财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开(kāi)花了！不仅仅是(shì)中国(guó)平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信(xìn)银行(xíng)、中国银行也迎(yíng)来涨停(tíng)，而上一(yī)次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷(shuā)新历史最团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费高(gāo)。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为两份会议(yì)通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促进央企估值回归团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费”业务交流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣(xuān)介会即将(jiāng)举办；另外一(yī)份则是沪(hù)市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现代化中促进(jìn)金融业估(gū)值(zhí)提(tí)升和(hé)高质量发展”成为(wèi)重要议题。团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费>

　　中特估成为了市场较长一段时(shí)期的热门词(cí)，尽管披(pī)上了(le)主题、政策(cè)等(děng)色彩，底层(céng)逻(luó)辑是过(guò)去的A股市场对(duì)部分传统行业国央企的严重低配和低估(gū)。说(shuō)到(dào)A股的(de)低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不(bù)仅是(shì)两份(fèn)会议通(tōng)知的(de)推波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则(zé)无头无尾的所谓(wèi)指导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和复苏预期(qī)之下，中特估银行(xíng)概念获得资(zī)金的青睐。有了多重消息(xī)的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以(yǐ)往经验(yàn)，大金融板(bǎn)块(kuài)走(zǒu)强往往预示着行情(qíng)的结(jié)束，这一次历史是否会重(zhòng)演呢(ne)？多位受(shòu)访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是(shì)作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块(kuài)行进，从去年底开始监管开(kāi)始(shǐ)提(tí)出中(zhōng)特估后有比较(jiào)不错(cuò)的表现，中特(tè)估有望持续为投资者带来除稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏(píng)大(dà)涨，中(zhōng)国银行、中(zhōng)信(xìn)银(yín)行、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民(mín)生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股(gǔ)超过9成涨幅(fú)超过2％。有(yǒu)网友感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大牛(niú)市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块大涨(zhǎng)早已启动，银行(xíng)指数（中信）近(jìn)5个交易日(rì)涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银(yín)行板块，券商股也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其(qí)中，中国(guó)银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工(gōng)作(zuò)日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看(kàn)，场内(nèi)10只中证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银(yín)行(xíng)ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等(děng)多只(zhǐ)基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华(huá)宝(bǎo)中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高。

　　对(duì)于银(yín)行股(gǔ)的大涨，市(shì)场(chǎng)早有预期(qī)。睿郡资产(chǎn)合伙人董承(chéng)非(fēi)在5月7日表示(shì)，在经济复苏(sū)不(bù)强(qiáng)劲情况下(xià)，原来(lái)看不起的那些(xiē)低增速的企业，现在反而显(xiǎn)得难能(néng)可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投资一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这(zhè)波(bō)快速上(shàng)涨(zhǎng)，是(shì)其在估值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等(děng)背(bèi)景(jǐng)下(xià)，配合当前经济弱复苏整体回报率预期(qī)下行、中特估(gū)政策背景(jǐng)下(xià)的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻(luó)辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全(quán)市(shì)场(chǎng)42家上市银行中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超(chāo)过32％，民(mín)生(shēng)、邮储、农(nóng)行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的最高(gāo)。中(zhōng)国银(yín)行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据显示，近(jìn)三日沪股通累计(jì)买入5.65亿(yì)元(yuán)并(bìng)卖出(chū)10.74亿元，4家机(jī)构(gòu)累计(jì)买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏(péng)所言，估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲观(guān)都是(shì)银行(xíng)股(gǔ)上涨的逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截(jié)至目前，42家A股银(yín)行的(de)平(píng)均(jūn)市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和(hé)招商(shāng)银行，其余银(yín)行均处(chù)于“破净”状态(tài)。在这(zhè)一(yī)轮估值(zhí)修(xiū)复中(zhōng)，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行目(mù)标价估(gū)值最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前板块(kuài)交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资金(jīn)对资产质量、让(ràng)利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红(hóng)和高股息是银(yín)行股相对于其(qí)他主题板块更强的(de)优势，据财通证券(quàn)研(yán)报，国有大行(xíng)近五年(nián)分红率基本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投资(zī)和长(zhǎng)期(qī)投资需要(yào)。近年来国有大(dà)行股息率也呈逐年(nián)提升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季(jì)度银行股占(zhàn)偏(piān)股(gǔ)型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低(dī)，显著(zhù)低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁(jié)就向财联社表示，高(gāo)股息(xī)策略以其确定的股息收入和较高的(de)安全(quán)边际可以为(wèi)投资者提(tí)供不错的收益。而(ér)基本面(miàn)稳(wěn)健、分(fēn)红率(lǜ)高而稳定(dìng)、估值(zhí)处(chù)于历史低(dī)位的(de)银行板块(kuài)是高(gāo)股息(xī)策略的理想增配板块。与(yǔ)此同时，银(yín)行(xíng)板块在一季度(dù)是业(yè)绩(jì)低点。随着大行重定价的压力过去(qù)以及二三(sān)季度(dù)农商行小微投放旺季(jì)的到来，资产端收益率(lǜ)将(jiāng)会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化(huà)及衍生品投资部基金经理余(yú)展昌也指出，与海外银行对比，在中特(tè)估(gū)背景下的国(guó)内银行仍(réng)然(rán)具有较(jiào)好的投资机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度(dù)而言(yán)，邮储银(yín)行的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右，其他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分(fēn)的银行估值(zhí)都在(zài)1倍PB以上。考虑到(dào)海(hǎi)外(wài)银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有比较大的修复空(kōng)间。此外，他(tā)还指出，国企改(gǎi)革有望(wàng)使(shǐ)得(dé)这些问题得到改善，从而提高(gāo)银行的利润增速，持续(xù)修复(fù)估值(zhí)。

　　银行是(shì)否(fǒu)意味(wèi)着行情(qíng)的结(jié)束？

　　随着证券、银(yín)行等大(dà)金融(róng)板块的(de)走强(qiáng)，有市场观点开(kāi)始担忧(yōu)市场行情告一(yī)段落(luò)。对此，市场人士(shì)认为，站在(zài)中特估背景下(xià)去看金(jīn)融股(gǔ)的爆(bào)发，并(bìng)不(bù)能(néng)简单做出市场行情结束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分(fēn)析称(chēng)，大金融(róng)板块过去被(bèi)当成行情(qíng)结束(shù)的指标(biāo)，其背后通常潜意识映射(shè)包括(kuò)不限于大金融(róng)爆(bào)发往往代(dài)表市场没(méi)有别的方(fāng)向、市场进(jìn)入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看(kàn)，市场表(biǎo)现(xiàn)并不存在上(shàng)述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅(fú)放量(liàng)，成交(jiāo)量约为(wèi)600亿，作为大市值(zhí)的板块，这(zhè)一(yī)成交(jiāo)量与甚(shèn)至部分(fēn)中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是(shì)单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电(diàn)力(lì)、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此不能单一(yī)地以过(guò)去大金融上(shàng)涨(zhǎng)作为(wèi)单一(yī)比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较(jiào)为极端的交易结构(gòu)容易(yì)被表征为市(shì)场波动的前奏，但市场变(biàn)量(liàng)影响较(jiào)多、今(jīn)年(nián)行情结构差异巨大(dà)，建议不要(yào)单一映射分析。

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