A股“股(gǔ)王”之争进(jìn)入白热化(huà)阶段，中(zhōng)国移(yí)动股(gǔ)价(jià)周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市(shì)值榜首(shǒu)近3年的茅(máo)台(tái)手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市(shì)场(chǎng)热议。截(jié)至周五收(shōu)盘，茅(máo)台最终以微(wēi)弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股(gǔ)本(běn)计算则不过是一场计算上的乌(wū)龙，但若均按(àn)照(zhào)A股股价等数据计算(suàn)，则(zé)其(qí)总(zǒng)市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在数(shù)字(zì)经济(jì)、信创、中(zhōng)特(tè)估、人工智能等一系列热(rè)点催(cuī)化下，中国移动今(jīn)年(nián)股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最近一(yī)年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而(ér)茅台股价则几乎(hū)仅在原地(dì)踏(tà)步。有市(shì)场(chǎng)人士认为，中(zhōng)国移(yí)动和茅台这场股王宝座(zuò)的(de)争夺可能揭示着A股未来的(de)发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来预备新(xīn)股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市值榜(bǎng)首之(zhī)争，向(xiàng)来是市场关(guān)注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十多(duō)年(nián)来(lái)股王变迁的背后(hòu)似乎也反(fǎn)应着(zhe)国内经(jīng)济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时(shí)，市值一度超过8万(wàn)亿(yì)人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本市场市(shì)值之首，得(dé)益于当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在股王的位置(zhì)上稳(wěn)坐了(le)八年，直到(dào)2015年工商银行(xíng)依托当年(nián)互联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后来，随(suí)着我国在(zài)2018年进入消费牛(niú)市(shì)，开(kāi)启了此后三年的消费白(bái)马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日(rì)文章(zhāng)《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一(yī)直(zhí)稳稳领跑，但在高端白(bái)酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及(jí)今年(nián)春节后白(bái)酒行业的终端(duān)动销几乎(hū)并未达到预期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司股价也(yě)现(xiàn)大(dà)幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更(gèng)是开始对其王位(wèi)发(fā)出(chū)了(le)挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台市(shì)值这一历史性事件背后，除(chú)了(le)离不开国家政策(cè)持续(xù)推(tuī)进的数字经济，与(yǔ)最近爆火(huǒ)的(de)人工智能两大(dà)概念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这个新概念(niàn)的强力催(cuī)化(huà)。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前(qián)美股(gǔ)市值(zhí)前十的上市公司(sī)中，苹果、微软(碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达(dá)、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认(rèn)为，科技(jì)进步已(yǐ)成提升生产力(lì)的(de)重(zhòng)要因素，二级市(shì)场(chǎng)对科(kē)技企业的态(tài)度能一(yī)定程度显(xiǎn)示出(chū)科技(jì)企业的竞(jìng)争(zhēng)力(lì)强度。因此，以中国移(yí)动(dòng)为(wèi)代(dài)表的科技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费股似乎也(yě)预示着市场(chǎng)中的(de)积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字化深度转型的背景下(xià)，实力强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引领中国经济潮(cháo)流(liú)的主力军(jūn)。信达(dá)证券研(yán)报(bào)表示，公司作为国企数字经济担当，积极(jí)布(bù)局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业(yè)务，伴随算力网络(luò)的进(jìn)一步发(fā)展，将拉动底层云计(jì)算业(yè)务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算业务能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向数字科技(jì)领军企业加快(kuài)跃迁升级(jí)，有望首(shǒu)先迎来估值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从(cóng)估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来(lái)，截至4月13日(rì)，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修(xiū)复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国(guó)移动(dòng)为代表的三大(dà)运营商(shāng)板块，借助“央企低(dī)估值+数(shù)字经济(jì)”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同(tóng)时，还(hái)有另一(yī)个(gè)故事引发市(shì)场热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅(máo)台魔咒”的传(chuán)说，即大多股(gǔ)价超过茅(máo)台的上市公(gōng)司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本(běn)次中国移动直(zhí)接在市(shì)值上超越茅台，结果是否会不(bù)一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公(gōng)司(sī)，有同样(yàng)中字头的中国船舶(bó)，其(qí)在2007年依托(tuō)船舶(bó)业景气度(dù)提升，股价超越茅台(tái)并一(yī)度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点(diǎn)后极(jí)速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附(fù)近(jìn)，至今(jīn)中国船(chuán)舶股价维(wéi)持(chí)在24元左右。此外(wài)，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文(wén)在线、全通教育(yù)等多(duō)家公(gōng)司(sī)股价均超越茅(máo)台，但(dàn)最后(hòu)的(de)结果不是业绩暴雷就是(shì)股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司(sī)的(de)陨落(luò)大部(bù)分主要是由于行业景气度(dù)变化以及股市景气度无法维持。而茅(máo)台凭借其(qí)产品稀缺(quē)性以及(jí)长期稳稳(wěn)增长的(de)利润，最(zuì)终(zhōng)一次(cì)次甩开这(zhè)些曾经短暂领(lǐng)先者(zhě)。对(duì)于一家企业股价能否持(chí)续上涨以及维持高位(wèi)，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需要(yào)看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营(yíng)收(shōu)规模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大(dà)致归结为两个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵(guì)，但话(huà)费越(yuè)交越少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的(de)通信类资(zī)源(yuán)，但作为央企需要承担“提速(sù)降费(fèi)”的(de)责(zé)任，也就不能无拘(jū)束地(dì)涨价。另一方面即(jí)是成(chéng)本方面的(de)问题，中国移动本质(zhì)作为通信基础设施企业，需(xū)要持续不断的(de)建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一(yī)门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需(xū)要面临追(zhuī)赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以(yǐ)看出，中国移动今年(nián)一季度的营(yíng)收(shōu)是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别(bié)不(bù)大(dà)，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的(de)巨(jù)大差(chà)别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号表(biǎo)明中国移动可能正在迎(yíng)来一(yī)些(xiē)变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投(tóu)资高(gāo)峰(fēng)的最后一年，2023年起资本(běn)开支不(bù)再增长，2023年计划(huà)资本开(kāi)支1832亿元同比(b碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量ǐ)下(xià)降20亿(yì)元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则(zé)可突破1万(wàn)亿(yì)元。据业内人士测算，这意味着届时全年(nián)资本开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重要的是(shì)，随着移(yí)动互联网进入下半(bàn)场，行业重心已(yǐ)转向产业互联网和智能化，中(zhōng)国(guó)移动加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信(xìn)达(dá)证(zhèng)券(quàn)研报表示，中国移动数字(zì)化(huà)转型(xíng)收(shōu)入“第二曲(qū)线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转型收入对主营(yíng)业(yè)务收入增量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一驱动力。此外(wài)，公司移动云收(shōu)入规模实现(xiàn)新跨(kuà)越，去年移动云收(shōu)入(rù)达到503亿(yì)元，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业(yè)界第一阵营。

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