A股“股王”之争进入白热化阶段(duàn)，中国移(yí)动股价周中创历史新(xīn)高，一度从独占A股市(shì)值榜首近(jìn)3年的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发(fā)市场热议。截至周五收盘，茅(máo)台最终以(yǐ)微弱优(yōu)势反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌可(kě)危。值得(dé)注意的是(shì)，因中国移动在A+H两(liǎng)地(dì)上市，若按其A股股本计算(suàn)则不过是(shì)一场(chǎng)计算上的乌龙(lóng)，但若(ruò)均(jūn)按照A股股价(jià)等(děng)数据计算，则其(qí)总(zǒng)市值(zhí)一(yī)度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济(jì)、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系列热(rè)点催化下，中国(guó)移动今年股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市(shì)以来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移动和茅台(tái)这场股王(wáng)宝(bǎo)座的争夺(duó)可能揭示着A股未(wèi)来的发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录(lù)：消费回(huí)潮(cháo)卷出白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字经(jīng)济(jì)时代带来预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来(lái)是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来(lái)看，最近十多(duō)年(nián)来股王变迁的背后似乎也反应着国内经(jīng)济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民币(bì)。不仅稳居(jū)A股第一，甚(shèn)至登顶(dǐng)全(quán)球资本市场市值之首(shǒu)，得益(yì)于当时基建大(dà)发展时期，中石(shí)油在股王的位置(zhì)上稳坐了(le)八年(nián)，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行依托当(dāng)年(nián)互(hù)联网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来(lái)，随(suí)着我国(guó)在2018年进入(rù)消费牛市，开启(qǐ)了(le)此后(hòu)三年的(de)消费白马股大牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信(xìn)公(gōng)众号市值观(guān)察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年(nián)，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒(jiǔ)板(bǎn)块经历回调，公司股价(jià)也现大幅(fú)下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值这一历(lì)史性事件背后，除了离不开(kāi)国家政(zhèng)策持(chí)续推进的数(shù)字经济，与最(zuì)近(jìn)爆(bào)火(huǒ)的人工(gōng)智能两大概念加(jiā)持(chí)，还有来(lái)自于“中特估”这个新(xīn)概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看(kàn)，根据(jù)数据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技(jì)进步(bù)已成(chéng)提升(shēng)生产力的重要因素，二级市场对科技企业(yè)的(de)态度能一定程(chéng)度显示出科(kē)技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也预示(shì)着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向(xiàng)数(shù)字(zì)化深度转(zhuǎn)型(xíng)的背景下，实力强(qiáng)劲并实现(xiàn)华丽转身(shēn)的(de)中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力(lì)军(jūn)。信达证券(quàn)研报表示(shì)，公司(sī)作为国企(qǐ)数字经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网(wǎng)等创(chuàng)新(xīn)业(yè)务，伴随(suí)算力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算(suàn)业务(wù)的需(xū)求，公(gōng)司具(jù)备(bèi)较(jiào)强的(de) IDC/云计算业务(wù)能力(lì)，正在从(cóng)传统管道运营(yíng)商向数字科技领军企业加快(kuài)跃(yuè)迁升级，有望首先(xiān)迎来(lái)估(gū)值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值(zhí)修(xiū)复情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截(jié)至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的(de)三大运营商板(bǎn)块，借助“央企(qǐ)低估值+数(shù)字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长一段时间以(yǐ)来(lái)，A股市场(chǎng)一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅台的上市(shì)公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中(zhōng)国移(yí)动直接在市值上(shàng)超越茅台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅(máo)台(tái)魔咒”的(de)A股上(shàng)市公(gōng)司，有同样中字头的中国(guó)船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机(jī)爆发(fā)、船(chuán)舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附近，至今(jīn)中国(guó)船舶股价维(wéi)持在24元(yuán)左右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳、安硕信(xìn)息(xī)、中(zhōng)文在线、全通教(jiào)育等多家公司股价均超越茅(máo)台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴(bào)雷(léi)就是(shì)股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业(yè)景气度(dù)变化(huà)以(yǐ)及股市景气(qì)度无法(fǎ)维持。而(ér)茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)的利(lì)润，最终一次次(cì)甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经短(duǎn)暂(zàn)领先者。对于(yú)一家企业股价能否(fǒu)持续上涨以及维持高(gāo)位(wèi)，市场普遍观点还(hái)是认为(wèi)，实际需要看公(gōng)司的(de)基本面。

　　那么(me)，一(yī)向有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之称(chēng)，营收规(guī)模超茅台约7倍的中国(guó)移动(dòng)，为什(shén)么此(cǐ)前市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费(fèi)越(yuè)交越少。在市场化(huà)的作(zuò)用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价(jià)，而中国移动虽掌握着大把的通信类资(zī)源(yuán)，但作为央企需要(yào)承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不(bù)能无拘束(shù)地涨价。另一(yī)方面(miàn)即是成本(běn)方面的问题，中国移动本(běn)质作(zuò)为通信基(jī)础设(shè)施企业，需(xū)要持续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生(shēng)意，基(jī)本不需要如此沉(chén)重的资本开支，也不需要面(miàn)临追赶(gǎn)最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看(kàn)出，中(zhōng)国移动(dòng)今年一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但(dàn)净利(lì)润却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一(yī)个(gè)92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期(qī)来看(kàn)，一系列信号表明中(zhōng)国(guó)移动可能正在(zài)迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年(nián)是(shì)三年投资高峰的最后(hòu)一(yī)年，2023年起资(zī)本(běn)开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士(shì)测算，这意味着届时全年资本开支占收入比重(zhòng)将(jiāng)低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动互联(lián)网进入下半场，行业(yè)重心已(yǐ)转向产业(yè)互联网和智能化，中国移动加(jiā)速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研(yán)报表示(shì)，中(zhōng)国移动数字化转型(xíng)收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司(sī)数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入对(duì)主营业(yè)务收入(rù)增(zēng)量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一(yī)驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入规(guī)模实现新跨越，去年移(yí)动云收入达(dá)到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业界第一阵营。

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