财联社记者近期从行业内了(le)解到(dào)，信贷市场(chǎng)需求低迷持续之下(xià)，部分银行出现了(le)贷款最优惠(huì)利率(lǜ)与同期理财收益率倒挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我(wǒ)们个贷(dài)最低已经到年化3.65％左右(yòu)了(le)，但投放(fàng)依旧(jiù)比较(jiào)难。房贷(dài)和(hé)前十(shí)年比那都(dōu)是放(fàng)不出去(qù)的。”4月25日，中部(bù)一家大型城(chéng)商行相(xiāng)关负责人对财联社记者(zhě)说。

　　这种情(qíng)况并非个(gè)案。4月26日，财联社记者向(xiàng)兴业、广发等多(duō)家银(yín)行了解到，当前抵押贷款(kuǎn)最优惠利(lì)率区间为3％-3.85％之间。与一(yī)季度情(qíng)况相比(bǐ)，贷款利率水(shuǐ)平仍(réng)在进(jìn)一(yī)步下滑。

　　而普(pǔ)益标准(zhǔn)监测数据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场共(gòng)新发(fā)了661款理财产品，环比增加(jiā)22款(kuǎn)，其中(zhōng)86款为开放式(shì)产品(pǐn)，其平均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封闭式(shì)产品，其平均(jūn)业绩(jì)比较基准为3.66％，环(huán)比下(xià)跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责人(rén)对财联社记者表示(shì)，正常情况(kuàng)下贷款利率要高于理(lǐ)财(cái)收益，否则会形成套利空(kōng)间。近期(qī)出现的收益率倒挂的情况的确(què)多年来少(shǎo)见(jiàn)。这种情况本质上反(fǎn)映(yìng)实体经济(jì)需求不足，资(zī)金可能在金(jīn)融市(shì)场空转的信号。

　　走低的贷款(kuǎn)利率VS走(zǒu)高的(de)理财收(shōu)益率

　　4月23日(rì)，央行国际司司长金中夏对外表(biǎo)示，人民银行(xíng)认(rèn)真贯彻党中央、国务院决(jué)策部署，采取了很多措施做好金融支持(chí)稳外贸工作。首先(xiān)是降低(dī)实体经济融资(zī)成本。2022年(nián)，我国企业(yè)贷款加权平(píng)均利率同比(bǐ)下(xià)降了34个(gè)基点，仅4.17％，这在历史(shǐ)上是比(bǐ)较低的水(shuǐ)平(píng)。

　　而上周，央行一(yī)季(jì)度金融统计数(shù)据发(fā)布会(huì)上公布的数据显(xiǎn)示，3月份银行体系新发企业贷加权平(píng)均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月(yuè)份银(yín)行体系新发企业贷款加权(quán)平(píng)均利率水(shuǐ)平(píng)，并(bìng)没有(yǒu)考虑区(qū)域差异。财联(lián)社记者注意到(dào)，在部分资金充裕的一线城市利率水(shuǐ)平下沉更(gèng)快，比(bǐ)如央行营管部早在2月份(fèn)即表示，去年12月(yuè)份，北(běi)京地(dì)区新发(fā)放企业贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率(lǜ)仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报告分(fēn)析(xī)认(rèn)为，一季度的贷(dài)款需求非常好(hǎo)，央行今年一季(jì)度(dù)公(gōng)布的行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的贷款需(xū)求指数飙升，达(dá)到(dào)78.4，还是2012年下半年以来的最高值(zhí)。但最近贷款(kuǎn)需求(qiú)有(yǒu)下降趋(qū)势，如近期票据(jù)转贴现利(lì)率下降，表示银行(xíng)贷款需求较差，需(xū)要购买票据来填充贷款额度。

　　与新发(fā)放贷款市场当前(qián)的不景气形成鲜明对(duì)比(bǐ)的是，一季度理财(cái)市场的(de)收益率却(què)在节节回(huí)升。普益标准数据(jù)显示(shì)，截至2023年1季度末，理财公司(sī)存续理财产品14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理财公司存续(xù)开(kāi)放式固收类(lèi)理财产品（不含现金管(guǎn)理类产品）的近1个(gè)月(yuè)年化收益率的(de)平均水平(píng)为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百分(fēn)点。

　　国(guó)金固收(shōu)最新(xīn)数据显示，4月24日(rì)封闭式理财平均(jūn)基准(zhǔn)利率3.81％，已(yǐ)恢复至去(qù)年12月水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭(bì)式理(lǐ)财基准利率与1年期(qī)AAA级(jí)中票、存(cún)单利(lì)差(chà)走阔。

　　即便与新发理财(cái)产(chǎn)品收(shōu)益率相比(bǐ)，当前银行新发贷款的利率也(yě)不占优。普益标准(zhǔn)监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发(fā)理财产(chǎn)品中，开放式产品(pǐn)平均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产品平(píng)均业(yè)绩比较基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕资金出(chū)现(xiàn)空转套利可能

　　多位受访金融行业人士对记者表示，当前(qián)新发贷款利率和理(lǐ)财收益率之间出现倒挂是多年来罕见的情况(kuàng)。部分(fēn)人士(shì)认为，应该警(jǐng)惕(tì)当前非对称(chēng)利率政策之下(xià)，贷(dài)款、存款和金融市场之间出现收益(yì)“套利(lì)”空间的可能(néng)。

　　融360数字科(kē)技研究院(yuàn)分析师刘银平对(duì)财联社(shè)记(jì)者表示，理财产品(pǐn)收益率超过银行贷(dài)款利率，可能会给部分客户(hù)钻(zuān)空子(zi)的(de)机(jī)会，从银行那里获取的低息贷款没(méi)有(yǒu)投入实际经营，而(ér)是拿去购买收益率更高的理财产品(pǐn)，导致资金(jīn)空(kōng)转，前(qián)几年结(jié)构性存款市场曾存在这(zhè)种现象。

　　不过刘(liú)银(yín)平认为(wèi)，目前(qián)理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品业绩(jì)比(bǐ)较基准不代表实际收益率(lǜ)，净值是(shì)不断波动(dòng)的，不(bù)会(huì)一(yī)直上涨，实际上，理财(cái)产品向净(jìng)值(zhí)化转型之后对企(qǐ)业的吸引力有所减(jiǎn)弱。

　　上海金融(róng)与发展实(shí)验室主任曾刚(gāng)对财联社记者表(biǎo)示，理财收益与金(jīn)融市场利率相对(duì)应，出现倒挂的情况(kuàng)主(zhǔ)要是即(jí)期的贷款利率与发行当期定价的理财收益率的差异，在市场利率快速下行的时容易出现(xiàn)这(zhè)种收益(yì)率不同(tóng)步的(de)脱节现象。

　　曾刚(gāng)认为，如果银行(xíng)贷款利率继续下行(xíng)，意味着当期发(fā)行的(de)理财产(chǎn)品的收益率(lǜ)会同步下降。从这(zhè)一(yī)个(gè)角度来(lái)看(kàn)，未来(lái)一段时间的理财产品收益率会(huì)进入下行(xíng)通道。

　　这(zhè)一判断得到银行业内人士的认同。4月25日，某城商行广州分行负责人对财联社表示，该行已经关(guān)注到理财(cái)收益和存(cún)贷款利差的情况，理财与(yǔ)贷款利率差距过大必(bì)然引发资金空转套利(lì)，这与(yǔ)货币政(zhèng)策初衷不符。估计(jì)下(xià)一步理(lǐ)财产(chǎn)品收益(yì)水平要降低到3％以(yǐ)下(xià)。

　　一家头部银行理财子负责人对财联(lián)社(shè)记(jì)者表示，考虑到理(lǐ)财产品(pǐn)底层资产(chǎn)大(dà)多数为债(zhài)券，而债券市场发行人(rén)大多是(shì)大型企业，理(lǐ)论上(shàng)其收(shōu)益(yì)率比个贷是要(yào)低一个等(děng)级。

　　“道理(lǐ)很简单，个人的信用(yòng)等(děng)级比(bǐ)大型企(qǐ)业要低(dī)，所以(yǐ)个贷(dài)的定价(jià)理论上要比理(lǐ)财收益率高才对。现(xiàn)在出现个贷定(dìng)价和理财产品持平，甚至出现(xiàn)倒挂，这只能说明个人(rén)部(bù)门(mén)当前的信(xìn)贷需求不足，没有(yǒu)什么人想贷款，导致资金空转，这也是(shì)近年来(lái)比较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该(gāi)人士同(tóng)样认为，如果贷款定(dìng)价(j行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的ià)持续下行未来新发理财产(chǎn)品收益率也会(huì)回(huí)落。“市场对利率走(zǒu)势的预期(qī)是一致(zhì)的(de)，新发的(de)收益(yì)率未来会下来，近期整体(tǐ)的(de)趋(qū)势也(yě)是这样。一些存量的(de)产品年化(huà)收益率近(jìn)期(qī)大幅上行，主要是因(yīn)为底层资(zī)产是去年利率高位时候拿(ná)的，在利(lì)率走(zǒu)低预期下，其净值表现就会向上拉。”

　　息差(chà)承压将推动存款利率进一(yī)步下行

　　受访银行人士(shì)对(duì)财联社记者称，当前(qián)贷(dài)款端定(dìng)价疲软的现(xiàn)状，也是(shì)有关(guān)方面不断出手规范存(cún)款利率的核心动因。

　　4月25日，前述中部(bù)地(dì)区(qū)大型城商行负责人(rén)对记者表(biǎo)示，在贷款定(dìng)价上不去的(de)情(qíng)况下，未(wèi)来存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)持续(xù)下(xià)行应该是(shì)大趋势(shì)，否则(zé)银行净息(xī)差承(chéng)受的压力(lì)将是巨大的。“现在各行储(chǔ)蓄(xù)又多，之(zhī)前理财波动(dòng)的影响还没完全消除(chú)，很多客(kè)户(hù)的资金还没(méi)有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)认为，一旦第二季度贷款(kuǎn)需求走(zǒu)弱得到(dào)确认，意(yì)味着贷款利率(lǜ)依然有下降的可(kě)能性和空(kōng)间(jiān)，银行(xíng)息(xī)差(chà)水平(píng)面临更艰难(nán)的局面。

　　4月25日，苏州银行(xíng)一季度显示，截至3月末，该行净利(lì)息收(shōu)益率和净利差(chà)从去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大(dà)证券王一峰团队(duì)最新研(yán)报认为，未来(lái)存款市场成本管控(kòng)仍有后手牌，“类活期(qī)”存款是重要抓手(shǒu)。其预计(jì)，后续对于存款定价自律管(guǎn)理的手段包括但(dàn)不(bù)限于(yú)以下三个方面。首(shǒu)先，协(xié)定存款、通(tōng)知存款(kuǎn)等创新类(lèi)活期(qī)存款有可能将纳入自律机制管理。现阶段，对核心定期(qī)存款而言(yán)，同(tóng)时有(yǒu)EPA和MPA进行约束，但(dàn)“类活期”存(cún)款(kuǎn)缺少(shǎo)政策指(zhǐ)引，未来或将对这类产品(pǐn)比(bǐ)照(zhào)活期存款进行规范；其次，同业存款(kuǎn)套(tào)壳协议存款(kuǎn)需(xū)继续纠正；最后(hòu)，期权(quán)价值过低的“假”结构性存款仍须规(guī)范(fàn)，后续或将结构性存款的（保底收益+期权价值）合计(jì)同时纳入自律机制上限，进一步压(yā)降结构(gòu)性存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　王一(yī)峰团队测算认(rèn)为，如果全部(bù)企业活期存(cún)款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银行企业活(huó)期存款成本率(lǜ)加权平均降幅(fú)在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行营收增速2.3pct。

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