财(cái)联社(shè)5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树(shù)开花了！不仅仅(jǐn)是中国平(píng)安(ān)在4月27日迎来(lái)时隔8年的(de)涨(zhǎng)停，就在5月(yuè)8日(rì)，中信银(yín)行、中国(guó)银(yín)行也迎来涨停(tíng)，而上一(yī)次涨(zhǎng)停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促(cù)进央企估值回归”业务(wù)交流会暨(jì)国新央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF宣介会(huì)即将(jiāng)举办(bàn)；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务(wù)中国(guó)式现代化(huà)中促进金融业估值提升(shēng)和高质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市(shì)场较长一段时期的热门(mén)词，尽管(guǎn)披上(shàng)了主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市(shì)场对部分传(chuán)统行(xíng)业(yè)国央企的(de)严重低配和(hé)低估。说到(dào)A股(gǔ)的低估值(zhí)、高分红，银行(xíng)为首(shǒu)的大金融(róng)板块首(shǒu)当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批(pī)的央(yāng)企股东(dōng)回报(bào)ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通(tōng)知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一(yī)则(zé)无头无(wú)尾的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风(fēng)捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和复苏预(yù)期之下(xià)，中特估银行概念(niàn)获得(dé)资金(jīn)的青睐(lài)。有了多(duō)重消(xiāo)息的(de)加(jiā)持，暴(bào)涨顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金(jīn)融板块走强往往(wǎng)预示着行情的结束(shù)，这(zhè)一次(cì)历史是否(fǒu)会重演(yǎn)呢？多位(wèi)受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国资含量(liàng)”比较(jiào)高的板块行进，从去年底(dǐ)开(kāi)始(shǐ)监管开(kāi)始提出中(zhōng)特估后有比(bǐ)较(jiào)不(bù)错的表现，中特估(gū)有望持(chí)续为投(tóu)资者带(dài)来除稳(wěn)定股息收益(yì)外的收(shōu)益(yì)。

　　银行(xíng)为(wèi)首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安银(yín)行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银(yín)行大涨超(chāo)过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银(yín)行板块(kuài)大临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2涨早已(yǐ)启(qǐ)动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块(kuài)，券(quàn)商股也持续爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河(hé)领涨(zhǎng)，盘中一(yī)度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银(yín)行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过(guò)4％，从资(zī)金流动来看(kàn)，以规(guī)模最大的(de)华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近(jìn)两年(nián)来(lái)的最高(gāo)。

　　对(duì)于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预(yù)期。睿郡资产合(hé)伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏不强劲(jìn)情(qíng)况下，原(yuán)来看不起的那些低增(zēng)速的企业，现在反而(ér)显得难能可贵，因(y临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2īn)此(cǐ)被忽略高分(fēn)红、深度价值的(de)企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金经理吴(wú)鹏也(yě)表示(shì)，银行股这波(bō)快(kuài)速上涨，是(shì)其在(zài)估值极度低水平、股息率(lǜ)具(jù)备一(yī)定(dìng)吸(xī)引力(lì)、持仓极(jí)度低(dī)配、基本(běn)面预(yù)期极度悲观等背景(jǐng)下，配合(hé)当前经济(jì)弱复苏(sū)整(zhěng)体回(huí)报(bào)率预期下行、中特(tè)估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来(lái)了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅(fú)近(jìn)40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银(yín)行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来(lái)的最高。中国银行龙虎榜数据显示(shì)，近三(sān)日沪股通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极(jí)度低配、基本(běn)面预期(qī)极度悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目(mù)前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了(le)宁波银行和(hé)招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一(yī)轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值(zhí)最保(bǎo)守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块交易(yì)热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红(hóng)和高股息是银行股(gǔ)相对于其他(tā)主(zhǔ)题板块更(gèng)强的优势，据财通证(zhèng)券研(yán)报，国有大行近五年分红率基本稳(wěn)定在(zài)30％左右，稳定分红符合价(jià)值投资(zī)和长期投(tóu)资需要。近年来国有大(dà)行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息率(lǜ)从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季(jì)度银(yín)行(xíng)股(gǔ)占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以(yǐ)来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的股息收(shōu)入和较高(gāo)的安全边际可(kě)以(yǐ)为投资(zī)者提供不(bù)错临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2(cuò)的收益(yì)。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历史低位的银行(xíng)板(bǎn)块是高股息(xī)策(cè)略的(de)理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银(yín)行板块在一季度是业绩低(dī)点。随着(zhe)大(dà)行(xíng)重定价的压力过去以(yǐ)及(jí)二三季度农商行小微投放(fàng)旺季(jì)的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐(zhú)步企稳，后续业(yè)绩有望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品(pǐn)投资部基金经理余(yú)展(zhǎn)昌也(yě)指出，与海外(wài)银行对比，在中特(tè)估背(bèi)景下(xià)的(de)国(guó)内银行(xíng)仍然(rán)具有(yǒu)较好的投资机(jī)会。以(yǐ)国(guó)有大(dà)行(xíng)为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外(wài)绝大部分的银行估值都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑到海(hǎi)外(wài)银行还有大量(liàng)的商誉，国内银(yín)行的估值水平是偏低的，本(běn)身就有(yǒu)比较大的修复空间(jiān)。此外，他还(hái)指出，国企改革(gé)有望使得(dé)这(zhè)些问题得到改善，从而提(tí)高银行的利润增(zēng)速，持(chí)续修复(fù)估值。

　　银(yín)行是否意味(wèi)着行情的(de)结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板(bǎn)块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告(gào)一段落。对此(cǐ)，市(shì)场(chǎng)人士认(rèn)为，站在(zài)中特(tè)估(gū)背景下去看(kàn)金融(róng)股的爆发，并不能简单(dān)做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板(bǎn)块(kuài)过去(qù)被当成行情结束(shù)的指标，其背(bèi)后通常潜意识映射(shè)包括不限于大(dà)金(jīn)融爆发往往代表市场没有别(bié)的方向(xiàng)、市场(chǎng)进入避险状(zhuàng)态(tài)、大(dà)金融“吸(xī)血(xuè)”严重等。但从当前的(de)金融股走强(qiáng)来看，市场表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行板块近期大(dà)幅(fú)放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市值(zhí)的板块(kuài)，这一成(chéng)交(jiāo)量(liàng)与甚至(zhì)部分中(zhōng)小(xiǎo)市值板(bǎn)块成交量(liàng)相差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大(dà)金融板块本次表现也不是单一的，放(fàng)眼(yǎn)全市场，部(bù)分港口、铁(tiě)路(lù)、建筑(zhù)、电力、石(shí)化等(děng)板(bǎn)块也(yě)表(biǎo)现(xiàn)较好，因此不能单一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为(wèi)单一(yī)比较。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当下较为极端的(de)交易结构容(róng)易被表征为市场波动(dòng)的前奏，但(dàn)市场变量影(yǐng)响较(jiào)多、今(jīn)年(nián)行(xíng)情结(jié)构差异巨大，建议不要单一映射分析(xī)。

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