5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基(jī)金密集申报了跟(gēn)踪海外(wài)半(bàn)导体指数QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球半(bàn)导体市场，引(yǐn)发业内(nèi)广(guǎng)泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌(diē)。不(bù)过(guò)资金(jīn)对主题(tí)ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主(zhǔ)要是基(jī)于对板块中长(zhǎng)期(qī)投资价值的(de)肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续(xù)推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域仍有(yǒu)较(jiào)多(duō)投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从(cóng)团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月国内半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季度的持续回调(diào)后，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导(dǎo)体指数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高位后便开始不(bù)断下(xià)跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板(bǎn)块持续(xù)下跌，但资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但份额却(què)悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中，工银(yín)瑞信国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增(zēng)幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇添富中(zhōng)证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所(suǒ)中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额出现下(xià)降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导(dǎo)体板块持续(xù)下跌，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)田光远分析，当前半(bàn)导体行(xíng)业复(fù)苏不及(jí)预期主(zhǔ)要原因(yīn)，一是国(guó)产(chǎn)替代进(jìn)程(chéng)不及(jí)预期，国内半导体企(qǐ)业相比(bǐ)海外半导(dǎo)体大(dà)厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等方面存在(zài)差距，在国(guó)产(chǎn)替代(dài)过(guò)程中(zhōng)产品研发和客户导入进程可能不及(jí)预(yù)期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济(jì)疲软背(bèi)景下，全球电(diàn)子(zi)产品等终(zhōng)端需求(qiú)可能不及预期(qī)，从而导致(zhì)对半导(dǎo)体产品(pǐn)需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于(yú)下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年(nián)看(kàn)到拐点(diǎn)的出(chū)现”田光(guāng)远表(biǎo)示，在本轮(lún)周期中，率(lǜ)先回(huí)暖(nuǎn)的(de)种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度(dù)，有(yǒu)创(chuàng)新属(shǔ)性和(hé)份额提升属性团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月的环节会率先回暖(nuǎn)。一(yī)方(fāng)面中国经济体重(zhòng)要的构(gòu)成(chéng)央国企对(duì)资产回报提出(chū)要求(qiú)，民营(yíng)企业的竞争力提(tí)升(shēng)也会(huì)更(gèng)加依赖数字化，成本效率提(tí)升是数字化的(de)长期关(guān)键(jiàn)驱动力，另一方面(miàn)短周期维度数字经济(jì)有顺周期属性(xìng)，经(jīng)济(jì)复苏会加大(dà)企业数(shù)字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰(tài)泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源(yuán)表示，首先(xiān)，回顾年初以来(lái)半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块(kuài)调整(zhěng)幅(fú)度较(jiào)大，行业估值(zhí)处于底部(bù)位置；另一方面市场预期(qī)基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月(yuè)初半导(dǎo)体指(zhǐ)数出(chū)现了(le)一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中许多个(gè)团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月股的股价(jià)其实是过(guò)度反应(yīng)的，所以(yǐ)随着4月中下旬(xún)半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现(xiàn)实(shí)的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素(sù)引(yǐn)起行业(yè)近期的(de)持续(xù)回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值的(de)肯定(dìng)，多位(wèi)业内人士也表示(shì)，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体板块(kuài)投(tóu)资价值。

　　“我们(men)认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表(biǎo)示，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了(le)新(xīn)的需求增量，从周期视角，预(yù)计未来(lái)1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩的压力，但(dàn)一方(fāng)面需求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业有国产替(tì)代的中期逻(luó)辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块估值波动较(jiào)大，且子板块和(hé)细分线索较(jiào)多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该(gāi)板块很(hěn)多优质的(de)公司处(chù)于历史估值分位(wèi)低位(wèi)区(qū)间(jiān)，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会(huì)有形(xíng)成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人类历史经历(lì)了三次(cì)工业(yè)革命，前两次都是以能源(yuán)为对象进行创新，第三次是信息(xī)为(wèi)对(duì)象(xiàng)进(jìn)行(xíng)创新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知(zhī)智能走向(xiàng)认知智能后，将(jiāng)对人类生产力的(de)提升(shēng)产生巨大的影响，也会(huì)开启(qǐ)新一轮的工业革命，它(tā)是(shì)信(xìn)息革命(mìng)经历了个人电脑、互联网革命(mìng)和移动互联网革命后在万物智联层面的(de)延(yán)伸，将(jiāng)会在(zài)经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影响人类(lèi)社(shè)会。当前仍处于(yú)新一轮产(chǎn)业革命爆发的(de)早期的阶段(duàn)，在人工智能带来(lái)的(de)技(jì)术(shù)变革浪潮下，人(rén)工智能对云管端各方(fāng)面都产生了影响，云侧(cè)变化(huà)最为显(xiǎn)著(zhù)，很多环节(jié)发生了改变，产(chǎn)生了新的投资(zī)方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机(jī)会。因此我们(men)长期看好半导体的(de)投资价值。”田光远(yuǎn)建议投(tóu)资者长(zhǎng)期关(guān)注该板块投资机会，他认(rèn)为可以重点配置的主线包(bāo)括以AI为代表(biǎo)的创(chuàng)新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材(cái)料国产(chǎn)化为代表的制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基金科(kē)技组(zǔ)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘慧(huì)影也表示，2023年全(quán)面看好(hǎo)整个(gè)半导(dǎo)体板(bǎn)块，其中，从(cóng)半导体国产化(huà)为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片设计都会(huì)在今(jīn)年都有非常好(hǎo)的机会。首先(xiān)，基本面上，美(měi)国(guó)对中国的极(jí)限(xiàn)制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替(tì)代，党的二十大(dà)对于(yú)科技(jì)安全的强调为芯(xīn)片的国产替代提(tí)供了(le)坚实的理论基础。其次，芯片设(shè)计板块经过近(jìn)一(yī)年的充分调整，股(gǔ)价已经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等(děng)新需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有望(wàng)正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和(hé)调研半导体行业库存、动销数据(jù)和重(zhòng)点公司的边(biān)际变化，同时动(dòng)态跟踪电子(zi)消(xiāo)费品的(de)复(fù)苏情况(kuàng)，预判半(bàn)导体景气(qì)的拐点。”九泰(tài)基金刘(liú)源表示，展望未(wèi)来，AI的基(jī)础模型训练需要大量(liàng)算力，硬件(jiàn)基础设施(shī)成为发(fā)展(zhǎn)基(jī)石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望(wàng)驱动半导体行业持续增长。此外，半(bàn)导体设备公司的一季(jì)报业绩相(xiāng)对较(jiào)强，国产(chǎn)化趋势仍在(zài)加速(sù)推进，后(hòu)续半导体设备、材(cái)料也是可以关注的方向。存储(chǔ)作为半导(dǎo)体中最大的周期品种，也可能在(zài)年内迎(yíng)来边际变化，需要持续动(dòng)态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注景(jǐng)气度(dù)修复速(sù)度和(hé)估值的匹配程度(dù)，尽管基本(běn)面改善的趋(qū)势比较确(què)定(dìng)，但改善(shàn)的(de)过(guò)程中股价有可(kě)能波(bō)动较(jiào)大，要结(jié)合基本面变化综合判断配置价(jià)值，我们也会通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源(yuán)补(bǔ)充道。

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