近日(rì)，国内(nèi)上市(shì)交易的4只公募商品(pǐn)期货基金陆续公(gōng)布了一季报(bào)。在一(yī)季度商品市(shì)场(chǎng)整体下跌的背(bèi)景下(xià)，4只公募(mù)商品期货基金也表现不佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额(é)在报(bào)姜子牙活了多少岁告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投(tóu)资者青(qīng)睐。

　　具(jù)体来看，已实(shí)现收益(yì)和(hé)利润方面，一季度(dù)，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属期(qī)货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何(hé)区别(bié)？4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)在一(yī)季(jì)报中均提及，本期(qī)已(yǐ)实现收益指基金本期利(lì)息收(shōu)入、投资收(shōu)益、其(qí)他收入（不含公允(yǔn)价值变(biàn)动收益）扣(kòu)除相关费(fèi)用和信用减值损失后的余(yú)额，本期利(lì)润为本期已(yǐ)实现收益加上(shàng)本期公(gōng)允价值(zhí)变动(dòng)收益。

　　期(qī)末基金(jīn)资产净(jìng)值方面，截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期(qī)货LOF资产(chǎn)净值超(chāo)过(guò)10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF、建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方面，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增长(zhǎng)率(lǜ)方(fāng)面(miàn)，报(bào)告(gào)期内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色(sè)金属期(qī)货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以反映出投(tóu)资者的偏(piān)好。从份额(é)变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎(shú)回外(wài)，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受到净申购(gòu)。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份(fèn)额较(jiào)期初增加4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色(sè)金属期(qī)货ETF份额较期初增(zēng)加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF份额较(jiào)期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走出(chū)下跌(diē)行情，华夏基(jī)金认为，主要原因有以下几(jǐ)点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油(yóu)以(yǐ)及美豆等大宗商(shāng)品价格下(xià)跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应(yīng)相对充(chōng)裕，由于加工(gōng)利润尚可，加(jiā)之巴西(xī)大(dà)豆丰产(chǎn)上市，近(jìn)几个月国(guó)内大豆到港量(liàng)趋(qū)于增加，同时由(yóu)于下(xià)游提货(huò)消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部(bù)分油(yóu)厂甚至出现胀库现象，姜子牙活了多少岁导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求端(duān)低迷不(bù)振，由于春节前养(yǎng)殖产品(pǐn)集中出栏，春节后(hòu)一段时间一般(bān)是豆粕需求淡季，而今年(nián)由于生猪价(jià)格(gé)持续下(xià)行，养殖业复产(chǎn)积极性不高，加之非(fēi)洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油(yóu)厂豆粕成交和(hé)提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞(ruì)银基金表(biǎo)示(shì)，一季度白银在初(chū)期两个月处于(yú)振(zhèn)荡调整，在三月份又很(hěn)快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为(wèi)强势，金银(yín)比价(jià)有所抬升。前(qián)期(qī)走势主要受制于白银工(gōng)业属性及美联储加(jiā)息(xī)预期升温影响，白银表(biǎo)现出(chū)更(gèng)高(gāo)的波动性。后期则主要(yào)是欧美(měi)银行业出现流动性危(wēi)机，导致避险情绪高(gāo)涨，也大幅(fú)降低了(le)市场对于(yú)美联储(chǔ)的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政(zhèng)策调(diào)整节奏与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行(xíng)情，同(tóng)时也需(xū)关注突发(fā)地缘政治、金(jīn)融体(tǐ)系的流动性(xìng)风险、新兴经(jīng)济(jì)体债务(wù)风险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅事件的(de)影响。今(jīn)年以来(lái)，美联储已连续加(jiā)息两次各(gè)25BP，加息步伐(fá)明显放缓(huǎn)，点阵图(tú)显示(shì)美联储今年或还有一次加(jiā)息。随着美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍(réng)处于高(gāo)位，宏观环境对贵金属相对有(yǒu)利(lì)，贵金属(shǔ)配置价(jià)值进一步(bù)提升。考虑到(dào)白银的(de)高弹(dàn)性及金银(yín)比价(jià)的相对(duì)高位，建议择机积(jī)极(jí)配(pèi)置。

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