5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国(guó)基金、南方基金等多(duō)家头部公(gōng)募基金密集申报了跟(gēn)踪(zōng)海(hǎi)外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半(bàn)导体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始持续下(xià)跌。不过(guò)资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡(dàng)，但随着(zhe)国产替代持(chí)续推(tuī)进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分领域(yù)仍有较(jiào)多投资(zī)机会。

　　越跌(diē)越买(mǎi)，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的(de)持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌(diē)。以中证全指半导体指数表(biǎo)现(xiàn)为例，该指数在4月(yuè)6日攀至(zhì)年内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半导体生产设备板块周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值(zhí)得注意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板(bǎn)块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益(yì)均(jūn)告负，平(píng)均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF月(yuè)内份(fèn)额(é)增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年(nián)内半导体芯片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富(fù)中(zhōng)证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所(suǒ)中韩(hán)半(bàn)导体ETF等(děng)三只产品(pǐn)份额出现下降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列(liè)第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经(jīng)理(lǐ)田光远(yuǎn)分析，当前半导体行业复苏不及预期主要(yào)原(yuán)因(yīn)，一(yī)是(shì)国产替(tì)代进(jìn)程不(bù)及预期，国(guó)内半导体企(qǐ)业相(xiāng)比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和人才等(děng)方(fāng)面存在差(chà)距，在国(guó)产替代(dài)过(guò)程中产品研(yán)发(fā)和(hé)客户导入进程可能(néng)不及预期(qī)；二是下游需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全(quán)球电子产(chǎn)品等(děng)终端需(xū)求可能不及预(yù)期，从而(ér)导致1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022对半导(dǎo)体产品需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行(xíng)业正处于下(xià)行筑底(dǐ)的(de)阶段，但(dàn)我(wǒ)们认为有望于今年看(kàn)到(dào)拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在本轮(lún)周(zhōu)期中，率先回(huí)暖的种类要看芯(xīn)片下游的(de)景气(qì)度，有创新属性和份(fèn)额(é)提升属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面(miàn)中(zhōng)国经济体重要的构成央国企对资(zī)产回报提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖(lài)数字化，成本效(xiào)率提升是数字化的长期关键(jiàn)驱动(dòng)力，另一方(fāng)面短(duǎn)周期维度数字经济(jì)有(yǒu)顺周期(qī)属性(xìng)，经济(jì)复苏(sū)会加大企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略(lüè)投(tóu)资部副(fù)总监、九泰(tài)泰富(fù)灵活配置混合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首(shǒu)先(xiān)，回顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较大(dà)，行业(yè)估(gū)值处(chù)于底部位置(zhì)；另一方面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题的(de)催化，所(suǒ)以从年初(chū)到4月初半导体指数(shù)出现(xiàn)了一(yī)定的(de)反弹。

　　“但事实上，其(qí)中(zhōng)许多个(gè)股(gǔ)的股价其实是过度反应的，所以随着(zhe)4月中(zhōng)下旬半导(dǎo)体一季报披露(lù)，整(zhěng)体呈(chéng)现强预期、弱现实的表(biǎo)现(xiàn)，再加(jiā)上(shàng)AI主题的降温，综合(hé)因素引起行业近期的持(chí)续回调。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资(zī)价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资者对板块价值的肯定，多位(wèi)业内人士也表示(shì)，长期看好半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)投(tóu)资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基本(běn)面上，人工智能给半导体带来了新的(de)需求(qiú)增量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩(jì)的压力(lì)，但一方面需(xū)求(qiú)会重新(xīn)复苏，另(lìng)一方面中国(guó)半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导(dǎo)体(tǐ)板块估值波动较大，且子板块和细分线索较多(duō)，始终有(yǒu)估值(zhí)合理(lǐ)甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为(wèi)，当前(qián)该板块很(hěn)多(duō)优质(zhì)的公司处于历(lì)史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新(xīn)产品的突破，会有形成很好的投资机(jī)会。他进一步(bù)表(biǎo)示，人类历史(shǐ)经历了三次工业(yè)革命，前(qián)两次都是以能源为(wèi)对象进行创(chuàng)新(xīn)，第三次是信息为对(duì)象进行创新，当前(qián)阶段的人(rén)工智能(néng)从(cóng)感知(zhī)智能走(zǒu)向认知智能后，将(jiāng)对(duì)人类(lèi)生产力(lì)的提(tí)升产生巨大的影响(xiǎng)，也(yě)会开(kāi)启(qǐ)新一轮(lún)的工业革命，它是信息革(gé)命(mìng)经历了个人(rén)电脑、互联网(wǎng)革命和移(yí)动互联网革命(mìng)后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等方面全面影(yǐng)响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工智能带来(lái)的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管(guǎn)端(duān)各方面(miàn)都(dōu)产生了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变(biàn)化最为显著(zhù)，很(hěn)多(duō)环节(jié)发生了改变，产生了新的投资方向，如(rú)算(suàn)力芯片(piàn)的(de)GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应(yīng)用的落地，端(duān)侧和(hé)网侧(cè)的新硬(yìng)件也会产生新的(de)投(tóu)资机(jī)会。因此我们长(zhǎng)期看(kàn)好半导体的(de)投(tóu)资价(jià)值。”田光远建议投资者长期关注该板(bǎn)块投资机会，他认(rèn)为可以重点配置的主线(xiàn)包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期(qī)见底后的复苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半导体设备材料国(guó)产化为代(dài)表的(de)制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经(jīng)理(lǐ)刘慧影(yǐng)也表示1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022，2023年全面(miàn)看(kàn)好整(zhěng)个半导体(tǐ)板块，其中，从半导(dǎo)体(tǐ)国(guó)产化为主的(de)设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在(zài)今年都(dōu)有非常好的机会。1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022首先(xiān)，基本面上(shàng)，美国对中国的极限(xiàn)制裁(cái)将加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二(èr)十大对于科技(jì)安全的强调为(wèi)芯片的国产替代提供了坚(jiān)实的理论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一年的充分调整，股价(jià)已经充分反(fǎn)映悲(bēi)观预(yù)期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计(jì)板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们将持续跟踪和调(diào)研半导体行业库存、动销数据和重点公司的边际变化(huà)，同(tóng)时动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况，预(yù)判半导体景(jǐng)气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰(tài)基(jī)金刘源表示，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基础模型训(xùn)练(liàn)需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基(jī)石，算力芯片等核心环节预期将会(huì)受(shòu)益，后续有望驱动(dòng)半导体行(xíng)业持(chí)续增长。此外，半导(dǎo)体设备公(gōng)司(sī)的(de)一(yī)季报业(yè)绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍(réng)在(zài)加速推进，后续(xù)半导体设备、材料(liào)也是(shì)可以关注的方(fāng)向。存(cún)储作为半导体中最(zuì)大的周期(qī)品(pǐn)种，也可能在年内(nèi)迎来边际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认为需要关注景气度修复速度和(hé)估值(zhí)的匹配(pèi)程度，尽(jǐn)管基本面改(gǎi)善(shàn)的趋势比(bǐ)较确定，但改善的(de)过程中股价(jià)有可能波动(dòng)较大，要(yào)结(jié)合(hé)基(jī)本(běn)面变化综合判断配置价值(zhí)，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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