财联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具(jù)备明显的淡旺(wàng)季特(tè)征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤酒企业的(de)“兵家必争之地”，而(ér)年内火爆的淄(zī)博烧烤(kǎo)一(yī)定程度上助力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺(wàng)季更是值得(dé)投资者期待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕京啤(pí)酒以近(jìn)74倍的同比增速“一(yī)骑绝(jué)尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速(sù)也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤(pí)酒(jiǔ)单季度营收(shōu)突破百亿元。但包括百威亚(yà)太、兰州黄河和西藏(cáng)发展在内的外资(zī)系啤酒公司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩(jì)下滑或亏损，本(běn)土与(yǔ)外资(zī)两大阵营(yíng)的(de)分(fēn)化明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷(mí)，啤酒行业(yè)则堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券(quàn)王(wáng)言海(hǎi)5月(yuè)8日发布的研(yán)报指出，2022年啤(pí)酒板块(kuài)营收稳(wěn)增、归(guī)母净利(lì)润高增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去，下游(yóu)场景逐步复苏，叠加成(chéng)本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收(shōu)、利(lì)润相比去年同期明(míng)显(xiǎn)提速。开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查国盛(shèng)证券符(fú)蓉(róng)预(yù)计2023年将是(shì)啤酒龙头弱势(shì)区域持续扭亏、释(shì)放利润的(de)一年。

　　外(wài)资啤酒在中(zhōng)国市场(chǎng)颓势明显 大(dà)鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼(yú)后“五强(qiáng)争霸”格(gé)局(jú)或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看(kàn)，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄(qì)今股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿港(gǎng)元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江(jiāng)啤酒股价(jià)同期累计(jì)最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高(gāo)点迄(qì)今重(zhòng)庆啤(pí)酒股价跌近六成(chéng)，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年(nián)代中国实施(shī)“啤酒专项工程”后(hòu)，啤(pí)酒(jiǔ)产业(yè)兴起(qǐ)，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆的(de)乌(wū)苏、兰州(zhōu)的黄(huáng)河(hé)、重庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林(lín)的漓(lí)泉(quán)、河南的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每座城市都拥(yōng)有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争霸，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的(de)市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业(yè)CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月(yuè)24日(rì)发布的研报(bào)罗(luó)列五大巨头的具体市场(chǎng)份(fèn)额，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百(bǎi)威亚太(tài)（百(bǎi)威英(yīng)博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市占率(lǜ)属于(yú)中(zhōng)等水平，市(shì)场集(jí)中(zhōng)度(dù)仍有提升空间，待(dài)CR1市占率提(tí)升后头部企(qǐ)业将有望进一步(bù)提升盈(yíng)利水平。分(fēn)析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势(shì)不变，经过(guò)一段时间的此(cǐ)消彼长，持续多年的“五强争霸”格(gé)局，将演变为“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和(hé)百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明(míng)显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利同(tóng)比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营业利润增长将低于(yú)去年的水(shuǐ)平，研报(bào)指出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒(jiǔ)资(zī)产唯(wéi)一平(píng)台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地(dì)区的销售权划归重庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流(liú)厂商纷纷提(tí)价 占据高端如(rú)同坐(zuò)拥印钞机(jī)？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几年啤(pí)酒行(xíng)业的业绩增长，多亏了高端化(huà)。此前(qián)多年，高端啤酒市场主要由外(wài)资啤酒(jiǔ)百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力(lì)等(děng)品牌牢牢(láo)掌(zhǎng)控。近年(nián)来，本(běn)土啤酒开始发力。以(yǐ)销(xiāo)量最大的华润雪花啤(pí)酒为例，早(zǎo)年畅销大江南北的(de)大绿棒子(zi)，现在已经很难(nán)见到(dào)了(le)，各种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤(pí)大行(xíng)其道。

　　孙(sūn)山山(shān)指(zhǐ)出，啤酒行业处于产业链中(zhōng)游，对上(shàng)游成本敏感，大麦(mài)、玻(bō)璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒成本主要(yào)材料；下游终(zhōng)端议价能力(lì)较强，进(jìn)入存量竞争时代后(hòu)，企业(yè)为向高端化转(zhuǎn)型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮(yǐn)消费(fèi)场景恢复将加(jiā)速各啤酒龙头产品结(jié)构优(yōu)化(huà)、加速(sù)高(gāo)端化进程，2023年吨(dūn)价提升幅度(dù)或不弱于成本催生普遍提(tí)价(jià)的2022年。

　　整体性的(de)提(tí)价，近几(jǐ)年时有(yǒu)发生。啤酒(jiǔ)提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与(yǔ)数(shù)量高增，提价区(qū)域由部(bù)分(fēn)到全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷提(tí)价，中(zhōng)高低档(dàng)均有所(suǒ)涉及。勇闯天(tiān)涯出厂(c开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查hǎng)价提升0.5元(yuán)左右，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元(yuán)提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如(rú)今(jīn)，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷纷推出(chū)千元啤(pí)酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百威(wēi)啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是为了继续突破(pò)价格(gé)天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐(ruì)不可(kě)挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级产品上(shàng)，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率先(xiān)推(tuī)出“百(bǎi)年(nián)之(zhī)旅(lǚ)”，售价388元(yuán)，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一世传奇(qí)”；超(chāo)高端(duān)产品方面，青岛(dǎo)啤酒布(bù)局(jú)丰(fēng)富，产品(pǐn)价位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证(zhèng)券朱会振4月29日发布的(de)研报(bào)指出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发力(lì)，高端化(huà)势能(néng)锐不可当。产品端方(fāng)面(miàn)，公司(sī)在坚持纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上(shàng)，进一步提升中档(dàng)崂(láo)山品(pǐn)牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤等(děng)高端产品放量，带(dài)动整体(tǐ)产品结构持(chí)续(xù)升(shēng)级。随着23年(nián)现饮场景全面复苏叠(dié)加去年Q2以来低基数效(xiào)应(yīng)，预计公司全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但目前主要销量来自中(zhōng)低(dī)端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜(xǐ)力中国正(zhèng)式完成交割。1863年创立于荷兰(lán)的喜力，旗下拥(yōng)有(yǒu)上百家酒(jiǔ)厂，连(lián)续(xù)多年跻(jī)身(shēn)世界(jiè)500强(qiáng)榜单。而收购方(fāng)华润(rùn)啤酒，满打满算也才(cái)30岁，借此(cǐ)拓展高端市场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占(zhàn)其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收入占比达(dá)47%，表(biǎo)明(míng)目(mù)前市(shì)场更加(jiā)认可(kě)、熟悉其经(jīng)济(jì)型(xíng)产品如(rú)勇(yǒng)闯天涯(yá)等，但对其(qí)高端产品认知度或接受度相(xiāng)对偏低(dī)。公(gōng)司提价(jià)空间较大，高端化完(wán)成后(hòu)利(lì)润可期(qī)。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势(shì)能持续开(kāi)拓市场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业的老大哥，燕京(jīng)啤酒近几年风光不在。不仅销售范(fàn)围(wéi)收缩不(bù)少(shǎo)，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年(nián)的营业额甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但(dàn)燕京啤酒(jiǔ)去(qù)年业绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归母(mǔ)净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续高增，净利同比(bǐ)增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕(yàn)京(jīng)啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端新品燕京U8的成功营销，以及旗(qí)下燕京酒號社(shè)区小酒(jiǔ)馆这种新(xīn)零售业态的落地生(shēng)根。中(zhōng)邮证券分析师(shī)蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出(chū)，渠道反馈，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公司借助U8势(shì)能(néng)持(chí)续开拓市场，推动整(zhěng)体销(xiāo)量同(tóng)增13%开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查至(zhì)96.31万千(qiān)升，同时(shí)带(dài)动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品(pǐn)点(diǎn)评(píng)称，改革红利释放(fàng)正处(chù)起步阶段(duàn)，旺(wàng)季动销加速、成本优化之下(xià)，公司(sī)业绩弹性将进一步加速。

　　此外(wài)，分析人(rén)士(shì)指出，精酿啤酒(jiǔ)目前(qián)属于蓝海市场，拥(yōng)有巨(jù)大发展(zhǎn)潜力及空间，且目(mù)前行业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于精(jīng)酿啤酒多元风味(wèi)发(fā)展趋势，产品风味及应用场景布局多元化企业，将更加能(néng)够顺(shùn)应(yīng)精酿市场发(fā)展趋势，拥(yōng)有长期可持续发展潜力，并有望成为行业新(xīn)引领(lǐng)者。

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