)高(gāo)度(dù)看好苹果公(gōng)司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还(hái)是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃(qì)第二(èr)辆车。这是消费(fèi)者行为对苹果公司带来的(de)机会。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到了台(tái)积电在(zài)产(chǎn)业(yè)链中(zhōng)的重要位(wèi)置。巴(bā)菲特认(rèn)为，“目前(qián)没有一家公司可(kě)以与台积电相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读(dú)者能(néng)够在第(dì)一时间获(huò)取(qǔ)本(běn)次股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点(diǎn)企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车(chē)加(jiā)油站Pilot比(bǐ)英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的交易，第一(yī)个阶(jiē)段价格很好(hǎo)，第二个阶段由于(yú)他们去年优异的业绩(jì)对卖家很有(yǒu)利。

　　自(zì)从我们在 2017 年(nián)购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股(gǔ)份已进行了(le)“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们的所有权(quán)提高到80％，并导致(zhì)我(wǒ)们在财务报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的(de)选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样(yàng)分销能力的(de)分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销做的(de)很好，我(wǒ)们有很多产(chǎn)品供应(yīng)给它(tā)，但有些(xiē)产品(pǐn)很难让人们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也会(huì)把产品的(de)分(fēn)销渠(qú)道(dào)多(duō)元化，我们希望能够拥有(yǒu)多(duō)个具(jù)备(bèi)沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜(xǐ)诗糖果虽(suī)然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再(zài)谈自身钟爱(ài)的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不(bù)在于是否开新(xīn)店。我和(hé)查(chá)理为了把(bǎ)这个品牌推向全球(qiú)做过很(hěn)多尝(cháng)试，每次我们都是在最初觉得走对了方向(xiàng)，但(dàn)后来(lái)发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然(rán)有(yǒu)自己(jǐ)的魔(mó)力，但魔力也(yě)不是无(wú)限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营(yíng)难题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影行业(yè)是一个（经营）非常困难的行(xíng)业，是(shì)（竞争）非(fēi)常严(yán)峻的行(xíng)业。“举个例子，假如(rú)疫情(qíng)前(qián)有(yǒu)70％的(de)业务，随着疫情的(de)来临(lín)，客流量减少了，但电影院不能减少影片(piàn)供应，也不能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在(zài)收购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做(zuò)得(dé)非(fēi)常(cháng)出色了

　　有投资人(rén)提(tí)问，伯克希尔出(chū)售动视暴雪股(gǔ)份是否影响到了微软(ruǎn)对其的(de)收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔(ěr)所有监管(guǎn)要求下应披(pī)露的(de)事项都已在(zài)13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微(wēi)软，我认为他们已经做得非常出(chū)色了(le)，为了达成这笔收购，微(wēi)软与英国有关部门积极地进行(xíng)了(le)合作，但这(zhè)并不代(dài)表(biǎo)他们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决(jué)的问题。我还(hái)不清(qīng)楚最(zuì)终结果会如何(hé)，但(dàn)即使这笔(bǐ)收购最终没有成(chéng)功，也不(bù)代表微软或(huò)动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特高度(dù)肯定(dìng)了苹果公(gōng)司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们(men)仓位(wèi)中的(de)占比超过了(le)能源业务。虽(suī)然我们持有(yǒu)苹果的股份占(zhàn)比不高(gāo)，但每年的(de)权重都在增加(jiā)。我不(bù)懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如(rú)果让消费(fèi)者选是放(fàng)弃买手机还是放(fàng)弃买汽车(chē)，我想很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知(zhī)道什么(me)是正确的价格，我们可(kě)以(yǐ)在消费者行(xíng)为方面做一定的预测，以及它对企业(yè)的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间(jiān)选择，多数人(rén)可能会选择放(fàng)弃买车

　　有(yǒu)投资(zī)者对于苹(píng)果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来(lái)表示，这笔投资是没问题(tí)的，甚至是(shì)非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果(guǒ)等(děng)都是生意(yì)，而苹(píng)果的商(shāng)业模式(shì)更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人(rén)会花1500美(měi)元买(mǎi)一部(bù)手机，同(tóng)样，也(yě)有(yǒu)人(rén)花(huā)3.5万(wàn)美元买第二辆车。我(wǒ)认为，如(rú)果他们要么(me)放弃第(dì)二辆(liàng)车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯(xīn)片行业(yè)台积电拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前(qián)发送(sòng)了提问，想了解伯(bó)克希尔在(zài)一(yī)个季度内快速买入卖(mài)出台积(jī)电的原(yuán)因(yīn)。在(zài)问(wèn)答环节(jié)，巴菲特对此进行了说明，在他看来台(tái)积电是世界范围内管理最完(wán)善且(qiě)最重(zhòng)要(yào)的公司之一，即使是5至(zhì)20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人(rén)想要提高美国的芯片(piàn)产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地(dì)区。我们(men)通(tōng)过(guò)Allegheny购买(mǎi)的(de)一(yī)家子(zi)公司参与(yǔ)了亚利(lì)桑(sāng)那州(zhōu)的部(bù)分芯片工(gōng)作，但(dàn)至少在我看来，目(mù)前我们没有(yǒu)一家公司可以与(yǔ)台积电比(bǐ)拟，这家公司拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位。何(hé)况(kuàng)它(tā)们还(hái)拥(yōng)有一位(wèi)91岁的创(chuàng)始(shǐ)人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：马(mǎ)斯克(kè)高估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特(tè)，你是(shì)否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己，但他很(hěn)有才华。所(suǒ)以，他高(gāo)估了(le)一个不需要高估就(jiù)能成为天才(cái)的人(rén)。他(tā)真(zhēn)的很(hěn)聪明，我想他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些(xiē)（伟大的(de)）目(mù)标，他喜欢接受不可能的目标(biāo)。我们(men)的不同之(zhī)处在于，我想(xiǎng)要的不(bù)多，我在寻找简单、确定性高(gāo)的工作，我(wǒ)不想要那么(me)多的失(shī)败。但(dàn)埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致力(lì)于解(jiě)决不(bù)可能(néng)的问题。我(wǒ)喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢(huān)和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大(dà)获成(chéng)功(gōng)，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关(guān)于新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一段(duàn)时间内，我(wǒ)和查理(lǐ)都觉(jué)得，汽(qì)车行(xíng)业(yè)太艰难了(le)。例(lì)如福特汽车(chē)公司，曾经(jīng)亨(hēng)利·福特看起来拥有整个(gè)世界，但20年(nián)后，他们正(zhèng)在赔(péi)钱。前几天，我读了通用汽车(chē)公司1932年的年度报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销(xiāo)商，而当(dāng)时人口大约(yuē)是1.2亿(yì)左右(yòu)。现在美(měi)国(guó)有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右个经销商(shāng)。此外，美国的汽车公司(sī)还会面临来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如(rú)此，法拉利(lì)就(jiù)处于一个特殊(shū)的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的(de)行业，但电动汽车即将大获成功。现在它(tā)带来了(le)巨(jù)大的成(chéng)本和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢(huān)巨大的资金成本和巨大(dà)的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人(rén)工(gōng)智能(néng)持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资(zī)者关(guān)于人工智能的(de)问题时，芒格表示，如(rú)果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自(zì)动化操(cāo)作程(chéng)度(dù)非常高，但我还(hái)是觉得用人可能更好，因为人工(gōng)智能并不能(néng)取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴(bā)菲特也(yě)表示，人工智能虽然可以做一些令人(rén)惊奇(qí)的事情(qíng)，比(bǐ)尔盖(gài)茨(cí)也(yě)曾带我去看微软的(de)产品，但(dàn)这类产品仍不完善，譬如目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情是(shì)不能掌控的(de)。人工智能可以改(gǎi)变全世界，但它并(bìng)不能(néng)改变人类的(de)思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚取(qǔ)超额收益(yì)的机会(huì)在降低(dī)，

　　但总会有新技术(shù)创(chuàng)造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额收(shōu)益的机会在(zài)相对降(jiàng)低，但这并(bìng)不代表没有投资机(jī)会(huì)。从(cóng)1940年(nián)到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机(jī)以及能源等领(lǐng)域都有新的(de)改变，新(xīn)的事物永远在不断出现(xiàn)，而且会取代一些原有的技(jì)术，因此，在这其(qí)中会存(cún)在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能(néng)源前景，巴菲特说，“之前(qián)买(mǎi)下伯克希尔能源这家公司，就是(shì)希望能(néng)够帮助(zhù)解决一些环境方面(miàn)的问题。从传(chuán)统能源(yuán)向(xiàng)新能源的转变，我们(men)在这(zhè)个方(fāng)面做了(le)非(fēi)常多的投(tóu)入。不过，现在(zài)做的(de)还远远不够。”更多精(jīng)彩(cǎi)观(guān)点请关注证券(quàn)市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事(shì)长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在经历能源行业的变革(gé)，全(quán)球都是如此，我们(men)有3家美国的公共事业公司(sī)，我(wǒ)们希望能够在全(quán)国的(de)每一个州(zhōu)制定(dìng)不同的计划，然(rán)后将这些计划进行整合。我们也正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗(yě)将(jiāng)我(wǒ)们的(de)目标进(jìn)行了同步规划，我们(men)希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能(néng)够降低(dī)50％。这(zhè)是(shì)我们在公共事业方面希望能够取得的成(chéng)绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴(hú)蝶(dié)效应

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世(shì)界金(jīn)融体(tǐ)系

　　在针(zhēn)对投资者提(tí)出的硅谷银(yín)行(xíng)破产事件会(huì)带来怎样的(de)经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性(xìng)的，即使联(lián)邦存(cún)款(kuǎn)保险公司的限(xiàn)额(é)是25万美元(yuán)，这是法令的规定(dìng)，但这不(bù)是美国的(de)行为(wèi)方式，就像他(tā)们不会让债务上限(xiàn)导致世(shì)界陷入混乱(luàn)一样(yàng)。他(tā)判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公(gōng)开(kāi)向美国公众解释(shì)为(wèi)什么只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次(cì)事件引(yǐn)发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存(cún)款(kuǎn)挤兑感(gǎn)到担(dān)忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)一直以来的情况(kuàng)都非(fēi)常相似，恐惧总是(shì)会传(chuán)染(rǎn)的，我(wǒ)父(fù)亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这些年(nián)来(lái)，银行系统(tǒng)发生了(le)很大(dà)变化(huà)。二战后的那一年，有(yǒu)多达(dá)2000家银(yín)行倒闭，也(yě)是在那(nà)时，我们做了一件非(fēi)常(cháng)明智的事情，就是成(chéng)立联(lián)邦存款保(bǎo)险公司。现在已经是2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多(duō)次(cì)修(xiū)改规则(zé)

　　导(dǎo)致(zhì)银行系统风险增(zēng)加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋(fù)予了制(zhì)定(dìng)保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)要求的责任(rèn)。他们改变了很多次保证金(jīn)要求，因为(wèi)我(wǒ)们(men)都(dōu)知道，借(jiè)了(le)很多钱的人会给银行系(xì)统带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由(yóu)于(yú)美联(lián)储投放的天量流动性(xìng)，引发了严重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评美联储(chǔ)失职(zhí)。不(bù)过，巴菲特(tè)却认为，问(wèn)题不在美联(lián)储，“他们无(wú)法解决财政(zhèng)问题，他(tā)们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观(guān)，他表示(shì)，我(wǒ)们(men)在(zài)第二次世界大战中付(fù)出(chū)了(le)代价。我们(men)每(měi)个人，包括(kuò)学校的孩子和其他人，也包括我(wǒ)自己。我们购买(mǎi)了最初所(suǒ)谓的战争债(zhài)券、国防债券(quàn)和储蓄债券等等。如果不停(tíng)印钞票，我无法预计宏观环境会(huì)变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要(yào)恪守旧的(de)价值观(guān)

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业可以有(yǒu)各种各(gè)样的新发(fā)明，但它(tā)需(xū)要有旧的价(jià)值观。我们不知道会发生什么(me)，因为(wèi)在目前的情(qíng)况(kuàng)下，可能会发生很多(duō)事情。你(nǐ)必(bì)须有惩罚，打击那些制(zhì)造(zào)问题的人。如果他(tā)们承担了不该承担(dān)的风险，如(rú)果你要改(gǎi)变人们未来(lái)的行为(wèi)方式，风(fēng)险就必须(xū)落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做(zuò)别人做的一些风险性(xìng)事情，银行可(kě)能是一个(gè)非常不错的投资。最(zuì)初在(zài)1969年，查理和我以1900万美(měi)元投资了(le)一(yī)家银行。如果1970年的《银行控(kòng)股公司(sī)修正法案》没有(yǒu)通过，我(wǒ)们最终可(kě)能会拥有(yǒu)许多银行(xíng)，而不是许多(duō)保险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人们(men)对货(huò)币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲(fēi)特说(shuō)，“美元是储备(bèi)货币，我(wǒ)看(kàn)不(bù)到任何其(qí)他货币能(néng)够取代(dài)它。我觉得没人能理解现在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美(měi)联储主(zhǔ)席）可能比我们更清楚，但是他也不能完全控(kòng)制(zhì)我们的财政政策。当疫情发(fā)生(shēng)的时候，并没有(yǒu)人知道(dào)需要印多少(shǎo)数额(é)的(de)货币才能解决问题，而直到它(tā)失控。人们会对货币(bì)失(shī)去(qù)信心，他们的行为方式可能会(huì)完全不同(tóng)。我们无法预测，但我们知(zhī)道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大(dà)周(zhōu)期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很多(duō)上(shàng)市公司涉及(jí)保险业务(wù)，但(dàn)没(méi)有(yǒu)一家是自己愿意(yì)去投的。虽(suī)然有(yǒu)人诟病(bìng)盖可保险已经是(shì)一家(jiā)技术公司，但在我们(men)看来，其依然是一家保险公司。他同时(shí)解(jiě)释(shì)，盖(gài)可在技术方面需要做的工(gōng)作要比想象的多很多(duō)。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司，盖可(kě)第一季度业绩表现得非常好(hǎo)，这背(bèi)后有两个原(yuán)因，首先是(shì)减(jiǎn)少了前一年的保险准备(bèi)金，其次一季(jì)度还是汽车(chē)保险的旺季(jì)，此外在远(yuǎn)程信息处(chù)理方面(miàn)，盖可(kě)也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业(yè)地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出(chū)的商业地产损失情(qíng)况(kuàng)有多严重，和伯(bó)克希(xī)尔是否会在商(shāng)业地(dì)产领域(yù)更活(huó)跃时？巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，伯(bó)克希尔在商业地(dì)产领(lǐng)域从来不是(shì)特别活跃(yuè)，因此也(yě)不(bù)会受(shòu)到(dào)不良贷款(kuǎn)等一系列负面因素(sù)影响。

　　但美国和世界(jiè)很多地方(fāng)市中心(xīn)的空洞化却(què)是(shì)非常严重的，它会影(yǐng)响很多人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人(rén)们总是喜欢买没有(yǒu)追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点(diǎn)是(shì)

　　以安全的方式(shì)恢复长(zhǎng)期运(yùn)营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路(lù)公司面临的机遇和挑战时(shí)？巴菲特(tè)表示，他密切关注这一团队(duì)的(de)运营指标，其中不仅有(yǒu)美(měi)国的铁正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗(tiě)路，而且还有加(jiā)拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实(shí)经历了一(yī)段困(kùn)难时间，但(dàn)好(hǎo)在我们走出(chū)疫(yì)情和(hé)供应方面的挑战，不过(guò)还面(miàn)临劳工问题和其他(tā)一(yī)些问题。我们的团队优(yōu)先考(kǎo)虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期运(yùn)营，而不是短(duǎn)期专(zhuān)注于在20年内达到(dào)某一运营指标，要长期(qī)为(wèi)客户(hù)提供可持续的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没(méi)有一(yī)次情绪化(huà)投资决定

　　在(zài)回答有没有因为情绪作出(chū)错误的投资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然(rán)在生活(huó)中谁都不想成为一个没有(yǒu)感情的人，但肯定想在做投资或(huò)商(shāng)业决(jué)定(dìng)时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益(yì)

　　巴菲特(tè)强(qiáng)调：“如果我(wǒ)们拥有(yǒu)更多的(de)企业，企业赚更多(duō)的钱，作为股东的份额，作(zuò)为(wèi)伯(bó)克希尔的所(suǒ)有者，每年都在(zài)增加，而投资(zī)者不需要花任何钱。我(wǒ)们投资并创造了超过5000亿美元的股东(dōng)权益(yì)和超过300亿美(měi)元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非(fēi)常有限(xiàn)的(de)

　　关于是否对持有的超过1000亿美元(yuán)的现金充满信心？巴菲特回答(dá)道，为什么要派(pài)发现金？我们(men)感(gǎn)兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购伟(wěi)大的(de)企业。我们可以(yǐ)做(zuò)到以500亿或750亿(yì)美元的价格，收购(gòu)一家价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适(shì)当的情况下(xià)，没有(yǒu)人能像我们一样(yàng)达成交(jiāo)易。2008年(nián)我收(shōu)购(gòu)了(le)一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问题是(shì)，我们收(shōu)购(gòu)的(de)机(jī)会(huì)是非常有限的(de)，所以当一家好公司面临被(bèi)卖掉的(de)时候，我们需要足够的(de)资金(jīn)。但我们的股东可能会把(bǎ)股票卖得太便宜，而(ér)且无法做什么(me)让股价稳(wěn)步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们(men)正在用我们(men)所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是(shì)洞悉消费者的(de)行为(wèi)

　　关于公司如(rú)何在短期利润(rùn)和长(zhǎng)期(qī)防御能力(lì)之(zhī)间做出选择？巴(bā)菲特对(duì)此表示：“我们(men)不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个(gè)美好的(de)事(shì)业(yè)。好(hǎo)的(de)企业(yè)不多，但我们确(què)实找到(dào)了一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图(tú)涉足百货商店业(yè)务时，我们学到的(de)是，在奖品上做图案(àn)绘制，这可以算是(shì)一件愚(yú)蠢的事。我(wǒ)们(men)一直在试图洞悉(xī)的是消费(fèi)者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能(néng)做到这点，那也能获利(lì)！但这并(bìng)不重要。”

　　回应(yīng)接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格(gé)·阿贝(bèi)尔将(jiāng)接班！

　　关于投(tóu)资人关注的(de)接班人话题(tí)，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会(huì)继承我的工作，当(dāng)然现在我还(hái)在位，格雷格的主(zhǔ)要(yào)价值是可以把(bǎ)一(yī)些事情做得(dé)更好，或者去管理更(gèng)多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也(yě)会给他一些好的(de)建议，但格(gé)雷(léi)格(gé)是(shì)做出最终(zhōng)决定的那个(gè)人。未来我们(men)还(hái)需要更多(duō)的优秀(xiù)人才，去涉及更多的业务。如果这些(xiē)人不足够聪明，我们是绝不会(huì)让他们接(jiē)替(tì)我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频(pín)繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的经理(lǐ)人，相对其他大型公司(sī)，伯克(kè)希尔之所以能够做的更好原因之一，是(shì)从不会频繁更换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无(wú)可(kě)取(qǔ)代(dài)

　　沃伦•巴菲(fēi)特(tè)说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全(quán)球选出(chū)的十大(dà)最佳保险(xiǎn)经(jīng)理人之一，他(tā)的地位(wèi)无可取代。阿吉特(tè)从(cóng)不会(huì)去尝试改变(biàn)一个(gè)体系，而总是会去改善一个体系。我很享受与他(tā)交(jiāo)流，以(yǐ)前我(wǒ)们每(měi)天都会聊天，现在没有那么频(pín)繁了(le)，但他(tā)绝对(duì)是世界上独(dú)一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访(fǎng)日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日本(běn)，并参(cān)观五大商社。“我去那里的部(bù)分原因(yīn)，是为了(le)把格雷(léi)格介绍给那(nà)些(xiē)生意(yì)伙伴。至于(yú)那些(xiē)企业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确(què)实(shí)希望(wàng)和(hé)（那些企业）有长期(qī)合作的机会(huì)。它(tā)们是一些(xiē)令人(rén)难以(yǐ)置信的投资机会，一直是非常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些(xiē)公司的文化和历史。我们对五大商社的两天(tiān)走访是非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯克希(xī)尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百(bǎi)年(nián)后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东(dōng)眷(juàn)顾(gù)，为社(shè)会带(dài)来幸福感

　　在(zài)问答(dá)环节，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯克(kè)希尔的发(fā)展(zhǎn)愿景，他说，希望这家(jiā)公司仍能被股(gǔ)东(dōng)们眷(juàn)顾，并且为社(shè)会带来(lái)幸福感(gǎn)，拥有无(wú)限的资本和大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下的书时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资(zī)本(běn)

　　仍会比大(dà)部(bù)分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被认为是(shì)一个国(guó)家的资产(chǎn)而(ér)非负债，以往记录已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是会比(bǐ)大部分公司都要(yào)多，也仍(réng)然可以在(zài)国(guó)家(jiā)的经(jīng)济中(zhōng)投入非常多的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会(huì)做出(chū)与现在相同的(de)股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副(fù)董事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下(xià)了非(fēi)常优(yōu)秀(xiù)的(de)回购(gòu)计划框架，我会继续沿用，因为股票回购(gòu)将同时对股东和公司自(zì)身的运营产生益(yì)处(chù)，如(rú)果资本足够且股票很有吸(xī)引力，那么(me)为什么不通过回购来提升单股(gǔ)内在价值(zhí)呢？因此当时机(jī)来(lái)临(lín)，我(wǒ)们会成为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人(rén)生(shēng)的(de)路就清晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的问题(tí)时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只(zhǐ)股票(piào)拿(ná)好就行，但(dàn)这并不适合所有(yǒu)人。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)想要你(nǐ)的孩(hái)子拥(yōng)有某种价(jià)值(zhí)观，重要的(de)是：你要(yào)践行这样的价值观，并(bìng)和他(tā)们谈(tán)论这个价值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说(shuō)：“如果你想弄清(qīng)楚如何度过这一生，你(nǐ)可以写一下(xià)讣告，并进行逆(nì)向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察(chá)过很多富裕家(jiā)庭，它(tā)们在财产(chǎn)规划分配上都(dōu)存在各自(zì)的问题(tí)。我年事已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需(xū)要(yào)孩(hái)子的理解以(yǐ)及他(tā)们的建议。这件(jiàn)事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效(xiào)果是不一样(yàng)的(de)”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架他们(men)的成长。“有(yǒu)一些人完(wán)全(quán)不向他(tā)们的(de)孩子透露任何(hé)遗(yí)嘱(zhǔ)有关的事情，而有些(xiē)人(rén)则用遗嘱去绑架(jià)孩子(zi)的成长。当(dāng)过(guò)早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们(men)的成长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上(shàng)的(de)内容——这在以后会(huì)很难更(gèng)改，我认为这是家长(zhǎng)犯(fàn)下的一个(gè)巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成(chéng)功(gōng)的秘(mì)诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查(chá)理·芒格(gé)说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量入(rù)为出，花(huā)的钱(qián)要(yào)比赚的钱少；避免身边有能量的(de)人和活动；要活(huó)到老学到(dào)老，要(yào)学会感恩。如果你能做到这一切，那你一(yī)定会成(chéng)功。如果做(zuò)不(bù)到，成功就需要(yào)更多的运气，当然，你一定不要把自己(jǐ)的命运都押宝(bǎo)在(zài)运(yùn)气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的(de)业务中没(méi)有困难(nán)，我们(men)都非(fēi)常热爱自己的(de)事(shì)业(yè)。每(měi)天早上(shàng)起床时，我都感觉非常(cháng)棒。和一群(qún)我喜欢的人一起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上班(bān)通(tōng)勤也只需(xū)要约5分(fēn)钟的路程，这是非(fēi)常理想的工作环境，没有什么能(néng)比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常(cháng)关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度提起本·格雷厄(è)姆在投(tóu)资上对(duì)他(tā)产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆(mǔ)在(zài)他的(de)书中写(xiě)下一些非常有说服力的话，告诉我(wǒ)我(wǒ)在过去(qù)8、9年间所(suǒ)从事和热爱(ài)的工(gōng)作都是错误的。我看了这本(běn)书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他(tā)的想(xiǎng)法(fǎ)是(shì)否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马(mǎ)逊看看这本书(shū)的排(pái)名，它(tā)一直在畅(chàng)销(xiāo)榜上排(pái)在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里再(zài)找一本(běn)书在其领(lǐng)域里具有这样持(chí)续的地位(wèi)？”

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