北京时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔(ěr)·哈撒韦(wéi)召开年度股东大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和(hé)副董(dǒng)事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃(chī)喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，一边回答了来(lái)自全(quán)球投(tóu)资者5个多小时的互(hù)动(dòng)提问。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马哈“先知(zhī)”再度和(hé)投资者分享了投资、成功以及(jí)长(zhǎng)寿的秘诀，并就(jiù)市(shì)场关注(zhù)的AI、新(xīn)能源、美国(guó)银行(xíng)危(wēi)机、苹(píng)果以及公司“接班人(rén)”等热点话题(tí)进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东(dōng)会上表示，他和芒格(gé)依(yī)然高度看好苹果公司。“如果让消费(fèi)者选择，是放弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这(zhè)是(shì)消费者行为对苹果公司带来的(de)机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在产业链中的重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前(qián)没有一家公司(sī)可以与台积电(diàn)相比拟，这家(jiā)公司(sī)拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一时间获(huò)取本次(cì)股(gǔ)东会最新(xīn)观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内(nèi)容(róng)，以飨读(dú)者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不(bù)合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车加油(yóu)站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是(shì)，买(mǎi)Pilot是一个分成三(sān)个阶段(duàn)的交易，第(dì)一(yī)个(gè)阶段价格很好(hǎo)，第(dì)二个阶段由于(yú)他(tā)们去年优异的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购(gòu)买了(le)Pilot 的股份以来，这部(bù)分股(gǔ)份已进行了“股权”会(huì)计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在财务报(bào)表中充分(fēn)整合(hé)Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不太(tài)合理，Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分(fēn)销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔(ěr)玛的分(fēn)销做的很好，我们有很多产品供应给它，但有些(xiē)产(chǎn)品很难让人们只去沃(wò)尔(ěr)玛购买，我们也会把(bǎ)产品(pǐn)的分销渠道多元化，我们希望能够拥(yōng)有(yǒu)多(duō)个(gè)具(jù)备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其(qí)魔力(lì)也不是无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜(xǐ)诗(shī)糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的问题不(bù)在于(yú)是(shì)否(fǒu)开新店。我和查理为了把这个品牌推向全球(qiú)做过很多尝试(shì)，每次我们都(dōu)是在最初觉得走(zǒu)对了方向，但后来发(fā)现还(hái)是(shì)不行。喜诗(shī)糖果有(yǒu)101年的历(lì)史，虽(suī)然有自(zì)己(jǐ)的魔力，但魔力(lì)也(yě)不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比较多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格说(shuō)，电影(yǐng)行业(yè)是(shì)一(yī)个（经营）非常(cháng)困(kùn)难的(de)行业，是（竞(jìng)争）非常严峻(jùn)的(de)行业。“举个例子，假如疫情(qíng)前有(yǒu)70％的(de)业务，随着疫情的(de)来临(lín)，客(kè)流量减少了，但(dàn)电(diàn)影院(yuàn)不能减少影片(piàn)供应，也(yě)不(bù)能(néng)减(jiǎn)少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视(shì)暴(bào)雪的事情上

　　微(wēi)软(ruǎn)已经(jīng)做(zuò)得非常(cháng)出(chū)色了

　　有投资人(rén)提(tí)问，伯(bó)克希(xī)尔出售动视暴雪股份是否(fǒu)影响到(dào)了微(wēi)软对其(qí)的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监管要求下应披露的(de)事项都已(yǐ)在(zài)13-F或(huò)10Q文(wén)件里(lǐ)写明了(le)。至于(yú)微软，我认为(wèi)他们已(yǐ)经做(zuò)得非常出色了，为(wèi)了达成(chéng)这笔(bǐ)收购(gòu)，微(wēi)软(ruǎn)与(yǔ)英(yīng)国有关部门积极地进行了(le)合作，但这并不(bù)代表他们最终一定(dìng)会(huì)成功，这也不是愿意(yì)多(duō)花(huā)钱就能解决(jué)的问(wèn)题。我还不清楚(chǔ)最终结果会如何(hé)，但即使(shǐ)这(zhè)笔收购最终(zhōng)没有成功，也(yě)不代表微(wēi)软或动视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持(chí)仓占(zhàn)比(bǐ)已(yǐ)超过了(le)能源业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高度肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中的(de)占比超过了能(néng)源(yuán)业务。虽然我们持(chí)有(yǒu)苹果的(de)股份占(zhàn)比(bǐ)不高(gāo)，但每年的权重都在增加(jiā)。我不懂手(shǒu)机，但我能看明白消费者的习惯(guàn)。如果让(ràng)消费者选是放弃买手机还(hái)是(中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样shì)放(fàng)弃买汽车，我想很(hěn)多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会如何发(fā)展，但我们知道(dào)什(shén)么是(shì)正确的(de)价(jià)格，我(wǒ)们可以在消费者行(xíng)为方面做一定的预测，以及它(tā)对企(qǐ)业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆(liàng)车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可能会选择放弃(qì)买(mǎi)车

　　有投(tóu)资者对于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的(de)35％表示担忧，认为这已经接近(jìn)了危(wēi)险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的(de)美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的(de)，甚至(zhì)是非常有机会的(de)。“铁路、能(néng)源和喜(xǐ)诗糖(táng)果等(děng)都是生(shēng)意，而苹果的商(shāng)业模式更(gèng)好。消(xiāo)费者花(huā)钱的时候都有(yǒu)自己的(de)喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买(mǎi)一部(bù)手(shǒu)机(jī)，同样，也有(yǒu)人花3.5万(wàn)美元买第二辆(liàng)车。我认为，如果(guǒ)他(tā)们要么放弃(qì)第二辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行(xíng)业台积电拥(yōng)有非凡的(de)领导地位

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前发送了提问，想了解伯克希尔(ěr)在一(yī)个季度(dù)内快速买入卖出台积电的(de)原因。在问答环节，巴菲特(tè)对此进行了说(shuō)明，在他看来台积电是世界范围内管(guǎn)理(lǐ)最完善(shàn)且最重要的(de)公司之一，即使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人(rén)想要提(tí)高(gāo)美国的(de)芯片产能，但我(wǒ)认为，它只能留在(zài)（中国(guó)）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子公司参(cān)与(yǔ)了亚利桑那(nà)州的部(bù)分(fēn)芯(xīn)片工(gōng)作，但至少在(zài)我(wǒ)看(kàn)来(lái)，目前我们没有一家公(gōng)司可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位。何况它(tā)们还拥有一位91岁的(de)创始人(rén)，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估(gū)了自己(jǐ)，

　　可(kě)他是(shì)天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否(fǒu)认为(wèi)埃隆·马斯克高估(gū)了自(zì)己？巴菲特的(de)回答是(shì)，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克(kè)高估了自(zì)己，但(dàn)他很有才华(huá)。所(suǒ)以，他高估了一个不需要高估(gū)就(jiù)能成(chéng)为天才的(de)人。他(tā)真的很(hěn)聪(cōng)明，我想他(tā)的智商(shāng)可(kě)能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完(wán)成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受不(bù)可能(néng)的目(mù)标。我们的不同之处在于，我(wǒ)想要的不多，我在寻找简单、确定性高(gāo)的工作，我不想要那么多的(de)失败(bài)。但(dàn)埃隆·马(mǎ)斯(sī)克需要狂热(rè)，致(zhì)力(lì)于解决(jué)不(bù)可能的问题。我喜欢我现(xiàn)在(zài)的(de)生(shēng)活方(fāng)式，我不喜欢和他在一起，他(tā)也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽(qì)车即将大获(huò)成(chéng)功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽(qì)车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长一(yī)段时间内，我和(hé)查理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福特看起来拥有(yǒu)整(zhěng)个世界，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前几天，我读(dú)了(le)通用汽(qì)车公司(sī)1932年(nián)的年度(dù)报(bào)告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销(xiāo)商，而当(dāng)时人口大(dà)约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国的(de)汽车(chē)公司(sī)还会面临(lín)来自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并非如此，法拉(lā)利就处于一个特殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一(yī)个吸引(yǐn)人的(de)行(xíng)业，但电动汽(qì)车即(jí)将大获(huò)成功(gōng)。现在(zài)它带来了巨(jù)大的成本和巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持(chí)怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投(tóu)资(zī)者关于人工智能(néng)的问(wèn)题时，芒格表示，如果(guǒ)你(nǐ)到(dào)中(zhōng)国的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会发现自动化(huà)操(cāo)作程(chéng)度(dù)非常高，但我还是觉得用(yòng)人可能更(gèng)好，因为人(rén)工(gōng)智能并不(bù)能取代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人(rén)工智能虽(suī)然可以(yǐ)做(zuò)一(yī)些令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微软的产(chǎn)品，但这(zhè)类产品(pǐn)仍(réng)不完(wán)善，譬如目前(qián)还不能讲笑话。发(fā)明AI的初(chū)衷是好的(de)，但很多事情是不能掌控(kòng)的。人工智能可以改(gǎi)变(biàn)全(quán)世界，但它并不能改变(biàn)人类的思维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额(é)收益的机会在降低(dī)，

　　但总(zǒng)会有新技术(shù)创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收益(yì)的机会在相对降(jiàng)低，但这并不代(dài)表没(méi)有投资机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车(chē)、工业、飞机以及(jí)能(néng)源等领域(yù)都有新的改(gǎi)变，新的事物永远(yuǎn)在不(bù)断出(chū)现，而(ér)且会取(qǔ)代一些原(yuán)有(yǒu)的技术，因此，在这(zhè)其(qí)中会存(cún)在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多(duō)投入，但(dàn)还远(yuǎn)远不够

　　针(zhēn)对新能(néng)源(yuán)前景(jǐng)，巴菲特(tè)说，“之前(qián)买下伯克希(xī)尔能源这家公司，就是(shì)希望(wàng)能够帮(bāng)助解决(jué)一些环境方(fāng)面的问题。从(cóng)传统能源向新能源的转变，我们在这个(gè)方面(miàn)做了非常多的投入。不过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注(zhù)证券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔表(biǎo)示，“我(wǒ)们(men)现在(zài)正在经历能源行业的变革，全球都是(shì)如(rú)此，我(wǒ)们有3家美国的(de)公共(gòng)事(shì)业公司，我们希望能(néng)够在全国(guó)的每一个州制定不同的计(jì)划，然后(hòu)将(jiāng)这些计划(huà)进行(xíng)整合(hé)。我们也(yě)将我(wǒ)们(men)的目(mù)标进(jìn)行了同步规(guī)划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们(men)在公(gōng)共事(shì)业方面希望能(néng)够(gòu)取得的成绩，但这(zhè)个过程是不容易的(de)”。

　　关于(yú)美国银行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系

　　在针对投资者(zhě)提(tí)出(chū)的硅谷(gǔ)银行破产事件会(huì)带来怎(zěn)样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联(lián)邦存款保险公司的限额是25万美(měi)元(yuán)，这是法(fǎ)令的规定，但(dàn)这不是美国的行为(wèi)方式，就(jiù)像他们(men)不会让债务上限导致世界陷入(rù)混乱(luàn)一样(yàng)。他判断FDIC不(bù)会有人愿意(yì)公(gōng)开向美(měi)国公(gōng)众解(jiě)释为什么只(zhǐ)有25万美(měi)元有“存款”保险，这次(cì)事件引发的后续(xù)问题(tí)会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业(yè)一直以来的情(qíng)况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会传(chuán)染的，我父亲在1931年因为(w中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样èi)银行挤兑而失去了(le)工作。不过，这些(xiē)年来，银行系统发生了很(hěn)大(dà)变化。二战(zhàn)后的那一年，有(yǒu)多达2000家银(yín)行倒闭，也是(shì)在(zài)那时，我们做了一件非常明智的事情，就是成立联邦存款保(bǎo)险公司。现在已经是2023年(nián)了，人们(men)仍(réng)（对银行挤(jǐ)兑）感到(dào)担忧，这是不(bù)应该(gāi)发生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“美联储被(bèi)赋予(yǔ)了制定(dìng)保证(zhèng)金要求(qiú)的责(zé)任。他们改变了很(hěn)多次保证金要(yào)求(qiú)，因为(wèi)我们(men)都知道，借(jiè)了很多钱(qián)的人会给银行系(xì)统带(dài)来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了(le)财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量(liàng)流动(dòng)性，引发了(le)严重的通(tōng)货(huò)膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美联(lián)储(chǔ)失职。不过(guò)，巴菲(fēi)特却(què)认为(wèi)，问(wèn)题不在美联储(chǔ)，“他们无(wú)法解(jiě)决(jué)财政问题，他们正在履行其(qí)职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐观，他表示，我们在第(dì)二(èr)次(cì)世界大战(zhàn)中付出了代(dài)价(jià)。我们每个人，包括学校的孩子和其他人，也包括(kuò)我自己。我们购买(mǎi)了最初(chū)所(suǒ)谓的战争债(zhài)券(quàn)、国防债券和储蓄债券等等。如果(guǒ)不停印(yìn)钞(chāo)票，我无法(fǎ)预(yù)计宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但要恪(kè)守旧的价值(zhí)观(guān)

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有各种(zhǒng)各样的新发明，但它需要有旧的价值(zhí)观。我们不知道(dào)会发生(shēng)什(shén)么，因(yīn)为在目前的情况下，可能会发(fā)生(shēng)很多事情。你必须(xū)有惩罚，打击那些(xiē)制造问题(tí)的人。如果他们承(chéng)担了不该承担的风险，如果你要改变人们(men)未来的行(xíng)为方式，风险就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的银行投资方(fāng)法，不做别人做的一(yī)些(xiē)风险性事(shì)情，银行可(kě)能是一(yī)个非常(cháng)不(bù)错(cuò)的投资。最(zuì)初在1969年，查(chá)理和我以1900万美(měi)元(yuán)投(tóu)资(zī)了一家银行(xíng)。如(rú)果1970年(nián)的《银行控股(gǔ)公司修正法(fǎ)案》没(méi)有通过，我们(men)最(zuì)终可能会拥有(yǒu)许多银行，而不是许多(duō)保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不会是一个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对去美(měi)元化与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是(shì)储备货(huò)币，我看不(bù)到任何其他(tā)货(huò)币能够取代它(tā)。我觉得没人能理解现在的情况(kuàng)，只有鲍威(wēi)尔（美(měi)联储主(zhǔ)席）可(kě)能比(bǐ)我(wǒ)们(men)更清楚，但是他也不能完全控制我(wǒ)们的(de)财(cái)政政策。当疫情发(fā)生的时候，并没有(yǒu)人知(zhī)道需要(yào)印多少数额的货(huò)币才(cái)能解决问题，而直到它失控(kòng)。人们会对货币失去信(xìn)心，他们的行为方式可能会完全不同。我(wǒ)们无(wú)法预测，但我们(men)知道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一(yī)家保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多(duō)上市公司涉(shè)及保险业务，但没有(yǒu)一家是(shì)自己愿(yuàn)意去投(tóu)的(de)。虽然有人诟病盖(gài)可保险已经是一家技(jì)术公司，但(dàn)在我们看来，其(qí)依然是(shì)一家保险公司。他同时(shí)解释(shì)，盖(gài)可在技术方(fāng)面需要(yào)做的工作要比(bǐ)想象的多很多(duō)。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇(gù)员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后(hòu)有两个原因，首(shǒu)先是减(jiǎn)少了前一年的保(bǎo)险准(zhǔn)备金，其次一(yī)季度还是汽(qì)车保险的旺(wàng)季，此外(wài)在远(yuǎn)程信息处(chù)理方面，盖(gài)可也取得了长足(zú)的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在(zài)商业地产领域

　　从来就不特(tè)别活(huó)跃

　　在回(huí)答有投资者提(tí)出的商业地产损失(shī)情况(kuàng)有多严重，和伯克希尔是否会在(zài)商(shāng)业地产领域更(gèng)活跃时？巴(bā)菲特表示(shì)，伯克希尔在商(shāng)业(yè)地产领域从来不是特别(bié)活(huó)跃，因此(cǐ)也不(bù)会受到不良贷款等一系列负面因素(sù)影响。

　　但美国(guó)和世界(jiè)很多(duō)地方市中心的(de)空洞化却(què)是非常严重的(de)，它(tā)会(huì)影(yǐng)响很(hěn)多人(rén)。建筑不会消失(shī)，但所有者会变化，人们(men)总是喜欢买(mǎi)没有(yǒu)追(zhuī)索权的房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安(ān)全的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答(dá)有投资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路(lù)公司面临的机遇和挑战时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，他密切关注(zhù)这一(yī)团队的运营指标，其(qí)中不仅有美国的铁路，而且还有加(jiā)拿(ná)大的铁(tiě)路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因(yīn)为疫(yì)情确实(shí)经历(lì)了一段困难时(shí)间，但好在(zài)我(wǒ)们走出疫情和供应方面的挑战，不过还(hái)面临劳工(gōng)问题和其(qí)他一些问题(tí)。我们的团队(duì)优先考虑的(de)是恢复铁路(lù)的长期运(yùn)营，而不(bù)是短(duǎn)期专注(zhù)于在(zài)20年内(nèi)达到某一运营指标，要长期为客户提供可持续(xù)的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的(de)历史(shǐ)上

　　没有一(yī)次情绪化投资决(jué)定(dìng)

　　在回答有(yǒu)没有(yǒu)因为情绪(xù)作出错误的投(tóu)资决定时，巴菲(fēi)特(tè)表示：“虽然(rán)在生活中(zhōng)谁都不想成为(wèi)一个没(méi)有(yǒu)感情(qíng)的人(rén)，但肯定想在(zài)做投(tóu)资或商(shāng)业决(jué)定时成为一个(gè)没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权(quán)益

　　巴(bā)菲特强调(diào)：“如果我们拥(yōng)有(yǒu)更多的企业(yè)，企业赚更(gèng)多(duō)的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔(ěr)的所有者，每(měi)年(nián)都在增加，而投资者不(bù)需要花任何(hé)钱。我们投(tóu)资(zī)并创造了超(chāo)过5000亿美元的股(gǔ)东权益(yì)和(hé)超(chāo)过300亿美元(yuán)的运(yùn)营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我们(men)收购的机(jī)会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴(bā)菲特(tè)回答道，为什(shén)么要派发现(xiàn)金(jīn)？我们感兴趣的、真(zhēn)正想(xiǎng)做的是收购伟大的企业(yè)。我们可以做到以500亿或750亿美元的(de)价格，收购一家价值1000亿(yì)美(měi)元(yuán)的公司。

　　“适当的(de)情况下，没(méi)有(yǒu)人能像我(wǒ)们一样达(dá)成交易(yì)。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这种事(shì)情(qíng)会再次发生。但问题是，我们收购(gòu)的(de)机会是非(fēi)常(cháng)有限的，所(suǒ)以当一(yī)家好公(gōng)司面临被(bèi)卖掉的时候，我们需(xū)要足够的(de)资金(jīn)。但(dàn)我们的(de)股东可能会把股票卖得太便宜，而且(qiě)无法做什么让股价(jià)稳步上(shàng)涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀(jué)是(shì)洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司如何在短期(qī)利(lì)润和长(zhǎng)期防(fáng)御能力之间做出选(xuǎn)择？巴(bā)菲特对此表示：“我们(men)不关心季度(dù)预(yù)算是否达(dá)标，我(wǒ)们感兴(xīng)趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美好(hǎo)的事业。好(hǎo)的企业不多，但我们确实找到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年试(shì)图涉足百货商店业务(wù)时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一(yī)件愚蠢的(de)事。我们一直在试图洞悉的(de)是消费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉(xī)企业(yè)的技(jì)术(shù)趋势，如果(guǒ)能(néng)做到这点，那也(yě)能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投(tóu)资人关(guān)注的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会(huì)继承我的工作，当然现在我还在位，格雷格的(de)主要价值是(shì)可(kě)以把(bǎ)一些(xiē)事情(qíng)做(zuò)得更好，或者去管理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他(tā)一些好(hǎo)的建议，但(dàn)格(gé)雷格是做出最终决定的那个(gè)人。未来我们还需要(yào)更多的优(yōu)秀(xiù)人才，去涉及更多的业务。如果这些人(rén)不足够聪(cōng)明，我们是绝不(bù)会让他们接(jiē)替我们做(zuò)任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从不会频(pín)繁更换经理(lǐ)人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很(hěn)多很优(yōu)秀的经理(lǐ)人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因(yīn)之一，是从(cóng)不会(huì)频繁更换经(jīng)理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出的(de)十大最佳保险经理(lǐ)人之一，他的地(dì)位无可(kě)取代。阿吉特从(cóng)不会去(qù)尝试(shì)改变一个体系，而总是会去改善一个体系。我很(hěn)享受与他(tā)交(jiāo)流，以前(qián)我们每天都会聊天，现在没有那么频繁(fán)了，但他(tā)绝对是世界上独(dú)一无(wú)二的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透露到访日(rì)本五大(dà)商(shāng)社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那里的部分原(yuán)因(yīn)，是(shì)为了把格雷格介绍给(gěi)那(nà)些(xiē)生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我(wǒ)们确实希望(wàng)和（那些企业(yè)）有长期(qī)合作的机(jī)会。它(tā)们是一些令人难(nán)以置信(xìn)的投(tóu)资(zī)机会，一直是(shì)非常好的(de)投资机会。我很喜欢(huān)这些(xiē)公司的(de)文化和历史(shǐ)。我们对五大商(shāng)社(shè)的两(liǎng)天走访是(shì)非常棒(bàng)的。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯(bó)克(kè)希尔：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷顾，为社会带来幸(xìng)福感(gǎn)

　　在问答环节，巴(bā)菲特提(tí)出了(le)一百年后伯(bó)克希尔(ěr)的发展(zhǎn)愿景(jǐng)，他(tā)说，希望这(zhè)家(jiā)公司(sī)仍(réng)能被股东们眷顾，并(bìng)且(qiě)为社会带来幸福感，拥有无限的(de)资(zī)本和大量的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日依然(rán)畅销且屹立(lì)不(bù)倒一样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希(xī)尔(ěr)被认为是一个国(guó)家的资产而非(fēi)负债，以(yǐ)往(wǎng)记录(lù)已经说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会(huì)比大(dà)部分公司都(dōu)要多，也仍(réng)然(rán)可以在国家的经济中投入非常多(duō)的钱，带来更(gèng)多的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他仍(réng)会做出与现在相同(tóng)的股(gǔ)票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦(wéi)非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充(chōng)道：“沃伦和(hé)查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股票回购将同时对股东和公(gōng)司自身的运(yùn)营产生益(yì)处，如果资本(běn)足够且股票很有吸引力，那(nà)么(me)为什么(me)不通过(guò)回购来提升单股内在价值(zhí)呢(ne)？因此当时(shí)机来临(lín)，我(wǒ)们会成为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰了

　　在回(huí)答(dá)关于遗产规划的(de)问题时，巴菲特(tè)说，在(zài)伯克希尔，只要把某几只股(gǔ)票(piào)拿好就行，但这并不适合所(suǒ)有(yǒu)人。如果你想(xiǎng)要你的孩(hái)子(zi)拥有某种价(jià)值观，重要的是(shì)：你要践行这(zhè)样的(de)价值观，并和他们(men)谈论这(zhè)个价值(zhí)观，从(cóng)他们出生起，他(tā)们就(jiù)在学(xué)习你。“你的(de)意志(zhì)与此有关(guān)。”

　　巴(bā)菲特说(shuō)：“如果你想弄清(qīng)楚(chǔ)如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财(cái)产(chǎn)规划分(fēn)配上都存在各自的问(wèn)题(tí)。我年事(shì)已高(gāo)，可我(wǒ)并没有签(qiān)过(guò)遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩(hái)子(zi)的理解以(yǐ)及他(tā)们(men)的建议。这(zhè)件事(shì)情对于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不同时期来做，效(xiào)果是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他(tā)们的成长。“有一些(xiē)人完全不向他(tā)们(men)的孩子透露(lù)任何遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人则用遗(yí)嘱去绑架孩(hái)子的(de)成长。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他(tā)们的成长阶段，让他(tā)们(men)知(zhī)道遗嘱上的内容——这在(zài)以(yǐ)后会很难更改，我认为(wèi)这(zhè)是家(jiā)长犯(fàn)下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成(chéng)功(gōng)的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花钱(qián)要量入为(wèi)出(chū)，花的钱要比(bǐ)赚的(de)钱少(shǎo)；避免身边有能量的人和活动；要活到老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如(rú)果(guǒ)做不(bù)到(dào)，成功(gōng)就需要更多的运气(qì)，当然，你一(yī)定不要把(bǎ)自己的命(mìng)运都押宝(bǎo)在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起工作(zuò)，业务中(zhōng)没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没有(yǒu)困(kùn)难，我们(men)都非(fēi)常热爱自(zì)己的(de)事业(yè)。每天早上起床(chuáng)时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的人一(yī)起(qǐ)工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的(de)路程(chéng)，这(zhè)是非常理想的(de)工作环境，没有什(shén)么(me)能比这(zhè)更美妙(miào)的事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关(guān)注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格(gé)雷厄姆在(zài)投资上对(duì)他(tā)产生的(de)积极(jí)影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆(mǔ)在他的书中写下(xià)一些非常有说服力的话，告诉我(wǒ)我在(zài)过去8、9年间所从事和热爱(ài)的工作都是错误的。我(wǒ)看了(le)这(zhè)本(běn)书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢(huān)，甚(shèn)至还不时去亚马逊(xùn)看看这本(běn)书的排名，它一直在畅(chàng)销榜上(shàng)排在(zài)差(chà)不多第300名或(huò)第350名的(de)位置。试想下，到哪里再找一(yī)本书在其(qí)领域里具(jù)有这(zhè)样(yàng)持续的(de)地位？”

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