国(guó)内“五一(yī)”假期(qī)来(lái)了(le)，但海外市场风险依旧(jiù)不(bù)容忽视。在美国多(duō)项重要经济数据出炉(lú)后，美(měi)联储也将(jiāng)召(zhào)开5月议息会议，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累(lèi)计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因是(shì)达成救(jiù)助(zhù)协议(yì)以(yǐ)维持该(gāi)银行(xíng)运营的(de)希望(wàng)在变得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上(shàng)。消息人士议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子称，该银行很有(yǒu)可能会被(bèi)美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共和银行公布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股(gǔ)价在(zài)接下(xià)来的两天(tiān)内下跌(diē)超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括来(lái)自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美联储的官员正(zhèng)在与(yǔ)其(qí)他银(yín)行进行协(xié)调会议，为(wèi)第一共和银行(xíng)制定救助计(jì)划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)，寻求(qiú)大范围加强银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日(rì)公布的内部审查报告(gào)中，美(měi)联储承认，对(duì)于上月硅谷银(yín议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子)行的倒闭案，美联储(chǔ)难(nán)辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险管理薄弱(ruò)，也和美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为，银行(xíng)业(yè)审(shěn)查员未能(néng)采取有力行(xíng)动解决(jué)硅(guī)谷银行越来越多(duō)的问题。美联储负责金融业监管的(de)副(fù)主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称，审查(chá)员未能充分(fēn)认(rèn)识到，随着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行(xíng)变得有多(duō)么(me)不堪(kān)一击。他们的(de)确发现了风(fēng)险，却没有(yǒu)采(cǎi)取足够(gòu)的措施，保证该行(xíng)足够(gòu)迅速地(dì)解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结(jié)硅谷银行倒(dào)闭(bì)有四大成因，其中三点都和美联储监管(guǎn)不力(lì)有关。他(tā)说，美联储监管(guǎn)者的错误部分源于(yú)，特朗(lǎng)普执政时的(de)金融业改革普遍放松(sōng)了(le)对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的(de)文化转变似乎导(dǎo)致联(lián)储(chǔ)的监管变得(dé)更宽松。这(zhè)些变化体现在降低(dī)标准、增加复杂(zá)性(xìng)，以及监(jiān)管方(fāng)式(shì)不够自信果断，它们阻碍(ài)了(le)有(yǒu)效的(de)监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审(shěn)查员已(yǐ)经确定了硅(guī)谷银行存在导(dǎo)致其倒闭(bì)的(de)一(yī)大问题(tí)——利(lì)率相关风(fēng)险，但美联储自身的流程“过(guò)于(yú)审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的(de)公(gōng)开(kāi)审查(chá)报告或(huò)警告，数量是其他银(yín)行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行(xíng)壮(zhuàng)大(dà)，近些年美(měi)联储(chǔ)忽视(shì)了范围更广的(de)问题，比如该行多年来一直(zhí)突破内部风险限(xiàn)制，其(qí)采(cǎi)用(yòng)的流动性指(zhǐ)标却(què)显示，存款基础稳定(dìng)，其(qí)利率相关风险还(hái)被评为令(lìng)人(rén)满意(yì)。

　　巴尔透露，美(měi)联(lián)储将(jiāng)重新审查，适用于资产超过千亿美元(yuán)银(yín)行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监(jiān)督和监管一家(jiā)银行对利率流动性(xìng)风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表(biǎo)明，需要对范围更广(guǎng)泛的(de)银行强(qiáng)化适用的标准(zhǔn)，联储应(yīng)考虑，让更大范围的(de)银行适(shì)用标准(zhǔn)和(hé)的(de)流动性规定。他呼(hū)吁，重新评估(gū)，对于超过(guò)25万(wàn)美元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上(shàng)限的银行(xíng)存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美联(lián)储应(yīng)要(yào)求更广泛的(de)银行考虑到可出售证(zhèng)券的未实现损益(yì)，以便(biàn)让银行(xíng)的资本要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管(guǎn)理不足的(de)公司(sī)，美联储可能增加资本或(huò)流动性的要求，或(huò)者限制股票回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州和佛罗里达州重大(dà)灾(zāi)难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国白(bái)宫当地时间4月28日的(de)声明，美国总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬(dōng)季风(fēng)暴影响的(de)地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他(tā)下(xià)令为4月(yuè)12日至4月14日(rì)期间受严(yán)重(zhòng)风(fēng)暴影响的地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦(bāng)援助资金(jīn)可在成(chéng)本分担的基础上(shàng)提供给州政府和符合(hé)条件(jiàn)的地方政府以及某些私人(rén)非营利组织，用(yòng)于受灾(zāi)害影(yǐng)响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国(guó)就乌克(kè)兰农产品相关事(shì)宜达(dá)成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委(wěi)会(huì)已与保加(jiā)利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯表示，欧(ōu)盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为(wèi)5个受影响的成(chéng)员(yuán)国(guó)农民提供1亿欧(ōu)元的(de)一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵(kuí)花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农产品通(tōng)过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务部最新公布的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食(shí)品和能源的核心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此(cǐ)次公布的数(shù)据(jù)再度印(yìn)证(zhèng)了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月(yuè)再次加息(xī)的可(kě)能性(xìng)。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出(chū)5月(yuè)份加(jiā)息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务(wù)部公布的一(yī)季度美国宏(hóng)观经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的(de)2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师张(zhāng)晨向(xiàng)期货日报记者表示，上述数(shù)据显示(shì)出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平(píng)依旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年(nián)数同比数据来(lái)看，他(tā)认为一季度1.6％的增(zēng)速较去(qù)年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放(fàng)缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上(shàng)目(mù)前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在(zài)，金融不稳定叠加(jiā)经济景(jǐng)气下(xià)滑，一定程度(dù)上(shàng)削弱了美联储货(huò)币政策的紧缩预期，同时(shí)增加了下半年美联储降息(xī)的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也(yě)表示(shì)，由于(yú)反映核心个人消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀(zhàng)数据(jù)持续上(shàng)升，再加上(shàng)周五(wǔ)晚间(jiān)公布(bù)的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因(yīn)此美联(lián)储5月份加息基本不存在(zài)悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数(shù)据更多(duō)影响(xiǎng)的是年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么(me)？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏观贵金属分(fēn)析师吴(wú)梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两(liǎng)难(nán)的抉择(zé)。随着此前银(yín)行业危机(jī)的爆发(fā)以及一季(jì)度(dù)经济的回落，美国当前经(jīng)济(jì)的脆(cuì)弱(ruò)性以及下(xià)行压力(lì)已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示出(chū)核心(xīn)通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意(yì)味着进行政策选(xuǎn)择时不(bù)得(dé)不(bù)更加(jiā)慎重。”吴梓杰(jié)预计(jì)，美联储5月大概(gài)率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表态或将更加注(zhù)重安(ān)抚(fǔ)市场情绪，强调(diào)对宏观风险的把(bǎ)控，且对未来加息(xī)的态度(dù)或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对美联储(chǔ)5月加息(xī)25BP作(zuò)出了充(chōng)分的计价(jià)。鉴(jiàn)于此次会议并无最新(xīn)点阵图和经济(jì)展望公(gōng)布，因此(cǐ)会议重点在于利率决(jué)议声明及鲍威尔的会(huì)后发(fā)言两(liǎng)方面(miàn)。其(qí)中，在决(jué)议声明方面，可(kě)重点观(guān)察措辞调整变化(huà)情(qíng)况，特别是能否(fǒu)出现“停(tíng)止加息”相关暗示(shì)。而(ér)在会后的新闻发(fā)布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货(huò)币政策以及银行业危机(jī)引发的信(xìn)贷收缩(suō)等(děng)方面的观点论述。特别是如果(guǒ)出(chū)现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗(àn)示，则无论对(duì)于商(shāng)品市场还是权益市(shì)场(chǎng)而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会(huì)议(yì)需要关注三(sān)个方面(miàn)：一是考虑(lǜ)到(dào)通胀的顽固性，美联储是否会(huì)透露其愿意容忍(rěn)更高水平的通胀；二是美联储对于目前金(jīn)融以及经济风(fēng)险的判断，到底(dǐ)是短期(qī)风险还是长期风险；三是美联(lián)储未来的货币政策预期(qī)，比如是(shì)否透露下半(bàn)年将(jiāng)降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则(zé)预(yù)期风(fēng)险资产(chǎn)将继续(xù)回调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市场而言偏负面；如果(guǒ)美联储(chǔ)偏鸽(gē)派，那(nà)市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会(huì)再度上升，美元指数(shù)预计显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场对(duì)5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计加息结果(guǒ)不会(huì)引起市场(chǎng)较大(dà)波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧(jiù)不(bù)足。因(yīn)此，他认为本次会议上(shàng)需要(yào)重点关注美联储声明(míng)以及鲍威尔在记者会上(shàng)对未来(lái)政策路径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是(shì)如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市(shì)场(chǎng)或将面临(lín)较大的(de)冲击，相关(guān)风险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指(zhǐ)数持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行情则(zé)表现乏(fá)力。张(zhāng)晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业(yè)风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市场(chǎng)对于(yú)美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现(xiàn)一定(dìng)修正，贵(guì)金属市场出现高位振荡调(diào)整，但(dàn)总体(tǐ)回调(diào)幅(fú)度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市场在利(lì)多、利(lì)空因(yīn)素间(jiān)来回拉扯。利(lì)多因素(sù)方面，美联储加息临近(jìn)尾声，对(duì)贵金属价格的压制(zhì)边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决以及银行(xíng)业风(fēng)险事件余波反复，不断激(jī)发市场避险情绪。从更(gèng)为(wèi)宏观(guān)的角度(dù)来看(kàn)，全(quán)球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使(shǐ)得央(yāng)行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均对贵金属(shǔ)价格形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市场和美(měi)联储(chǔ)对于后续货币(bì)政策之(zhī)间的预期差(chà)，以及美(měi)国经济层面(miàn)的(de)韧(rèn)性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但无(wú)论是新增非农就(jiù)业人(rén)数还是失(shī)业率(lǜ)指标(biāo)，还远未触(chù)及经(jīng)济衰退以及美联储(chǔ)货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)的(de)阈值区间，这(zhè)极有可能造成(chéng)通(tōng)胀回归波折反复(fù)，进而引发(fā)美(měi)联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策前景(jǐng)预(yù)期(qī)摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后(hòu)的一段时间内，市场仍然(rán)会延续上(shàng)述的修(xiū)正(zhèng)走势(shì)，美联(lián)储还(hái)需在(zài)更多数据指引以及(jí)银行风险事(shì)件(jiàn)落地后，再相(xiāng)机(jī)作(zuò)出政策(cè)调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于(yú)年内降(jiàng)息的乐观(guān)预期的修(xiū)正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚定的是美债实(shí)际利率的变(biàn)化，但是最近这种(zhǒng)联(lián)系正在脱钩(gōu)，央行购(gòu)金以及美元结(jié)算体系的变化(huà)使得贵金属获得了(le)越(yuè)来越多(duō)的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为(wèi)目(mù)前贵金(jīn)属多头(tóu)驱动的(de)逻(luó)辑还没结(jié)束，且近期的表现也(yě)是易涨难跌。从资产(chǎn)配(pèi)置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属(shǔ)作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已(yǐ)经表现出了一(yī)定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业(yè)风险带来(lái)的避险情绪对贵金(jīn)属价格(gé)仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高(gāo)位带来的加息预测(cè)，未能对贵金属形成(chéng)有力的回(huí)落压力。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)仍以高(gāo)位振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵金属交易(yì)主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)对于美联储(chǔ)降息的预(yù)期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高通(tōng)胀压(yā)力下，市场对降息预期的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士(shì)提示(shì)，随(suí)着(zhe)国(guó)内“五(wǔ)一”长假开启，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关键数据较多，导(dǎo)致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时(shí)基本面因(yīn)素也多空交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅(fú)波(bō)动(dòng)。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市(shì)场将直面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他(tā)预(yù)计美联储会(huì)议结(jié)果(guǒ)或将偏(piān)鸽(gē)，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨(kuà)越(yuè)5月美联储(chǔ)议息会(huì)议等(děng)重要事件(jiàn)，加(jiā)之银行业(yè)危机及债(zhài)务上限问题(tí)悬而未决，投资者(zhě)要(yào)防止(zhǐ)过(guò)分押注引发的风险。假(jiǎ)期后(hòu)可关注贵金属回落(luò)企稳(wěn)情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五一”假(jiǎ)期(qī)恰逢(féng)海(hǎi)外(wài)美联(lián)储(chǔ)会(huì)议这一关(guān)键时间节点，投资者若保(bǎo)留(liú)头寸过(guò)节，则要保持头(tóu)寸(cùn)有足够安(ān)全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示(shì)，节后(hòu)贵(guì)金属或将迎来更(gèng)加明(míng)确的(de)方(fāng)向(xiàng)性行情，可根(gēn)据美(měi)联储议息(xī)会(huì)议给出的指引，对贵(guì)金属(shǔ)进(jìn)行相应布局。

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