在华尔街经济学(xué)家和央行(xíng)官员(yuán)争论美国经(jīng)济是否以及(jí)何时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有坐等答案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经APP了(le)解到，越来越多(duō)的专(zhuān)业选股(gǔ)人士将(jiāng)资金从银行等对经济(jì)敏感的股票中撤(chè)出(chū)，转而投资(zī)公(gōng)用事业和(hé)基本消(xiāo)费品等在(zài)经济(jì)低迷(mí)时期被视(shì)为(wèi)具有(yǒu)弹性的(de)股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，同时做多(duō)和做(zuò)空的对冲基金(jīn)已将其周期(qī)性股票与(yǔ)防御性(xìng)股(gǔ)票(piào)的比例降至(zhì)至少2012年以(yǐ)来的(de)最低水(shuǐ)平。对(duì)于只(zhǐ)做多(duō)的基金经理(lǐ)来说，他们对周期性(xìng)公司(这些(xiē)公司的命运(yùn)取(qǔ)决于商业周(zhōu)期的起伏)的(de)相对敞口接近2008年以来的(de)最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去(qù)年(nián)10月低点(diǎn)反弹(dàn)，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表示(shì)，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了(le)准备(bèi)”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例降(jiàng)至近10年低(dī)点(di孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理ǎn)

　　最近(jìn)对(duì)防(fáng)御股的偏好与去年不(bù)同，当时对(duì)衰退(tuì)的担忧(yōu)蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场表明(míng)，人们相信美联储有能力通(tō孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理ng)过积极的抗通胀(zhàng)行动实现软(ruǎn)着(zhe)陆。现(xiàn)在(zài)，这种乐观(guān)情(qíng)绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据(jù)进一步(bù)证(zhèng)明，专孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理业人士持续看空股市(shì)。在美(měi)国(guó)银(yín)行4月份对基金经(jīng)理(lǐ)的最新调(diào)查中，现金持有量保持在较高水平，相对于股票(piào)，债券(quàn)比(bǐ)2009年以来的任何时(shí)候(hòu)都(dōu)更受(shòu)青(qīng)睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在(zài)市场(chǎng)开始逃离时，只做多的基金被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨慎态度与基于图表信号配置资产的计算机驱动策(cè)略形成了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上(shàng)涨和市场(chǎng)波动性下降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪基金(jīn)和波动性目标基金(jīn)等系统(tǒng)性资金管(guǎn)理(lǐ)公司(sī)近几个月(yuè)增加(jiā)了股票持(chí)有量。

　　德意志银行的投资(zī)者(zhě)仓位模型最(zuì)能说明这种分歧立场。德意志银行(xíng)称，量化基(jī)金继续(xù)抢购股(gǔ)票，而自(zì)由裁量投资者(zhě)的敞口已降至一(yī)年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的很(hěn)大一部分(fēn)归因于那(nà)些对价格不敏感的(de)量化投资者(zhě)，他(tā)们别无选择，只能在股价上涨时买入股票(piào)。看空(kōng)者(zhě)还警告称，持续数(shù)月的(de)股市反弹是不可(kě)持续(xù)的(de)。由(yóu)于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量(liàng)化基金(jīn)的需求。另一方面，新一(yī)轮的抛售可能(néng)会(huì)促使量化基金(jīn)改变路(lù)线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预(yù)期的经济数据和企业财报也提振股(gǔ)市。尽管各公(gōng)司在(zài)本(běn)财(cái)报季(jì)的业(yè)绩超出预期，但目(mù)前来(lái)看，这还不足以让美(měi)国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也(yě)预测今年(nián)晚些时(shí)候(hòu)会出现“温(wēn)和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退(tuì)做准备而采取防御措施，最终可(kě)能会(huì)付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具(jù)周期性(xìng)的行业往往在(zài)衰退前的6个月内表现优异。直到真正的(de)经(jīng)济衰退到来，防(fáng)御性(xìng)股票才开始大(dà)放异(yì)彩，尽管它(tā)们的领先地(dì)位(wèi)通常(cháng)会在下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银(yín)行的经济学家预计，美国(guó)经济衰(shuāi)退(tuì)将(jiāng)从第(dì)三季度开(kāi)始。

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