国内(nèi)“五一”假期(qī)来(lái)了，但海(hǎi)外市场风(fēng)险依旧不容(róng)忽视。在美国多项重要经济数(shù)据出炉后(hòu)，美联储也将(jiāng)召开(kāi)5月(yuè)议息会议，市场(chǎng)普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下(xià)，节后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国(guó)第(dì)一共和(hé)银行股价已(yǐ)累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是达成救助协议(yì)以维持该银行运营的希望(wàng)在变(biàn)得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上(shàng)。消息人(rén)士称，该(gāi)银行很有可能会(huì)被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美(měi)国(guó)第(dì)一共和(hé)银行公布(bù)其(qí)第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下来的两天内(nèi)下(xià)跌(diē)超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储(chǔ)的官员(yuán)正(zhèng)在(zài)与其他银行进行协调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行(xíng)规管

　　在(zài)当地(dì)时(shí)间(jiān)4月28日公布的内部(bù)审查报告(gào)中，美(měi)联储承认，对于上月(yuè)硅(guī)谷(gǔ)银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于(yú)该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和(hé)美联储(chǔ)的审查督(dū)导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员未能采取有力行动解决(jué)硅谷银(yín)行(xíng)越来越多的问题。美联储(chǔ)负责金融业监管(guǎn)的(de)副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能(néng)充分认(rèn)识到，随着硅谷银(yín)行的(de)规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多么不(bù)堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却(què)没有采取足够的措施，保证该行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中三点(diǎn)都和美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联(lián)储监管者的(de)错误部分源(yuán)于，特朗(lǎng)普执(zhí)政时的(de)金融(róng)业(yè)改革普遍放(fàng)松了对中等(děng)银行(xíng)的规(guī)管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变化(huà)体(tǐ)现在降低标准(zhǔn)、增加复(fù)杂性，以及监(jiān)管方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍(ài)了有(yǒu)效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员已经(jīng)确定了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的一(yī)大问(wèn)题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自(zì)身(shēn)的流(liú)程“过(guò)于审慎”，侧(cè)重在采取行(xíng)动以(yǐ)前(qián)累积过多的(de)证(zhèng)据。

　　美(měi)联储的(de)数据(jù)显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷(gǔ)银(yín)行收到31项监管机构的公开审查(chá)报告或(huò)警(jǐng)告，数量是其他银(yín)行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些(xiē)年美联(lián)储忽视了范围更广的(de)问题，比如该行(xíng)多年(nián)来一直(zhí)突破内部风险限(xiàn)制(zhì)，其采用(yòng)的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被(bèi)评为(wèi)令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储(chǔ)将重(zhòng)新审(shěn)查，适用于资(zī)产超过(guò)千亿美元银行(xíng)的一系列规定，包(bāo)括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行(xíng)对利率流动性风(fēng)险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对范围(wéi)更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让(ràng)更大范围的银行适用(yòng)标准(zhǔn)和(hé)的流动性(xìng)规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦保(bǎo)险上限的银(yín)行(xíng)存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储(chǔ)应要求更(gèng)广泛的(de)银行考虑到可出售证券的未实现(xiàn)损益(yì)，以便让(ràng)银行(xíng)的资本(běn)要求(qiú)更好地匹配其财务状况和风险。他暗(àn)示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足的公(gōng)司，美联(lián)储(chǔ)可能增加资(zī)本或(huò)流动性(xìng)的要求，或者限制股票(piào)回(huí)购、股息支付(fù)或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达(dá)州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新(xīn)闻消息，根(gēn)据美国白宫当(dāng)地时(shí)间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季(jì)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难声明(míng)，他下(xià)令为4月12日至4月(yuè)14日期(qī)间受严重风暴(bào)影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本分担的基(jī)础上(shàng)提供给(gěi)州政府和符合条件的地方政府以及(jí)某些私(sī)人非营利组(zǔ)织(zhī)，用于受灾害影响地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主(zhǔ)席东布(bù)罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已(yǐ)采取(qǔ)行(xíng)动(dòng)解决欧盟成员国和(hé)乌(wū)克兰农民的担(dān)忧。具(jù)体措施包括(kuò)推动波兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌(wū)农产品的(de)单边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽(zǐ)等(děng)4种农产品实施保(bǎo)障措施。为5个(gè)受影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子(zi)支(zhī)持。此外，欧盟(méng)将继(jì)续推进包括(kuò)葵花籽油等(děng)产品的(de)倾(qīng)销(xiāo)调查(chá)。欧盟将进一(yī)步(bù)确保乌(wū)克兰农产品通过欧盟(méng)通道出口到(dào)其(qí)他(tā)国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商(shāng)务部最新公布的(de)数(shù)据显示，美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数同(tóng)比(bǐ)上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两预期及(jí)前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通(tōng)胀指(zhǐ)标之一。此次(cì)公布的数(shù)据(jù)再(zài)度印证了美国(guó)通胀的居(jū)高不下，这加(jiā)大了美联储5月再次加(jiā)息的可能性。报(bào)告公布(bù)后，美国短期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公布(bù)的一季度美(měi)国宏观(guān)经(jīng)济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及(jí)市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一(yī)季度核(hé)心PCE物价指数年化环(huán)比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向期货日报(bào)记者(zhě)表示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓但(dàn)通胀水平(píng)依(yī)旧高企的(de)滞(zhì)胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认(rèn)为(wèi)一季度(dù)1.6％的增(zēng)速较(jiào)去年(nián)四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实(shí)了市场对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的(de)尾部效(xiào)应持续(xù)存在，金(jīn)融(róng)不稳定叠加经济景气下滑，一(yī)定程度上削弱了美联(lián)储货币政策(cè)的紧缩预期(qī)，同时增加了(le)下半年美联储降息的(de)预期。”中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投(tóu)期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师(shī)罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内的一季(jì)度(dù)PCE通胀数据持续上(shàng)升(shēng)，再加(jiā)上周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储(chǔ)5月份加息基(一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两jī)本(běn)不存(cún)在(zài)悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数据(jù)更(gèng)多影响的是(shì)年中美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉(dīng)钉”，此次会(huì)议还需关(guān)注什么(me)？

　　金瑞期(qī)货宏观(guān)贵(guì)金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政(zhèng)策面临(lín)抑(yì)制通(tōng)胀(zhàng)以(yǐ)及宏观审慎两难的抉(jué)择。随着(zhe)此(cǐ)前银行业危机的爆(bào)发以及一季(jì)度经济的(de)回(huí)落(luò)，美国当前(qián)经济的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超过预期(qī)，显示出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来说，这(zhè)意味着进(jìn)行政(zhèng)策选择时(shí)不得(dé)不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率(lǜ)将会(huì)保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在(zài)记者(zhě)会上鲍威尔表(biǎo)态或(huò)将更(gèng)加注(zhù)重安抚市场(chǎng)情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前(qián)市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于(yú)此次会(huì)议并无最新点阵(zhèn)图和经济(jì)展望(wàng)公布，因此会议重点在于(yú)利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面(miàn)。其中，在决议声明(míng)方面，可重(zhòng)点观察措辞(cí)调整变化情况，特(tè)别(bié)是能(néng)否出现“停(tíng)止加(jiā)息(xī)”相关(guān)暗示。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需(xū)要(yào)重点关注(zhù)鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币(bì)政策(cè)以及(jí)银行业危机(jī)引发的信(xìn)贷收缩等方面的观点(diǎn)论述。特别是如果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)还(hái)是权益市场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是(shì)否会透露其愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二(èr)是美联储对于目(mù)前(qián)金融以及(jí)经济风险的判断，到底是短期(qī)风(fēng)险(xiǎn)还(hái)是长(zhǎng)期风险；三(sān)是(shì)美联(lián)储未(wèi)来的货币政(zhèng)策预期，比如是否透露下(xià)半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰(yīng)派(pài)，则预(yù)期(qī)风险资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲线(xiàn)会(huì)加深倒(dào)挂的(de)程度，对市场而言偏(piān)负(fù)面；如(rú)果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好(hǎo)会再(zài)度上升(shēng)，美元指数预(yù)计显著(zhù)下行(xíng)，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息结果不会引起市场较(jiào)大波动，但(dàn)是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的(de)政策预(yù)期交易依旧不足。因此，他(tā)认为本次会议上需要重点关注美联储(chǔ)声(shēng)明以及鲍威尔在记者会上对未来政策(cè)路径的展望(wàng)。“尤其是如(rú)果美联储意外偏(piān)鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情(qíng)则(zé)表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的(de)乐观预期出现一定修正，贵金属市(shì)场出现高位振荡调整(zhěng)，但(dàn)总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市场在利(lì)多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵(guì)金属价格的压制边际减弱。同时，美(měi)国经(jīng)济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及(jí)银行业风险事件余波反复，不断(duàn)激发市场(chǎng)避险情绪(xù)。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功(gōng)能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述(shù)种种因素均对(duì)贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素(sù)主要是，市场(chǎng)和美联储对于后续货币政策之间的预(yù)期差(chà)，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽(jǐn)管过热态势(shì)有所缓和，但无论是(shì)新增(zēng)非(fēi)农就(jiù)业人数(shù)还是(shì)失业(yè)率指标，还远未触(chù)及(jí)经济衰(shuāi)退(tuì)以(yǐ)及(jí)美联储货币政策转向的阈值区间，这极(jí)有可(kě)能造成通胀回归波折(zhé)反(fǎn)复，进而引发美联储货币(bì)政策前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联(lián)储议息会议(yì)落地后的一段时间内，市场仍然会(huì)延续上述的修正走势，美联储还需在(zài)更多数据指引以及银(yín)行风险事(shì)件落地后，再相机作(zuò)出政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍会(huì)延续(xù)当前“走一步看一步”的决策思路(lù)。而市场对于年内降(jiàng)息的乐观预(yù)期的修(xiū)正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有(yǒu)两条(tiáo)主线：一是美国经济是否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易(yì)结(jié)算体(tǐ)系下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价(jià)格主要锚定(dìng)的是美债实际利(lì)率的变化，但是(shì)最近这种联系正在(zài)脱钩，央(yāng)行购(gòu)金(jīn)以及美元结算体系的变(biàn)化使得(dé)贵(guì)金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前贵金属多(duō)头(tóu)驱(qū)动的逻辑(jí)还没结束，且近(jìn)期(qī)的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度来看(kàn)，仍(réng)推荐将贵金属作(zuò)为多头配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵金属市场已(yǐ)经(jīng)表现出了一定程度的易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示，一(yī)方面，美国经济下行以及欧美(měi)银行业风(fēng)险带来的(de)避险情绪(xù)对贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑(一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两chēng)，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高(gāo)位带来的加息(xī)预测，未(wèi)能对(duì)贵金属形成有力的回落压(yā)力。因此，他预计贵金属市场整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假设(shè)下，贵金属交易主线(xiàn)将回(huí)归(guī)通胀逻辑。他(tā)认为(wèi)，当前市场对于美联储(chǔ)降息的预期仍大(dà)幅领先(xiān)美联储的官方预(yù)期(qī)，预计(jì)在(zài)高通胀压(yā)力下，市场(chǎng)对降息预期的修正或将带(dài)来金(jīn)银价(jià)格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五一”长假开启，还(hái)须警(jǐng)惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近期(qī)宏观市场关键(jiàn)数据较多，导致市场(chǎng)情绪(xù)波澜(lán)起(qǐ)伏，同时基本面(miàn)因(yīn)素(sù)也(yě)多空交织，海外(wài)市场容易出现巨(jù)幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场(chǎng)将(jiāng)直面美联储5月利率决议落地，他预(yù)计美(měi)联储(chǔ)会议结果或(huò)将偏鸽(gē)，因此推荐(jiàn)节后(hòu)逐(zhú)渐增加风险资(zī)产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五一(yī)’假期跨越5月美联(lián)储议息会议等重要事件(jiàn)，加(jiā)之银行(xíng)业危机(jī)及(jí)债务上限问(wèn)题悬而(ér)未决，投资者要防止过分押(yā)注引(yǐn)发的风(fēng)险。假期后可关注(zhù)贵金(jīn)属回落企稳(wěn)情况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国(guó)内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联(lián)储会议(yì)这一关键时间节(jié)点，投资者若保(bǎo)留(liú)头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足够安全边(biān)际，以防“黑(hēi)天鹅(é)”事(shì)件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金(jīn)属或将迎来(lái)更加明确(què)的方向性行(xíng)情，可根据美联储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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