财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日(rì)迎来(lái)时隔(gé)8年的(de)涨(zhǎng)停，就(jiù)在(zài)5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨停(tíng)分别(bié)是13年前、7年前，邮(yóu)储银(yín)行更是(shì)盘中(zhōng)刷新(xīn)历(lì)史(shǐ)最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归(guī)因为(wèi)两份(fèn)会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月(yuè)11日“发(fā)现央企投资价值(zhí)促进央企估值回归(guī)”业务交(jiāo)流会暨国(guó)新央企股(gǔ)东回报ETF宣(xuān)介会(huì)即(jí)将举办；另外一(yī)份则(zé)是沪市金融(róng)业主题座谈会，其中“在服务中国式现代(dài)化中促(cù)进金融业估值提(tí)升和高质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一段时期的热门(mén)词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策(cè)等色(sè)彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低(dī)估。说(shuō)到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的(de)央企股东回报ETF发行(xíng)预热(rè)，会议作(zuò)用(yòng)显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会(huì)议通知的(de)推波助(zhù)澜，“小作(zuò)文(wén)”又来(lái)添油加醋。一则无(wú)头无尾的所(suǒ)谓指导(dǎo)意见，要求“国(guó)企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大(dà)的传(chuán)播(bō)。

　　低估(gū)值、高股息，在经济(jì)温(wēn)和复(fù)苏预期之下，中特估银(yín)行概念(niàn)获(huò)得(dé)资(zī)金的青睐。有了多(duō)重消(xiāo)息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块(kuài)走强往往预示(shì)着(zhe)行情的结束(shù)，这(zhè)一次(cì)历(lì)史是否(fǒu)会重(zhòng)演呢？多位受(shòu)访人(rén)士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市场，银(yín)行板(bǎn)块是作为“国(guó)资含量”比较高的板块行进，从去年底开(kāi)始监管开始提出(chū)中特估(gū)后有(yǒu)比较(jiào)不错的表现，中特估有望(wàng)持续(xù)为投(tóu)资者带来(lái)除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商银行(xíng)、浙商银行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指数维度来(lái)看(kàn)，银行板块大(dà)涨早已(yǐ)启动，银(yín)行指数（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日涨幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板(bǎn)块，券商股也持续(xù)爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基(jī)金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规(guī)模(mó)最大(dà)的华(huá)宝中证银行(xíng)ETF为例，不(bù)仅当(dāng)日收盘价创一(yī)年新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两年(nián)来的最高(gāo)。

　　对(duì)于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况下(xià)，原来(lái)看不起的(de)那些低增速的企(qǐ)业，现(xiàn)在反而显(xiǎn)得(dé)难能可贵(guì)，因此(cǐ)被忽略高分(fēn)红、深度价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这波快(kuài)速上涨，是其在(zài)估(gū)值极度低水平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配、基本面预(yù)期(qī)极度悲观等背景下(xià)，配合当前经(jīng)济弱复苏(sū)整体回报(bào)率预期下行、中(zhōng)特估(gū)政策背(bèi)景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍(réng)是中(zhōng)特估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季(jì)节，银行(xíng)股等来了久违的(de)上涨(zhǎng)，截(jié)至5月(yuè)8日，自(zì)今年4月(yuè)以来全市(shì)场42家(jiā)上市银(yín)行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交行、西安等(děng)5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同(tóng)样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来(lái)的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极(j西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学í)度低水平(píng)、股息(xī)率具备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面(miàn)预期极(jí)度悲观(guān)都(dōu)是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值(zhí)上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于(yú)“破(pò)净”状(zhuàng)态。在这一轮估值(zhí)修(xiū)复中(zhōng)，有市场人士指出，中字(zì)头银行目(mù)标价(jià)估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前板块交(jiāo)易热(rè)度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经(jīng)济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高(gāo)分红和(hé)高股息是银行(xíng)股(gǔ)相(xiāng)对于其他(tā)主题板块更强(qiáng)的优势，据(jù)财通证券研报(bào)，国有大行近五年分红(hóng)率基本(běn)稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价(jià)值投(tóu)资和(hé)长期投资(zī)需要。近年来国有大(dà)行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度(dù)银行股占(zhàn)偏股型(xíng)基金(jīn)仓位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以来新低，显著低于(yú)2010年(nián)以来均值(zhí)。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社(shè)表(biǎo)示，高(gāo)股息策略以其确定(dìng)的股息收入和较高的安(ān)全边际可以为投资者提供(gōng)不错的收(shōu)益(yì)。而基本面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值(zhí)处于历史低位的银行板块是高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块(kuài)在一季度(dù)是业绩低点。随着大行重定价的(de)压力过去以(yǐ)及二(èr)三季(jì)度农(nóng)商行小微投放(fàng)旺(wàng)季的到(dào)来(lái)，资产端(duān)收益率将会逐(zhú)步(bù)企稳，后(hòu)续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投资部基金(jīn)经理(lǐ)余展昌也指(zhǐ)出(chū)，与海外银行(xíng)对比，在中(zhōng)特估背景下的国内银行仍然具有较好(hǎo)的投资机会。以国有(yǒu)大行为例(lì)，从PB角度而言，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的(de)银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还(hái)有大量的商誉，国(guó)内银行的估值水平(píng)是偏低的，本身就有比较大的修复空(kōng)间。此外，他还(hái)指出，国企改(gǎi)革有望使得这(zhè)些(xiē)问题(tí)得(dé)到(dào)改善(shàn)，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的(de)结束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银行等大金融(róng)板块的(de)走强，有市场(chǎng)观点开始担忧(yōu)市场(chǎng)行情告一段落。对此，市场(chǎng)人士认(rèn)为，站在(zài)中特估背景下(xià)去(qù)看(kàn)金(jīn)融股的爆(bào)发(fā)，并(bìng)不能简(jiǎn)单(dān)做出市场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金(jīn)融板块(kuài)过(guò)去被当成行情结束的指标，其(qí)背后通(tōng)常潜意识(shí)映射包括不(bù)限于大金融(róng)爆发(fā)往往代表市场没有别的(de)方向、市(shì)场(chǎng)进入(rù)避险(xiǎn)状态(tài)、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当(dāng)前的(de)金融(róng)股走(zǒu)强(qiáng)来看(kàn)，市场表现并不存在(zài)上(shàng)述问题(tí)。

　　首(shǒu)先(xiān)，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银(yín)行板块近期大幅放量(liàng)，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值的(de)板块，这(zhè)一成交(jiāo)量(liàng)与甚(shèn)至部分中(zhōng)小市值板块成交(jiāo)量(liàng)相差甚远。西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学>

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市(shì)场，部分(fēn)港(gǎng)口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表现较好，因(yīn)此不能(néng)单(dān)一(yī)地以过去大金融上涨作为(wèi)单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的交易结构容易被表征为市场波(bō)动的前奏，但市场变量影响较多(duō)、今年(nián)行情结构差异巨(jù)大，建(jiàn)议不(bù)要单(dān)一映(yìng)射(shè)分析。

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