近日，2022年(nián)营业收入303.11亿元且(qiě)净利润67.96亿元(yuán)的(de)兴发集团(tuán)，其旗下子公司兴福电子公(gōng)布科创板IPO申报稿。

　　兴福(fú)电子的(de)主要产品是磷酸、硫酸等，其电子级磷酸产品是(shì)半(bàn)导(dǎo)体加工过程中的关键材料(liào)，公司(sī)客户包括长江存储、华虹集团(tuán)、中(zhōng)芯国际等，也获得大基金二期(qī)入股。

　　不过有意思的是，兴福电子(zi)第(dì)二大客户(hù)竟然(rán)是可口可(kě)乐，这也无(wú)意间透露了一个冷知(zhī)识——可口可乐生产过程中使用的磷酸(suān)，原来不只是常规的(de)食品级磷酸，还用到了(le)更高纯度(dù)的电子级磷酸。

　　另外，兴福(fú)电子间接控股(gǔ)股(gǔ)东还与第二大股东(dōng)有(yǒu)可复活的(de)对赌协议。且其中一条比(bǐ)较(jiào)少见(jiàn)，即在兴福(fú)电子正(zhèng)式(shì)申报IPO后的18个月内仍(réng)未实(shí)现合格IPO的。

　　合(hé)格IPO是指哪个(gè)？

　　兴(xīng)福电子主要从事从事湿电子(zi)化学品业务，公司(sī)产品包括(kuò)磷酸、硫酸等。公司磷(lín)酸(suān)产品按照纯(chún)度等级分(fēn)为电子级(jí)磷(lín)酸、食品(pǐn)级磷酸，电子级(jí)磷(lín)酸可分为IC级(jí)磷酸(suān)和(hé)面板级磷酸。各磷酸产品的纯度等级(jí)由(yóu)高到低分别为(wèi)：IC级磷(lín)酸＞面板级幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班(jí)磷酸＞食品级磷酸。

　　申报(bào)稿显示，兴福(fú)电(diàn)子在生产(chǎn)电(diàn)子级磷酸、电子级硫(liú)酸(suān)的(de)同时会产生(shēng)部分食(shí)品(pǐn)级磷(lín)酸、工业(yè)级硫酸等产品。其(qí)中2022年食品级磷(lín)酸的主营业务收入为1929.29万元。

　　主营业务收入(rù)摘要，数(shù)据来源：申报稿

　　这里有个点(diǎn)值得一看(kàn)，兴(xīng)福电(diàn)子2022年第二大(dà)客户为(wèi)可口可(kě)乐，金额为(wèi)6924.1万元，申报稿显(xiǎn)示的(de)主(zhǔ)要销售内容(róng)为磷酸(suān)产品。这(zhè)个销售(shòu)金额比兴福电子当年食品级(jí)磷酸的主(zhǔ)营业(yè)务收入多出了4994.81万元。原因是，兴福电(diàn)子电子级磷酸产(chǎn)品除销售(shòu)给集成电路行业、显(xiǎn)示面板行业客户外，还(hái)销售给可口可乐公司、化工品贸易商等其他(tā)行业客户。由于(yú)可口可乐公司对磷酸产品的品(pǐn)质(zhì)要(yào)求高于一般的食品级磷酸，公司销售给(gěi)可口可乐(lè)公(gōng)司的磷酸产品(pǐn)等级实(shí)际为符合食品级要求的面板级磷酸。

　　申报稿(gǎo)显(xiǎn)示(shì)，兴福电子2020年至2022年（下称“报告期”）的营(yíng)业(yè)收入分别为2.55亿元、5.3亿元(yuán)、7.92亿元(yuán)，归母(mǔ)净利(lì)润分别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这(zhè)里有三(sān)个看点。一(yī)是，兴福(fú)电子2022年12月进行过(guò)前期会(huì)计差(chà)错(cuò)更正及追溯调整，比如兴福电(diàn)子(zi)原报表(biǎo)2020年(nián)净利润为(wèi)-744.2万元(yuán)，调整后为-2167.05万元(yuán)，变动(dòng)不小。

　　第二个点(diǎn)为(wèi)，兴福电子2022年非经常性损益(yì)为(wèi)4528.14万元(yuán)。某(mǒu)会(huì)计师事务所合伙人对记(jì)者表示，非经常性(xìng)损(sǔn)益(yì)是(shì)指(zhǐ)公司发生的与经营业务无直(zhí)接关系，或是虽与经营(yíng)业务相关(guān)，但由于(yú)其性(xìng)质、金额(é)或发生频率，影响(xiǎng)了(le)真(zhēn)实、公允地反映(yìng)公司正常盈利能(néng)力(lì)的(de)各项(xiàng)收入(rù)、支出。

　　扣除非经常性损益(yì)后，兴(xīng)福电(diàn)子2022年归母净利润由(yóu)1.91亿元(yuán)降至1.46亿元。

　　调整(zhěng)摘(zhāi)要，数据来源：申报(bào)稿

　　第三个点为(wèi)，兴福电子2020年(nián)至2022年业绩增长与主营业务毛利(lì)率提升有关，分别为(wèi)9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子(zi)2021年(nián)和(hé)2022年的(de)有关毛(máo)利率，已经超过申报稿列举的(de)同行(xíng)业(yè)可比公司(sī)平均水平。对此，兴福电子在申(shēn)报稿(gǎo)中(zhōng)表(biǎo)示，2021年以来公司陆续(xù)实现(xiàn)众(zhòng)多集成电路客户(hù)的产品(pǐn)认证(zhèng)及批量供货(huò)，毛利率水平较高(gāo)的集成电(diàn)路用(yòng)湿(shī)电(diàn)子化(huà)学(xué)品(pǐn)销售收(shōu)入占(zhàn)比持续提(tí)升，且(qiě)公司根据部分(fēn)产品(pǐn)原材料价格上(shàng)涨(zhǎng)情况(kuàng)适(shì)时(shí)调高了产品销(xiāo)售价(jià)格，使得2021年和2022年(nián)毛(máo)利率维持在(zài)较(jiào)高水平。

　　那(nà)么，在(zài)此情(qíng)况下(xià)，兴福电子未(wèi)来(lái)毛利率还有幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班(yǒu)多少上升空(kōng)间(jiān)？如果不靠涨价，兴福电子未来是否(fǒu)还能持续提高业绩？

　　从股(gǔ)权结构来(lái)看，兴(xīng)福(fú)电子控股(gǔ)股东为(wèi)上市(shì)公司兴发集团(tuán)，其(qí)直接(jiē)持有(yǒu)兴(xīng)福(fú)电子 55.29％的股份。兴(xīng)福电子(zi)的间(jiān)接控股股东为宜昌兴发。

　　兴(xīng)福电子第二大股东为国家(jiā)集成电路(lù)基金二期，持股(gǔ)比例(lì)为9.62％。需要(yào)指出的是，兴福电(diàn)子间接控(kòng)股股东宜昌兴发(fā)与国家(jiā)集(jí)成电(diàn)路基金(jīn)二期之间存在(zài)对赌协议。虽然随着(zhe)兴福(fú)电子IPO，相(xiāng)关(guān)协议已经(jīng)终止(zhǐ)，但(dàn)回购(gòu)权和随售权存(cún)在可以“复活”的条件，且(qiě)其(qí)中(zhōng)一条比较少见，即“兴福(fú)电(diàn)子正式申报IPO后的18个月内仍未实(shí)现合格IPO”。

　　这(zhè)里有个疑惑，合格IPO是指(zhǐ)通过上(shàng)市委审议(yì)，还是指(zhǐ)拿到证监会批文(wén)？

　　如果是指通过(guò)上市(shì)委审(shěn)议(yì)，虽然申报IPO后的18个(gè)月内没(méi)有(yǒu)上会结(jié)果的企业比较少，但不是(shì)没有例外。比如，截至2023年(nián)5月10日(rì)，上交所(suǒ)科创(chuàng)板栏(lán)目显示，处于正常待(dài)审核(hé)阶段的合合信息和先正达，受理日(rì)期已经超过(guò)18个(gè)月。

　　如果(guǒ)是(shì)指拿到证监(jiān)会批(pī)文，也有企业超(chāo)过。比(bǐ)如，截至2023年5月10日(rì)，上交所(suǒ)科(kē)创板栏目显(xiǎn)示，20家提交注册的企(qǐ)业中有2家受理日(rì)期(qī)已经过去18个(gè)月。

　　那么，兴福电子合格IPO是指哪个？如果18个月后，彼时兴福(fú)电子处于正(zhèng)常(cháng)IPO流(liú)程中，又会演绎怎么(me)样的剧情？

　　对(duì)赌协议(yì)摘(zhāi)要，数据来(lái)源：申(shēn)报稿

　　另外，兴(xīng)福电子(zi)此(cǐ)次IPO拟募资15亿元，发行(xíng)不超(chāo)过1亿股(gǔ)，占发(fā)行后总股(gǔ)份的27.78％。以此计(jì)算，兴福电子达到(dào)的目标估(gū)值为54亿元。值得一提(tí)的(de)是(shì)，15家(jiā)战略投资者2021年12月对兴福电子增资(zī)时，公司的投后估值为24.96亿元。考虑(lǜ)稀(xī)释(shì)作用后，15家战略投资者的增值率为56.23％，增值了4.3幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班2亿元。

　　2023年第一季度(dù)业绩如何(hé)？

　　兴福电(diàn)子(zi)重(zhòng)大(dà)经常性关联采购主要系向关联方采购黄磷、液体三氧化硫(liú)等原材料(liào)、电力等(děng)能源以(yǐ)及建筑工程服(fú)务。2020年至(zhì)2022年，兴福电子的重(zhòng)大经常性关联采购金额（不含建筑(zhù)工程服务采购）分别为1.22亿元、2.06亿元和(hé)1.95亿元，占营(yíng)业成本的比重分(fēn)别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大(dà)多(duō)数(shù)是向间接控股(gǔ)股东宜昌兴(xīng)发(fā)的下(xià)属公司采购。

　　细项来看，兴福电子部分主要原材料(liào)的关(guān)联采购占比较(jiào)高。比(bǐ)如，报告期内，公司普通黄磷关(guān)联采(cǎi)购(gòu)金额(é)占同(tóng)类产品采购总(zǒng)额的比例分(fēn)别(bié)为100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报告期内液体三氧化硫关联采购金额占同(tóng)类产品采购(gòu)总额(é)的比例均为 100.00％。

　　另外申报稿(gǎo)显示，在主营业务方面，兴(xīng)福电子是(shì)控股(gǔ)股东(dōng)兴发集(jí)团(tuán)合并报表范围内唯一从事湿(shī)电子化学品(pǐn)相关业(yè)务的(de)主(zhǔ)体，与(yǔ)兴发集(jí)团及(jí)其控制的其他公(gōng)司主营(yíng)业务(wù)及应用领域不同。

　　虽然兴福(fú)电(diàn)子没有在申报稿(gǎo)中对2023年第一(yī)季(jì)度(dù)业绩进(jìn)行(xíng)预(yù)测，但兴发集团2023年第(dì)一季度(dù)的业绩并不好。

　　兴发集(jí)团2023年第一(yī)季度营业收(shōu)入为(wèi)65.71亿元，同比下降23.37％。兴发集团(tuán)归母净利(lì)润(rùn)为4.49亿元，同(tóng)比下降73.87％。对(duì)此(cǐ)，兴发集团在公告中表(biǎo)示，归母净利润(rùn)较(jiào)上年同期(qī)大幅(fú)降低(dī)，主要是受市场供需(xū)变(biàn)化影响，自2022年下(xià)半年以(yǐ)来，草甘膦、有机(jī)硅DMC等周期性产品市(shì)场价格持(chí)续下(xià)跌，在今年一季度跌幅扩(kuò)大，至一季度末(mò)，草甘膦(lìn)价(jià)格已(yǐ)跌至行业成本(běn)线附(fù)近，有机硅DMC已跌破行业成本线(xiàn)。在价(jià)格下跌(diē)过程中，公(gōng)司(sī)上述(shù)产品产销量同比均(jūn)出现大幅下滑。

　　兴发集团也在(zài)公告中谈及(jí)湿电子(zi)化学品，即公(gōng)司湿电(diàn)子化学品、特(tè)种化学品(pǐn)、食品添加剂等成(chéng)长(zhǎng)性(xìng)产品市场需求总(zǒng)体(tǐ)良好，盈(yíng)利能力保持稳定。

　　但是兴发(fā)集(jí)团另(lìng)一则公告显示，湿电子化学品2023年第一(yī)季度平均(jūn)售价为8250.4元/吨，相较(jiào)2022年第一季度(dù)的9873.34元/吨下降了(le)16.44％。

　　由于兴(xīng)发集团2022年(nián)第一季度统计口径不(bù)太(tài)一样，销量(liàng)数据不太好找，所(suǒ)以不(bù)太(tài)好具体判(pàn)断湿电子化学(xué)品相关收入的(de)变化(huà)。

　　那么(me)，在平均售价下降16.44％的情况下，兴福电子2023年第一季度的(de)业绩具(jù)体表现(xiàn)如何(hé)？

　　平均售价摘要，数(shù)据来源：兴发集团(tuán)公告

　　违法(fǎ)违规方(fāng)面，兴福电子曾受到宜(yí)昌市(shì)猇亭区(qū)城市管理执法局的行政(zhèng)处罚(fá)，处罚(fá)金(jīn)额(é)为(wèi)28.16万元。原因是(shì)兴福电子无证(zhèng)建设房(fáng)屋，总违法建(jiàn)筑面(miàn)积为(wèi)4,718.62平方米(mǐ)，总造(zào)价563.15万元。另外(wài)，兴福电子(zi)控股股(gǔ)东兴发集团的(de)副总经理赵勇(yǒng)于2023年4月被(bèi)上(shàng)交(jiāo)所予以监管警示的决(jué)定，原因是(shì)赵(zhào)勇交(jiāo)易兴发集团可转债(zhài)构成短线(xiàn)交易(yì)。

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