如(rú)果要论二季度迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓(jìng)丽(lì)的一道(dào)“风景线”，那么(me)显然(rán)非日本(běn)股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势(shì)高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以(yǐ)来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经率先(xiān)创下了1990年(nián)8月3日以来的(de)最高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组对比可(kě)以显(xiǎn)示出(chū)日(rì)股今年以来的强势(shì)：东证指数(shù)年内已(yǐ)累计(jì)上涨了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日(rì)本股市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季(jì)度迄(qì)今的短短(duǎn)一个半月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅(fú)更是在(zài)全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对(duì)于许多(duō)国际市场的投资者而言，近(jìn)来提到(dào)日(rì)股的(de)优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第一时间(jiān)浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上(shàng)月(yuè)对日本(běn)市场表现出(chū)的强(qiáng)烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位(wèi)，令越(yuè)来(lái)越(yuè)多的业内人(rén)士开始注意到这一全球(qiú)第(dì)三大(dà)经(jīng)济体的(de)巨大投(tóu)资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了“股神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么(me)简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲(fēi)特的出现(xiàn)让日股变得吸(xī)引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是(shì)其他人眼下正在(zài)看到的，人们对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因素(sù)在推动(dòng)着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前(qián)已(yǐ)经连(lián找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思)续(xù)第六周(zhōu)成为了(le)日本股票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者(zhě)大举涌(yǒng)入了日(rì)股(gǔ)股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年(nián)最大规(guī)模的(de)资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的数据，在(zài)截(jié)至5月12日的最找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思(zuì)近一周内(nèi)，海外交易者又(yòu)净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就从(cóng)未见(jiàn)过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系(xì)统(tǒng)不稳定和信(xìn)用(yòng)紧缩风险的(de)笼罩(zhào)下，越来(lái)越(yuè)多的海外投资者似乎看到了日本(běn)股市作为避险地(dì)的(de)“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股(gǔ)票给人的(de)长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商社的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司(sī)就表示，近来已受(shòu)到了越来越多平时不(bù)太关注(zhù)日(rì)本市场(chǎng)的海外投资(zī)者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中的原(yuán)因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公(gōng)开表态力挺日(rì)股(gǔ)后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本(běn)五大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在(zài)国际市场(chǎng)上分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特(tè)相(xiāng)信美国的(de)增长(zhǎng)潜力(lì)，但过度(dù)集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市的回报率(lǜ)是(shì)在波(bō)动性远(yuǎn)低于(yú)美国科技股的(de)情况下实(shí)现的。这意味着日(rì)本股市对美国投(tóu)资者来说应该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美(měi)国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一份报告(gào)中也(yě)表示(shì)，“外资的回归是日本股市(shì)复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超配，并(bìng)偏向银行(xíng)、金融和(hé)价(jià)值股的投资。”

　　深(shēn)层次的(de)企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在(zài)这(zhè)片“失落(luò)地带”曾经(jīng)历过长达(dá)数十年虚假的曙光和令人(rén)失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便(biàn)有(yǒu)着避险和(hé)多元化分散投资(zī)的(de)需求，他们又为何铁了心(xīn)一(yī)定(dìng)要来日本市场？日本市场的(de)吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不提日本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上(shàng)涨的(de)主要(yào)原因还源于治(zhì)理(lǐ)标(biāo)准的提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司治理(lǐ)改革(gé)已开始见效，这项改(gǎi)革(gé)最初由已故前首相安倍晋(jìn)三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大(dà)幅增加，在截至今年3月的(de)财(cái)年中，日(rì)本(běn)企业(yè)宣(xuān)布的回购(gòu)规(guī)模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的(de)历史最(zuì)高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净(jìng)现金，而(ér)美国(guó)的这一比例只有20％多(duō)一(yī)点；东证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司(sī)股(gǔ)价(jià)低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市(shì)净率等(děng)估值指标来看，这就为日本股市提供(gōng)了更坚(jiān)实(shí)的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为了(le)改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市(shì)企业(yè)在意识到资本(běn)成本的前(qián)提下推进经营并(bìng)公布改善方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应的行动(dòng)已(yǐ)开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中期(qī)经营(yíng)计划和股(gǔ)票回(huí)购(gòu)，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布(bù)了(le)上限200亿(yì)日元的股票回购(gòu)和积极压缩政策性持股的方针，该公司(sī)股(gǔ)价(jià)随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内(nèi)的日本龙头(tóu)企(qǐ)业在近期公布财(cái)报时，也(yě)均宣布了新(xīn)的股票回购计(jì)划(huà)。不少分析师预计，到今年(nián)5月(yuè)底，各日本上市公司的回购规(guī)模将进(jìn)一(yī)步(bù)创(chuàng)下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起(qǐ)许多海外(wài)投资者的共鸣，他们(men)开始看(kàn)到这方面(miàn)的有利(lì)证据。在交易(yì)所这些变(biàn)化的推动下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘(lí)清(qīng)经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议之(zhī)前与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示(shì)，东京(jīng)证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励(lì)意味着“过去(qù)两年在这(zhè)方(fāng)面发生的事情比过(guò)去30年还要(yào)多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他们对提高股本回(huí)报率有(yǒu)着(zhe)找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思坚定(dìng)的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行目前依然宽松(sōng)的货币(bì)政策和日(rì)本相对稳健的经济基本面，显然也对(duì)日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和(hé)男上月已走(zǒu)马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其大规模(mó)的(de)货币宽松路线。即(jí)便日(rì)本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依(yī)然强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年(nián)上半(bàn)年还(hái)在持续加息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继(jì)续(xù)宽松(sōng)的日本(běn)央(yāng)行(xíng)眼(yǎn)下依然(rán)处于能让海外投资者(zhě)放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)前(qián)三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个季度以(yǐ)来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商(shāng)务和休闲(xián)外(wài)国游客人数从此(cǐ)前(qián)的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计划和(hé)日本央行持续宽(kuān)松等积极因素，日本这个(gè)世(shì)界第(dì)三大经济(jì)体的前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济(jì)合作与发展组织的经(jīng)济前景指(zhǐ)数来看(kàn)，日(rì)本目(mù)前(qián)是七国集团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经(jīng)纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩(jì)似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预计利润(rùn)将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导向的企业正受益于(yú)入境(jìng)游(yóu)增长的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预计日本(běn)股市到今(jīn)年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券也认为(wèi)，日(rì)本股市(shì)今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票回购和估(gū)值仍处(chù)于低位吸(xī)引了买家(jiā)，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不(bù)俗表现或有望成为最(zuì)新的上行催化剂(jì)。

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