尽管周五大幅反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数自4月10日(rì)以(yǐ)来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大(dà)概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略(lüè)张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高(gāo)点调(diào)整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的(de)表(biǎo)现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季(jì)度TMT大涨且有(yǒu)明(míng)显超(chāo)额收益(yì)，那么今(jīn)年演化为(wèi)TMT大年的概率(lǜ)已经(jīng)非常大。

　　进一步(bù)来看，若(ruò)参考历(lì)史的调整时间和(hé)幅度(dù)，可能这一轮调整并(bìng)没有结(jié)束(shù)。以TMT大(dà)年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春(chūn)季躁动”“获(huò)利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结(jié)”四波行情，春(chūn)季(jì)躁动后往(wǎng)往会有一波(bō)明显的(de)调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每年四月份到九、十(shí)月(yuè)份(fèn)期间会有一(yī)波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月(yuè)底七(qī)月初，到(dào)了(le)2014年(nián)、2019年提前到(dào)5月下旬(xún)六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习(xí)效应的推动下(xià)，盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人(rén)士预(yù)计，基本在一季报披(pī)露(lù)结(jié)束后，假(jiǎ)设按此速度再调整一段时(shí)间，估(gū)计(jì)在(zài)5月基本见底后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳(jiā)策(cè)略，因为往往后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻(gōng)势或由计算(suàn)机(jī)转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的(de)AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子板(bǎn)块受益标(biāo)的。

　　今(jīn)年业(yè)绩(jì)密集披(pī)露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政府支持力度进(jìn)一步加大、资本开(kāi)支(zhī)增加、订单增加和产品(pǐn)销量(liàng)业(yè)绩的改善逐渐(jiàn)被(bèi)市场(chǎng)所(suǒ)确定，则(zé)TMT将(jiāng)会重回上(shàng)行趋势(shì)，进入盛夏攻(gōng)势，而往(wǎng)往这一波(bō)盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机(jī)占优，招商(shāng)证(zhèng)券张夏认为(wèi)按照历史经验(yàn)，要么计算机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机(jī)强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度(dù)业绩窗口期(qī)的到来，市场表现将更贴合业(yè)绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的部分消费板(bǎn)块，电(diàn)子行业有望体现出相对优势。

　　从细(xì)分(fēn)环节(jié)进一步来看，广发策(cè)略4月17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主要分布位于AI服务(wù)器及(jí)相关(guān)电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练(liàn)/推理的算力载体和基础。数据(jù)量和算(suàn)力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给(gěi)相关电子厂商带来了(le)机会。国海证券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相关领域(yù)如AI芯(xīn)片、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来(lái)基本面的确认(rèn)，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券(quàn)4月20日(rì)研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来(lái)越广，对于算力的(de)需求将呈现指(zhǐ)数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产(chǎn)替代速(sù)度加快。建议(yì)重点(diǎn)关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光(guāng)芯片等(děng)领域，东(dōng)北证券4月16日(rì)研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环节，相关公司(sī)将深度受益(yì)AI带来的增量需求。建议(yì)关(guān)注国产(chǎn)光模块(kuài)龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证(zhèng)券樊志远在(zài)4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服(fú)务器(qì)PCB，其测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求(qiú)日(rì)益(yì)增加，市场扩容在(zài)即(jí)，建(jiàn)议关注沪(hù)电股份、生(shēng)益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面，对于(yú)相关电子(zi)产品，广发策略表示，电(diàn)子厂(chǎng)商(shāng)亦有望受益(yì)于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智能(néng)音箱、安防等终端(duān)设备打(dǎ)开新成长空间(jiān)。此外，东海证(zhèng)券3月31日(rì)研报(bào)同样认(rèn)为，AI赋能消(xiāo)费电子(zi)趋(qū)势明确(què)，估值(zhí)重塑逻(luó)辑逐步(bù)验证，关注消费(fèi)电(diàn)子(zi)景气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国(guó)信证券4月17日研报(bào)建(jiàn)议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务(wù)器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接(jiē)入(rù)潜力(lì)的(de)AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视(shì)、传(chuán)音控股、视(shì)源股份、康冠(guān)科技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受益于全(quán)球(qiú)算力需求(qiú)爆发式增长的(de)AI服务(wù)器产业链，包括工业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产(chǎn)品频发催(cuī)化(huà)的中国内战打了几年，中国内战打了几年时间VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数(shù)字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机(jī)产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密(mì)等。

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