A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进入白热化(huà)阶段，中国移动股价周(zhōu)中创历史新高，一度从独(dú)占A股市值榜首(shǒu)近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市(shì)场热(rè)议。截至周(zhōu)五收盘(pán)，茅台最终以微(wēi)弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得(dé)注意的是，因中(zhōng)国(guó)移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本计算则不过是一场计算上的(de)乌(wū)龙，但若均按(àn)照A股股价等数(shù)据(jù)计算，则其总(zǒng)市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一(yī)系列热点(diǎn)催化下，中国移动今年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上(shàng)市以来最(zuì)近(jìn)一年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股(gǔ)价则(zé)几乎仅在原(yuán)地(dì)踏步。有市场(chǎng)人士认为(wèi)，中国移动和茅台这场股王宝座的(de)争夺可能揭示着(zhe)A股未(wèi)来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启示录：消费回(huí)潮(cháo)卷出白(bái)酒泡(pào)沫 数字(zì)经济时代带(dài)来预备(bèi)新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回(huí)顾历史来(lái)看，最近十多年(nián)来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应(yīng)着国内经济趋(qū)势和(hé)产业价(jià)值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市(shì)值一度超过(guò)8万亿人民币。不(bù)仅稳(wěn)居(jū)A股(gǔ)第一，甚至登(dēng)顶全球资(zī)本市(shì)场市值之首，得(dé)益于当(dāng)时基建大发展时(shí)期(qī)，中石油(yóu)在(zài)股王的(de)位置上稳坐(zuò)了八年(nián)，直到2015年工商(shāng)银(yín)行依托当年互(hù)联网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后(hòu)来(lái)，随着我国在2018年六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写(nián)进入消费牛市，开启了此后三年的消费白(bái)马股大牛市，也成(chéng)就了(le)如今贵州茅(máo)台股王(wáng)的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源(yuán)：微(wēi)信(xìn)公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但(dàn)在(zài)高(gāo)端(duān)白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年(nián)春节(jié)后(hòu)白酒行业的终端动销几乎(hū)并未达到预期(qī)，整个白(bái)酒(jiǔ)板块经历(lì)回调(diào)，公(gōng)司股价也(yě)现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然崛起更是(shì)开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中(zhōng)国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值这(zhè)一(yī)历六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写史性事件背后，除了(le)离不开国(guó)家(jiā)政策持续推(tuī)进的数字经济，与(yǔ)最近(jìn)爆火的人工智能两大概(gài)念加持，还(hái)有来自于“中特估(gū)”这个新(xīn)概念的强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看(kàn)，根据数(shù)据(jù)显示，当前美股市值前十的上(shàng)市公司中，苹(píng)果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均(jūn)为(wèi)科技(jì)股(gǔ)。有分析认为，科(kē)技(jì)进步已(yǐ)成提升生产(chǎn)力的重要(yào)因素，二(èr)级(jí)市场对科技(jì)企(qǐ)业(yè)的态度能一定(dìng)程度显(xiǎn)示出(chū)科技企业(yè)的竞争力(lì)强度。因此，以中(zhōng)国(guó)移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股似乎也预示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国(guó)经济逐渐向(xiàng)数字化深度转(zhuǎn)型(xíng)的(de)背景下(xià)，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国(guó)经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示(shì)，公司作为国企(qǐ)数字(zì)经(jīng)济(jì)担(dān)当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创(chuàng)新业务，伴(bàn)随算力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底层云计算业(yè)务(wù)的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统管(guǎn)道运营(yíng)商向数字科技领(lǐng)军企业加(jiā)快跃(yuè)迁(qiān)升级，有望首先迎来估(gū)值(zhí)重塑机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修复情(qíng)况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至(zhì)4月13日，三大(dà)运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年(nián)区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三(sān)大运营商板块，借助“央(yāng)企低估值+数字(zì)经济(jì)”成(chéng)为率先(xiān)修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动(dòng)的新(xīn)魔法能(néng)否打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引发(fā)市(shì)场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即(jí)大多(duō)股(gǔ)价超过茅台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后(hòu)往往下(xià)场都不太好。本(běn)次中国(guó)移动直(zhí)接在市值上(shàng)超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒(zhòu)”的(de)A股上市公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其在(zài)2007年依托(tuō)船舶业(yè)景气(qì)度提升(shēng)，股价(jià)超越(yuè)茅台(tái)并一(yī)度突破300元(yuán)/股，但(dàn)好景不(bù)长，在(zài)2008年金(jīn)融危机(jī)爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船(chuán)舶股(gǔ)价(jià)维持在24元左右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司(sī)的陨落大部(bù)分主要是由于行(xíng)业景气度变(biàn)化以及股(gǔ)市景(jǐng)气(qì)度无法维(wéi)持(chí)。而(ér)茅台凭(píng)借(jiè)其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的(de)利润，最终(zhōng)一次次甩(shuǎi)开这些曾经短(duǎn)暂(zàn)领先者。对于一家企业(yè)股(gǔ)价能(néng)否持续(xù)上涨(zhǎng)以及维持高位，市(shì)场普(pǔ)遍观点(diǎn)还(hái)是认为，实际需要看公(gōng)司的(de)基(jī)本面。

　　那(nà)么，一向有着“印(yìn)钞(chāo)机(jī)”之称，营收规(guī)模超茅台(tái)约7倍(bèi)的中国(guó)移动，为什么此(cǐ)前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归(guī)结为两个(gè)重要原因。一方(fāng)面，茅台越(yuè)卖(mài)越贵，但话(huà)费越(yuè)交越(yuè)少(shǎo)。在(zài)市场化的作用下(xià)，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信类资源，但作为央企需(xū)要(yào)承担“提速降费”的责任(rèn)，也(yě)就不能(néng)无(wú)拘(jū)束(shù)地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本质作为通信基础设施企(qǐ)业(yè)，需要持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台(tái)就(jiù)像一门“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基本不需要如此沉重的资本开支(zhī)，也(yě)不需要(yào)面(miàn)临追赶(gǎn)最(zuì)新技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从财务数(shù)据(jù)可以看出，中国(guó)移动(dòng)今年一(yī)季(jì)度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润(rùn)却差别(bié)不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移(yí)动可(kě)能正(zhèng)在(zài)迎来(lái)一些变化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束(shù)，中国移动此前表示(shì)，2022年(nián)是三年投资高(gāo)峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全(quán)年(nián)营收则(zé)可突破1万亿元。据业(yè)内人(rén)士测算，这意(yì)味着(zhe)届时全年资本(běn)开支占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网(wǎng)进入下半场，行业重六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写心已转向产业(yè)互联网和(hé)智能化(huà)，中国移动加速转型(xíng)下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移动数字(zì)化(huà)转型收入“第二(èr)曲线”不(bù)断攀升，去年(nián)公(gōng)司数字化转型收入对(duì)主营(yíng)业务(wù)收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收(shōu)入比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第(dì)一驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入规模(mó)实现新跨越，去年(nián)移动云(yún)收入达到503亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长108.1%，连续(xù)三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业界第一(yī)阵营。

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