金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一股(gǔ)”光环的珍酒李渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬的是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显(xiǎn)，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上(shàng)市(shì)第一天市值就(jiù)缩水超过60亿港元(yuán)，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自(zì)2016年(nián)金徽酒挂牌上交所(suǒ)后，至今没有(yǒu)酒企成功上市，珍酒李渡是(shì)近7年(nián)时间第一(yī)只实现(xiàn)资本上市的(de)白酒股，目前(qián)西(xī)凤(fèng)酒、郎酒(jiǔ)、国台等(děng)均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹(chóu)资(zī)资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注意的是，不知道是出(chū)于何种(zhǒng)考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引(yǐn)入基石投(tóu)资(zī)者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡共计(jì)引入两(liǎng)轮投资者(zhě)，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募股权(quán)巨头KKR和大中华(huá)网讯(xùn)。KKR在2021年11月和(hé)2022年(nián)5月分别投资(zī)3亿(yì)美(měi)元(yuán)、5亿美元，两次成(chéng)本(běn)分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于(yú)珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)私(sī)募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过(guò)22亿港元。

　　三(sān)年时间狂(kuáng)砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开(kāi)资(zī)料(liào)显示，珍酒李渡是一家致力(lì)提供(gōng)以酱(jiàng)香型为(wèi)主的次(cì)高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑(xiào)四大白(bái)酒品(pǐn)牌，覆盖(gài)酱香(xiāng)型、浓香(xiāngta5怎么切换角色g)型、兼香型三(sān)大白(bái)酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年(nián)收(shōu)入计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公司(sī)，以及中(zhōng)国白酒行业中提供(gōng)三种(zhǒng)香(xiāng)型白酒(jiǔ)的第(dì)三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿(yì)元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡(dù)2020年(nián)到(dào)2022年(nián)的毛(máo)利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比也(yě)处于(yú)下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超(chāo)过90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖等企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的(de)直接原因之(zhī)一就是珍酒李渡(dù)的“豪(háo)横”的广(guǎng)告(gào)支(zhī)出。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)销售及(jí)经销开(kāi)支(zhī)分别(bié)为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时(shí)间(jiān)，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的存(cún)货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货(huò)周转天(tiān)数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货(huò)为基(jī)酒，但仍然有(yǒu)不少(shǎo)针(zhēn)对其产销失衡(héng)的质疑(yí)。

　　吴(wú)向(xiàng)东曾操盘金(jīn)六福(fú) 身(shēn)价230亿元

　　低于(yú)行业的毛利率(lǜ)和“豪(háo)横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘(pán)手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白(bái)酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向东出(chū)生在湖南醴陵(líng)的一个普通农村家庭，1992年，在(zài)湖(hú)南省(shěng)外(wài)贸学校毕业(yè)的吴向东，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新华(huá)联集(jí)团工作。此后(hòu)四年，他升(shēng)至新华联(lián)集(jí)团董事(shì)、董事局副主席。也是(shì)在(zài)此(cǐ)，吴向东正式开启(qǐ)了他的白(bái)酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在(zài)1996年(nián)拿(ná)下五粮液旗下川(chuān)酒王的代理权，仅(jǐn)一年就将川酒王销量做(zuò)到湖南(nán)第一。川酒王热销之后，大量仿冒(mào)产品涌现。同时，白酒市(shì)场竞争白(bái)热化，下游(yóu)经销商的日(rì)子(zi)越来越难，吴(wú)向(xiàng)东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五(wǔ)粮液签订(dìng)了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后，金六福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界(jiè)杯(bēi)，媒体(tǐ)将时任男(nán)足主教练的米卢誉为(wèi)神奇教练和好运福星(xīng)。深谙(ān)营销的吴向东找来米卢担任金(jīn)六福形象(xiàng)代(dài)言(yán)人(rén)。米卢穿着唐装(zhuāng)，面(miàn)带微笑地(dì)说“中国人的(de)福酒，金六(liù)福。”很长一段时间，金六福(fú)的广(guǎng)告(gào)投放量都是全国第一。

　　在(zài)吴向东(dōng)的(de)广告轰炸下，金六福(fú)迅速成为国(guó)民白酒(jiǔ)，高(gāo)峰期一(yī)天能(néng)发出(chū)57个(gè)车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东(dōng)的操(cāo)盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西(xī)李(lǐ)渡，以及(jí)湖(hú)南知名白酒品牌(pái)湘窖和开口笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实际控制的金(jīn)东集团旗下共有华(huá)致酒行、华泽酒业集(jí)团（下(xià)辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金(jīn)融(róng)、文化旅游、新能(néng)源(yuán)、互联网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠(kào)卖白(bái)酒，吴(wú)向(xiàng)东也一举(jǔ)成为湖南省株(zhū)洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是会更好生意吗？

　　在前(qián)不久的第108届全(quán)国(guó)糖酒商(shāng)品(pǐn)交易会(huì)上，阵(zhèn)阵寒意(yì)从会上传(chuán)来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会(huì)的相关论坛上，在酒水行业颇为知名的(de)盛初咨(zī)询董事长王朝成放(fàng)出(chū)“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将(jiāng)长期进入(rù)销量负(fù)增(zēng)长、收(shōu)入低增(zēng)长(zhǎng)或0增长、利润低增长的(de)内(nèi)卷时(shí)代(dài)，并(bìng)且(qiě)很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是(shì)行业的(de)分(fēn)水岭，从场景(jǐng)-量(liàng)价-集中度看趋势，真正的高(gāo)端消费在疫情场景(jǐng)中并没有太受(shòu)影响，次(cì)高(gāo)端(duān)库存仍未消化，区(qū)域酒借(jiè)助(zhù)消费恢复(fù)较快。高端的恢复(fù)没(méi)有(yǒu)看(kàn)到更强的动力，仍然在(zài)低位徘(pái)徊(huái)，一(yī)二季度(dù)上市公(gōng)司业绩会出现增速放缓(huǎn)和进一步分(fēn)化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库(kù)存周期看趋势，现在存在三个矛(máo)盾：一是(shì)产(chǎn)区和供需的(de)矛盾(dùn)，大产区都在扩产(chǎn)能，但销(xiāo)量在下(xià)降(jiàng)；二是名酒企(qǐ)业都在向下扩(kuò)展产品线，和地方酒厂会(huì)产生矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠道重心(xīn)下移，和地方酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具(jù)体(tǐ)表现是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨(dūn)，行业600万吨(dūn)消失(shī)的主要是(shì)100块钱以下的价位带，其原因在于城市化，大部(bù)分劳动人口从农村转移到(dào)城市后，消费习惯(guàn)变了(le)，导致未来升(shēng)级空(kōng)间基(jī)数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一(yī)组各价格带白酒节前和(hé)节后的终(zhōng)端(duān)进货(huò)量数据。其中：2000元以上相关(guān)产品下(xià)降19%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节(jié)后下(xià)降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高(gāo)线次高端(duān)相关产(chǎn)品节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高(gāo)端价(jià)格节前(qián)下(xià)降23%，gta5怎么切换角色节后上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节(jié)后增(zēng)长69%。

　　“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第(dì)一股”珍酒李渡(dù)未来走(zǒu)向何方(fāng)让我(wǒ)们拭目以待。

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