钠电池产(chǎn)能(néng)规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技是真(zhēn)跨界还是奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎已(yǐ)经给出注脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦绕在(zài)键盘生产商(shāng)传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议(yì)题莫(mò)过于跨(kuà)界钠(nà)电池。

　　这个(gè)热门又令人遐想(xiǎng)的题材搭配公司释(shì)放钠电池(chí)项(xiàng)目进展的“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺激(jī)着传(chuán)艺科技(jì)股价迅速飙(biāo)涨4倍(bèi)，甚至期间还祭出“七连板”和(hé)“五连板(bǎn)”妖股走势。然去年末以(yǐ)来，抛“利好消(xiāo)息”催涨(zhǎng)股价的套路完全失(shī)灵，股价又(yòu)在(zài)4个多月时间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿(yì)元(yuán)定增预(yù)案投建(jiàn)年产5.5GWh钠(nà)电池项目，传(chuán)艺科技也只收获(huò)了短暂的上涨，而后(hòu)再未掀起波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到(dào)，股价过山车式的涨(zhǎng)跌折射(shè)的是市场对传艺科技高(gāo)调跨界钠电赛道(dào)故事的怀疑：从宣布(bù)跨界到现(xiàn)在，时间(jiān)不过10多月(yuè)，规划产能已(yǐ)经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的传艺科技如(rú)何撬(qiào)动54亿元乃至94亿元的投(tóu)资(zī)成本？巨头环伺、落(luò)地产能骤增、锂价持续下行，在愈(yù)加拥(yōng)挤的赛道上，夸下海口(kǒu)的产(chǎn)能又(yòu)该如(rú)何消化？过往(wǎng)投资计(jì)划(huà)频频“跳票”、实际效益与预期天差(chà)地别等(děng)“黑历史”在前，“大跃进”的(de)新项目如何让人(rén)信服？

　　跨界钠电(diàn)池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子(zi)电池便与(yǔ)锂离子电池同时(shí)期萌(méng)芽，但由于钠电负极嵌(qiàn)钠能力较弱、钠电池能量密度较低，导致其研发进度大大落(luò)后于了锂电池。直到2020年后，随(suí)着钠电关键技术完成(chéng)突破以及锂价不断飙(biāo)升，钠电才作为锂电“备胎”之一重回人们重视。尤其(qí)2021年7月，宁德时代推(tuī)出第一代钠离(lí)子电池，掀(xiān)起钠电风潮，并将风口带(dài)到了A股市场(chǎng)。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴(bào)涨，A股钠(nà)电炒作(zuò)如日中天之际，传艺科(kē)技于(yú)去(qù)年6月22日晚间高调宣布入局。彼时的公(gōng)告(gào)显示(shì)，公司(sī)拟投资3000万元通过全资子公(gōng)司江苏智纬电子科技有限公(gōng)司(sī)（以下简(jiǎn)称“智纬电(diàn)子”） 同(tóng)海(hǎi)盈(yíng)汇鑫企业、自然人杨磊和(hé)杨崇(chóng)义合作设(shè)立控股孙(sūn)公(gōng)司江苏传艺钠电科技有(yǒu)限公司（公(gōng)司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科技(jì)旋即(jí)涨停，当日盘后(hòu)公(gōng)司迫不及(jí)待召开电话(huà)会(huì)议，向(xiàng)合计64名分(fēn)析(xī)师和个(gè)人投资者披露跨界(jiè)钠电的各(gè)种(zhǒng)细节。根(gēn)据规划，传艺科技钠电池项目中试(shì)线2022年投产，一(yī)期2GWh的(de)产能(néng)2023年(nián)投产，二期计划新(xīn)建8GWh的(de)产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨停(tíng)，传(chuán)艺科技(jì)宣布(bù)跨界(jiè)后一口(kǒu)气(qì)收出7个(gè)涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺(yì)科技日K线图(tú)，来源：wind

　　有了钠电消(xiāo)息催涨股价的前车在前(qián)，传艺科技开始(shǐ)有(yǒu)意无意地“主动”披露钠电项(xiàng)目进展(zhǎn)，而公司股价也往往在公告披露后录(lù)得大(dà)幅上涨。去年(nián)12月(yuè)5日盘中(zhōng)，公司股价一度摸高至54.44元(yuán)/股(gǔ)，相较于(yú)跨(kuà)界(jiè)钠电池前(qián)10元/股左(zuǒ)右的(de)温吞股(gǔ)价，不(bù)到半年(nián)的时间已翻了(le)逾5倍(bèi)。

　　但此(cǐ)后，公司股价开(kāi)始掉头向下，无论(lùn)其(qí)如何(hé)发布“利好(hǎo)”消息，股价也再(zài)难掀大风浪，反(fǎn)而随(suí)着时间的推移，迅速(sù)回落。截至(zhì)4月20日收盘(pán)，报(bào)28.14元(yuán)/股，4个多(duō)月时间已经较高点腰斩。

　　值得一(yī)提的是，由于在(zài)2022年(nián)6月23日盘(pán)后，公司迫切召开电话会并在《投资(zī)者(zhě)关(guān)系活动(dòng)记(jì)录表》中对外(wài)发布钠电池业(yè)务未来规划(huà)、技术(shù)水平等(děng)涉及公司经营(yíng)的重大(dà)信(xìn)息，但直至2022年7月9日才正式通过《关于对深圳证券交易所(suǒ)关注函回复的公告》补充披露相(xiāng)关事项，传艺(yì)科技(jì)及公(gōng)司董事长兼(jiān)总经理邹(zōu)伟民、时(shí)任董(dǒng)秘(mì)许(xǔ)小(xiǎo)丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回看(kàn)传(chuán)艺科技股价“过山(shān)车”式上下(xià)，背后纵有游资推波助(zhù)澜，但(dàn)归(guī)根结底还是其资金有限与(yǔ)钠电产能规划“大跃进(jìn)”不匹配无(wú)法让市场信服造成的。

　　根据公司定增(zēng)预案，钠电(diàn)池(chí)二期5.5GWh项(xiàng)目建成(chéng)后(hòu)，公司产(chǎn)能将达到10GWh。而根据(jù)公司此(cǐ)前(qián)对交易(yì)所(suǒ)回复函和2023年度(dù)定(dìng)增预案(àn)，公司规划的10GWh钠电池(chí)项(xiàng)目的投资成本约54亿元。其中(zhōng)，土地购置及厂房成本约(yuē)4亿元(yuán)，10GWh产能(néng)需投入的装修及设备成本约(yuē)50亿元(yuán)。

　　实(shí)际上，传艺科技规划的钠电产能远(yuǎn)不止这(zhè)公告出来的(de)10GWh。据传艺钠电官微消息，公(gōng)司董事长邹伟民(mín)4月16日(rì)在(zài)公开场合演讲时(shí)提到(dào)，“2022年(nián)7月(yuè)，公司决(jué)定，发挥资金优势，投资50亿元，新(xīn)征410亩(mǔ)土地，用30个(gè)月的时间，新(xīn)上钠离子电池(chí)全供应链项目，逐步(bù)形成年产3万(wàn)吨正极材料、4万(wàn)吨(dūn)负极材料、18GWh钠离(lí)子电池(chí)、15万(wàn)吨电解液的生产(chǎn)能力；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已(yǐ)经开(kāi)始试产试销，6月底有望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公(gōng)开演讲时提到的(de)钠(nà)电产能规划，来源：传艺(yì)钠电官(guān)微

　　若按邹伟民的(de)说(shuō)法，传艺科技在上述的(de)54亿(yì)元资金(jīn)外，还(hái)需要更多资(zī)金，仅另外(wài)8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但现(xiàn)实是，传(chuán)艺科技主营式微，年赚1亿元的盈利水平显然难以(yǐ)撬动动辄几十(shí)亿的项目。

　　传艺科(kē)技主(zhǔ)营输入类设(shè)备和印(yìn)制(zhì)电路板（PCB）两大类消费电子零组(zǔ)件，具体包括笔记本/台(tái)式机电脑(nǎo)键盘(pán)、触(chù)控模(mó)组(zǔ)和鼠标(biāo)等(děng)输入类设备(bèi)及通讯用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来(lái)公司经营规模(mó)不断扩大，营收从(cóng)2017年的6.69亿元起(qǐ)步(bù)，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但(dàn)盈利并(bìng)未同步，上市(shì)当年公(gōng)司(sī)归(guī)母净利润就(jiù)下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万(wàn)元。之(zhī)后随着行业式微，公司盈利(lì)水平起起伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相较于2017年仅增(zēng)长了47.90％。而早在2016年，公司盈(yíng)利(lì)就已经(jīng)达(dá)到了9000万元(yuán)，净利润增长乏(fá)力可见一斑(bān)。

　　传(chuán)艺科(kē)技业(yè)绩变动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账(zhàng)上(shàng)的资金(jīn)也(yě)并(bìng)不(bù)宽(kuān)裕。2022年，公司(sī)经营活动产生的现(xiàn)金流(liú)量净额(é)4.46亿元；截至去年末，公司(sī)货币资(zī)金(jīn)仅2.87亿元，短(duǎn)期借(jiè)款8.41亿元(yuán)；应收账款5.90亿元，应付(fù)账款4.56亿元(yuán)。

　　那两(liǎng)年半内(nèi)要拿出54亿(yì)元(yuán)乃至(zhì)94亿元以上的资(zī)金投资钠(nà)电(diàn)，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给深交所的(de)回(huí)函中，传(chuán)艺(yì)科技曾(céng)详(xiáng)细披露过2GWh项(xiàng)目(mù)资(zī)金来源：截至(zhì)2022年5月31日，公(gōng)司可用于钠离子(zi)电池项目的(de)自有(yǒu)资(zī)金仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元，足见其在投(tóu)资(zī)钠(nà)电项目时自有资(zī)金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科(kē)技给深交所(suǒ)的回函

　　很明显，一(yī)开始规(guī)划的一(yī)期2GWh产能，传艺科技(jì)就是准备靠银(yín)行(xíng)贷款解决。后一期产能(néng)增加到(dào)4.5GWh，投资(zī)额增加(jiā)10亿元左(zuǒ)右，同(tóng)样仰仗(zhàng)银行(xíng)贷(dài)款(kuǎn)。今年3月30日公司公告称，传艺科技及子公司拟向(xiàng)工商银行、农业银行等组成的联合银团申请不超过(guò)20亿元的项目贷款，用于公司钠电池项(xiàng)目(mù)。根据最新的调(diào)研记录(lù)，“截至目前，牵头银行已审(shěn)批通过，参(cān)团银(yín)行(xíng)处于(yú)正(zhèng)常的(de)审批流程中。”

　　一(yī)期靠(kào)贷款，二期谋(móu)定增。今年3月30日(rì)，公(gōng)司披露《2023年度向特(tè)定对象发行股票预案》，拟募资不超过(guò)30亿元，其中的24亿元拟投入(rù)钠电池(chí)制造二(èr)期项(xiàng)目(mù)，剩余6亿元补流(liú)。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资(zī)额(é)为(wèi)27.47亿元，除了定增(zēng)的24亿元外，还有3.47亿元(yuán)的缺口。而为(wèi)补这部(bù)分缺口，传(chuán)艺(yì)科技甚至将2020年定(dìng)增光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词募投资金中的1.75亿(yì)元变(biàn)更用于(yú)该项(xiàng)目(mù)。

　　简(jiǎn)单加总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能(néng)依赖融资。至于上述邹(zōu)伟民公(gōng)开(kāi)演(yǎn)讲时提到(dào)的另外8GWh的项(xiàng)目资金来源，钛媒体APP向公(gōng)司求证，但(dàn)截至发(fā)稿，仍未获(huò)回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优(yōu)势(shì)吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠电池全供应链项目计划到2024年末全(quán)部竣工投产(chǎn)，达产达(dá)效后(hòu)，可实(shí)现年销(xiāo)售250亿元。”若传艺(yì)科技的钠(nà)电(diàn)项目真如邹(zōu)伟(wěi)民(mín)在近日的演讲中(zhōng)所言照进现(xiàn)实，几年后公司营收将在当前基础上(shàng)翻十几倍(bèi)。但近来腰斩(zhǎn)的股价显示，市场对这个(gè)故事并不再买账(zhàng)，除了资金实力有限公司外，核心(xīn)还在其大干快上后产能如(rú)何消化的(de)问(wèn)题。

　　毕竟，在钠(nà)电池商业化元年(nián)的2023年，包括宁德时代、中科(kē)海(hǎi)纳、亿(yì)纬(wěi)锂能、雅迪等诸多巨头(tóu)在内，已纷纷发(fā)产品、量产并(bìng)大建产能，竞争者(zhě)初露威胁，赛道已然开始(shǐ)拥挤(jǐ)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)就(jiù)披露的参数(shù)和性能来看，传艺钠电的钠电池(chí)与巨(jù)头们不相上下，但宁德时代落地奇瑞车(chē)型(xíng)、华语新能源配套雅迪极(jí)钠S9等表明，大佬们已经(jīng)走在前面(miàn)，率先在(zài)两轮电动车和低(dī)速电动车领域实现(xiàn)装(zhuāng)车应用。而传(chuán)艺(yì)科技除了在岁末(mò)年初公告与中祥航业、江(jiāng)苏新能(néng)源、德博新能源签订项目(mù)合作或战略合作协议外，并(bìng)未官宣重(zhòng)点客户。

　　每每有投资者问及客户情况(kuàng)时(shí)，公司都以(yǐ)“目前(qián)订单(dān)下(xià)游(yóu)运用覆(fù)盖储能(néng)、低速电(diàn)动车(chē)及电动工具等多个领域”“公司钠(nà)离子电池送(sòng)样后客户的反馈普遍较为良好，并已与多(duō)名客户签(qiān)订了销售订单”“公司已(yǐ)与多家知名两轮电(diàn)动(dòng)车品(pǐn)牌开展送样和(hé)合作(zuò)意向洽(qià)谈等(děng)工作”等进行回复(fù)。至于具体的(de)客(kè)户名称和订单金(jīn)额，一(yī)直语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍级增长。上海钢联新能源事业部钠电池分析师汪(wāng)奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年钠电池项(xiàng)目落地(dì)产能有3GWh左右，预计2023年(nián)落地产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数(shù)据则称，到(dào)2023年底，预(yù)计钠电池产能将增(zēng)加至21GWh。无论(lùn)是(shì)哪种预(yù)测，今年钠电池(chí)落(luò)地产能大幅(fú)增加(jiā)已可预见(jiàn)。

　　“参考(kǎo)锂电(diàn)池行业产能利用率，钠电池(chí)落地的产(chǎn)能中可以实现装机的(de)在(zài)4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电(diàn)池的市场规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠电池(chí)不到5％，后面(miàn)成(chéng)本降下来才(cái)会有较大比例(lì)的替代。”汪(wāng)奇认为，今年钠电(diàn)池只会小批量应用到多元化(huà)场景。

　　然传艺(yì)科(kē)技却(què)十分自信，其在调研(yán)记(jì)录(lù)中预测，预计2023年公司(sī)实(shí)际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当(dāng)于其(qí)占去了2023年(nián)钠电(diàn)池市(shì)场(chǎng)的绝大部(bù)分份(fèn)额(é)。

　　来源：传艺科(kē)技(jì)2023年1月9日投资者关系活动记(jì)录表

　　需(xū)要(yào)注意的是，沉寂多年的钠(nà)电(diàn)池是(shì)在此前(qián)锂价飙(biāo)涨的背景下作为(wèi)“替代”而被推到台前的，去年底以来，碳酸锂价(jià)格持续下行，4月(yuè)20日电碳价格均价已经跌至18万元/吨。一时间(jiān)，锂价持续下跌会否(fǒu)影(yǐng)响钠电池商业化(huà)进程的讨论甚(shèn)嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院士欧阳明高近日就表示：“钠电池能够(gòu)起(qǐ)到对锂电池的平衡作用，平衡锂(lǐ)价，保(bǎo)证锂资源的供应安全，不太(tài)可能(néng)成为主流。锂价一便宜，就会让钠(nà)离子的发(fā)展陷(xiàn)入被动。”但他也强调，“钠离子技术一定要发展，因(yīn)为它是锂离子电池的一个有益的补(bǔ)充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠电建设(shè)成本接近(jìn)，目前三元钠(nà)电量产的(de)生(shēng)产成(chéng)本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左(zuǒ)右。其进(jìn)一步向钛(tài)媒体APP分析，“钠(nà)离子电池性能比较接(jiē)近磷酸铁(tiě)锂(lǐ)电池，高(gāo)能量(liàng)密度的(de)也接(jiē)近三(sān)元523电池。目前电碳价格(gé)下跌至(zhì)16-18万元(yuán)/吨，锂(lǐ)电(diàn)池成本大幅下降(jiàng)40％以上(shàng)，所以目前已经和钠电池成本(běn)基本相当；而由(yóu)于(yú)锂原(yuán)料价(jià)格(gé)大幅(fú)下降(jiàng)，目前(qián)铁锂和锰酸锂等电池成本已(yǐ)经(jīng)优于(yú)钠电池。今年碳酸锂价(jià)格在20万以下时，锂(lǐ)电(diàn)池对钠电池有明(míng)显优势。”

　　当(dāng)然(rán)，市场普遍(biàn)认为(wèi)钠电(diàn)池还(hái)有降本的(de)空间。兴储世纪(jì)总裁助理刘继茂就(jiù)告诉钛媒体APP，“待产业链完善后(hòu)，规模量产后钠离子电池正、负极材(cái)料价格可降至5万元/吨甚至(zhì)以(yǐ)下，钠离子电池(chí)的理(lǐ)论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸锂存在(zài)降价可能，但只要碳酸锂(lǐ)价(jià)格高于15万元/吨(dūn)，钠离子(zi)电池的成本优势就依然存在，并且随着(zhe)技术(shù)不断发展(zhǎn)、产业不(bù)断成熟，钠离(lí)子电(diàn)池的降本空间(jiān)有望进一(yī)步打开，该成本临界点仍有进一步下探(tàn)的可能(néng)。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠(nà)电(diàn)产业规模化完(wán)成后(hòu)，能和锂离(lí)子电池的成本拉开差(chà)距，接近(jìn)铅(qiān)酸(suān)电池的(de)成本。但能(néng)量(liàng)密度(dù)的限制(zhì)，使得碳酸(suān)锂(lǐ)价格在15万以上时，成熟(shú)后的钠离子电池有一定优(yōu)势；碳酸锂价格(gé)在10万(wàn)左右及以(yǐ)下(xià)时，钠离子电(diàn)池在动力领域(yù)优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在内(nèi)，诸多入局(jú)钠电池的(de)企业都(dōu)言锂价下跌无碍(ài)钠电池商业化进程。但随着锂价(jià)持续下降，钠电池利润率下降或也(yě)是必(bì)然的。

　　以传艺科(kē)技为例，其在1月9日(rì)的(de)调研记录中曾表示(shì)，公司钠电池(chí)定(dìng)价主要根(gēn)据碳(tàn)酸锂的价(jià)格，一般给到客户的(de)价格比(bǐ)磷(lín)酸(suān)铁(tiě)锂便宜25-30％，且定(dìng)价会随(suí)碳(tàn)酸(suān)锂价格波动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过往(wǎng)项目(mù)频频“跳票(piào)”

　　资金和(hé)产能消化之(zhī)外(wài)，市(shì)场还(hái)担忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽管公司对进军钠电(diàn)领域雄(xióng)心勃勃，然(rán)而钛媒体APP梳理其过(guò)往投资履历发现，传艺科技在(zài)投(tóu)资上缺乏(fá)长(zhǎng)远定力(lì)，临(lín)时“跳票”甚(shèn)至终止(zhǐ)募投计划可(kě)谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募资(zī)4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元投向FPC生(shēng)产(chǎn)项目(mù)，9418.08万元投向薄膜线路(lù)板生产线技改并扩产项目。然2018年(nián)4月公司就变(biàn)更(gèng)募资用途，将FPC生(shēng)产项目未(wèi)用的资金(jīn)1.20亿元(yuán)和1.04亿(yì)元分别用于3D玻(bō)璃面板生产(chǎn)项目(mù)、轻(qīng)薄型键盘生产项目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产(chǎn)项(xiàng)目则被终止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜(mó)线路板生产(chǎn)线技改并扩产项目的实(shí)施地点从一厂搬(bān)迁至二厂；2021年(nián)6月，再将该项目的实施地点变(biàn)更为(wèi)重庆(qìng)市合(hé)川区(qū)工业园区核心(xīn)区高阳路(lù)30号，实施主体(tǐ)则从传艺科(kē)技变为全资子公司重(zhòng)庆(qìng)营(yíng)志。

　光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词　2020年12月，IPO募投项目则再生(shēng)变。公(gōng)司终止实施3D玻璃面板生产项(xiàng)目（已投入募资(zī)7445.13万(wàn)元），并将该(gāi)项目剩(shèng)余资金全部(bù)投入轻(qīng)薄型键盘生产(chǎn)项目的建设(shè)，并将(jiāng)后者(zhě)的产能(néng)从1600万台提(tí)升(shēng)至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再融资(zī)，定增募(mù)资(zī)6亿(yì)元(yuán)，其中的(de)4.20亿元用(yòng)于年产18万平方米中(zhōng)高端印制电路板建设项目。但次年6月(yuè)，公司(sī)将(jiāng)该(gāi)项目中的(de)SMT工序实(shí)施地点由江(jiāng)苏省(shěng)高邮市(shì)经开区凌波路33号改(gǎi)建至(zhì)江苏省高(gāo)邮市经开区凌波路49号的闲(xián)置厂房；2023年3月(yuè)，传艺科技(jì)再(zài)“变卦”，又将该项目剩余募资（已投(tóu)入募(mù)资2.41亿元）1.75亿(yì)元变(biàn)更(gèng)用(yòng)于投入“钠离子电池制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点、资金(jīn)乃至(zhì)项目，直接的后(hòu)果就是原有的投入打水飘(piāo)、投(tóu)资(zī)效率低下以(yǐ)及建成项目实际效益与(yǔ)预计天差地别。

　　根据招股书(shū)，薄(báo)膜线路板生产线技改并(bìng)扩(kuò)产项目建(jiàn)设期仅12个月(yuè)，达(dá)产年可实现销(xiāo)售收入2.24亿元(yuán)。定期(qī)报(bào)告显示，2018年(nián)6月(yuè)30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该(gāi)项目的(de)效益分别仅(jǐn)283.41万(wàn)元(yuán)、447.55万元、948.94万(wàn)元和(hé)2599.93万元(yuán)。

　　而根据定增方案，年产18万平方(fāng)米中高端(duān)印制(zhì)电路板建设项目建设(shè)期(qī)也仅(jǐn)12个(gè)月，预计达(dá)产年实现营收7.48亿元(yuán)，项目净利润1.31亿元(yuán)。然两年(nián)多(duō)时间(jiān)过去了，截至(zhì)2022年12月31日，该(gāi)项目投资进度也(yě)仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年(nián)该(gāi)项(xiàng)目(mù)效益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万(wàn)元(yuán)，与当初的预(yù)期相去(qù)甚远。

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