射频(pín)芯片(piàn)领域面(miàn)临变局(jú)，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧(huì)智微正(zhèng)式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一(yī)级(jí)市(shì)场受到(dào)资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开(kāi)始进入(rù)融资快车(chē)道，先后引(yǐn)入了华(huá)兴(xīng)资本、元禾(hé)璞华、大基金(jīn)二期、红杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江创投等一(yī)系列外部机构股东(dōng)。截至(zhì)上市前，大基金二期(qī)、广发信德以(yǐ)及金沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的(de)是，与慧智微产品(pǐn)结构(gòu)相似(shì)的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走(zǒu)出了(le)破发的行情，该公(gōng)司股价于去年下(xià)半(bàn)年触底回升(shēng)，但截至(zhì)今(jīn)日收盘股(gǔ)价仍(réng)略低于发行(xíng)价(jià)。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临变局。目(mù)前，正射频需求(qiú)走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜力有(yǒu)限(xiàn)等(děng)因素影(yǐng)响，预计到2028年射频(pín)前(qián)端市场年(nián)复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworks数学中e等于多少，高中数学中e等于多少i以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家全(quán)球射(shè)频芯(xīn)片巨头(tóu)，近年来也在响(xiǎng)应市场(chǎng)变(biàn)化谋求射频(pín)芯(xīn)片(piàn)业务以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注(zhù)意到，当(dāng)前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营(yíng)业(yè)务为射频前(qián)端(duān)芯片及模组的研发(fā)、设计和(hé)销售，下游应用(yòng)领域(yù)主要包括(kuò)智能手机以及物联网，客户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科(kē)技等(děng)移(yí)动(dòng)终端(duān)设(shè)备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移(yí)远通信等(děng)无线(xiàn)通(tōng)信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公(gōng)司当(dāng)前仍处于(yú)亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧(huì)智微在招股(gǔ)文(wén)件(jiàn)中称(chēng)，是由于持续(xù)进行高额研(yán)发投入；下游客户(hù)集(jí)中(zhōng)且(qiě)具有产品(pǐn)验证周期，尚(shàng)未形成规模(mó)效(xiào)应；市(shì)场竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下游去库存周(zhōu)期影响，公司产(chǎn)品毛利(lì)空(kōng)间受挤压。

　　研发投入(rù)方面(miàn)，近三(sān)年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的综合毛利率(lǜ)分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也不(bù)及和慧智微产品结(jié)构更(gèng)接近(jìn)的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自(zì)身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的(de)情况下，慧(huì)智微(wēi)开启(qǐ)了对外融资之路。公开信息(xī)显示(shì)，公司于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入(rù)融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一(yī)年(nián)内(nèi)完成了(le)三轮融(róng)资，众多知名(míng)资方，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等(děng)也(yě)是在这一阶段对慧(huì)智(zhì)微(wēi)进入(rù)了慧(huì)智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德(dé)以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上的(de)外(wài)部机(jī)构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通(tōng)-执中数(shù)据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看(kàn)，大基金(jīn)二期在投资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金(jīn)二(èr)期晚3个(gè)月进入、并在后(hòu)一轮(lún)持续加(jiā)注的红杉(shān)中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片(piàn)领域面临变(biàn)局

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股书显示，公司目(mù)前有超过接近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前，智(zhì)能(néng)手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的(de)业绩造成了冲击，而(ér)市场对智能手(shǒu)机(jī)未(wèi)来增速(sù)持续(xù)放(fàng)缓的预期，也让资本市(shì)场对包(bāo)括慧智微在(zài)内的射频芯(xīn)片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年(nián)射频前端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的(de)下(xià)滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的市(shì)场相(xiāng)差无几。而(ér)接下(xià)来，由于智能手机(jī)的温(wēn)和(hé)增长以及5G普及(jí)的潜(qián)力有限，预计到2028年射频(pín)前端的(de)市场(chǎng)年复合(hé)增(zēng)长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品(pǐn)结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪华(huá)股东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯(xīn)，在(zài)去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年10月跌至(zhì)30元每股的(de)价格(gé)后止跌回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的(de)发(fā)行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片(piàn)领域(yù)的巨头厂商都(dōu)在谋求(qiú)转型，拓展射(shè)频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有(yǒu)的射频(pín)芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈(chéng)现出一片红(hóng)海的竞(jìng)争格(gé)局，由于入局者众，且(qiě)产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各数学中e等于多少，高中数学中e等于多少射(shè)频芯片厂商只能(néng)再(zài)卷价格(gé)，进(jìn)一步(bù)压低(dī)了自身的(de)利润(rùn)空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来每个射(shè)频细分赛(sài)道还(hái)会有更多(duō)竞争者(zhě)进入，往后(hòu)三(sān)年射频芯片厂商将面临更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目(mù)前，一(yī)级市场对(duì)射频芯片厂商的(de)关注(zhù)亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融(róng)资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据(jù)是近50家，且(qiě)投(tóu)资机构涵盖了投(tóu)资机数学中e等于多少，高中数学中e等于多少构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等知(zhī)名(míng)机(jī)构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等(děng)公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书(shū)中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募得资(zī)金将用于芯片测设中心建设、总部基(jī)地及上海和广州研发中心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体战略规(guī)划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前(qián)端领域取得的市(shì)场地位，增加头部客户(hù)的市场份额(é)；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应用；产品上(shàng)加大对上(shàng)游(yóu)滤(lǜ)波器(qì)、多工器的产业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列(liè)。

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