财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军(jūn)）铁树开(kāi)花(huā)了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中(zhōng)国银行也迎(yíng)来(lái)涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更(gèng)是盘中刷(shuā)新(xīn)历(lì)史最高(gāo)。

　　有市场观(guān)点将大涨归(guī)因为(wèi)两(liǎng)份会议(yì)通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促(cù)进央企估值回归”业务(wù)交(jiāo)流会(huì)暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将(jiāng)举(jǔ)办；另外一(yī)份则(zé)是沪市金融业主(zhǔ)题(tí)座谈会，其(qí)中“在服务中国式现代化(huà)中促进金融(róng)业估值提升(shēng)和高质(zhì)量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段时期的热门词，尽(jǐn)管披上(shàng)了主题(tí)、政(zhèng)策等色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为(wèi)首的大金融板(bǎn)块首当其冲。上(shàng)述(shù)5.11会议(yì)是为此前获批的(de)央企股东回报(bào)ETF发行预热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实(shí)上，不仅是两(liǎng)份(fèn)会议通知的(de)推波助澜(lán)，“小作(zuò)文(wén)”又来(lái)添油加(jiā)醋。一则(zé)无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉影，却获(huò)得极(jí)大(dà)的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和复(fù)苏(sū)预期之下，中特估银行(xíng)概念获(huò)得资金的(de)青(qīng)睐。有了夷洲今是何地，夷洲是哪里多重消息(xī)的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据(jù)以往(wǎng)经验，大金(jīn)融板(bǎn)块走强往往预(yù)示着(zhe)行情的结束(shù)，这一(yī)次历史是否会重(zhòng)演呢？多位受访人(rén)士指出，这种单一衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国资含量(liàng)”比(bǐ)较高的板块行进，从去年底开(kāi)始监管开(kāi)始提出中特估后有比(bǐ)较不错的表(biǎo)现，中特估有望持续为投资者(zhě)带(dài)来除稳定股(gǔ)息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信(xìn)银(yín)行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银(yín)行(xíng)股超过9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛(niú)市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度(dù)来看，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板(bǎn)块，券(quàn)商股也持续爆发，券(quàn)商指数收(shōu)盘涨幅超过(guò)2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停(tíng)，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证(zhèng)银(yín)行ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基(jī)金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看(kàn)，以规(guī)模(mó)最大(dà)的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当(dāng)日收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年(nián)来(lái)的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在经济(jì)复苏不强(qiáng)劲情况下，原来(lái)看不起的那些低增速的企业，现在(zài)反而显得难(nán)能可贵(guì)，因此被(bèi)忽略高分红、深(shēn)度价值(zhí)的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金(jīn)权益(yì)投资一部基(jī)金经理吴鹏也(yě)表示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是(shì)其在估值(zhí)极度(dù)低(dī)水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度(dù)悲观等背(bèi)景下，配合当(dāng)前经(jīng)济弱复苏整体回(huí)报率预期下行、中(zhōng)特估政策背景(jǐng)下的(de)估(gū)值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特(tè)估逻辑

　　经过(guò)漫长的(de)季节，银(yín)行股等来了(le)久违的上(shàng)涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全(quán)市(shì)场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最(zuì)高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示(shì)，近三(sān)日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元(yuán)并卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股的(de)大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值(zhí)极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸引力(lì)、持(chí)仓(cāng)极度(dù)低配、基(jī)本面预期极度悲观都(dōu)是银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑所(suǒ)在(zài)。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银(yín)行，其余银行(xíng)均处于“破(pò)净”状(zhuàng)态。在这一轮(lún)估(gū)值修复中(zhōng)，有(yǒu)市场人士(shì)指出，中(zhōng)字头银行(xíng)目标价估值最保守(shǒu)看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板块交(jiāo)易热度(dù)之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资(zī)金对资产质(zhì)量、让利实体(tǐ)经济容忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳定的(de)高(gāo夷洲今是何地，夷洲是哪里)分红和高股息(xī)是银行股相对于其他主题板(bǎn)块更强的优势，据财通证券研报，国(guó)有大行近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红符合价值投资(zī)和长期投资需要。近(jìn)年来国(guó)有(yǒu)大行股息率也呈逐年提(tí)升趋(qū)势平(píng)均股息率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调仓提供了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股(gǔ)型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社表示，高(gāo)股息策(cè)略以(yǐ)其(qí)确定的股息收入和较高(gāo)的安(ān)全边际可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估(gū)值处于历史低位的银行(xíng)板块是(shì)高股息策(cè)略的理想增(zēng)配板块。与(yǔ)此(cǐ)同时，银行板块在一季度是业绩(jì)低点。随(suí)着(zhe)大行重定价的压力(lì)过(guò)去以及二三季度农商行小微投(tóu)放(fàng)旺季的(de)到来，资产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量(liàng)化及衍(yǎn)生品(pǐn)投资(zī)部基金经理(lǐ)余展(zhǎn)昌也指出，与海(hǎi)外(wài)银行对(duì)比，在中(zhōng)特估背景(jǐng)下的国内银行(xíng)仍然具有较好的投(tóu)资机(jī)会。以国有大行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行(xíng)的(de)PB最高在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其(qí)他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的银行估(gū)值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海(hǎi)外(wài)银行还有大量(liàng)的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就(jiù)有比较大的修(xiū)复空间。此外(wài)，他还指出，国企改革有望使得这些问题(tí)得到改善，从而提高银(yín)行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)的走强，有(yǒu)市(shì)场观点开(kāi)始(shǐ)担忧(yōu)市场行情告一段落。对(duì)此，市(shì)场(chǎng)人士认为，站在中(zhōng)特估(gū)背景下去看金融(róng)股的(de)爆发，并(bìng)不能简单做(zuò)出市(shì)场行情结束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析称，大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块过去被当成行情(qíng)结束的指标，其背后通常(cháng)潜意识映射包括不限于大金融爆发往(wǎng)往代(dài)表市场没(méi)有(yǒu)别的(de)方向、市(shì)场进入避险(xiǎn)状(zhuàng)态(tài)、大(dà)金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的金融(róng)股走强来看(kàn)，市场(chǎng)表现并不存(cún)在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血(xuè)”效应并不强，比如(rú)银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市(shì)值(zhí)的(de)板块，这(zhè)一成交量与(yǔ)甚至部分中小市值板块(kuài)成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块(kuài)本次表现也不是单一的(de)，放眼(yǎn)全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也(yě)表现较好(hǎo)，因此不(bù)能(néng)单一地(dì)以过去大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下较为(wèi)极端的交(jiāo)易(yì)结构容易被(bèi)表(biǎo)征为市场波动(dòng)的(de)前奏，但市(shì)场变(biàn)量影响(xiǎng)较多、今(jīn)年行情结(jié)构差异巨大，建议不要(yào)单(dān)一映射分析。

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