昨天深夜(yè)，美国债务上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地(dì)时(shí)间周(zhōu)五上午，美(měi)国共和党债务上限谈判代(dài)表格雷(léi)夫斯(sī)与白宫代表(biǎo)举行闭门会(huì)议，但会(huì)议开始后(hòu)不久就突然离开。格雷夫斯(sī)说：白(bái)宫谈判(pàn)代表实在(zài)不可理(lǐ)喻，目前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷(léi)夫斯(sī)强调，他(tā)不(bù)知(zhī)道(dào)双方是否会在(zài)周五或周末再(zài)次会面。

　　谈判遇阻的(de)消(xiāo)息传出后，三大美股指集(jí)体转跌。

　　不过(guò)，美(měi)联储主席鲍威尔传出(chū)了有望(wàng)暂停加息的鸽派信号。鲍威尔(ěr)称，银行业的压力可(kě)能(néng)影响联储(chǔ)的利(lì)率路径，若源(yuán)于银行业危机的(de)信贷(dài)环境收紧导致经(jīng)济放(fàng)缓，美联储可(kě)能不必(bì)让利率(lǜ)升到原应有(yǒu)的高位。

　　交易员(yuán)目(mù)前预计，美联储6月份加息(xī)25个基(jī)点的可能性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同时，交易员(yuán)预计美联储下(xià)月将(jiāng)利率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威(wēi)尔的讲(jiǎng)话(huà)相比，交易员(yuán)似乎更受(shòu)债(zhài)务(wù)上(shàng)限事态发(fā)展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话期(qī)间，美股跌幅收(shōu)窄；美债价格(gé)跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对利(lì)率前景敏(mǐn)感的两年期美债(zhài)收(shōu)益率迅速(sù)远离他(tā)讲话前(qián)所(suǒ)创的两个月来高位，一度较高位回落超过10个基点；美元指(zhǐ)数刷新日低，加(jiā)速(sù)跌离周四所创(chuàng)的3月(yuè)末以来(lái)高位(wèi)。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐(zhú)步回升，全天攀升收官，美股(gǔ)和美元的跌势(shì)未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低走，受债务(wù)上限(xiàn)谈(tán)判暂停拖累三大股指盘中转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标(biāo)普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热门(mén)中概股走势(shì)分化(huà)，蔚来(lái)涨超3％，理想(xiǎng)、新(xīn)东(dōng)方(fāng)涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌(diē)超(chāo)5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面(miàn)，有色金属(shǔ)大多(duō)上(shàng)涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本(běn)周基本金(jīn)属涨(zhǎng)跌(diē)各异。伦(lún)镍跌超(chāo)4％，在(zài)上周(zhōu)跌(diē)超(chāo)9％后继续(xù)领跌(diē)，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两周。而(ér)伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周连(lián)跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持平一周前水平，都(dōu)止住四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一(yī)周(zhōu)以来(lái)最大(dà)周(zhōu)跌幅(fú)，在连涨两周后连(lián)跌两周(zhōu)。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元(yuán)/桶；布伦特7月原油期货(huò)收跌0.37％，报(bào)75.58美元(yuán)/桶。本(běn)周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周连跌(diē)。

　　北(běi)京时间(jiān)今晨六点，有最新消(xiāo)息称，美国白宫谈判代表已抵达会(huì)场，准备(bèi)继续(xù)进行债(zhài)务上限谈判。

　　美国国(guó)会众议院议长麦卡锡表示(shì)，共和党人将于北京时间(jiān)今天上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称(chēng)，动用(yòng)宪(xiàn)法(fǎ)第14修正案来绕开债(zhài)务上限解决不了任何问(wèn)题，将(jiāng)阻止拜登推动的增加政(zhèng)府开支行动(dòng)。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，美国财政部现金余额(é)截至5月18日进一步降至573亿(yì)美元。截至5月17日，美国财政部财政(zhèng)紧急措施余额(é)还剩下920亿(yì)美(měi)元。

　　鲍威尔：美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)远(yuǎn)远高于(yú)2％目标，鉴于信贷(dài)压力可能(néng)无需(xū)继续加息

　　当地时(shí)间(jiān)周(zhōu)五（北京时间今(jīn)天凌(líng)晨），美联(lián)储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔出席名(míng)为(wèi)“货币政(zhèng)策(cè)观点”的小组讨(tǎo)论。市(shì)场(chǎng)关注他(tā)提供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍(bào)威(wēi)尔强调，“美国(guó)通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将(jiāng)造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标(biāo)2％的承诺，物价稳定是经济保持(chí)强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同(tóng)时(shí)发表(biǎo)鸽派(pài)信号称，自己倾(qīng)向于支持(chí)6月会议暂(zàn)不(bù)加息，而且银行业危(wēi)机导致的信贷条件收紧，可能意味(wèi)着美联储峰值利率将低(dī)于预期：“鉴于信(xìn)贷压力可能对(duì)经(jīng)济增(zēng)长、就业和通(tōng)胀造(zào)成的(de)负面影(yǐng)响，可能无(wú)需(xū)（继续）加息至那么高(gāo)的水平就能成(chéng)功(gōng)打压通胀。美(měi)联(lián)储在(zài)收紧货币政策(cè)方面已取得长足进步，政(zhèng)策立场现在是(shì)对经济增长具有限(xiàn)制(zhì)性(xìng)的。做太多与做太(tài)少的风险正变得更(gèng)加(jiā)平(píng)衡(héng)。我(wǒ)们面临着迄今为止收紧政策的效(xiào)应(yīng)滞后，以及近期银行业(yè)压力(lì)导致的信贷收紧程度等多重不确(què)定性。有鉴于此，美联储(chǔ)有能力观察更(gèng)多数(shù)据和未来前(qián)景(jǐng)的演变，然后再决定可能需要(yào)提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度经济预(yù)测的准确度通常存在(zài)挑战，他上述提到的(de)观点及其能实现的程度也(yě)都(dōu)存在不(bù)确定性，理由是“未来前景(jǐng)面(miàn)临着历史性高企的(de)不(bù)确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货(huò)币政策应进(jìn)一步(bù)收紧多(duō)少而(ér)作出(chū)决定(dìng)。”

　　有分析称(chēng)，这说明银(yín)行业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐(nài)心”的利率(lǜ)路径信号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行业压(yā)力将(jiāng)影(yǐng)响货币(bì)决策(cè)。

　　产(chǎn)业供(gōng)需(xū)结构预(yù)期转弱(ruò)，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后(hòu)，郑商所发布公告，自2023年5月23日(rì)当晚夜(yè)盘交易(yì)时起，纯碱期货2309合(hé)约的(de)日内平今(jīn)仓交易手续(xù)费标(biāo)准调(diào)整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原(yuán)因(yīn)，宝(bǎo)城期货研究所负责(zé)人闾振(zhèn)兴表示，主(zhǔ)要(yào)有三方面：一是产业供需结构(gòu)预期转弱(ruò)；二是宏观环境不乐观；三是交(jiāo)易者(zhě)在对冲操作中将纯碱玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽(suī)都偏(piān)弱，但南华(huá)研究院能化(huà)分析师李(lǐ)嘉豪认为，各自的原因(yīn)并不相(xiāng)同(tóng)。纯碱周(zhōu)五跌幅较大的主要(yào)原因在于远兴投产的消息面刺激，使(shǐ)得盘面出现较大跌幅。除此之外，本周检(jiǎn)修量增加，库存依旧累库，可(kě)见(jiàn)下游的持货意愿依旧较差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对供需(xū)关系也(yě)存在一(yī)定的影响。在(zài)现货松动、投产预期、库存(cún)累库的影响(xiǎng)下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在(zài)于前期(qī)（3月和4月(yuè)）需求(qiú)较(jiào)旺(wàng)，下游(yóu)补库(kù)至环比高位。”他(tā)说，短期价格松动，中(zhōng)下游的(de)备货情绪(xù)出现一(yī)定(dìng)的(de)谨慎或(huò)者恐高的情(qíng)形，因此产销(xiāo)出现了(le)较为明显的下滑。在现货松动、产销较(jiào)弱(ruò)的局(jú)面下，玻(bō)璃(lí)的价格跌幅较为(wèi)明(míng)显。

　　从产(chǎn)业供需结构(gòu)看，浙商(shāng)期货分析师江文(wén)敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近期主(zhǔ)要市场交易点是(shì)远兴能源新增投产。昨日(rì)，远(yuǎn)兴能源1号线正式(shì)点火，新增天然碱产(chǎn)能150万吨(dūn)，后续(xù)2号线原计划于6月点火投(tóu)产(chǎn)，产(chǎn)能为(wèi)150万吨天然碱，3A号线原(yuán)计划于9月份出(chū)产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划于(yú)9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴(xīng)能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨(dūn)以(yǐ)内。纯碱盘面在大量(liàng)新增产能(néng)和低成本纯碱的叠加作用下持续走低，周五(wǔ)又逢远兴能源(yuán)点火的(de)信(xìn)息落地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍(shào)，纯碱的供(gōng)需结构在(zài)9月会发生变(biàn)化，这是市(shì)场早已预期的(de)，市(shì)场(chǎng)也(yě)已充分计价，这(zhè)一(yī)点从(cóng)9月(yuè)合约的深贴水可(kě)以得到(dào)验证。在这个供需转宽松的预(yù)期下，产业链开始(shǐ)形成偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗(chéng)负反馈，纯碱现货(huò)价格也出现(xiàn)崩塌，这(zhè)一点从(cóng)近月合约的(de)跌幅和现(xiàn)货向期货(huò)回归的方式(shì)收敛(liǎn)基差上可以得(dé)到(dào)验证。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表示(shì)，近(jìn)期市(shì)场主要交易点是(shì)需(xū)求(qiú)转弱，供应(yīng)上升。因为(wèi)玻璃深加工厂缺(quē)乏(fá)强有力的订单支撑，5月中旬订单(dān)天数为16.4天，与4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加工厂(chǎng)原(yuán)片库存天(tiān)数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相比(bǐ)减少1.73天。从历(lì)史数据来看，原片库存偏高，补库意愿相比4月(yuè)降低(dī)。从玻璃产销数(shù)据来看(kàn)，5月沙河地区产销数据平均(jūn)为65％，湖(hú)北(běi)地区(qū)产销数据平均(jūn)为(wèi)73％，华(huá)东(dōng)地区(qū)产销(xiāo)数据平均为82％，相比于(yú)3月及(jí)4月的数(shù)据，5月份(fèn)产(chǎn)销数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨(dūn)，6月将新增日熔(róng)量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨(dūn)，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨(dūn)。预(yù)计2023年9月份玻璃日(rì)熔量达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都比较弱(ruò)，主要是高库存(cún)和低需求逻辑(jí)。”闾振兴说，4月中下旬玻璃(lí)价格在去库(kù)逻辑下出现过反(fǎn)弹，但(dàn)反(fǎn)弹后利润改(gǎi)善很多，加之终(zhōng)端表现并不乐观，因此又出现大幅(fú)回落。

　　从宏观(guān)因素(sù)看(kàn)，闾振兴介绍，在(zài)欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期、国内经济复苏不及预期的(de)背景(jǐng)下，整个工业品价(jià)格承压，纯碱(jiǎn)此(cǐ)前(qián)强势的中观逻辑终敌不过疲(pí)弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场(chǎng)资金在做强弱对冲，而纯碱和玻(bō)璃正是空头(tóu)配置，强(qiáng)化(huà)了二者(zhě)的弱势(shì)。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关(guān)注(zhù)检修是否能带来现货价格短期的企(qǐ)稳，但(dàn)中长(zhǎng)期价格下跌至(zhì)成本(běn)线(xiàn)为大概率(lǜ)事件(jiàn)。“从(cóng)商品格局看(kàn)，纯碱投产后必然走向过剩(shèng)，而(ér)短期检修的(de)兑现有限(xiàn)，因此检(jiǎn)修仅为长期趋势下的扰(rǎo)动，商品从偏(piān)紧到(dào)过剩的周(zhōu)期中，价(jià)格(gé)趋(qū)势预计继续向下。”他说，对于(yú)玻璃，需要等待的则是中下游(yóu)的备货(huò)意愿何时能够起来：一是等待下(xià)游的(de)原料库存消耗，二是对未来的需求(qiú)是否(fǒu)存在旺季的(de)预期。短期来看，下游以消耗前期(qī)库存为主(zhǔ)，需(xū)求缺乏(fá)弹性(xìng)，价格预期偏弱。后(hòu)市(shì)关注在需求存(cún)在缺口的(de)情形下，7月(yuè)订单(dān)是否依旧(jiù)具有连续性。

　　中期(qī)来看，闾(lǘ)振兴(xīng)认为(wèi)，除非(fēi)价格开始冲击成本，或是供(gōng)需上有重(zhòng)大改(gǎi)变(biàn)，否则纯碱和(hé)玻(bō)璃依然维持弱势。“短期(qī)则还是要(yào)关注(zhù)持仓(cāng)的变化(huà)，短线(xiàn)资金(jīn)离场或使得低位波动(dòng)加大。”他(tā)说，止跌(diē)可以关(guān)注(zhù)两个指(zhǐ)标：一是基差不再是以现货下(xià)跌(diē)方式来修复；二是(shì)月供(gōng)需预期博(bó)弈相对明(míng)朗，基差企稳。

　　分(fēn)品(pǐn)种看，江文敏表示，纯碱后市仍(réng)将维持(chí)弱(ruò)势，可重(zhòng)点关(guān)注远兴能(néng)源的后续投(tóu)产进展、碱价降价幅度。若远兴(xīng)能源后续投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若(ruò)联(lián)碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力(lì)挺价，则盘(pán)面(miàn)也或将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后市弱势(shì偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗)也将(jiāng)继(jì)续保(bǎo)持(chí)，中长期则视终(zhōng)端(duān)需求变动来判断是否(fǒu)维持弱势，可重点关注下游深(shēn)加工订单情况(kuàng)、地产施工(gōng)端情况。若后期地产施(shī)工端主体封(fēng)顶数量(liàng)较多(duō)，那么玻(bō)璃的(de)需求(qiú)量将抬升，下(xià)游(yóu)深加工订单数量也将(jiāng)因此抬升，盘(pán)面(miàn)或(huò)维稳。

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