▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回潮(cháo)卷(juǎn)出白(bái)酒泡(pào)沫 数字经济(jì)时代带来预(yù)备新(xīn)股王

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜首(shǒu)之争，向来是市(shì)场关(guān)注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近(jìn)十多(duō)年来(lái)股王变迁的背后(hòu)似乎(hū)也反应着国内经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年(nián)中国石(shí)油登陆A股时(shí)，市值一(yī)度超(chāo)过(guò)8万(wàn)亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登(dēng)顶全(quán)球资(zī)本市(shì)场市值之(zhī)首，得(dé)益于(yú)当时基建大(dà)发展时期，中石油(yóu)在股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行(xíng)依托(tuō)当年互(hù)联网金(jīn)融牛(niú)市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进(jìn)入消费牛(niú)市，开启了此后三年的消费白(bái)马(mǎ)股大牛(niú)市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股(gǔ)王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资(zī)料来源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年，虽(suī)然(rán)茅台仍一直(zhí)稳(wěn)稳(wěn)领跑(pǎo)，但在(zài)高端白酒的高(gāo)估值泡沫下(xià)，以及今(jīn)年(nián)春节后白酒行业(yè)的终端(duān)动(dòng)销几乎并未达到(dào)预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公(gōng)司股(gǔ)价也(yě)现(xiàn)大幅(fú)下(xià)跌。近(jìn)日，中国移动(dòng)的突然崛起更是(shì)开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越(yuè)贵州茅台市(shì)值这一历史性事件背后，除(chú)了离不开国家政策持续(xù)推进的数字(zì)经济，与最近爆火的(de)人工智能两大概念加持，还(hái)有来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数(shù)据显(xiǎn)示，当(dāng)前美股市(shì)值前十(shí)的(de)上市公司(sī)中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技(jì)进步已(yǐ)成提(tí)升生(shēng)产力的重(zhòng)要因素，二级市场对科技(jì)企业的态(tài)度能一定程度显示(shì)出科技企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为(wè说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污i)代表的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代(dài)表的消费股似(shì)乎也预(yù)示(shì)着(zhe)市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经济逐渐(jiàn)向数字化深度(dù)转型的(de)背景下，实力(lì)强劲(jìn)并实现(xiàn)华(huá)丽转身(shēn)的中(zhōng)国(guó)移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达(dá)证券(quàn)研(yán)报表示，公司(sī)作为(wèi)国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联(lián)网等(děng)创(chuàng)新业务，伴随算(suàn)力网络的进一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底层云(yún)计算业务的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云(yún)计算(suàn)业务能力(lì)，正(zhèng)在从传(chuán)统(tǒng)管道运(yùn)营商向数字(zì)科技领军企业(yè)加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情(qíng)况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动(dòng)为代表的三大运营(yíng)商(shāng)板块，借助“央企低估(gū)值+数字经(jīng)济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还有另(lìng)一个故事引发市场热议(yì)。即很(hěn)长一段时(shí)间(jiān)以来，A股市(shì)场一直流(liú)传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大(dà)多股(gǔ)价(jià)超过茅台的上市(shì)公(gōng)司，在风光散尽(jǐn)之后(hòu)往往下场都不太好(hǎo)。本次中国移动直接在市值上超越茅(máo)台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市(shì)公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船(chuán)舶业景气度提(tí)升，股(gǔ)价超越茅(máo)台并(bìng)一度突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业(yè)跌入冰点后(hòu)极速(sù)缩水至30元附(fù)近，至今中(zhōng)国船舶股价维(wéi)持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息(xī)、中(zhōng)文在(zài)线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的(de)结果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌(diē)跌(diē)不(bù)休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的(de)陨落大部分(fēn)主要是由于(yú)行业景气度变化以及股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长(zhǎng)的(de)利润(rùn)，最终一次(cì)次甩开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企业(yè)股价(jià)能(néng)否持续上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实(shí)际需要看公(gōng)司的基(jī)本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的(de)中(zhōng)国移动，为什么此前(qián)市值却一直不如茅(máo)台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分析(xī)认为，大致归结为两个重要原(yuán)因(yīn)。一(yī)方面，茅台(tái)越卖(mài)越贵，但话(huà)费越交(jiāo)越(yuè)少(shǎo)。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽掌握着大(dà)把(bǎ)的(de)通(tōng)信类(lèi)资源，但作为央企需要承(chéng)担“提速降费”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面(miàn)即是成本(běn)方面(miàn)的问(wèn)题，中国移动本质作为通信基(jī)础设施企(qǐ)业，需要(yào)持续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本(běn)不需要如(rú)此沉重的资(zī)本开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务(wù)数据可以看出(chū)，中(zhōng)国移动今年一季度(dù)的(de)营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛(máo)利(lì)率更是有着一(yī)个(gè)24%另一个92%的巨(jù)大差(chà)别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表明(míng)中国移(yí)动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动此(cǐ)前表示(shì)，2022年(nián)是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支(zhī)不再增长，2023年计(jì)划资(zī)本(běn)开支1832亿元同比下(xià)降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万(wàn)亿元。据业内(nèi)人(rén)士(shì)测算(suàn)，这意味着届时全年资本(běn)开支(zhī)占收入(rù)比(bǐ)重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更(gèng)加重要的是，随着移动(dòng)互联网(wǎng)进入下半场(chǎng)，行业重心(xīn)已转向产业(yè)互联网(wǎng)和智(zhì)能化(huà)，中国移动(dòng)加速转型(xíng)下正在抓紧(jǐn)机遇。信达(dá)证券研报表示，中国移动(dòng)数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀(pān)升(shēng)，去(qù)年(nián)公司数字化转(zhuǎn)型收入(rù)对主营业务收入(rù)增(zēng)量(liàng)贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司收(shōu)入(rù)增长的第一驱动力(lì)。此(cǐ)外，公司移动云收(shōu)入规(guī)模(mó)实(shí)现新跨越，去(qù)年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力迈(mài)入国内业界第(dì)一阵营(yíng)。

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