A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中国移动股价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜(bǎng)首(shǒu)近3年(nián)的(de)茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意的是(shì)，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若(ruò)按其(qí)A股股本计算则不(bù)过是一场(chǎng)计算上的乌龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元(yuán)，超(chāo)越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智(zhì)能等(děng)一系列(liè)热点催化(huà)下，中国(guó)移动今(jīn)年股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自(zì)去年(nián)上市以来最(zuì)近一(yī)年股价(jià)累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而(ér)茅(máo)台股价(jià)则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗移动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭(jiē)示(shì)着A股未来的发(fā)展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来是市(shì)场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十(shí)多年来股王变迁(qiān)的(de)背(bèi)后(hòu)似(shì)乎(hū)也(yě)反应着国内经济(jì)趋势(shì)和产业(yè)价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球资(zī)本市场市值之(zhī)首，得益于当(dāng)时基建大发展(zhǎn)时期，中石油(yóu)在股王的位置(zhì)上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行(xíng)依(yī)托当年(nián)互联网金(jīn)融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在(zài)2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后三(sān)年的消费白马股大(dà)牛市(shì)，也成(chéng)就了如今贵州茅(máo)台(tái)股王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来(lái)源：格隆(lóng)汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微(wēi)信公众号(hào)市值(zhí)观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年，虽(suī)然都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗茅台仍一(yī)直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒(jiǔ)行业(yè)的终端动销(xiāo)几乎并未达到预(yù)期，整个(gè)白酒板(bǎn)块经(jīng)历(lì)回调(diào)，公司(sī)股价也现(xiàn)大(dà)幅下跌。近日，中国移动的突然(rán)崛(jué)起更是(shì)开始(shǐ)对其(qí)王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度超越(yuè)贵州(zhōu)茅(máo)台市值(zhí)这一(yī)历史性事件(jiàn)背后，除了离(lí)不开国家(jiā)政策(cè)持续推(tuī)进的数字经(jīng)济，与(yǔ)最(zuì)近爆火的人(rén)工智能两大概念加持，还(hái)有来自于(yú)“中特估(gū)”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示(shì)，当前美股市值(zhí)前十的(de)上市公司中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均(jūn)为(wèi)科技股。有分析认(r都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗èn)为，科技进步已成提升生(shēng)产力的重要因素，二级市场对(duì)科技企业的态度能一定(dìng)程度显示出科技企业的竞(jìng)争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的科技(jì)股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅(máo)台为代表(biǎo)的消费股(gǔ)似乎也预示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字化深度转型(xíng)的背景下(xià)，实力(lì)强劲(jìn)并实现华(huá)丽转身(shēn)的中国移动，已经(jīng)逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军。信达证券研(yán)报表(biǎo)示(shì)，公(gōng)司作为国企数字(zì)经(jīng)济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创(chuàng)新业务，伴随算力(lì)网络的进一步(bù)发展，将(jiāng)拉(lā)动底层云计(jì)算业务(wù)的需(xū)求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从(cóng)传统管(guǎn)道运营商向数字科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从(cóng)估值修(xiū)复情(qíng)况来看，根据光大(dà)证(zhèng)券(quàn)4月15日(rì)研报(bào)显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日(rì)，三(sān)大运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表(biǎo)的三大运营商板块(kuài)，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破(pò)“茅(máo)台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一(yī)个故(gù)事(shì)引(yǐn)发(fā)市场热(rè)议。即很长(zhǎng)一(yī)段时间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即(jí)大(dà)多股价超过茅(máo)台的(de)上市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中国移动直接在市值上超(chāo)越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样(yàng)中字头(tóu)的中国船舶，其(qí)在2007年(nián)依(yī)托船舶业景气度提升(shēng)，股(gǔ)价(jià)超(chāo)越茅台并一度突破(pò)300元/股，但(dàn)好景不(bù)长，在(zài)2008年金(jīn)融(róng)危机(jī)爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息、中文在线、全通教(jiào)育等多家公(gōng)司股(gǔ)价(jià)均(jūn)超(chāo)越茅台，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷就是(shì)股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看(kàn)出(chū)的是，上述(shù)公司(sī)的陨(yǔn)落大部分(fēn)主要是(shì)由于(yú)行业景气度变化以(yǐ)及股市景气度无法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺(quē)性以及长期稳(wěn)稳增长的(de)利润，最终一次次甩开这些曾(céng)经(jīng)短暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价能否持续上涨以及(jí)维持高(gāo)位，市场普遍观(guān)点还是认(rèn)为，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营(yíng)收规模超茅台(tái)约(yuē)7倍的中国移动，为(wèi)什么(me)此前市值却一直不如(rú)茅(máo)台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结为两个(gè)重要(yào)原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅(máo)台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左右的(de)高价，而中国(guó)移(yí)动虽掌握着大把(bǎ)的通信类资源，但(dàn)作(zuò)为央企需要承担“提速(sù)降费”的责(zé)任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一(yī)方面即是成本方(fāng)面的(de)问题，中国移动(dòng)本质(zhì)作为通信基础设施(shī)企(qǐ)业，需要持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉重的(de)资本开(kāi)支，也不需(xū)要面临追(zhuī)赶最新(xīn)技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据(jù)可以看(kàn)出(chū)，中国移动今(jīn)年一季(jì)度的(de)营收是茅台的(de)8倍，但净利润(rùn)却差别不(bù)大，销售毛利率更是(shì)有着(zhe)一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信(xìn)号表明中国移动(dòng)可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设(shè)高峰(fēng)期的结束，中国(guó)移动此前表(biǎo)示，2022年是三(sān)年投(tóu)资高(gāo)峰的(de)最(zuì)后一(yī)年(nián)，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可突(tū)破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意(yì)味(wèi)着届时全年资本开支占收(shōu)入比重将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年(nián)以来的(de)新低(dī)。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动互联网进入(rù)下(xià)半(bàn)场，行业(yè)重心(xīn)已转向产业互(hù)联网和智能(néng)化，中国移动加(jiā)速转型下(xià)正在(zài)抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中国(guó)移动(dòng)数(shù)字(zì)化转型收入“第二(èr)曲线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去(qù)年公司数(shù)字化转(zhuǎn)型(xíng)收(shōu)入对主营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第(dì)一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实(shí)现新跨越，去年移动(dòng)云(yún)收入达到(dào)503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综合(hé)实(shí)力迈(mài)入国内业(yè)界第一阵(zhèn)营。

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