近日，有焦化企业发(fā)告知(zhī)函(hán)称，因(yīn)亏损严重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行为(wèi)暂不(bù)接受(shòu)。

　　记者(zhě)注意到，从(cóng)今年(nián)4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开(kāi)启焦炭(tàn)第8轮提降，降(jiàng)幅(fú)50元/吨(dūn)，要求18日(rì)0时起(qǐ)执行(xíng)，而后山(shān)东主流(liú)钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落(luò)地，港(gǎng)口准一级湿熄焦(jiāo)平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近两个(gè)月来，焦(jiāo)炭期货的下(xià)跌是宏观、产业等多因素共同作(zuò)用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴雷，多数大宗(zōng)商品价格下跌，同时国(guó)内宏观强(qiáng)预(yù)期在经过1—2月(yuè)的反(fǎn)复发酵后，市(shì)场对(duì)今年的定性逐渐(jiàn)转向(xiàng)“弱(ruò)复苏”，这也使得黑(hēi)色系商品交易需(xū)求(qiú)利多的信心不足。其(qí)次(cì)，产业层面，今年煤焦最大(dà)产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次(cì)通关(guān)，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤(méi)、俄煤(méi)3月份的进口量也出现较大(dà)增(zēng)长(zhǎng)。根据海关(guān)总署统计，今年3月我国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨(dūn)，同比增(zēng)156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来(lái)的最高水平，仅次(cì)于2020年1月的(de)981.3万(wàn)吨。进口焦(jiāo)煤(méi)的(de)大量释放(fàng)削弱(ruò)了国内煤企(qǐ)的议(yì)价能力，焦炭(tàn)成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期(qī)货(huò)下行。最后，4月(yuè)以来，在(zài)铁水产量不断走高的同(tóng)时，黑色终(zhōng)端需求表现一般(bān)，国家统计局公布的房屋新开工(gōng)、施工面积同比大幅(fú)回落(luò)，继而引发了市(shì)场对煤(méi)、焦、钢产业链的负(fù)反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭(tàn)成本(běn)端、需求(qiú)端均有明显利空驱动，叠加宏观(guān)支撑(chēng)不足，多因素共振(zhèn)带(dài)动焦炭期货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并不是自身的供(gōng)需矛盾驱动(dòng)，而(ér)是受焦煤的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增(zēng)和进口量大增，供需关系逐步向宽松转变(biàn)，致使煤价自(zì)年初就开始呈偏弱走势运(yùn)行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤(méi)价经历短暂反弹后开始加速(sù)回(huí)落。另外(wài)，下游钢材(cái)需求表现不及预期(qī)，钢价承压(yā)回调致(zhì)使钢厂利润收缩(suō)，遂通过调(diào)降焦价将需求压力向原材料端(duān)传导。因此，在(zài)失去成本支(zhī)撑、下游(yóu)施压(yā)的(de)双重作(zuò)用下，焦价持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究员(yuán)冯艳成说(shuō)。

　　记者从受访人士处(chù)获悉，本周焦煤(méi)价格率先出现触底(dǐ)反(fǎn)弹(dàn)，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏(kuī)损。同时，近期焦炭期价的反弹给出(chū)升水(shuǐ)现货空间，买现卖(mài)期套(tào)利需求增加对现货(huò)市场信心有所(suǒ)提振，刺(cì)激焦企有(yǒu)提涨(zhǎng)意愿(yuàn)，但短期(qī)全面提(tí)涨并成功落(luò)地的概(gài)率较小，主要原因是(shì)目前(qián)焦企整体盈利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区(qū)山西省焦(jiāo)企平均吨(dūn)焦盈利(lì)接(jiē)近140元，而(ér)下游(yóu)钢材需求并未出现明(míng)显(xiǎn)好转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭(tàn)则(zé)保持(chí)按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提涨，能否(fǒu)提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨的是内(nèi)蒙古某焦企，国内焦企生(shēng)产(chǎn)成本和(hé)焦化(huà)利润会因为地(dì)区(qū)、设备区别而存在很大差异(yì)。相对而言，内蒙(méng)古非(fēi)主流焦(jiāo)化企业的副产品较少，整体产线的(de)经济性一(yī)般，对(duì)降(jiàng)价的承受能力偏低，也因此率(lǜ)先开始提涨，不过对整体市(shì)场(chǎng)影响有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮(ruǎn)俊涛也(yě)认为，在(zài)焦(jiāo)企未出现(xiàn)大幅亏损(sǔn)或需(xū)求明显增(zēng)加的情(qíng)况下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放(fàng)缓，个别地区(qū)钢厂计划复产(chǎn)，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在(zài)偏(piān)高(gāo)水平(píng)，这(zhè)意(yì)味着煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂持续采取低原料(liào)库(kù)存策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存(cún)以及焦企端焦炭库存(cún)均处于往年同期高位(wèi)，钢厂端(duān)焦煤、焦(jiāo)炭(tàn)库存则处于较(jiào)低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也有适当的减量(liàng)，以(yǐ)缓解自身(shēn)高库存的压力(lì)。基于(yú)此种库存格局，煤焦的议价主动权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而大(dà)跌呢(ne)？阮俊(jùn)涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进口(kǒu)积极性较(jiào)低，导致(zhì)焦煤供(gōng)应短期内有收缩(suō)趋势，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤(méi)供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本面边(biān)际改善，但钢联(lián)公布的铁水日产量依然维持(chí)接近(jìn)240万吨的水平，在终端需求表现一般的背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预(yù)期。中长期来(lái)看(kàn)，考虑粗钢平控要求，今年(nián)全年焦煤供需格局大概率仍将(jiāng)明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三(sān)季度蒙(méng)煤(méi)中长协重新定价(jià)后(hòu)，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙煤减量而有所(suǒ)企(qǐ)稳，但期货市场(chǎng)氛围仍(réng)难言乐观，导致期货和现货(huò)短暂(zàn)劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌(diē)幅明(míng)显大于板(bǎn)块(kuài)内(nèi)其(qí)他品种，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤进(jìn)口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格(gé)出(chū)现反润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素弹，但(dàn)考虑到目(mù)前钢材需求依(yī)然乏力，钢厂复产将会再次加重(zhòng)其供需(xū)压力，需求负反(fǎn)馈仍(réng)将会向原材(cái)料端传导，对(duì)煤焦价格形成压力。”冯艳成说(shuō)，短期(qī)煤(méi)焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以(yǐ)底(dǐ)部(bù)区间振荡走势(shì)为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的预期(qī)未变，在估值回升后仍(réng)将是(shì)板(bǎn)块内空配最佳品种。

　　对(duì)于(yú)煤焦(jiāo)后市(shì)，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有(yǒu)三条(tiáo)主线：一是焦煤(méi)供应宽松(sōng)，并给焦炭带来成本(běn)端压力；二是终端需求存疑，负反馈(kuì)风险(xiǎn)并未化解(jiě)；三是海外衰退预期如何演绎(yì)。目(mù)前来看(kàn)，焦煤供应宽松(sōng)是大(dà)概率事(shì)件，且4月(yuè)地产数据表现依然一般(bān)，负反馈以及粗钢平(píng)控都是(shì)压(yā)低铁(tiě)水产量(liàng)的可能因素(sù)，因此煤焦即便(biàn)出现超跌反(fǎn)弹(dàn)，中长期来看也是(shì)易跌难涨。

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