财联社5月18日(rì)讯(xùn)（编(biān)辑(jí) 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近两个月后(hòu)，与这次事(shì)件有关(guān)的一个重要(yào)问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券(quàn)的(de)减(jiǎn)记无法触(chù)发CDS（信(xìn)贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲地区的信贷衍生品(pǐn)决(jué)定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官(guān)网发布公告(gào)称，由11家买方机构、卖方银行和做市商(shāng)组(zǔ)成的委员(yuán)会一致投票(piào)通过了上述决(jué)议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清(qīn偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧g)单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题(tí)的(de)市场参与者认为，AT1债券应该(gāi)与(yǔ)CDS合约所依据的参考债(zhài)券（次级债(zhài)）具有同等地位，并以一份2020年到期(qī)的瑞信英镑次级债作为标(biāo)准(zhǔn)参考(kǎo)债务(wù)。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁定，并没(méi)有发生“政府干预(yù)的信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件中的排名条款和担(dān)保条件，次级债(zhài)的持有人是相较于AT1债(zhài)券(quàn)的(de)优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定(dìng)义(yì)了“排(pái)除义务”。周三的文件中，决策委(wěi)员会没有对AT1债券是否构成借款资金做出任何决(jué)定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此(cǐ)举也引(yǐn)发了大量此类(lèi)债券持(chí)有(yǒu)人的诉讼。一些投机者也在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作(zuò)为金(jīn)融市(shì)场较为常见的金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的(de)作用是(shì)在信贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买(mǎi)方(fāng)可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资产的面值减去违约后的(de)市场价值。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负责决定在这个地区(qū)是否发(fā)生了(le)信贷衍(yǎn)生品合(hé)约中定义的信贷(dài)事件。

　　根据存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的(de)数据(jù)，截(jié)至(zhì)今(jīn)年3月，与瑞(ruì)信(xìn)集(jí)团债务(wù)相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并(bìng)未区分优先(xiān)级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的最新评估。在(zài)本(běn)周二提(tí)交给美国(guó)SEC的监管(guǎn)文件中(zhōng)，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信(xìn)预计将造成170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿(yì)美元为潜(qián)在(zài)的诉讼(sòng)和罚款支出。不过这部(bù)分的损失将(jiāng)会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意味着收购资产(chǎn)的(de)价格（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实(shí)际价值。

　　这份文件同样显示，从去(qù)年10月开(kāi)始(shǐ)，瑞银的战略委(wěi)员会就(jiù)已经开(kāi)始评估瑞信的状况，并在今年2月(yuè)得出(chū)“不宜收购”的决定，但(dàn)最后仍在瑞(ruì)偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧士政府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合并交易完成后加入瑞银(yín)集团的董事会，同(tóng)时在“可预见(jiàn)的未(wèi)来(lái)”，瑞信的品牌仍将独(dú)立(lì)运营。

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