当前(qián)，市场(chǎng)投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务(wù)上(shàng)限问题与总统拜登举行会议(yì)后表示(shì)，这次会(huì)见并未就(jiù)解决债务上限问(wèn)题(tí)达成任何有益意见(jiàn)，自己和国会其他几位(wèi)党团领(lǐng)袖将于12日再次与总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)会面。

　　据(jù)路透社消息，当地(dì)时(shí)间(jiān)周(zhōu)二，美(měi)国总统拜登(dēng)在白宫与国(guó)会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图(tú)打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人(rén)查(chá)克(kè)·舒默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将(jiāng)参加此次(cì)会谈(tán)。

　　之前市场(chǎng)预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次(cì)谈判(pàn)达(dá)成协议(yì)的可能性不大，因此(cǐ)，在谈(tán)判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾(zāi)难(nán)性违约迫(pò)在眉睫(jié)之际，他(tā)不(bù)会在(zài)债务上限问题上(shàng)打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑(yí)给此次谈判泼了(le)一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上(shàng)限。美国财政部次日启动(dòng)非常规举措维持(chí)政府运营，避免出(chū)现债务(wù)违约。然而(ér)，使用非常规措施(shī)只能帮助财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在致信国会(huì)领袖(xiù)时发出(chū)了(le)债(zhài)务违约可能期限的(de)警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国会(huì)未(wèi)能提高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月初，财政部(bù)将(jiāng)无(wú)法(fǎ)继续履行政(zhèng)府的所有义务，最早可(kě)能(néng)在6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末(mò)，共和党的债务上限问题(tí)相关议案在众议院以微弱优势(shì)得到通过(guò)。议案提出，到(dào)明年3月31日(rì)前(qián)，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党能(néng)在这一时限之前同意把债(zhài)务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限(xiàn)作废，但提高上(shàng)限(xiàn)需(xū)要满(mǎn)足多种削(xuē)减开支的(de)条件，共(gòng)和党预计未来十年内将(jiāng)合计(jì)削减4.5万亿美(měi)元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表(biǎo)示，这一将削减支(zhī)出(chū)和(hé)提(tí)高债务上限捆绑的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提高债务(wù)上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发(fā)金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美国银行(xíng)业危(wēi)机(jī)，美国监管机(jī)构(gòu)的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报(bào)告承(chéng)认(rèn)，未能在硅谷银行(xíng)倒(dào)闭之(zhī)前(qián)向该行(xíng)领导层施压，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未能及时排查(chá)隐(yǐn)患(huàn)，没有及(jí)时注意到第一(yī)共和银(yín)行(xíng)、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美(měi)元的存款。同时(shí)，其工作人员也没有(yǒu)意(yì)识到(dào)银行过(guò)快(kuài)扩张所带来的风(fēng)险(xiǎn)。报(bào)告表示，银行“在纠(jiū)正监(jiān)管机构已发(fā)现的缺陷方面行动(dòng)迟(chí)缓，监管机(jī)构也没有采取足够措施去(qù)尽快解决问(wèn)题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是(shì)，美(měi)国(guó)银(yín)行业的这一(yī)场危(wēi)机风(fēng)暴中，加夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物州(zhōu)是名副其(qí)实的“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外(wài)，近期(qī)同(tóng)样遭遇(yù)严(yán)重冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于(yú)加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布(bù)的报告，在(zài)对(duì)硅(guī)谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银(yín)行承担主要监(jiān)督责任，后者未来可能会投入(rù)更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构(gòu)未来将对资产超过500亿(yì)美元(yuán)、且未(wèi)纳入保险的存款规模很高(gāo)的银行(xíng)加强审查(chá)。

　　在硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事(shì)件(jiàn)中，未纳入保(bǎo)险的(de)存款(kuǎn)规模较高是促成(chéng)银(yín)行挤(jǐ)兑的关键因素(sù)之一。然而，报告指(zhǐ)出(chū)，在过去，监管机构并未认定大量(liàng)无保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存(cún)款(kuǎn)的账户往往是由(yóu)企业客(kè)户持(chí)有的，这些客(kè)户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和(hé)实时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险也(yě)可(kě)能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石油储备回(huí)补计(jì)划(huà)

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国政府再度(dù)推迟美国战略石油储(chǔ)备的回补计(jì)划(huà)。

　　美国(guó)能源部(bù)周二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世(shì)界上最大(dà)的石油储备，能源(yuán)部仍然致力于以一(yī)种为美(měi)国纳税人带来最大价值并保护美国经济和安(ān)全利益的(de)方(fāng)式回补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国(guó)会(huì)的授权并进行必要(yào)的(de)维护——这些(xiē)也是对(duì)该储(chǔ)备进行(xíng)良好(hǎo)管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的(de)方式还(hái)包括要求一(yī)些炼(liàn)油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避(bì)免(miǎn)“不(bù)必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去(qù)年通过政府拨(bō)款法案(àn)取消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一(yī)度降至72美(měi)元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美(měi)国(guó)政(zhèng)府制(zhì)定的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石(shí)油回(huí)补SPR的(de)条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国(guó)政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分(fēn)化明显 棕(zōng)榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度(dù)全(quán)线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随(suí)即(jí)反转走高，增(zēng)仓(cāng)上行。三(sān)个(gè)交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集(jí)体回落，豆(dòu)油(yóu)率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间(jiān)走势(shì)有明显分化，从(cóng)板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断变(biàn)化(huà)，领涨品种从(cóng)豆油切换到(dào)棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份(fèn)从主力转换到近(jìn)月(yuè)，反(fǎn)映(yìng)了市场(chǎng)交易逻(luó)辑改变。

　　据光大(dà)期货(huò)分(fēn)析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食(shí)订(dìng)座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费(fèi)基调，且认为节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关(guān)对大(dà)豆检验要(yào)求增加、检验频度增(zēng)加，大豆(dòu)通过慢，供应压(yā)力后(hòu)移，市(shì)场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚(shèn)至去(qù)库。”侯雪玲(líng)表示，但随后(hòu)咨(zī)询机构(gòu)数据(jù)显示(shì)大豆压榨(zhà)保持较高水平(píng)，豆(dòu)油库存加速(sù)攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不(bù)佳及后期大豆高(gāo)到港带来的(de)累(lèi)库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜油整体受(shòu)到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大(dà)题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之(zhī)下，棕榈油在产地及国内持(chí)续去库的加持(chí)下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货(huò)分析(xī)师(shī)石丽红(hóng)表示(shì)，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖(tuō)泥(ní)带水，一定程(chéng)度反(fǎn)应了前期超跌后的(de)市(shì)场心态。

　　记者了(le)解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据(jù)偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数(shù)据(jù)显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下降，进一步支撑了(le)马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕榈油(yóu)近期的价格优(yōu)势(shì)相(xiāng)比(bǐ)豆(dòu)油及葵油(yóu)大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博、路(lù)透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎(hū)持(chí)平。出口预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万吨(dūn)下降比较明显(xiǎn)。但上周五(wǔ)到周一，大华(huá)继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示(shì)，若产量预期兑(duì)现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存(cún)或(huò)仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存水平(píng)，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量(liàng)偏低主要在于当月(yuè)假期(qī)较多，工作日(rì)偏少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园(yuán)的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产量(liàng)环(huán)比数据(jù)有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随后是(shì)国际劳动节(jié)假期，预计因此印尼(ní)工人(rén)返乡偏慢导致当月产量环比(bǐ)降幅较往年(nián)更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表(biǎo)现强(qiáng)弱与各自的(de)国(guó)内(nèi)外供(gōng)需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性的(de)宏观(guān)企稳(wěn)及(jí)情绪修(xiū)复(fù)也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是(shì)美(měi)国经济(jì)衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国(guó)内(nèi)油脂反弹(dàn)的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五(wǔ)晚(wǎn)间公(gōng)布的美国(guó)非农就业(yè)等数据(jù)全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联邦(bāng)债务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓(huǎn)解(jiě)了(le)因美国银行业(yè)危机、债务上(shàng)限到期、短(duǎn)期较差经(jīng)济数据带来的(de)美(měi)国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原(yuán)油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧(ōu)美经(jīng)济衰(shuāi)退预期、美(měi)国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机(jī)、美国(guó)债务(wù)上限等），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可(kě)定义为(wèi)反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢(láo) 业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观和基(jī)本面的压制(zhì)依然存在(zài)，受(shòu)访(fǎng)人士对油(yóu)脂此轮反(fǎn)弹(dàn)的持续性(xìng)并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应(yīng)改善倾向(xiàng)较强的(de)背景(jǐng)下，我们预期油脂(zhī)很难具备(bèi)持续的(de)上行基(jī)础，此轮超跌(diē)反弹或难(nán)持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内油(yóu)脂需(xū)求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间节(jié)点上来看，油脂(zhī)整体也将进入增库周期，在(zài)业(yè)内人士看来，进入(rù)增(zēng)库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制(zhì)油脂(zhī)反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前(qián)是季节性增产(chǎn)季，中期产地(dì)库存(cún)趋向回升(shēng)。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕供需(xū)转为充裕(yù)预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕(zōng)价(jià)差及主需求国高库存带(dài)来(lái)的并不算好的(de)出口前景下，后(hòu)续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产(chǎn)期，3月(yuè)马来西亚出(chū)现洪涝，4月(yuè)下(xià)旬则有开(kāi)斋(zhāi)节(jié)的(de)扰乱(luàn)，过(guò)去几个月(yuè)马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈油一(yī)般有着超于正(zhèng)常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产量环比增(zēng)幅可能还会更(gèng)高，这预计将为(wèi)马来西(xī)亚带来显著(zhù)的累库压力，不(bù)利(lì)于产(chǎn)地报价及棕榈油期(qī)价的持(chí)续上行。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来(lái)两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大(dà)豆供给的节奏但不会消化供应压力(lì)，根(gēn)据船期初步(bù)推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月(yuè)均到港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直(zhí)接进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国内菜油库存从(cóng)年初以(yǐ)来早就(jiù)已经进入累库状态。截(jié)至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内(nèi)豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周(zhōu)累库。后期从库(kù)存季节性角度(dù)来看，整体累库倾向也(yě)较为(wèi)明(míng)显。”石(shí)丽(lì)红表示(shì)，目(mù)前唯(wéi)一呈现库存(cún)下滑的油(yóu)脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈(lǘ)油，但(d夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物àn)产(chǎn)地棕榈油(yóu)有望在开斋节(jié)后(hòu)开启累库，带来远月(yuè)棕(zōng)榈(lǘ)油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确(què)实会限制油(yóu)脂(zhī)反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数进口为主，成本(běn)端原(yuán)料的供需及(jí)价(jià)格的(de)变化对(duì)油脂行情的影响要(yào)更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是(shì)否进一步反弹(dàn)，美豆新(xīn)作面(miàn)积预期，国(guó)际(jì)棕榈油(yóu)产地累库(kù)情况及国际(jì)菜(cài)油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全球经济预(yù)期、美高利息(xī)对(duì)大宗商品需求(qiú)传(chuán)导(dǎo)等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚(shàng)未(wèi)释(shì)放(fàng)完(wán)全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应改善(shàn)的背景下，油脂并不(bù)具备持(chí)续性反弹的基础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内(nèi)人(rén)士不(bù)看好油脂反弹的持续性(xìng)和(hé)高度。在(zài)侯雪玲看(kàn)来，每(měi)次(cì)反(fǎn)弹乏力都是空单入场机(jī)会，合约上建议选(xuǎn)择远月(yuè)合(hé)约，品种中首选豆油。待供需报告发(fā)布后(hòu)可择(zé)机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空(kōng)单及菜棕价差(chà)做扩。

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