射(shè)频芯片(piàn)领(lǐng)域面临(lín)变(biàn)局，下(xià)游市(shì)场增速放(fàng)缓(huǎn)叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头(tóu)已开始寻求业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创板(bǎn)上(shàng)市。公司(sī)股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进(jìn)入一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗融资快车道，先(xiān)后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国(guó)以(yǐ)及金沙江创投等(děng)一系列外部(bù)机构股东。截至上(shàng)市前(qián)，大基金二(èr)期(qī)、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微(wēi)产品(pǐn)结构相(xiāng)似的唯捷(jié)创芯，上市(shì)首(shǒu)日也走出(chū)了破发的行情，该公司(sī)股(gǔ)价于去(qù)年下半年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘(pán)股价仍略低(dī)于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域正面临变局。目前，正(zhèng)射频需求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据(jù)显示(shì)，由于智能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年射频(pín)前端市场(chǎng)年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射(shè)频(pín)芯片巨头，近年来也(yě)在响应市场变化谋求射(shè)频芯片业(yè)务以外的(de)转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等公一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名(míng)资方(fāng)

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年(nián)，主营业(yè)务(wù)为射(shè)频前端芯片(piàn)及(jí)模(mó)组的研(yán)发、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能手机以及(jí)物(wù)联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌(pái)，闻泰科(kē)技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通(tōng)信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现(xiàn)营(yíng)业收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元；公司当(dāng)前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧智微在招(zhāo)股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高额研(yán)发(fā)投入；下游客户(hù)集中(zhōng)且具有产品验证周期(qī)，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加下游(yóu)去(qù)库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公(gōng)司(sī)的综(zōng)合毛(máo)利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不(bù)及和慧智微(wēi)产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利(lì)率为30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造血能力不足(zú)，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微(wēi)开启了对外融资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开始(shǐ)进入(rù)融资(zī)快车(chē)道(dào)，尤其(qí)是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮融资(zī)，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前，大(dà)基金二期、广发(fā)信德以及金沙(shā)江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通-执中数据显示(shì)，从当前(qián)的股价情况看，大基(jī)金二期在投资慧智微的(de)近(jìn)两(liǎng)年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍(bèi)的账面回(huí)报，而较大(dà)基(jī)金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持(chí)续加(jiā)注的红(hóng)杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领域面临(lín)变局(jú)

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书(shū)显(xiǎn)示，公司目前有超(chāo)过接近67％的(de)收(shōu)入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能(néng)手(shǒu)机出货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧(huì)智微的业绩(jì)造成了(le)冲击(jī)，而市(shì)场对智能手机未来(lái)增速持续放缓的预(yù)期，也让资本市场对包括慧(huì)智微在内(nèi)的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新(xīn)思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频(pín)前(qián)端的市场为(wèi)190亿美(měi)元以上(shàng)，2022年由于(yú)手机市场的下(xià)滑一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗，射频前端市场规模与2021年(nián)的市(shì)场(chǎng)相差无几(jǐ)。而接下(xià)来，由于智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的(de)市(shì)场年复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着相(xiāng)似(shì)产品(pǐn)结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科(kē)创板上市时(shí)，也遭遇了破发的行(xíng)情，上(shàng)市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的(de)价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型(xíng)，拓展(zhǎn)射频(pín)以(yǐ)外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的(de)射频(pín)芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触角延伸(shēn)至汽(qì)车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领(lǐng)域正呈(chéng)现(xiàn)出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于(yú)入局者(zhě)众，且产品仍集中在(zài)中低端市场，各射(shè)频芯片厂商(shāng)只能再卷价格(gé)，进一步压低了(le)自身的利润(rùn)空(kōng)间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频(pín)前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而(ér)预计未(wèi)来每个射频细分赛道(dào)还(hái)会有(yǒu)更(gèng)多竞争者进入，往(wǎng)后三年射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商将面临更大的(de)生存和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关(guān)注亦有所下(xià)降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片(piàn)厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这(zhè)个数据(jù)是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康(kāng)希通信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募得资金将用于(yú)芯(xīn)片测(cè)设中心建设、总部(bù)基地及上海和广州研发中心(xīn)建(jiàn)设(shè)以及补充流动资(zī)金。具(jù)体战略规划方面(miàn)，其(qí)表示将巩固在(zài)5G射频前端领域取得(dé)的市场(chǎng)地位，增加头(tóu)部客户的市场份(fèn)额；技术(shù)上跟进射频前端技术迭代(dài)，优化可(kě)重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上(shàng)加大对上游(yóu)滤(lǜ)波(bō)器、多工器(qì)的产业(yè)链布(bù)局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系(xì)列(liè)。

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