在股市高点成立的主动权益类定开(kāi)基金(jīn)密集迎来开(kāi)放日，近三个月即(jí)将开(kāi)放的产(chǎn)品(pǐn)超3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚(shèn)至面(miàn)临清盘(pán)危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行(xíng)业内人(rén)士表示，主动权益(yì)定开(kāi)基金的整体破净(jìng)率与基金成立时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及统计样本(běn)数量等众(zhòng)多因素有关。其(qí)中，高点成立是基(jī)金破(pò)净(jìng)的重(zhòng)要(yào)原(yuán)因。同时，他们也建议基金公(gōng)司要(yào)更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户利(lì)益(yì)和导向开(kāi)展(zhǎn)产品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基(jī)金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基(jī)金(jīn)公司发(fā)布公告(gà元电荷e等于多少？o)称，根据基金法(fǎ)、基(jī)金运作管理办(bàn)法(fǎ)、基(jī)金合同的(de)有(yǒu)关(guān)规(guī)定，公司旗下主动权益一年定期开放基金(jīn)最近一个开放期为2023年4月20日(rì)至(zhì)2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现(xiàn)触发基金合同(tóng)终止的情形(xíng)，基金管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定(dìng)履(lǚ)行基金财产(chǎn)清算程(chéng)序，无须召开基金份额(é)持有人(rén)大(dà)会(huì)。

　　根据(jù)公告，该(gāi)只(zhǐ)基金(jīn)的基金合同生效(xiào)后，若登记机构完成每个开放期(qī)最后一(yī)个开放日的申购、赎(shú)回或转(zhuǎn)换业务申请确认(rèn)时，基金的(de)基(jī)金份额持有人数量不满(mǎn)200人或者基金资(zī)产净值(zhí)低于五(wǔ)千万(wàn)元，基金管理人在(zài)履行相关(guān)监管(guǎn)报告(gào)和信(xìn)息披露程序(xù)后终止基金合(hé)同，无需召开(kāi)基金份额持有(yǒu)人(rén)大(dà)会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债(zhài)混合(hé)型(xíng)基金(jīn)管理(lǐ)规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年(nián)多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净产品(pǐn)。

　　据记者(zhě)统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主(zhǔ)动权益类定期(qī)开(kāi)放基(jī)金有60只（份(fèn)额合并(bìng)计算(suàn)）即将迎来开(kāi)放(fàng)日，目前破净产品（统计(jì)复权净值）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立两年来(lái)亏(kuī)损(sǔn)超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度来看，主(zh元电荷e等于多少？ǔ)动权益类定开基金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是(shì)达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈(chéng)现(xiàn)逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基金(jīn)评价(jià)研究中心高(gāo)级(jí)分(fēn)析师孙桂平对此(cǐ)表示，一般而言，随着基(jī)金开(kāi)放日临近，为了(le)应对(duì)基金集(jí)中申(shēn)赎影响，基(jī)金的投资策略(lüè)可能倾向于保守，权益仓位(wèi)可能会有(yǒu)所(suǒ)降低。因此(cǐ)，在(zài)权(quán)益市场表(biǎo)现不好(hǎo)时，距离开放日越(yuè)远，整体上破净率(lǜ)可能有(yǒu)增加(jiā)趋势。当(dāng)然(rán)，整体(tǐ)破净率情况(kuàng)也与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量(liàng)等众(zhòng)多(duō)因素有关。

　　一(yī)位(wèi)基金(jīn)销售机构(gòu)负责(zé)人(rén)也分析，今年8、9月份到期的(de)定开基金大多成立于2020年(nián)下半年，高点成立是基金(jīn)破净的重要(yào)原因(yīn)；另(lìng)一方面，8、9月份(fèn)到期的定开基(jī)金(jīn)数量明显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量较(jiào)6、7月份并没有明显上涨(zhǎng)，破净(jìng)率(lǜ)仍较(jiào)高，可能也与基金的发(fā)行节奏存在关(guān)系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩(kuò)张

　　据(jù)记者观(guān)察，从近三月即(jí)将迎(yíng)来开放的(de)定期开(kāi)放式基金来看，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年(nián)1季度(dù)，高点成(chéng)立(lì)可能是(shì)部分(fēn)基金破净的重要原因。

　　针对上述(shù)现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场高点时基金(jīn)发行相对容易，而且规模也容(róng)易做大，基金公(gōng)司有动力(lì)去(qù)做；但从(cóng)投资者而言，高点(diǎn)入(rù)市就(jiù)容易出(chū)现一段时(shí)间内(nèi)基金业绩表现不(bù)佳(jiā)，甚至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而(ér)言，在(zài)市(shì)场(chǎng)高点时要(yào)保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克(kè)服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向进(jìn)行产品布局和(hé)发行(xíng)。此举既可以保护投资(zī)者利益，也可(kě)以树立基金公司良好(hǎo)口碑(bēi)，有利于(yú)基金公(gōng)司长期管理(lǐ)规(guī)模(mó)提升(shēng)。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责(zé)人也(yě)表示，在市(shì)场高(gāo)位、情绪火热(rè)时发行基(jī)金往(wǎng)往(wǎng)伴随(suí)着较高的(de)风险。一方面(miàn)，近两年权益(yì)市(shì)场的整体波动增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所(suǒ)以，近两年(nián)不同(tóng)的投资(zī)策略、不同投(tóu)资(zī)范围的(de)基金(jīn)收益率差距较大。另一方面，市场情(qíng)绪(xù)火热时(shí)容易出(chū)现爆款基金，较大(dà)规模给基金经理(lǐ)带(dài)来的灵活性限制很(hěn)可能会影(yǐng)响产品未来的超额收益(yì)。同(tóng)时，优质资(zī)产的资金容量通(tōng)常有限，且短期(qī)快速上涨很可能估值(zhí)虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整投资分布，也(yě)可能会(huì)增加错判的风险，对(duì)获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构负(fù)责人也建议(yì)基金公司前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，并(bìng)将规(guī)模控(kòng)制在基金经理(lǐ)能力范围(wéi)内，高点成立的产品，如果通(tōng)过均衡和(hé)多(duō)元化的布局，避免单(dān)押一个赛道，并通过(guò)抓取阶段(duàn)性投资机(jī)会(huì)、控制回撤(chè)等方法，也能(néng)在(zài)中长(zhǎng)期斩获一定(dìng)的(de)超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式权益类基金表现(xiàn)不及预期，近一(yī)年新(xīn)成立的定(dìng)开权益类(lèi)基金仅有7只(zhǐ)，同比(bǐ)减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基(jī)金的(de)发行陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定开(kāi)基金(jīn)表现不(bù)及预期时，投资者的心态会受到(dào)一(yī)定(dìng)程度的影响，甚至可(kě)能打(dǎ)击投资者的投资(zī)信心。如果破净率持续上(shàng)升的(de)话，投资者对于(yú)后续(xù)新发(fā)基金(jīn)的购买意(yì)愿可能会下降。” 上述基(jī)金销(xiāo)售机(jī)构负(fù)责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定(dìng)开基金(jīn)在基(jī)金经(jīng)理(lǐ)更(gèng)好施展投资决(jué)策(cè)，有效阻止投(tóu)资者频繁交易(yì)等(děng)方面具(jù)有明显(xiǎn)优势，有利(lì)于为投资者(zhě)创造(zào)更好(hǎo)收(shōu)益。但是定(dìng)开基金也受市场波动(dòng)影(yǐng)响，跌破净值(zhí)也是正常现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定开基(jī)金发行时，一是要避(bì)免高位发行，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙(sūn)桂平称(chēng)。

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